【正文】 如何判斷各方案風(fēng)險(xiǎn)大小的一個(gè)指標(biāo)。 〖 解答 〗 答案正確。 標(biāo)準(zhǔn)離差 （ δ） 相同 ， 期望值 （ E） 不同 ，意味著未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)不同 ， 未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬也就不相同 ， 標(biāo)準(zhǔn)離差率也不會(huì)相同 ， 因?yàn)榉帜?（ E）不同；預(yù)期收益在風(fēng)險(xiǎn)不同 、 期望值不同的情況下 ， 顯然是不可能相同的 。 【 例 16】 如果兩個(gè)投資方案 （ 項(xiàng)目 ） 預(yù)期收益的標(biāo)準(zhǔn)離差相同 ， 而期望值不同 ， 則這兩個(gè)方案 （ ） 。 。 3． 對(duì)于單個(gè)投資方案 ， 可根據(jù)其標(biāo)準(zhǔn)離差 （ 或標(biāo)準(zhǔn)離差率 ）的大小 ， 并將其與設(shè)定的可接受方案的此項(xiàng)指標(biāo)最高限對(duì)比 ， 看前者是否低于后者 ， 然后 ， 作出決策 。 上例： Eq?? ??? Eq ? 五、風(fēng)險(xiǎn)在財(cái)務(wù)決策中的 應(yīng)用問(wèn)題 1．在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；反之，標(biāo)準(zhǔn)離差越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。標(biāo)準(zhǔn)離差率是一個(gè)相對(duì)數(shù)指標(biāo)，它以相對(duì)數(shù)反映決策方案的風(fēng)險(xiǎn)程度。其計(jì)算公式為： =（萬(wàn)元） ????????? ?? niii PEX12_）標(biāo)準(zhǔn)離差（ ?? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 22222 ???????????????? （五）標(biāo)準(zhǔn)離差率 標(biāo)準(zhǔn)離差率是同期望值的比率。 方差是用來(lái)表示隨機(jī)變量與期望值之間離散程度的一個(gè)量（數(shù)值）。 =5 +4 +3 +2 +1 =3（萬(wàn)元） 期望收益（值）反映預(yù)計(jì)收益的平均化，在各種不確定性因素（本例中假定只有市場(chǎng)情況因素影響產(chǎn)品收益）影響下，它代表著投資者的合理預(yù)期。 % ← → % ← → % ← → 正態(tài)分布 概率圖示 （三）期望值 期望值是各種可能的結(jié)果按其概率進(jìn)行加權(quán)平均得到的平均值。一般來(lái)說(shuō)，如果被研究的量受彼此獨(dú)立的大量偶然因素的影響，并且每個(gè)因素在總的影響中只占很小部分，那么這個(gè)總影響所引起的數(shù)量上的變化，就近似服從于正態(tài)分布。 從下圖可以看到，我們給出例子的收益呈正態(tài)分布，其主要特征是曲線為對(duì)稱的鐘型，實(shí)際上并不是所有問(wèn)題都按正態(tài)分布。 上面的例子就屬于離散分布，它有 5個(gè)值，見(jiàn)下圖所示： 概率（ Pi） 1 2 3 4 5 收益（ X i） 市場(chǎng)預(yù)測(cè)和預(yù)期收益概率分布圖 連續(xù)分布 ：隨機(jī)變量取值為某區(qū)間的一切實(shí)數(shù)，并且對(duì)應(yīng)一切取值都有確定的概率。或者說(shuō)一個(gè)事件的概率是指這一事件可能發(fā)生的機(jī)會(huì)。 四 ． 風(fēng)險(xiǎn)衡量 （一）概率 在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，某一事件在相同條件下可能發(fā)生也可能不發(fā)生，這類事件稱為隨機(jī)事件。或者說(shuō)是由于籌集資金上的原因給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失的可能性 。 從總風(fēng)險(xiǎn)意義上講 ， 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可定義為：企業(yè)固有的 、 由于經(jīng)營(yíng)上的原因而導(dǎo)致未來(lái)經(jīng)營(yíng)收益的不確定性 。 