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正文內(nèi)容

中央銀行前瞻性指引的發(fā)展和趨勢分析畢業(yè)論文-文庫吧資料

2024-09-09 15:31本頁面
  

【正文】 在 20 世紀(jì)早期,各國中央銀行并不像現(xiàn)在這樣開放,他們和公眾和市場的距離是遙不可及的。而前瞻性指引不同,它并沒有實(shí)施真正的貨幣政策,而只是表達(dá)了貨幣政策會因?yàn)槟男┮蛩氐淖兓l(fā)生變化,它表達(dá)的是一種未來的發(fā)展趨勢,這種方式會影響市場經(jīng)濟(jì)主體去分析相關(guān)的市場因素和信息。過去,政府一般會通過利率調(diào)整或使用工具變量來影響市場,但這種管理往 往存在一些副作用,因?yàn)樗菍?shí)際的貨幣政策變化。 前瞻性指引的實(shí)質(zhì) 前瞻性指引,在不少論文探討中,都把它看作是中央銀行的預(yù)期管理或者中央銀行溝通的一種新的重要工具。歐洲央行則指出,所謂前瞻性指引,指的是中央銀行對預(yù)期會制定或推行的政 策利率的提前解釋,這種解釋可能是極為明確的,也可能僅僅是一種暗示。 第 7 章提及了本文關(guān)于前瞻性指引研究的結(jié)論與不足。各國的實(shí)踐對中國發(fā)展前瞻性指引有重要啟示,但由于我國央行獨(dú)立性有限,以及貨幣政策 透明度不高,目前中國在實(shí)施前瞻性指引上尚屬起步初探階段,還無法和歐美日等發(fā)達(dá)國家相比。 第 4 章是對前瞻性指引的有效性進(jìn)行了分析。 第 3 章介紹了前瞻性指引的理論基礎(chǔ)。 第 2 章為基本概念。 第二章 基本概念 9 . 論文結(jié)構(gòu) 本文的論文結(jié)構(gòu)如下: 第 1 章為序論。 . 研究內(nèi)容 本文介紹前瞻性指引的定義、實(shí)質(zhì)、分類、理論基礎(chǔ)等概念性內(nèi)容,介紹主要國家中央銀行在前瞻性指引方面的內(nèi)容、方式及其影響效果,以及對我國在前瞻性指引方面的實(shí)踐提供一些啟示。 Woodford( 2020)根據(jù)前瞻性指引是否明確將其分為隱晦的前瞻性指引和明確的前瞻性指引。不過,新西蘭中央銀行早在 1997 年就實(shí)施了帶有前瞻性指引含義的貨幣政策,即通過發(fā)布未來政策利率路徑,引導(dǎo)公眾預(yù)期。 . 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀 前瞻性指引的概念最早由經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾而對于貨幣當(dāng)局 來說,前瞻性指引也有很多好處,比如,短期來看,不但能平滑市場波動帶來的風(fēng)險(xiǎn),減少政策與利率變動的突兀性,還有利于貨幣政策發(fā)揮作用,因?yàn)槭袌雠c決策部門在思路上是一致的。這種具體政策的負(fù)面作用可以通過指引來消除。前瞻性指引力求既實(shí) 現(xiàn)貨幣政策希望達(dá)到的目標(biāo),又將實(shí)施貨幣政策可能產(chǎn)生的副作用降低到最小的程 ① Boyle Andrew. Montagu Norman:a biograhy[M]. London:Cassell, 1967. 目錄 8 度。 . 研究意義 前瞻性指引最為主要的研究意義在于,它是貨幣當(dāng)局重要的預(yù)期管理方式之一,通過重新塑造市場預(yù)期,影響市場對于未來貨幣政策的變動判斷。 2020 年,美聯(lián)儲副主席 Yellen 在多個場合表示,前瞻性指引和量化寬松政策,是美聯(lián)儲在當(dāng)前極端情況下最看重的兩大非常規(guī)貨幣政策工具。究其原因有兩點(diǎn):一是,中央銀行獨(dú)立性在逐步提升,央行發(fā)布貨幣政策后需要獨(dú)自承擔(dān)責(zé)任的要求也在提高,這使得央行必然重視與市場足夠的信息溝通;二是,當(dāng)貨幣政策的預(yù)期管理做得較好時,貨幣政策的有效性會得到大大提升,而前 瞻性指引正是對市場的一種預(yù)期管理。但是進(jìn)入 21 世紀(jì)后,一些發(fā)達(dá)國家的中央銀行,如美聯(lián)儲、歐洲央行發(fā)現(xiàn)貨幣政策有一定的透明度更利于市場接受和理解貨幣政策,更有利于貨幣政策的執(zhí)行效果。這句話來自于當(dāng)時的英格蘭銀行行長蒙塔古?諾曼( Montagu Norman) ① 。s independence V 目錄 目錄 ........................................................................................................................................... V 第一章 序論 ..............................................................................................................................7 研究背景 .....................................................................................................................7 . 研究意義 ....................................................................................................................7 . 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀 ...........................................................................................................8 . 研究內(nèi)容 ....................................................................................................................8 . 論文結(jié)構(gòu) ....................................................................................................................9 第二章 基本概念 ..................................................................................................................... 10 前瞻性指引的定義 ...................................................................................................... 10 前瞻性指引的實(shí)質(zhì) ..................................................................................................... 10 前瞻性指引的起源 ..................................................................................................... 10 前瞻性指引的分類 ..................................................................................................... 11 開放式指引 ..................................................................................................... 12 日歷指引 ......................................................................................................... 12 狀態(tài)指引 ......................................................................................................... 13 其它分類 ......................................................................................................... 14 第三章 前瞻性 指引的理論基礎(chǔ) ................................................................................................ 15 . 泰勒規(guī)則 .................................................................................................................. 15 前瞻性指引的作用機(jī)理分析 ....................................................................................... 17 第四章 前瞻性指引的有效性分析 ............................................................................................. 20 前瞻性指引的傳導(dǎo)方式 .............................................................................................. 20 實(shí)施前瞻性指引的幾個特點(diǎn) ....................................................................................... 21 零利率是前瞻性指引的現(xiàn)實(shí)背景 ...................................................................... 21 有利于貨幣政策目標(biāo)實(shí)現(xiàn)是基本要求 ............................................................... 21 從相機(jī)抉擇到按規(guī)則轉(zhuǎn)變是主要方向 ............................................................... 21 與前瞻性指引密不可分的幾個因素 ............................................................................. 22 貨幣政策可信度 .............................................................................................. 22 貨幣政策透明度 .............................................................................................. 22 中央銀行溝通 .................................................................................................. 23 前瞻性指引的積極作用分析 ....................................................................................... 26 前瞻性指引對央行利率調(diào)控產(chǎn)生積極影響 ........................................................ 26 前瞻性指引可以減少金融市場波動 .................................................................. 26 前瞻性指引有利于錨定通貨膨脹預(yù)期 ............................................................... 27 前瞻性指引可以權(quán)衡通貨膨脹和產(chǎn)出 ............................................................... 27 . 前瞻性指引的有效性的實(shí)證檢驗(yàn) ............................................................................... 27 前瞻性指引對金融市場的影響存在不確定性 .................................................... 28 前瞻性指引對宏觀經(jīng)濟(jì)變量有不同影響 ........................................................... 29 不同類型的指引策略 產(chǎn)生的效果大相徑庭 ........................................................ 30 潛在風(fēng)險(xiǎn)和局限 ......................................................................................................... 31 “時間上不一致性” ..................................
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