【正文】 期交易凈價(jià)＋到期結(jié)算日應(yīng)計(jì)利息） 回購債券數(shù)量 /100, ? 買斷式回購計(jì)價(jià)方式跟現(xiàn)券交易計(jì)價(jià)方法一致。 ? 買斷式回購的期限最長(zhǎng)不得超過 91天。 ? 逆回購方可獲得回購期間回購債券所發(fā)生利息。 ? 質(zhì)押式回購主協(xié)議（見網(wǎng)上資料） 第四節(jié) 債券的結(jié)算和交易方式 ? 債券的交易方式 ? 現(xiàn)券交易 ? 質(zhì)押式回購 ? 買斷式回購 是指?jìng)钟腥耍ㄕ刭彿剑?出售 給資金融出方（逆回購方）的同時(shí)，與買方約定在未來某一日期以約定價(jià)格從買方買回相等數(shù)量同種債券的交易行為，又稱為 開放式回購 。 ? 凍結(jié)或質(zhì)押期間債券的利息歸出質(zhì)方所有。 第四節(jié) 債券的結(jié)算和交易方式 第四節(jié) 債券的結(jié)算和交易方式 ? 債券的交易方式 ? 現(xiàn)券交易 ? 質(zhì)押式回購 是指?jìng)钟腥耍ㄕ刭彿剑?質(zhì)押 給資金融出方（逆回購方）的同時(shí)，與買方約定在未來某一日期以約定的價(jià)格從資金融出方買回該債券的交易行為，又稱為 封閉式回購 。 ? 質(zhì)押式回購 ? 買斷式回購 ? 遠(yuǎn)期交易 第四節(jié) 債券的結(jié)算和交易方式 ? 現(xiàn)券交易的結(jié)算按單一券種辦理，結(jié)算日為 T+0或 T+1，可以選擇任意一種結(jié)算方式。 第三節(jié) 債券的流通市場(chǎng) 第四節(jié) 債券的結(jié)算和交易方式 第四節(jié) 債券的結(jié)算和交易方式 ? 我國債券市場(chǎng)的業(yè)務(wù)類型 ： ? 中國債券信息網(wǎng) /債券市場(chǎng) /交易方式 ? 分銷業(yè)務(wù) ? 現(xiàn)券業(yè)務(wù) ? 質(zhì)押式回購業(yè)務(wù) ? 買斷式回購業(yè)務(wù) ? 債券遠(yuǎn)期交易結(jié)算 第四節(jié) 債券的結(jié)算和交易方式 ? 我國債券市場(chǎng)的交易品種 ： ? 銀行間債券市場(chǎng) ：現(xiàn)券交易、質(zhì)押式回購 、買斷式回購 、遠(yuǎn)期交易 ； ? 交易所債券市場(chǎng) ：現(xiàn)券交易、質(zhì)押式回購 ； ? 商業(yè)銀行柜臺(tái)市場(chǎng) ：現(xiàn)券交易 。 ? 無記名國債在賣出交易前，投資者必須將無記名國債拿到指定的證券商處辦理托管手續(xù)，然后在其所指定的證券商處進(jìn)行交易。 ? 交易清算： 國債現(xiàn)貨交易實(shí)行 “ T+1” 資金 清算 ，即在成交后的第二個(gè)營業(yè)日才能辦理 交割 手續(xù)。 第三節(jié) 債券的流通市場(chǎng) ? 交易費(fèi)用： 深市，投資者委托證券商買賣債券時(shí)，向證券商交納傭金，最高不得超過成交金額的 1%。 ? 行情報(bào)價(jià)： 報(bào)價(jià)系統(tǒng)同時(shí)顯示國債全價(jià)、凈價(jià)及應(yīng)計(jì)利息額。 第三節(jié) 債券的流通市場(chǎng) ? 漲跌幅限制： 不設(shè)漲跌限制。 ? 證券代碼： ? 自 2020年十五期國債開始，深市國債現(xiàn)貨證券編碼為 10****，中間 2 位數(shù)字為該期國債的發(fā)行年份，后 2 位數(shù)字為其順序編號(hào)。 ? 上交所上市國債無此限制，但是，國債上市首日開盤采用集合競(jìng)價(jià)方式，當(dāng)日行情顯示該國債證券名稱前冠以 “ N” 以示提醒，第二天起采用連續(xù)競(jìng)價(jià)交易。