【正文】 力，本幣代表了對(duì)本國(guó)商品的購(gòu)買力，那么交換時(shí)人們自然以兩種貨幣購(gòu)買力之比做參照標(biāo)準(zhǔn)。但在外匯市場(chǎng)上，因受每個(gè)人的主觀評(píng)價(jià)影響而變動(dòng)的外匯供求，會(huì)自動(dòng)趨地平衡，這個(gè)均衡點(diǎn)即是匯率，它是外匯供求雙方對(duì)外幣主觀心理評(píng)價(jià)的集中表現(xiàn)。人們依據(jù)自己的主觀欲望來(lái)判斷外幣價(jià)值的高低。 貨幣銀行學(xué) —— 第 4章 外匯與匯率 優(yōu)勢(shì)： 有助于發(fā)揮匯率對(duì)國(guó)際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)作用 防止國(guó)際游資的沖擊，減少國(guó)際儲(chǔ)備需求 內(nèi)外均衡易于協(xié)調(diào) 弊端： 不利于國(guó)際貿(mào)易和投資的發(fā)展 助長(zhǎng)國(guó)際金融市場(chǎng)上的投機(jī)活動(dòng) 可能引發(fā)競(jìng)相貶值 誘發(fā)通貨膨脹 案例五 休息一下 安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級(jí)精品課程 匯率的決定及影響因素 金幣本位制度 —— 鑄幣平價(jià) 金塊、金匯兌本位制度 —— 法定平價(jià) 信用貨幣 —— 各種影響外匯供求的因素 國(guó)際借貸說(shuō)；購(gòu)買力平價(jià)說(shuō)； 匯兌心理說(shuō)；資產(chǎn)市場(chǎng)論；貨幣主義匯率說(shuō) 貨幣銀行學(xué) —— 第 4章 外匯與匯率 休息一下 安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級(jí)精品課程 匯率變動(dòng)的主要因素取決于外匯市場(chǎng)的外匯供求；而外匯供求源于本國(guó)與外國(guó)間的借、貸（支付、收兌）；借貸形成的（國(guó)際收支）外匯收、支中的到期部分的收支差額的變動(dòng)是決定匯率變動(dòng)的主要因素。 布雷頓森林體系下的固定匯率制：匯率決定于各國(guó)政府規(guī)定的金平價(jià) 。 各國(guó)的匯率制度可以概括為三種： 固定匯率制 浮動(dòng)匯率制 中間匯率制度 貨幣銀行學(xué) —— 第 4章 外匯與匯率 休息一下 安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級(jí)精品課程 固定匯率制 :是指貨幣比價(jià)基本固定的匯率制度。 ②間接標(biāo)價(jià)法，是以一定單位的本幣為標(biāo)準(zhǔn)折成若干單位外幣的標(biāo)價(jià)方法。 我國(guó) 1996年 4月 1日施行的 《 中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例 》中所界定的外匯是指： ①外國(guó)貨幣，包括鈔票、鑄幣；②外幣有價(jià)證券；③外幣支付憑證 ④特別提款權(quán)，歐洲貨幣單位；⑤其他外匯資金 外幣性 、較充分可兌換性、普遍性 貨幣銀行學(xué) —— 第 4章 外匯與匯率 一、外匯（ Foreign Exchange，簡(jiǎn)稱 Forex） 休息一下 安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級(jí)精品課程 匯率 是指兩個(gè)國(guó)家不同貨幣之間的比價(jià)或交換比率，或一國(guó)的貨幣單位用另一國(guó)的貨幣單位所表示的價(jià)格或匯價(jià)。 休息一下 安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級(jí)精品課程 安徽省省級(jí)精品課程 —— 貨幣銀行學(xué) 第 4章 外匯與匯率 要點(diǎn) 匯率的決定及影響因素 外匯與匯率概述 匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響 思考題 休息一下 安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級(jí)精品課程 外匯與匯率的概述 動(dòng)態(tài)外匯 是指它是一種國(guó)際匯兌行為，即把一國(guó)貨幣兌換成另一國(guó)貨幣。 利率對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)活動(dòng)發(fā)揮調(diào)節(jié)作用，但是利率要發(fā)揮作用是需要前提條件的。 按利率是否考慮了通貨膨脹的因素，即真實(shí)水平利率分為名義利率和實(shí)際利率。 貨幣銀行學(xué) —— 第 3章 利率 休息一下 安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級(jí)精品課程 利息實(shí)際上是租用資金的價(jià)格。 1999年 10月進(jìn)行了存款協(xié)商利率的試點(diǎn)：商業(yè)銀行對(duì)保險(xiǎn)公司的 CDs（最少 3000萬(wàn)元，期限 5年以上）； 2020年 11月商業(yè)銀行可以開辦郵政儲(chǔ)蓄協(xié)議存款（最少 3000萬(wàn)，期限 3年以上）； 2020年 10月 28日，中國(guó)人民銀行首次宣布存款利率可以下浮但不能上浮 ? 放開對(duì)金融機(jī)構(gòu)外幣業(yè)務(wù)的利率管制。 2020年 1月 1日，中國(guó)人民銀行再次擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間 。