【正文】 令人質疑的獨立性 ? 一是政府給予特權 1975年美國證券交易委員會認可穆迪 、 標普與惠譽三家公司為 “ 全國認定的評級組織 ”（ NRSRO） ,并規(guī)定外國籌資者在美國金融市場融資時必須接受 NRSRO評級公司的評估 ,由此確立了三大公司的壟斷地位 美國參議院銀行委員會主席理查德 而后者在行使轉換權之后 ,債券形態(tài)即消失 抵押擔保債券 ? 抵押擔保債券是指信用較差的債券發(fā)行人在發(fā)行債券時 ,需要抵押品作為擔保以加強信用 ,一旦債券發(fā)行人出現償債困難 ,則出賣抵押品以清償債務 ? 為使抵押資產的市場價值下跌時債券持有者仍具有較高的安全性 ,用作抵押的資產價值通常要大于債券發(fā)行總價值 雙軌貨幣債券 ? 雙軌貨幣債券是發(fā)行時使用一種貨幣為計價貨幣 ,在支付利息和償還本金時使用另一種貨幣的債券 ,其兌換匯率在債券發(fā)行時已確定 ? 該種債券在上世紀 80年代頗受歡迎 ,日本跨國企業(yè)更傾向于發(fā)行日元 /美元的雙軌貨幣債券來融資 國際債券市場的信用評級 ? 信用是市場經濟的基礎 。 但人民幣的國際化必將對國際貿易 、全球金融體系乃至國際政治產生巨大的長期沖擊 國際債券市場的金融工具 ? 固定利率債券 ? 浮動利率債券 ? 零息債券 ? 可轉換債券 ? 附新股認購權債券 ? 抵押擔保債券 ? 雙軌貨幣債券 固定利率債券 ? 固定利率債券指在發(fā)行時規(guī)定利率在整個償還期內不變的債券 ,每期支付的利息是固定的 .固定利率債券是國際債券的傳統(tǒng)類型 ,也是目前國際債券融資中采用最多的典型形式 ? 固定利率債券不考慮市場變化因素 ,因而其籌資成本和投資收益可以事先預計 ,不確定性較小 .但債券發(fā)行人和投資者必須承擔市場利率波動的風險 ? 如果未來市場利率下降 ,原來發(fā)行的債券價格將上升 。 “ 點心債券 ” 是走出去 ， “ 熊貓債券 ” 是引進來 。 長遠來看 ， 人民幣還可能成為世界各國央行外匯儲備的重要組成部分 。 因此人們常常稱它為 “ 點心 ” 債券市場 ， 取自其所在的香港的飲茶習慣 ? 盡管點心債券市場還是襁褓中的嬰兒 ， 但各方對它的興趣正迅速增長 。 世界銀行下屬的國際金融公司 2022年也獲準在華發(fā)行 11． 3億元的 “ 熊貓債券 ” ? 亞行相關負責人說 ， 亞行樂于支持中國債券市場和金融衍生品市場的發(fā)展 。 投資者也可以根據各種債券的收益情況 、 風險程度來選擇某一種或某幾種債券 ? 流動性強 ， 容易兌現 歐洲債券的二級市場比較活躍且運轉效率高 ， 從而可使債券持有人比較容易地轉讓債券以取得現金 ? 免繳稅款和不記名 歐洲債券的利息通常免除所得稅或不預先扣除借款國的稅款 。 是指以第三國貨幣為單位 ， 在本國外市場進行買賣的債券 。 這將使全球貨幣儲備的 63%煙消云散 ,美元和一切以美元為后盾的法定貨幣都將變成廢紙 ,只有貴金屬仍然可以流通 。 如果把能源價格上漲考慮進去 ,那么危機到來的時間也許就在未來十幾二十年之內 。 一旦美國的債券市場出問題 ,美國經濟和世界經濟將無法承受其打擊 ? 崩潰只是時間問題 ？ 聯邦政府的預算赤字將不斷增大 ,預算中僅國債利息在本世紀下半葉將超過 GDP的 50%,成為無法承受的負擔 。 