當(dāng)日無成交的， 以前收盤價(jià)為當(dāng)日收盤價(jià)。 ? 開市價(jià)： 當(dāng)日該證券第 1筆成交價(jià)；證券的開盤價(jià)通過集合競(jìng)價(jià)方式產(chǎn)生，不能產(chǎn)生開盤價(jià)的，以連續(xù)競(jìng)價(jià)方式產(chǎn)生。 第三節(jié) 債券的流通市場(chǎng) ? 競(jìng)價(jià)方式： 與其它證券交易相同，采取電腦集合競(jìng)價(jià)和連續(xù)競(jìng)價(jià)兩種方式。 ? 一般地，選取買方報(bào)價(jià)與賣方報(bào)價(jià)地平均價(jià)格作為 市場(chǎng)價(jià)格 。如果投資者在 2020年 7月 10日購買，該債券的適當(dāng)貼現(xiàn)率是 6%，則該債券的應(yīng)計(jì)利息是多少？ 第三節(jié) 債券的流通市場(chǎng) ? 根據(jù)在債券的標(biāo)價(jià)中是否包括應(yīng)計(jì)利息，可以分為 ? 全價(jià)交易制度 購買債券的價(jià)格 =債券報(bào)價(jià)（全價(jià)） ? 凈價(jià)交易制度 購買債券的價(jià)格 =債券報(bào)價(jià)（凈價(jià)） +應(yīng)計(jì)利息 ? 我國債券市場(chǎng)實(shí)行凈價(jià)交易制度 第三節(jié) 債券的流通市場(chǎng) ? 報(bào)價(jià)單位： 以張（面值 100元）為報(bào)價(jià)單位，即“ 每百元面值的價(jià)格 ” ，價(jià)格是指每 100元面值國債的價(jià)格。 第三節(jié) 債券的流通市場(chǎng) 利息支付日 利息支付日 購買日 售券者持有 購券者持有 應(yīng)計(jì)利息 本期利息 第三節(jié) 債券的流通市場(chǎng) ? 應(yīng)計(jì)利息的計(jì)算 ： 利息支付期的天數(shù)格清算日間的天數(shù)上一次利息支付日至價(jià)?? IAI? 例 5 一種半年附息的債券，面值為 1000元，票面利率是 10%，2020年 4月 1日到期。 ? 交易制度： 凈價(jià)交易 。 ? 交易原則： 價(jià)格優(yōu)先，時(shí)間優(yōu)先。 ? 交易制度： 凈價(jià)交易。 ? 交易原則： 價(jià)格優(yōu)先，時(shí)間優(yōu)先。 ? 中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司為全國國債市場(chǎng)法定國債托管人。 債券類別 監(jiān)管機(jī)構(gòu) 政府債券 人民銀行、財(cái)政部、證監(jiān)會(huì) 中央銀行債 人民銀行 金 融 債 券 政策性銀行債 人民銀行 商業(yè)銀行債券 （普通債 /次級(jí)債） 銀監(jiān)會(huì)、人民銀行 特種金融債券 人民銀行 非銀行金融機(jī)構(gòu)債券 人民銀行 證券公司債 人民銀行、證監(jiān)會(huì) 證券公司短期融資券 人民銀行、證監(jiān)會(huì) 短期融資券 人民銀行 資產(chǎn)支持證券 銀監(jiān)會(huì)、人民銀行 企業(yè)債 國家發(fā)改委、人民銀行、證監(jiān)會(huì) 可轉(zhuǎn)換債券 人民銀行、證監(jiān)會(huì) 國際機(jī)構(gòu)債券 人民銀行、財(cái)政部、 國家發(fā)改委、證監(jiān)會(huì) 第三節(jié) 債券的流通市場(chǎng) ? 我國國債的二級(jí)市場(chǎng)交易 ? 我國實(shí)行國 債集中托管制度： 債券的現(xiàn)貨交易采取先托管、后交易的原則 。 ? （一）不同市場(chǎng)的監(jiān)管 ? 