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)共同構(gòu)成一個(gè)投資組合的總風(fēng)險(xiǎn) 。 （ 2） 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又叫不可分散風(fēng)險(xiǎn) ， 是指發(fā)生于單個(gè)或少數(shù)公司的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn) ， 如新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)失敗 、 罷工等 。 （ 二 ） 風(fēng)險(xiǎn)的類別 從風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因 、 影響程度和投資者的能動(dòng)性劃分 ， 風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)兩類 （ 從投資者角度 ） （ 1） 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又叫不可分散風(fēng)險(xiǎn)，是指由影響所有公司的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)，如戰(zhàn)爭(zhēng)、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退、高利率等。 ⑥風(fēng)險(xiǎn)是針對(duì)特定主體的：企業(yè)、項(xiàng)目、投資人。特定投資的風(fēng)險(xiǎn)大小是客觀的， 你是否去冒險(xiǎn)、冒多大的風(fēng)險(xiǎn)是可以選擇的，是主觀決定的。 （一）風(fēng)險(xiǎn)概念 定義： 風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。則采用插值法： )()65( 年???? ???n三 、 風(fēng)險(xiǎn)的概念與類別 風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)比較難掌握的概念，其定義和計(jì)量也有好多爭(zhēng)議。根據(jù)題意 已知： P=2022， A=500， i=10%，則 P/A=2022/500=4=α 即 (P/A， 10%， n) =α= 4 查普通年金現(xiàn)值系數(shù)表。 柴油機(jī)價(jià)格較汽油機(jī)價(jià)格高出 2022元 ，但每年可節(jié)約燃料費(fèi)用 500元 。 【 例 12】 若使本金 5年后增長(zhǎng) 1倍 ， 每半年計(jì)息一次 ， 則年利率為 (B) A、 % B、 % C、 % D、 % [解答 ] 2P = P (S/P， i/2， 5 2) 則 (S/P， i/2， 10) = 2 %7%8%72/?????ii/2=% i=% （八）期間的推算 期間 n的推算 ， 其原理和步驟同折現(xiàn)率 i的推算是一樣的 。 （七） 折現(xiàn)率 (利息率 )的推算 【 例 11】 某人于第一年年初借款 20220元 ，每年年末還本付息額均為 4 000元 ， 連續(xù) 9年還清 。 【 例 10】 （ 判）當(dāng)一年復(fù)利幾次時(shí)，實(shí)際利率將會(huì)高于名義利率。 A、 1年 B、 半年 C、 1季 D、 1月 『 解答 』 答案 A。 A、 4% B、 % C、 % D、 % 『 解答 』 答案 C。 利用此公式可以實(shí)現(xiàn)名義利率和實(shí)際利率的換算 。 （ 六 ） 每年復(fù)利次數(shù)問(wèn)題： 名義利率與實(shí)際利率 名義利率 ： 指一年內(nèi)多次復(fù)利時(shí)給出的年利率 ， 它等于每期利率與年內(nèi)復(fù)利次數(shù)的乘積 。 ] 【 例 5】 A方案在 3年中每年年初付款 500元， B方案在 3年中每年年末付款 500元，若年利率為 10%，則兩個(gè)方案第 3年年末時(shí)的終值相差多少元？ 〖 解答 〗 A方案：即付年金終值計(jì)算 S=500 [（ S/P， 10%， 3+1） 1] =500 []= B方案：后付年金終值計(jì)算 S=500 （ S/P， 10%， 3） =500 =1655 A、 B 兩個(gè)方案相差： （ 1655） （ 元 ） 【 例 6】 某人 6年分期購(gòu)物 ， 每年初付 2022元 ，設(shè)銀行利率為 10%， 該項(xiàng)分期付款相當(dāng)于一次現(xiàn)金付款的購(gòu)價(jià)