貨幣-2信用、利息與利息率-文庫吧資料
2025-05-22 23:15本頁面
【正文】 利率的平均 ? ? 長期 int 3. 因此 : it ? ? int ?, 亦即短期與長期利率同方向變動(dòng) 1. 當(dāng)短期利率低迷時(shí)，人們預(yù)期其將上升至正常水 平 ，長期利率＝未來短期利率的平均，即會(huì)高于今日的短期利率，故債券回報(bào)率曲線的斜率較陡 2. 當(dāng)短期利率較高，人們預(yù)期其將下跌至正常水 平 ，長期利率將低于目前的短期利率，故債券回報(bào)率曲線呈負(fù)斜率 無法解釋第 3 個(gè)事實(shí)，何以債券回報(bào)率曲線通常為正斜率 短期利率在未來可能下跌或上升，故未來短期利率的平均不見得一定高于今日的短期利率：因此，債券回報(bào)率曲線不必然為正斜率 解釋 2 的情形， 當(dāng)短期利率較低，債券回報(bào)率曲線變陡；當(dāng)短期利率較高時(shí)，債券回報(bào)率曲線呈負(fù)斜率 預(yù)期假說與期間結(jié)構(gòu)的結(jié)論 (2) （二） 市場分割理論 (Segmented Markets Theory) 主要假設(shè)： 不同到期日的債券 完全 不 能 替代 含意： 市場系完全 分割 ，各種到期日的利率系各別決定 解釋了情況 3，即債券回報(bào)率曲線通常呈正斜率 人們通常較偏好持有期間較短的債券，故對短期債券的需求較高，導(dǎo)致短期債券較長期債券的價(jià)格為高、利率為低的情況 唯 并 無法解釋 1 與 2 的情況，因?yàn)槠浼僭O(shè)長期與短期利率系獨(dú)立決定出來的 ? 借貸雙方根據(jù)對資金的實(shí)際運(yùn)用而選擇借貸期限，這就出現(xiàn)相對獨(dú)立的長短期資金市場并形成不同的利率水平。 不同到期日之 債 券利率呈同向 變動(dòng) 利率 3到 5年平均 長期債券平均 三個(gè)月期 國庫 券 (短期 ) （一）預(yù)期假說 (Expectations Hypothesis) ? 長期利率與短期利率的關(guān)系取決于現(xiàn)期短期利率與預(yù)期未來短期利率之間的關(guān)系數(shù)。 期利 率較低時(shí) ， 債券回報(bào)率曲線變陡 ；當(dāng)短期利率 較高時(shí) ， 債券回報(bào)率曲線 呈 負(fù) 斜率 債券回報(bào)率曲線為 正斜率 。 IS曲線與商品市場的均衡 ? 儲蓄是收入的函數(shù)： ? 投資是市場利率的函數(shù)： ? 當(dāng)儲蓄和投資相等時(shí)，商品市場達(dá)到均衡，此時(shí)得到 IS曲線： YaSS 10 ???ibII 10 ??IS ? iabaISY11100 ???LM曲線與貨幣市場的均衡 ? 貨幣需求： ? 當(dāng)貨幣需求等于貨幣供給時(shí)，貨幣市場達(dá)到均衡，此時(shí)得到 LM曲線： ibYaM d 22 ??ds MM ? sMbYbai222 1??IS i I S Y S=I )(ifI ?)(YfS ?45 i1 I1 S1 Y1 E1 i2 I2 S2 Y2 E2 IS曲線的圖形推導(dǎo) LM i L2 L1 Y S=I )(2 ifL ?)(1 YfL ?45 i1 i2 2L 1LY1 Y2 E1 E2 Ms LM曲線的圖形推導(dǎo) 商品市場和貨幣市場均衡時(shí)利率的決定 收入 利率 E i0 Y0 sMbYbai222 1??iaba ISY11100 ???IS LM 第三節(jié) 利率的期限結(jié)構(gòu)理論 ? 分析利率與到期期限兩者之間的關(guān)系。 ? 可貸資金的需求 Ld =可貸資金的供給 Ls ? I (i) + H (i) =S (i) + △ Ms+DH(i) 可貸資金利率論 (圖示 ) E Ls Ld 貨幣量 0 利率
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