市場(chǎng)類別 監(jiān)管機(jī)構(gòu) 銀行間債券市場(chǎng) 人民銀行 交易所債券市場(chǎng) 證監(jiān)會(huì) 第二節(jié) 債券的發(fā)行市場(chǎng) ? 作為中國債券市場(chǎng)的總托管人，中央結(jié)算公司接受三方監(jiān)管 ： ? 在業(yè)務(wù)上受央行和財(cái)政部監(jiān)管； ? 在資產(chǎn)與財(cái)務(wù)管理上受財(cái)政部監(jiān)管； ? 在人事和組織機(jī)構(gòu)上受銀監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)，并接受其定期審計(jì)。 ? 與交易所市場(chǎng)不同的是，承辦銀行日終需將余額變動(dòng)數(shù)據(jù)傳給中央結(jié)算公司，同時(shí)中央結(jié)算公司為柜臺(tái)投資人提供余額查詢服務(wù)，成為保護(hù)投資者權(quán)益的重要途徑。 第二節(jié) 債券的發(fā)行市場(chǎng) ? 柜臺(tái)市場(chǎng)實(shí)行兩級(jí)托管體制： ? 中央結(jié)算公司為 一級(jí)托管人 ，負(fù)責(zé)為承辦銀行開立債券自營賬戶和代理總賬戶， ? 承辦銀行為債券 二級(jí)托管人 。交易所交易結(jié)算由中國證券登記結(jié)算公司負(fù)責(zé)。 第二節(jié) 債券的發(fā)行市場(chǎng) ? 交易所市場(chǎng)實(shí)行兩級(jí)托管體制： ? 中央結(jié)算公司為 一級(jí)托管人 ，負(fù)責(zé)為交易所開立代理總賬戶； ? 中國證券登記結(jié)算公司為債券 二級(jí)托管人 ，記錄交易所投資者賬戶。 ? 中證登公司 作為分托管人托管交易所債券市場(chǎng)參與者的債券資產(chǎn) 。 ? 中央結(jié)算公司實(shí)行集中 統(tǒng)一托管 ，根據(jù)參與主體層次性的不同，相應(yīng)實(shí)行不同的托管結(jié)算安排。 第二節(jié) 債券的發(fā)行市場(chǎng) ? 登記托管 ? 債券登記 承銷商在規(guī)定的日期向發(fā)行人繳納債券承銷款，中央結(jié)算公司 根據(jù)發(fā)行人提供的繳款情況進(jìn)行相應(yīng)的債券登記。 第二節(jié) 債券的發(fā)行市場(chǎng) ? 通過場(chǎng)內(nèi)認(rèn)購的國債 ，其債權(quán)由所屬的證券登記結(jié)算公司直接記錄在其 “ 證券帳戶 ” 或 “ 基金賬戶 ” 內(nèi)，待該國債發(fā)行期結(jié)束后即可上市流通交易。 申購費(fèi)用 無需繳納任何費(fèi)用 ? 掛牌分銷的申購 第二節(jié) 債券的發(fā)行市場(chǎng) ? 投資者認(rèn)購深、滬證券交易所上市發(fā)行的國債需經(jīng)過證券商委托，并通過深、滬證券賬戶或基金賬戶進(jìn)行。 場(chǎng)內(nèi)分銷 ? 合同分銷： 承銷商同其它機(jī)構(gòu)或個(gè)人投資者簽訂分銷合同進(jìn)行分銷認(rèn)購。 第二節(jié) 債券的發(fā)行市場(chǎng) ? 目前，在中央結(jié)算公司開戶的結(jié)算成員有 3000多家 ，基本涵蓋國內(nèi)商業(yè)銀行、農(nóng)村和城市信用社、保險(xiǎn)公司、證券公司等。但由于市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)滯后，缺乏債券集中托管和統(tǒng)一結(jié)算機(jī)制，出現(xiàn)了國家信用被冒用、投資者合法權(quán)益得不到有效保護(hù)、市場(chǎng)運(yùn)行成本居高不下、金融風(fēng)險(xiǎn)加大等問題，阻礙了國債市場(chǎng)的健康發(fā)展。 