案例八分析國債套利-文庫吧資料
2024-10-22 12:07本頁面
【正文】 核心問題 ? 1991年 1月，在當(dāng)時美國的長期國債市場上是否存在套利機會？ ? 如果存在套利機會，投資者可否利用這個機會套取無風(fēng)險利潤？ 金融工程案例 3 分析框架 ? Part 1: 相關(guān)背景 ? Part 2: 套利機會與套利組合 ? Part 3: 套利機會存在的原因 ? Part 4: 可贖回債券的發(fā)行需求 金融工程案例 4 Part 1: 相關(guān)背景 美國國債市場 可贖回長期國債 稅收處理 做空機制 金融工程案例 5 美國國債市場 ? 規(guī)模大 ? 截至 1990年 12月，發(fā)行在外國債 $22021億 ? 短期：期限不長于 1年， $5270億 ? 中期：期限為 2－ 10年， $12650億 ? 長期：期限大于 10年， $3880億 ? 是公司債券的 、銀行貸款的 ，市政債券的 3倍 金融工程案例 6 美國國債市場 ? 流動性好 ? 日平均換手率為 5％； NYSE（紐約股票交易所）日平均換手率 ％ ? 透明度高 ? 大量的金融機構(gòu)積極參與 ? 政府發(fā)債規(guī)律 ? 報價容易獲得 金融工程案例 7 可贖回長期國債 ? 基本情況 ? 截至 1991年 1月，發(fā)行在外的可贖回長期國債共計 26支，面值總額 $980億 ? 19731984年間發(fā)行，期限為 30年，息票利率 7％－ 14％ ? 贖回性質(zhì) ? 政府有權(quán)利但并沒有義務(wù) ? 贖回期：政府發(fā)債時確定；贖回日為每半年的利息支付日；通知日為贖回日前 4個月 ? 贖回價：面值 金融工程案例 8 可贖回長期國債 ? 例子： 7 May 9398 ? 息票利率為 7％，到期日為 1998年 5月 15日。自 1993年 5月 15日開始可以贖回。如決定1993年 5月 15日贖回，則需要在 1993年 1月 15日通知 ? 可贖回國債的贖回情況（參見表 1） 金融工程案例 9 稅收處理 ? 聯(lián)邦所得稅 ? 直接利息收入，隱含利息收入（零息票債券）和資本利得 ? 購買國債的投資者的稅收處理 ? 直接利息收入按普通收入交納所得稅，政府債券利息收入免交州和地方所得稅 ? 溢價購買附息票債券：溢價部分可攤銷抵稅（直線法和實際利率法） 金融工程案例 10 稅收處理 ? 購買國債的投資者的稅收處理（續(xù)） ? 資本利得 ? 附息票債券：出售日和購買
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