高新技術(shù)企業(yè)如何設(shè)計股權(quán)結(jié)構(gòu)-文庫吧資料
2025-01-23 03:32本頁面
【正文】 ，就像其他成熟的技術(shù)公司一樣，微軟的管理人員和工程師也紛紛跳槽到互聯(lián)網(wǎng)新創(chuàng)企業(yè)和風(fēng)險投資企業(yè)。每一名微軟員工工作滿18個月就可 獲得認(rèn)股權(quán)中25%的股票，此后，%的股票，10年內(nèi)的任何時間員工都可兌現(xiàn)全部認(rèn)購權(quán)?！ 虬咐 ∥④浌镜膯T工薪酬主要由三大部分構(gòu)成，一部分是工資，一部分是公司股票認(rèn)購權(quán)，最后一部分是獎金。所以，管理層的持股份額是掌握控制權(quán)帶來的收益同自由股份價值相互權(quán)衡的 結(jié)果。如果管理層持有的股 份太大，由于更有能力的潛在競爭者競爭成功的可能性減少以及由于競爭的減弱而導(dǎo)致在職管理者的偷懶行為滋長，會降低企業(yè)的價值及相應(yīng)的經(jīng)理擁有股份的價 值?！ 」芾韺拥墓煞菔找鎰t和企業(yè)價值密切相關(guān)?！ 、劭刂茩?quán)模型 按照控制權(quán)模型的解釋，在存在兼并市場和經(jīng)理人競爭市場的條件下，管理層的控制權(quán)收益取決于實際控制權(quán)的大小和掌握控制權(quán)的概率。 在這種情形下，內(nèi)部管理人持股機制就是內(nèi)部管理者與外部投資人之間的一種可信任的交流機制。由于外部投資者預(yù)期到信息不對稱的可能性存在，他們會提防管理者提供項目 信息時吧“報喜不報憂“，甚至提供虛假信息。 由于管理者是風(fēng)險的規(guī)避者，且其財富是有限的，他希望和外部投資者共同分擔(dān)這個項目，即吸引外部投資者對這個項目進行投資?！ 、趥鬟f模型 信息傳遞模型認(rèn)為，通過讓了解更多項目信息的企業(yè)內(nèi)部管理者持股的方式向外部投資者傳遞正面信息，是吸引外部投資者投資該項目最為可信的機制。也就是說，當(dāng)管理層持股比例提高時，代理成本是下降的，當(dāng)管理層完全擁有企業(yè)股份時，代理成本也就完全消失。這兩種價值的差額就是代理成本。這里用a代表管理層持有的股權(quán)比例，其中，0≤a≤1。 管理人員持股的理論?？煞譃榧钅Ｐ?、信息傳遞模型和控制權(quán)模型，這三種模型分別從三個不同的角度解釋了管理層持股對于公司治理結(jié)構(gòu)的影響，以及對公司績效傳導(dǎo)機制的影響?！ 。?）管理人員持股 對于處于創(chuàng)業(yè)期
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