假如有朝一日中國停止購買 (姑且不談拋售 )美國國債的話 ,美國的債券市場將面臨極大的風險 。 其它如俄羅斯 、 巴西等也有顯著的增持 ,但總量遠不及中國 。 在 1980年代 ,日本是美國國債的主要買家 ,今天輪到了中國 。 但這個上限就象利比亞的防空系統(tǒng)一樣形同虛設 ? 隨著聯邦財政的惡化 ,上限不斷被提高 ,否則聯邦政府就得關門大吉 ,國債將被止付 ,國債的風險評級將從 AAA降低到垃圾級 ,未來國債的利率會猛升 ,預算將被平衡 ,但是美國人的生活水平會驟降 ,經濟會出現大蕭條 ,這是白宮主人不愿意看到的 。 美聯儲通過降低利率和增加貨幣供應量來制造通貨膨脹以便 “ 凈化 ” 債務是主要的運作杠桿 :聯邦政府不必增稅就可以發(fā)橫財 ,國債不必償還就得以不斷減少 ,于是乎大家皆大歡喜 。 ? 美國國債的管理 美國國債已經達到 GDP的 %,在美國 ,作為智囊團的經濟學家們所關心的不是如何平衡預算 ,而是如何管理債務使之不致于立刻崩潰 ,債務管理逐漸成為一種藝術 ,而美國的國債也隨之扶搖直上 。 ? 除了通貨膨脹之外 ,國債有可能被干脆被宣布作廢 ,如十六到十七世紀的西班牙債券 ,或者不被新政權承認 ,如內戰(zhàn)失敗后美國南部邦聯CSA的債券不被 USA承認 ,十月革命之后沙皇俄國的債券也不被布爾什維克承認 。 在預算赤字無法消除的情況下 ,增加稅收和減少支出是痛苦的選擇 ,通貨膨脹往往變成了優(yōu)先選項 。 ? 根據美國勞工部的官方 CPI數據 ,美元在二十世紀最后七十年間貶值了 90%。 實在不行的時候還可以 開動印鈔機 ,以通貨膨脹的方式來收稅 。 國債是納稅人的債務 ,因為公共債務歸根到底是由納稅人來支付的 。 這一定程度保證了中國資金的收益 ， 但其他國家的債券利息很難保證 ? 優(yōu)點四：加深與美國的戰(zhàn)略聯系 通過大量購買美國國債 ， 不斷加強與美國經濟與政治的聯系和戰(zhàn)略縱深 美國國債風險分析 ? 國債的本質 政府發(fā)行的國債又稱為公共債務或主權債務 。 中國的資金放那里 ， 基本上是安全的 。而短期國債的風險則相對要小得多 ， 這主要是因為其有非常好的流動性 ， 中國基本上可以隨時套現 由于外商投資隨時可能撤資 ， 所以必須有大筆的可以隨時兌現的儲備 ， 不然就會危及人民幣及中國政府的信用 ? 優(yōu)點二：相對比較安全 美國國債市場 ， 是世界上最具廣度和深度 、 且最具流動性的市場 。 美國國債的期限一般分為短 、 中 、 長期三種 。 資金流入黃金避險 ， 金價昨日升至新高 ， 每盎司報 。 歐洲股市同受拖累 ， 倫敦富時 100指數尾段報 5882點 ，跌 113點；巴黎 CAC指數報 3875點 ， 跌 98點；法蘭克福 DAX指數報 7025點 ， 跌 152點；西班牙 IBEX35指數報 10340點 ，跌 217點 。 ? 中新網 4月 19日報道 評級機構標準普爾昨日宣布 ， 將美國的長期展望由 “ 穩(wěn)定 ”下調為 “ 負面 ” ， 指國會或未能就如何應對美國巨額財赤和債務等 “ 長遠財政壓力 ” 達成共識 ， 因此有 1/3機會在 2年內調低美國的 “ AAA” 債務評級 。 截至今年 3月 ， 中國持有美國國債達 11547億美元 ， 占中國外匯儲備總額的%， 繼續(xù)占據全球最大持有者地位