【正文】 評(píng)估的對(duì)象 答案解析： 以購(gòu)買(mǎi)股份的形式進(jìn)行企業(yè)購(gòu)并時(shí)，雖然評(píng)估的最終目標(biāo)和雙方談判的焦點(diǎn)是賣(mài)方的股權(quán)價(jià)值，但是，買(mǎi)方的實(shí)際收購(gòu)成本等于股權(quán)成本加上所承接的債務(wù)。因此，可以用股 權(quán)報(bào)酬率修正實(shí)際的市凈率，把股權(quán)報(bào)酬率不同的同業(yè)企業(yè)納入可比范圍。因此，可以用增長(zhǎng)率修正實(shí)際的市凈率，把增長(zhǎng)率不同的同業(yè)企業(yè)納入可比范圍。（ ） 對(duì) 錯(cuò) 您沒(méi)有做這道題！ 正確答案：對(duì) 知識(shí)點(diǎn)：經(jīng)濟(jì) 利潤(rùn)模型的原理 答案解析： 企業(yè)價(jià)值 =期初投資資本 +預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)現(xiàn)值，經(jīng)濟(jì)利潤(rùn) =稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) 全部資本費(fèi)用，由公式可以看出稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)大于投資各方期望的報(bào)酬，經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)也必然大于零，企業(yè)的價(jià)值將增加。如果把股權(quán)流量全部作為股利分配，則股權(quán)流量模型和股利現(xiàn)金流量模型兩個(gè)結(jié)果是相同的。 試題編號(hào)： 17517 3. 如果假設(shè)企業(yè)不保留多余的現(xiàn)金，而將股權(quán)現(xiàn)金全部作為股利發(fā)放，則股權(quán)現(xiàn)金流量等于股利現(xiàn)金流量，股權(quán)流量模型可以取代股利現(xiàn)金流量模型。 試題編號(hào)： 17513 2. 運(yùn)用市盈率模型進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，目標(biāo)企業(yè)股權(quán)價(jià)值可以用每股凈利率乘以行業(yè)平均市盈率計(jì)算。 試題編號(hào)： 17511 三、判斷題 1. 如果企業(yè)停止運(yùn)營(yíng)，此時(shí)企業(yè)的價(jià)值是這些財(cái)產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值，稱之為清算價(jià)值。 在穩(wěn)定狀態(tài)注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試論壇，資料下載，結(jié)交考友 注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試論 壇，資料下載，結(jié)交考友 下，經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變，即總資產(chǎn)息前稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率、資本結(jié)構(gòu)和股利支付率不變，則選項(xiàng) A、 B、 C 的說(shuō)法正確。 試題編號(hào)： 17506 8. 在穩(wěn)定狀態(tài)下，下列說(shuō)法正確的是（ ）。 試題編號(hào)： 17502 6. 收入乘數(shù)估價(jià)模型的特點(diǎn)（ ） A． 對(duì)于虧損企業(yè)和資不抵債的企業(yè)，也可以計(jì)算出一個(gè)有意義的價(jià)值乘數(shù) B． 可以反映價(jià)值政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化的后果 C． 可以反映成本的變化 D． 只適用于銷(xiāo)售成本率較低的服務(wù)類(lèi)企業(yè) A B C D E F 您沒(méi)有做這道題！ 正確答案： A, B 知識(shí)點(diǎn)：相對(duì)價(jià)值模型的原理 答案解析： 因?yàn)樗粫?huì)出現(xiàn)負(fù)值 ，所以 A 對(duì)；收入乘數(shù)對(duì)價(jià)值政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感，所以 B 對(duì)；收入乘數(shù) =每股市價(jià) /每股銷(xiāo)售收入，從公式可以看出，收入乘數(shù)不反映成本的變化，所以 C不對(duì)；收入乘數(shù)估價(jià)模型適用于銷(xiāo)售成本率較低的服務(wù)類(lèi)企業(yè)，也適用于銷(xiāo)售成本率趨同的注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試論壇，資料下載，結(jié)交考友 注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試論 壇，資料下載，結(jié)交考友 傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)，所以 D 也不對(duì)。價(jià)值評(píng)估認(rèn)為市場(chǎng)只在一 定程度上有效，即并非完全有效。在這種情況下，企業(yè)無(wú)法為股東創(chuàng)造價(jià)值。價(jià)值評(píng)估不否認(rèn)市場(chǎng)的有效性，但是不承認(rèn)市場(chǎng)的完善性。 試題編號(hào)： 17499 注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試論壇，資料下載，結(jié)交考友 注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試論 壇，資料下載，結(jié)交考友 5. 