[經(jīng)濟學(xué)]第八章國際收支與匯率-文庫吧資料
2025-01-27 21:00本頁面
【正文】 匯率升值或貶值的關(guān)系 。 如人民幣匯價從 8元升為 9元表示人民幣貶值 ，因為兌換 1美元要用比先前更多的人民幣；反之 ， 下降到 7元表示人民幣升值 ， 因為兌換 1美元僅用較少的人民幣 。 宏觀經(jīng)濟學(xué) 吳銳 升值與貶值（ 3） ? 采用不同匯價標(biāo)示法 ， 標(biāo)價變化與匯率變動關(guān)系不同 。 法定貶值（ devaluation） 指政府當(dāng)局規(guī)定和宣布降低本國貨幣對外幣兌換價值 ， 如我國 1994年匯率改革 ， 官方匯率與市場調(diào)劑匯率并軌 ， 人民幣實際發(fā)生法定貶值 。 依據(jù)升值和貶值發(fā)生機制不同 ， 又分為法定升值貶值與市場升值貶值兩類情況 。 ? 貶值表示需要用較多數(shù)額本幣才能換得一定數(shù)量外幣 ， 或者一定數(shù)量外幣能換得較多數(shù)額本幣 。 ? 升值表示用比較少量本幣就能換得一定數(shù)量外幣 ， 或者一定數(shù)量外幣只能換得較少數(shù)額本幣 。只有美元和英鎊采用這種 “ 以我為中心 ” 的標(biāo)價法。例如， 2022年人民幣對美元匯率為 （人民幣）/1（美元），對日元匯率為 （人民幣） /100（日元）?？梢园褏R率理解為外匯這一特殊資產(chǎn)的價格。 中國近年來頻繁遇到的反傾銷訴訟和其他貿(mào)易爭端均和這一背景有關(guān) ， 如果處理不好會影響到中國發(fā)展所需要的適宜的國際環(huán)境 。 宏觀經(jīng)濟學(xué) 吳銳 ? 過分僵化的匯率制度給東亞各經(jīng)濟體的貨幣政策帶來了壓力 ， 而且隨著時機的拖延 ， 退出釘住匯率制度的難度將越來越大 。 ? 央行竭力維持匯率穩(wěn)定，可能會帶來更大的道德風(fēng)險，即在政府承諾匯率穩(wěn)定的條件下，私人部門就沒有積極性去關(guān)注匯率風(fēng)險。當(dāng)一國經(jīng)濟逐步復(fù)蘇之后，應(yīng)該更多地依靠國內(nèi)需求帶動經(jīng)濟增長。 宏觀經(jīng)濟學(xué) 吳銳 四、不平衡根源及政策選擇 ? (一 )、根源： ? ? 二元經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、城鄉(xiāng)差距過大， AD中消費不足；貿(mào)易持續(xù)順差； ? ? 人口與轉(zhuǎn)型期特殊性導(dǎo)致的就業(yè)壓力； ? ? 外資優(yōu)惠政策、地方政府趕超沖動下的外資本幣化； ? ? 資本帳戶日益開放，而匯率浮動不足； 宏觀經(jīng)濟學(xué) 吳銳 (二 )、對策： ? 貨幣政策： ? ? 沖銷、不沖銷與貨幣升值選擇 宏觀經(jīng)濟學(xué) 吳銳 拒絕本幣升值還會對國內(nèi)經(jīng)濟的長期發(fā)展帶來負面影響 ? 盡管匯率低估會有利于出口部門的擴張，但是國內(nèi)其它行業(yè)則可能失去了發(fā)展機會。 ? ? 全球流動性過剩與房地產(chǎn)泡沫，利率上升周期中泡沫崩潰及全球經(jīng)濟衰退的風(fēng)險加大。同時 ， 外商投資企業(yè)未分配及已分配未匯出利潤等潛在對外負債數(shù)額較大 。 宏觀經(jīng)濟學(xué) 吳銳 ? 我國國際收支順差有一定脆弱性 。 ? 一旦國際金融市場動蕩 ， 全球資本流向發(fā)生大的變化 ， 可能給發(fā)展中國家金融體系造成很大沖擊 。 宏觀經(jīng)濟學(xué) 吳銳 加強人民幣升值壓力，誘導(dǎo)熱錢投機 ? ? 匯豐銀行經(jīng)濟學(xué)家王志浩、摩根斯坦利專家都認為 202 2022年貿(mào)易順差中有 1/3是熱錢。 ? 30%以上 ,信貸投入占全年指標(biāo) 60%以上。 ? ? 央行自 2022年 4月實施公開市場操作時，為彌補持有國債的不足而發(fā)行央行票據(jù)，其發(fā)行量在不斷膨脹 06年 17月，一年期發(fā)行 12850億， 36月期 9000億，沖銷效率大幅下降。 財政赤字4230億美元。 宏觀經(jīng)濟學(xué) 吳銳 三、中國國際收支不平衡面臨的風(fēng)險 ? 美元資產(chǎn)機會成本及貶值風(fēng)險 ? ? 資本國際循環(huán)的利益損失（國內(nèi)利用外資成本與對外投資收益相差近 10個百分點。 ? 2022持有美國國債 3109億美元，僅次于日本居世界第二位。 ? ? 中國大量投資美國資產(chǎn) ,為其提供資金融通；美國大量吸引外部資金，對外負債，以彌補貿(mào)易赤字。 ? ? 中國等發(fā)展中國家，由于 SI, 出現(xiàn)大額貿(mào)易順差，美國則消費過熱 , S不足 , 出現(xiàn)巨大貿(mào)易逆差。 （ 4） 證券投資 （ 5） 外債 宏觀經(jīng)濟學(xué) 吳銳 國際收支運行現(xiàn)狀 宏觀經(jīng)濟學(xué) 吳銳 中國的外匯儲備超過日本 宏觀經(jīng)濟學(xué) 吳銳 8。 ? 外匯儲備急劇增加，總額在超過日本，屬全球第一；占全球外匯儲備比重接近 30%。 一個人支出大于收入時 ， 必須通過出賣資產(chǎn)或借錢來填補虧空；一國經(jīng)常帳戶出現(xiàn)赤字 ， 同樣需要通過不同方式彌補：一是向外國人出售資產(chǎn)或借債 ， 二是減少外匯儲備 。 對不同原因產(chǎn)生導(dǎo)致的誤差 ， 設(shè)立一個估計項來沖銷 ， 以保持國際收支帳戶形式上的平衡 。 ? 如果數(shù)據(jù)沒有誤差 ， “ 經(jīng) 常 帳 戶 差額 ” +“ 資本帳戶差額 ” +“ 官方儲備變動 ”應(yīng)等于零 。 宏觀經(jīng)濟學(xué) 吳銳 差錯與遺漏 ? 差錯和遣漏 （ errors amp。 ? 儲備資產(chǎn)的功能：為經(jīng)常和資本帳戶總赤字或總盈余提供融資，保持一國對外收支的流動性。證券資產(chǎn)比較容易在資本市場上變現(xiàn)，其流動性遠遠高于廠房，設(shè)備這類實物資產(chǎn)，比較容易從投資國抽逃。 ? 相反
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