16講金融系統(tǒng)-文庫吧資料
2025-01-05 14:41本頁面
【正文】 票 ” 機(jī)制 ，為企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率提供顯示信號(hào) ， 從而改進(jìn)企業(yè)治理結(jié)構(gòu) ， 提高經(jīng)濟(jì)微觀層面的運(yùn)行效率 。 ? 雖然資金短缺單位在一級(jí)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了融資目的 ，但二級(jí)市場(chǎng)對(duì)于實(shí)現(xiàn)金融的經(jīng)濟(jì)功能 ， 具有不可替代的作用 。 摩根一斯坦利（ ManStanley） ， 美林 （ Merrill Lynch ） ，所羅門 （ Solomen Brothers） ， 戈德曼一薩克斯（ GoldmanSachs） 等 ， 是著名投資銀行 。 投資銀行不是通常意義上存貸款銀行 ， 而是在一級(jí)市場(chǎng)上幫助證券發(fā)行方承銷證券的金融機(jī)構(gòu) 。 15 經(jīng)濟(jì)學(xué)原理 第 16講 “金融系統(tǒng) ”盧鋒， CCER,2023秋季 投資銀行 ? 由于存在信息困難 ， 公眾對(duì)一級(jí)市場(chǎng)上交易的新證券了解通常很有限 ， 因而新發(fā)行證券的最初購(gòu)買一般在較小范圍內(nèi)進(jìn)行 ， 并且由投資銀行協(xié)助銷售 。 三個(gè)參與方：（ 1） 通過發(fā)行證券籌資資金的資金需求方 ， 其目的是以盡可能低的成本獲得資金使用權(quán)； （ 2）購(gòu)買和持有證券的資金供給方 ， 其目的是獲得未來預(yù)期利息 、 股息和資本利得等收益； （ 3）作為中間機(jī)構(gòu)的證券商 ， 如幫助籌資者承銷證券的投資銀行等 。 從 20世紀(jì) 80年代初出現(xiàn)個(gè)別企業(yè) （ 上海飛樂 ， 深圳寶安等 ）募股集資活動(dòng) ， 到 90年代初期建立上海和深圳證券交易所 ， 又經(jīng)過十余年初步發(fā)展 ， 到 2023年 6月底 ， 我國(guó)已有 1214家上市公司 ， 市價(jià)總值達(dá)到 53653億元 14 經(jīng)濟(jì)學(xué)原理 第 16講 “金融系統(tǒng) ”盧鋒， CCER,2023秋季 一級(jí)市場(chǎng)交易 ? 直接融資運(yùn)作過程分為一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)兩個(gè)交易環(huán)節(jié) 。 新中國(guó)建立后 ， 股票和其它許多金融工具逐步消失 。 13 經(jīng)濟(jì)學(xué)原理 第 16講 “金融系統(tǒng) ”盧鋒， CCER,2023秋季 資本市場(chǎng)工具（ 6） ? 19世紀(jì) 70年代洋務(wù)運(yùn)動(dòng)時(shí)期 ， 我國(guó)就出現(xiàn)了股票 。 股權(quán)持有人擁有的是股份公司最末尾權(quán)益的要求權(quán) （ residual claim） ， 公司必須向全部債權(quán)人支付所有到期債務(wù)后才向股權(quán)人支付收益；如果公司虧損 ， 股權(quán)意味著承擔(dān)虧損 。 股票可以轉(zhuǎn)讓 ， 抵押和買賣 ，持有人可以得到付息分紅的利益 ， 但是不能中途退股 ， 不能要求發(fā)行方返還本金 。 12 經(jīng)濟(jì)學(xué)原理 第 16講 “金融系統(tǒng) ”盧鋒， CCER,2023秋季 資本市場(chǎng)工具（ 5） – 股票是所有權(quán)憑證 ， 它代表對(duì)股份公司凈收入（ 扣除生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)費(fèi)用和稅款后的收入 ） 和資本收益 （ capital gain） 的股份要求權(quán)或分享權(quán) 。政府發(fā)債借入資金 ， 對(duì)某些限制國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸部門進(jìn)行投資 ， 可能會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和人民生活水平提高 ， 并擴(kuò)大政府未來收入和償債能力 。國(guó)外債務(wù) 1999年外債余額為 1518億美元 。 1972年末我國(guó)向西方國(guó)家借款 90多億美元 ， 用于進(jìn)口軋鋼 ， 化工和采煤設(shè)備等 。 ? “ 廣國(guó)投事件 ” ， ? “ 韓一收購(gòu)案 ” 。 10 經(jīng)濟(jì)學(xué)原理 第 16講 “金融系統(tǒng) ”盧鋒， CCER,2023秋季 資本市場(chǎng)工具（ 3） ? 債券發(fā)行者信譽(yù)較高 ， 購(gòu)買債券風(fēng)險(xiǎn)則較低 ， 債券利率即發(fā)行成本也相應(yīng)較低；反之亦然 。 以標(biāo)準(zhǔn)一普爾為例 ， 債券分為 AAA、 AA、 A、 BBB、 BB、 B、CCC、 CC、 C、 D十個(gè)等級(jí) ， 它們表示對(duì)象債券安全性逐步減低或風(fēng)
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