第二節(jié) 債券的發(fā)行市場(chǎng) ? 中國國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司 ? 據(jù) 《 中華人民共和國國債托管管理暫行辦法 》 中條款定義： ? “ 國債托管實(shí)行全國集中、統(tǒng)一管理的體制，財(cái)政部授權(quán)中央結(jié)算公司依本辦法按照不以營利為目的原則主持建立和運(yùn)營全國國債托管系統(tǒng)，并實(shí)行自律性管理。 ? 中央結(jié)算公司 利用中央債券簿記系統(tǒng)中的非交易過戶功能辦理承銷商與分銷商認(rèn)購人之間的分銷債券過戶。 第二節(jié) 債券的發(fā)行市場(chǎng) ? 分銷過戶手續(xù) ? 由承銷人根據(jù)與分銷認(rèn)購人簽定協(xié)議的分銷價(jià)格和數(shù)量填制債券發(fā)行分銷過戶指令一覽表，加蓋預(yù)留印章、填寫分銷密押后傳真至 中央結(jié)算公司 ，同時(shí)將原件寄至 中央結(jié)算公司 。 ? 在債券分銷期間，承銷人應(yīng)按照債券發(fā)行辦法的規(guī)定辦理債券分銷手續(xù)，并與分銷認(rèn)購人簽定分銷認(rèn)購協(xié)議。 ? 公布中標(biāo)結(jié)果 ? 債券招標(biāo)結(jié)束后，發(fā)行主體通過債券發(fā)行系統(tǒng)和中國債券信息網(wǎng)向全市場(chǎng)公布債券招標(biāo)情況。 第二節(jié) 債券的發(fā)行市場(chǎng) ? 發(fā)行投標(biāo) ? 債券發(fā)行日投標(biāo)開始前，債券的發(fā)行主體通過 債券發(fā)行系統(tǒng) 和 中國債券信息網(wǎng) 將招標(biāo)書發(fā)送給承銷商，并在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)接受承銷商的投標(biāo)。 ? 同時(shí)，擬參加債券招標(biāo)的承銷團(tuán)成員在看到招標(biāo)公告后，對(duì)發(fā)行價(jià)格進(jìn)行研究，并尋找分銷對(duì)象簽訂分銷協(xié)議書。 第二節(jié) 債券的發(fā)行市場(chǎng) ? 2020年宿遷市經(jīng)濟(jì)開發(fā)總公司企業(yè)債券發(fā)行文件 ? 2020年宿遷市經(jīng)濟(jì)開發(fā)總公司募集說明書 ? 2020年宿遷市經(jīng)濟(jì)開發(fā)總公司募集說明書摘要 ? 信用評(píng)級(jí)報(bào)告 ? 審計(jì)報(bào)告 ? 法律意見書 ? 近三年無違法和重大違規(guī)行為的說明 ? 無重大訴訟事項(xiàng)的說明 ? 擔(dān)保函 ? 國家發(fā)展改革委關(guān)于江蘇省宿遷市經(jīng)濟(jì)開發(fā)總公司發(fā)行 2020年企業(yè)債券核準(zhǔn)的批復(fù) 第二節(jié) 債券的發(fā)行市場(chǎng) ? 我國發(fā)債（招標(biāo)發(fā)行）基本流程 ? 發(fā)行準(zhǔn)備工作 ? 債券招標(biāo)發(fā)行前，發(fā)行主體應(yīng)向全市場(chǎng)公開披露以下信息： ? 提前三個(gè)工作日向承銷商發(fā)布發(fā)行招標(biāo)辦法。 第二節(jié) 債券的發(fā)行市場(chǎng) ? 我國發(fā)債（招標(biāo)發(fā)行）基本流程 ? 發(fā)行準(zhǔn)備工作 ? 債券招標(biāo)發(fā)行前，發(fā)行主體應(yīng)向全市場(chǎng)公開披露以下信息： ? 提前三個(gè)工作日向社會(huì)公布發(fā)債公告。 ? 