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公司理財(cái)羅斯版6股票估價(jià)-文庫(kù)吧資料

2025-01-13 01:59本頁(yè)面
  

【正文】 的歷史權(quán)益報(bào)酬率 ROE為 ,預(yù)期這一報(bào)酬率會(huì)一直持續(xù)下去。 南京審計(jì)學(xué)院 11 ?公司價(jià)值取決于增長(zhǎng)率 g以及貼現(xiàn)率 R。 ?要對(duì)階段增長(zhǎng)的股票進(jìn)行估價(jià),我們需要: ? 估計(jì)在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)其股利水平 ? 當(dāng)股票成為固定增長(zhǎng)股票時(shí),估計(jì)其未來(lái)價(jià)格 ? 以適當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率計(jì)算估計(jì)的未來(lái)股利的現(xiàn)值和未來(lái)股票價(jià)格 南京審計(jì)學(xué)院 9 ?假定股利在前 N年的增長(zhǎng)率為 g1 ,以后的增長(zhǎng)率為 g2 )+(1D iv 10 g 210 )+(1D iv gNg )+(1D iv 10 )+(1)+(1D iv=)+(1D iv2102gggNN0 1 2 … N N+1 … … 南京審計(jì)學(xué)院 10 階段增長(zhǎng)率:例子 ?某股票剛剛發(fā)放 $2的股利,該股利預(yù)期在前 3年的增長(zhǎng)率為 8%,以后每年的增長(zhǎng)率為 4%。于是他產(chǎn)生疑問(wèn):為何一文不值的東西還會(huì)有人花高價(jià)買呢? ? 結(jié)果其他交易員告訴他: “ 你傻啊,誰(shuí)要你打開(kāi)的?沙丁魚(yú)罐頭本來(lái)就是用來(lái)炒的啊,不是用來(lái)吃的! ” 南京審計(jì)學(xué)院 2 本章目錄 ? 普通股的現(xiàn)值 ? 股利貼現(xiàn)模型中參數(shù)的估計(jì) ? 普通股和優(yōu)先股的特征 重點(diǎn) 難點(diǎn) 南京審計(jì)學(xué)院 3 普通股的估價(jià) ? 任何資產(chǎn)的價(jià)值等于其預(yù)期未來(lái)現(xiàn)金流的現(xiàn)值 . ? 股票產(chǎn)生的現(xiàn)金流主要有: ? 股利 ? 資本利得 短期持有股票: nnnt rP)+1(P+r)+(1D= ∑1=tt0南京審計(jì)學(xué)院 4 ? 不同股票的估價(jià) ? 零增長(zhǎng) ? 固定增長(zhǎng) ? 階段增長(zhǎng) ?長(zhǎng)期持有股票: ∑∞1=tt0 r)+(1D=tP南京審計(jì)學(xué)院 5 情形 1: 零增長(zhǎng)率 ? 假定股利在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)保持不變 ? 因?yàn)槲磥?lái)現(xiàn)金流固定不變,零增長(zhǎng)股票的價(jià)值就等于永續(xù)年金的現(xiàn)值 ?=D iv=D iv=D iv 321RPD iv=0南京審計(jì)學(xué)院 6 情形 2:固定增長(zhǎng)率 ?假定股利以一個(gè)固定增長(zhǎng)率 g增長(zhǎng) gRP tD iv= 1+t)+1(D iv=D iv 01 g2022 )+1(D i v=)+1(D i v=D i v ggnn gg )+1(D i v=)+1(D i v=D i v 01n— gRP D
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