下列有關(guān)價(jià)值評(píng)估的正確表述為（ ） A． 價(jià)值評(píng)估提供的是有關(guān)“公平市場(chǎng)價(jià)值”的信息 B． 價(jià)值評(píng)估不否認(rèn)市場(chǎng)的有效性，但是不承認(rèn)市場(chǎng)的完善性。因?yàn)檩^高的永 續(xù)增長(zhǎng)率要求較高的資本支出和增加較多的經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本。預(yù)測(cè)期是指企業(yè)增長(zhǎng)的不穩(wěn)定時(shí)期，通常在 5至 7 年之間，實(shí)體現(xiàn)金流量（從企業(yè)角度考察）應(yīng)該等于融資現(xiàn)金流量（從投資人角度考察）。 A. 預(yù)測(cè)基數(shù)應(yīng)為上一年的實(shí)際數(shù)據(jù)，不能對(duì)其進(jìn)行調(diào)整 B. 預(yù)測(cè)期是指企業(yè)增長(zhǎng)的不穩(wěn)定時(shí)期，通常在 5 至 7 年之間 注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試論壇，資料下載，結(jié)交考友 注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試論 壇，資料下載，結(jié)交考友 C. 實(shí)體現(xiàn)金流量應(yīng)該等于融資現(xiàn)金流量 D. 后續(xù)期的現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率越高，企業(yè)價(jià)值越大 A B C D E F 您沒(méi)有做這道題！ 正確答案： A, D 知識(shí)點(diǎn)：現(xiàn)金流量模型參數(shù)的估計(jì) 答案解析： 本題的主要考核點(diǎn)是關(guān)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的有關(guān)內(nèi)容。人們對(duì)于企業(yè)的預(yù)期會(huì)有很大差距，成交的價(jià)格不一定是公平的；再有，股票價(jià)格是經(jīng)常變動(dòng)的，人們不知道哪一個(gè)是公平的。 試題編號(hào)： 17493 2. 關(guān)于企業(yè)公平市場(chǎng)價(jià)值的以下表述中，正確的有（ ） A B C D E F 您沒(méi)有做這道題！ 正確答案： A, C, D 知識(shí)點(diǎn)：企業(yè)價(jià)值評(píng)估的對(duì)象 答案解析： 選項(xiàng) B 不對(duì)，是因?yàn)楝F(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格可能是公平的，也可能是不公平的。 試題編號(hào)： 17491 二、多項(xiàng)選擇題 1. 價(jià)值評(píng)估的一般對(duì)象是企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，而企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)價(jià)值具備以下特征（ ）。 A B C D 您沒(méi)有做這道題 正確答案： C 知識(shí)點(diǎn)：相對(duì)價(jià)值模型的原理 答案解析： 本題的主要考核點(diǎn)是市凈率的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素。 注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試論壇，資料下載，結(jié)交考友 注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試論 壇，資料下載，結(jié)交考友 A B C D 您沒(méi)有做這道題 正確答案： C 知識(shí)點(diǎn)：相對(duì)價(jià)值模型的應(yīng)用 答案解析： 本題的主要考核點(diǎn)是內(nèi)在收入乘數(shù)的計(jì)算。該公司的β值為 ，國(guó)庫(kù)券利率為 4%，市場(chǎng)平均股票收益率為 8%。 股利支付率 =1留存收益率 =150%=50%，股權(quán)成本 =4%+（ 8%4%） =14%，則有 : 試題編號(hào)： 17487 7. 某公司 2020 年的留存收益率為 50%。則該公司的內(nèi)在市凈率為（ ）。凈利潤(rùn)和股利的增長(zhǎng)率均為 4%， 2020 年的預(yù)期權(quán)益凈利率為 20%。 每股凈投資 =（每股資本支出 每股折舊與攤銷(xiāo) +每股經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加） =4030+5=15（元） 每股股權(quán)現(xiàn)金流量 =每股凈利 每股凈投資（ 1負(fù)債率） =1215（ 140%） =3（元） 注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試論壇，資料下載，結(jié)交考友 注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試論 壇，資料下載，結(jié)交考友 股權(quán)成本 =3%+2（ 6%3%） =9% 每股價(jià)值 =3（ 1+5%） /（ 9%5%） =（元）。該公司的每 股價(jià)值為（ ）元。根據(jù)全球經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)率為 5%，該公司的負(fù)債率目前為 40%，將來(lái)也將保持