第六章資產(chǎn)配置-文庫(kù)吧資料
2024-10-19 11:57本頁(yè)面
【正文】 1(1233212212222222121222112 22 ???投組變異數(shù)投組報(bào)酬率?一個(gè)包含 N項(xiàng)資產(chǎn)投資組合 E之一般式 27 簡(jiǎn)介 ?風(fēng)險(xiǎn)分散的極限 ? ? ?? ? ?? ? ???? ???? ???? ?????????????????N1ijiN1iN1jij22i2ijN1ijiN1iN1j2i2ijjiN1ijiN1iN1j2i2i2EN21σN1σN1σN1N1σN1σWWσWσN1WWW ??各資產(chǎn)投資比例等權(quán)重下的投組變異數(shù) 28 簡(jiǎn)介 ?風(fēng)險(xiǎn)分散的極限 ?當(dāng)投組是由無(wú)窮多資產(chǎn)以等權(quán)重組成 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)各資 產(chǎn) 投資等權(quán)重???????????????????????????????????????????????????jijiipjiijiinjijnjiiniinjijnjiiininjijjinjiiiniipnnnnnnnnnnnnnnnnnnnn,22,2,2221121221121211212221))1(1()1(1)1(11111111... limlim sssssssssssssss29 簡(jiǎn)介 ?風(fēng)險(xiǎn)分散的極限 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 所有資產(chǎn)必須共同面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn) ， 無(wú)法透過(guò)多角化加以分散 ， 又稱為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。 ?綜合各種情形，可發(fā)現(xiàn)以增加投資標(biāo)的、建構(gòu)投資組合來(lái)降低投資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，稱之為多角化。 ?但相關(guān)係數(shù)介於 177。 ?投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差可為個(gè)別資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差的「加權(quán)平均數(shù)」，即： BBAAD WW sss ?????標(biāo)準(zhǔn)差23 簡(jiǎn)介 ?多角化的內(nèi)涵 BBAAD WW sss ?????標(biāo)準(zhǔn)差?相關(guān)係數(shù)為 1（完全負(fù)相關(guān)） ?若證券間相關(guān)係數(shù)為－ 1，此時(shí)風(fēng)險(xiǎn)在各種相關(guān)係數(shù)中為最小，風(fēng)險(xiǎn)分散效果可達(dá)最大，甚至可構(gòu)成零風(fēng)險(xiǎn)的投資組合。 ?? 等於 ?1或 1 表示散佈圖的點(diǎn)全在直線上。 ?兩變數(shù)的 線性 關(guān)係強(qiáng)度，隨著 ? 由 0 移向 ?1或 1 而增強(qiáng)。 ?相關(guān)係數(shù) ? ，其 數(shù)值必為 ?1與 1之間 。 15 簡(jiǎn)介 ?相關(guān)係數(shù)概念 股票 A 預(yù)期投資報(bào)酬率 15% 投資風(fēng)險(xiǎn)（標(biāo)準(zhǔn)差） 50% 股票 B 預(yù)期投資報(bào)酬率 15% 投資風(fēng)險(xiǎn)（標(biāo)準(zhǔn)差） 50% 股票 A+B 若投資在兩個(gè)完全負(fù)相關(guān)的股票上，居然成為具有高報(bào)酬卻零風(fēng)險(xiǎn)的投資組合。 ?負(fù)相關(guān)：相關(guān)係數(shù) 0，標(biāo)的物反向變動(dòng) ? 例如黃金與美元、歐元與美元、股市與債市。 14 簡(jiǎn)介 ?馬可維茲理論 ?平均數(shù) /變異數(shù)投資組合理論 ?風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該以整個(gè)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，投資商品除了看風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬外，還要關(guān)心第三個(gè)變數(shù) —相關(guān)係數(shù)。 P 5 0 0臺(tái)指加權(quán)2 0 0 0 /0 1 /0 1 投入$ 1 到2 0 0 5 /1 0 /3 1 的表現(xiàn)試試看再加上歐洲市場(chǎng)呢？ 註：以月報(bào)酬累積計(jì)算 12 資產(chǎn)配置小範(fàn)例 (二 ) 0 . 4 00 . 6 00 . 8 01 . 0 01 . 2 01 . 4 01 . 6 01 . 8 02 . 0 01 611 16 21 26 31 36 41 46 51 56 61 66 71T i m e$臺(tái)股+ 美國(guó)+ 歐洲臺(tái)股+ 美國(guó)臺(tái)指加權(quán)2 0 0 0 /0 1 /0 1 投入$ 1 到2 0 0 5 /1 0 /3 1 的表現(xiàn)果然全球配置有效果 ! 但這還只是把不同資產(chǎn)等權(quán)重投資而已， 更厲害的還在後頭呢！ 註：以月報(bào)酬累積計(jì)算 13 簡(jiǎn)介 ?馬可維茲理論 ?1952年馬 可維茲 (Markowitz)博士提出了他的平均數(shù) /變異數(shù)投資組合理論 ?投資必然含有風(fēng)險(xiǎn)，故投資人不能只考慮報(bào)酬率的高低 ?只有透過(guò)適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)配置，才能夠有效的降低投資組合風(fēng)險(xiǎn)，並提高投組的預(yù)期報(bào)酬率。 P 5 0 0臺(tái)指加權(quán)2 0 0 0 /0 1 /0 1 投入$ 1 到2 0 0 5 /1 0 /3 1 的表現(xiàn)看起來(lái)不錯(cuò)喔！ 註：以月報(bào)酬累積計(jì)算 10 資產(chǎn)配置小範(fàn)例 (二 ) 0 . 40 . 60 . 811 . 21 . 41 . 61 . 822000/4/282000/8/312000/12/292001/4/302001/8/312001/12/312002/4/302002/8/302002/12/312003/4/302003/8/292003/12/312004/4/302004/8/312004/12/312005/4/292005/8/312005/12/30T i m e$L e h m a n B o n dc o m p o s i t e U SS amp。 影響投資績(jī)效的因素之百分比 資產(chǎn)配置 基本概念 5 現(xiàn)代投資組合理論 1. 資產(chǎn)配置範(fàn)例 2. 理論簡(jiǎn)介 ? 馬可維茲理論 ? 相關(guān)係數(shù) ? 多角化的內(nèi)涵 ? 風(fēng)險(xiǎn)分散的極限 6 資產(chǎn)配置小範(fàn)例 (一 ) 1 0 8 . 0 01 3 5 . 0 01 0 4 . 0 09 8 . 1 89 0 . 0 01 0 0 . 0 01 1 0 . 0 01 2 0 . 0 01 3 0 . 0 01 4 0 . 0 01 5 0 . 0 00 1 2 時(shí)間價(jià)格ABC時(shí)間 A B C1 35% 4% 1 . 8 2 %2 2 0 % 3 . 8 5 % 10%7 資產(chǎn)配置小範(fàn)例 (二 ) 0 . 40 . 60 . 811 . 21 . 41 . 61 . 822000/4/282000/8/312000/12/292001/4/302001/8/312001/12/312002/4/302002/8/302002/12/312003/4/302003/8/292003/12/312004/4/302004/8/312004/12/312005/4/292005/8/312005/12/30T i m e$臺(tái)指加權(quán)2 0
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