[經(jīng)管營銷]02—金融系統(tǒng)-文庫吧資料
2024-10-22 22:41本頁面
【正文】 社會活動中的重要性日趨凸現(xiàn)。 1. 逆向選擇和道德風(fēng)險：交易前的信息不對稱引發(fā)逆向選擇；交易后的信息不對稱導(dǎo)致道德風(fēng)險。 市場風(fēng)險：整體市場波動帶來的風(fēng)險。 ? 風(fēng)險：風(fēng)險 (risk)一詞來源于意大利語 risicare ，意為“害怕”。 2021/11/10 18 金融市場的特點 ? 流動性：指資產(chǎn)變現(xiàn)的容易程度和意愿。 ? 流動性升水：承認(rèn)期限結(jié)構(gòu)的預(yù)期理論但有一重大修正：因長期債券比短期債券負(fù)擔(dān)更大的市場風(fēng)險（價格波動風(fēng)險），長期債券收益應(yīng)包括對承擔(dān)市場風(fēng)險的補償。 ? 收益曲線的形狀取決于各投資群體的行為。其收益曲線的形狀也是如此決定。 12( 1 ) ( 1 ) ( 1 ) ( 1 )n e ennR i i i? ? ? ? ?12( 1 ) ( 1 ) ( 1 ) 1eennnR i i i? ? ? ? ?2021/11/10 16 利率期限結(jié)構(gòu) Term structure of interest rate ?分割市場理論 (Segmented markets theory) ? 投資者對債券的期限有強烈的偏好，不同期限債券之間替代性很差。 ?預(yù)期假說 (expectations hypothesis) 當(dāng)前對未來利率的預(yù)期是決定當(dāng)前利率期限結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵因素 (1) 基本假設(shè)前提： ? 投資者希望在持有期間收益最大； ? 投資者不偏好特定的期限，各種期限可以完全替代； ? 債券交易沒有交易費用； ? 投資者依據(jù)對未來利率的預(yù)期指導(dǎo)投資行為。 ? 所得稅 (Ine tax considerations) 價格和利率相同的債券，所得稅高者需求小。 ? 衍生金融具 (Financial Derivatives) – 遠(yuǎn)期合約 (forward contract) – 期貨合約 (futures contract) – 期權(quán)合約 (Option) – 互換 (swap)協(xié)議 2021/11/10 12 利率 ? 利率的決定因素 – 賬戶單位 – 期限 – 違約風(fēng)險 ? 四個利率理論： – 古典的利率理論：儲蓄與投資決定利率 – 流動性偏好利率理論：貨幣供求決定利率 – 可貸資金 (Loanable Funds)利率理論：可貸資金的供求決定市場利率 – ISLM模型的利率決定：產(chǎn)品市場的均衡決定 IS曲線，貨幣市場均衡決定 LM曲線，兩市場同時均衡確定利率。 2021/11/10 11 金融市場的工具 ? 貨幣市場工具 – 短期國債 (treasury bill, Tbill)： discount security – 大額可轉(zhuǎn)讓存單 (CDs) – 商業(yè)票據(jù) (mercial paper, CP) – 回購協(xié)議 (repurchase agreement, RPs) – 銀行承兌匯票 (banker’s acceptance, BA) – 聯(lián)邦基金、歐洲美元、央行債券 ? 資本市場工具 – 股票： – 債券：國債、公司債券 等 – 抵押貸款：是融資購買不動產(chǎn)并以該資產(chǎn)為擔(dān)保的一種長期貸款。 ? 我國的金融市場： – 貨幣市場：同業(yè)拆借市場、票據(jù)貼現(xiàn)市場、回購市場、 短期外匯市場等。 權(quán)益要求優(yōu)先，不能從企業(yè)價值升值中獲益。 – 資本市場：
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