簿記建檔人一般是指管理新發(fā)行出售證券的主承銷商。 ? 簿記建檔人一旦接受申購訂單，公證機(jī)構(gòu)即刻核驗(yàn)原始憑證，并統(tǒng)一編號(hào)，確保訂單的有效性和完整性。 練習(xí)：某國債發(fā)行 205億元，招標(biāo)結(jié)果見下表表： 投標(biāo)人 投標(biāo)價(jià)格（元 /百元面值） 投標(biāo)量 中標(biāo)量 A 100 35 B 25 C 46 D 55 E 30 F 20 G 38 H 23 分別在單一價(jià)格招標(biāo)、多重價(jià)格招標(biāo)和混合式招標(biāo)下國債的發(fā)行價(jià)格格是多少？ 第二節(jié) 債券的發(fā)行市場(chǎng) ? 簿記建檔 ： 是一種系統(tǒng)化和市場(chǎng)化的發(fā)行定價(jià)方式，包括前期的預(yù)路演、路演等推介活動(dòng)和后期的簿記定價(jià)、配售等環(huán)節(jié)。 6個(gè)投標(biāo)人各自報(bào)價(jià)如下 投標(biāo)人 收益率報(bào)價(jià) 數(shù)量 1 % 100 2 % 200 3 % 100 4 % 300 5 % 100 6 % 100 13號(hào)投標(biāo)者全部滿足； 5號(hào)投標(biāo)者分獲余下的 100 且 4號(hào)獲 75。 第二節(jié) 債券的發(fā)行市場(chǎng) ? 數(shù)量確定的兩個(gè)問題 ? 可能最后一個(gè)投標(biāo)者出價(jià)被滿足但數(shù)量不被滿足； ? 可能幾個(gè)投標(biāo)者并列報(bào)出最低價(jià)格（或最高收益率），則這幾個(gè)投標(biāo)者將按其標(biāo)購數(shù)量的比例共同獲得債券的剩余額。 ? 票面利率 %也稱為 最優(yōu)中標(biāo)標(biāo)位 。 ? 在 %%間的投標(biāo)人將按各自投標(biāo)利率進(jìn)行承銷。 債券簡(jiǎn)稱 08國債（ 10） 期限 10年 發(fā)行量 260億元（進(jìn)行追加） 付息方式 1年 2次 投標(biāo)時(shí)間 6月 20日 9:3010:30。 ? 標(biāo)的為價(jià)格時(shí) ，以各標(biāo)位中標(biāo)數(shù)量為權(quán)重計(jì)算的全場(chǎng)加權(quán)平均中標(biāo)價(jià)格為發(fā)行價(jià)格； ? 中標(biāo)價(jià)格高于或等于發(fā)行價(jià)格的投標(biāo)機(jī)構(gòu)按發(fā)行價(jià)格承銷； ? 中標(biāo)價(jià)格低于發(fā)行價(jià)格一定價(jià)位內(nèi)的投標(biāo)機(jī)構(gòu)按各自中標(biāo)價(jià)格承銷； ? 中標(biāo)價(jià)格低于發(fā)行價(jià)格一定價(jià)位外的投標(biāo)機(jī)構(gòu)則全部落標(biāo)。 第二節(jié) 債券的發(fā)行市場(chǎng) ? 多重價(jià)格招標(biāo) ：投標(biāo)人按照各自不同的中標(biāo)價(jià)格確定中標(biāo)的方法，也稱為 美國式招標(biāo)。 第二節(jié) 債券的發(fā)行市場(chǎng) ? 根據(jù)中標(biāo)的價(jià)格確定方式不同招標(biāo)分為： ? 單一價(jià)格招標(biāo) ? 多重價(jià)格招標(biāo) ? 混合式招標(biāo) 第二節(jié) 債券的發(fā)行市場(chǎng) ? 單一價(jià)格招標(biāo) ：所有投標(biāo)人按照統(tǒng)一的中標(biāo)價(jià)格確定發(fā)行和購買價(jià)格的方法，也稱為 荷蘭式招標(biāo)。