要使利率充分發(fā)揮作用，必須具備一定的條件： 市場(chǎng)化的利率決定機(jī)制 沒有授信限量管制 市場(chǎng)開發(fā)程度高 利率彈性大 利率發(fā)揮作用的前提： 休息一下 安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級(jí)精品課程 討論：利率市場(chǎng)化改革 ? 為什么我國(guó)要進(jìn)行利率市場(chǎng)化改革？ ? 為什么應(yīng)逐步放松利率管制，實(shí)行漸進(jìn)式的利率市場(chǎng)化改革？ 貨幣銀行學(xué) —— 第 3章 利率 案例四 休息一下 安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級(jí)精品課程 ? 現(xiàn)行的利率體制仍存在計(jì)劃的痕跡 ? 利率管理缺乏彈性，與經(jīng)濟(jì)體制改革進(jìn)程不適應(yīng) ? 利率不能有效地反映資金供求 ? 利率結(jié)構(gòu)體系不完備，影響了市場(chǎng)化改革 ? 利率沒真正發(fā)揮對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)作用 總之：建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)需要市場(chǎng)化利率 貨幣銀行學(xué) —— 第 3章 利率 必要性： 休息一下 安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級(jí)精品課程 ? 目標(biāo)： 以基準(zhǔn)利率為核心 同業(yè)利率中介目標(biāo) 市場(chǎng)利率圍基準(zhǔn)利率上下波動(dòng) ? 步驟： 1. 同業(yè)利率市場(chǎng)化 2. 金融市場(chǎng)利率市場(chǎng)化 3. 存貸利率市場(chǎng)化 4. 央行利率調(diào)控市場(chǎng)化操作 貨幣銀行學(xué) —— 第 3章 利率 步驟與階段： 休息一下 安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級(jí)精品課程 ? 1996年 6月 1日同業(yè)拆借利率實(shí)現(xiàn)完全的市場(chǎng)化 ? 1996年起，一級(jí)市場(chǎng)的國(guó)債利率開始市場(chǎng)化 ? 逐步擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)貸款、存款利率浮動(dòng)權(quán)。 休息一下 安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級(jí)精品課程 利率對(duì)宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)主體，會(huì)產(chǎn)生具體的影響。用公式表示為： ntentetettnt Kniiiii ?????? ???? )1(21? 上式中， 為債券期限升水， 隨債券期限延長(zhǎng)而增大，一般為正值。 分割市場(chǎng)理論 休息一下 安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級(jí)精品課程 期限選擇理論假設(shè)不同期限的債券是替代品，但并非是完全替代品。 若預(yù)期的未來(lái)短期利率＝現(xiàn)期短期利率，利率曲線水平 若預(yù)期短期利率上升，利率曲線上斜 若預(yù)期短期利率下降，利率曲線下傾 局限：未考慮風(fēng)險(xiǎn)因素 未考慮資金在短期與長(zhǎng)期資金市場(chǎng)間流動(dòng)的限制 休息一下 安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級(jí)精品課程 貨幣銀行學(xué) —— 第 3章 利率 期限不同的債券根本沒有替代性，投資者強(qiáng)烈地偏好某種期限的債券而非其他債券，是因?yàn)樗麄儍H僅關(guān)心所偏好的那種期限的債券的預(yù)期報(bào)酬率。 貨幣銀行學(xué) —— 第 3章 利率 利率的期限結(jié)構(gòu)完全取決于對(duì)未來(lái)利率的市場(chǎng)預(yù)期。 收益曲線的四種情況： 正收益曲線、反收益曲線、平收益曲線和拱收益曲線。 ：風(fēng)險(xiǎn)升水 ：流動(dòng)性升水 ： 休息一下 安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級(jí)精品課程 貨幣銀行學(xué) —— 第 3章 利率 利率的期限結(jié)構(gòu) 利率期限結(jié)構(gòu)是指不同期限的利率之間的關(guān)系。 那么 2020年到期的 、 利率為 ％ 的某商業(yè)企業(yè)債券當(dāng)前的利率將發(fā)生什么變化 ？ ? ， 一旦某家公司破產(chǎn)它將對(duì)債權(quán)人負(fù)責(zé)清償 ， 請(qǐng)預(yù)測(cè)該公司債券的利率發(fā)生什么變化 。 借貸資金的成本、經(jīng)營(yíng)的所有費(fèi)用 通貨膨脹率越高，利率上升，主要表現(xiàn)為對(duì)貨幣本身貶值的影響，借貸雙方在確定名義利率時(shí)，考慮了未來(lái)物價(jià)對(duì)貨幣價(jià)值的影響，債權(quán)方要求風(fēng)險(xiǎn)貼水，因?yàn)橥ㄘ浥蛎浡噬仙?→ r上升 貨幣銀行學(xué) —— 第 3章 利率 休息一下 安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級(jí)精品課程 貨幣銀行學(xué) —— 第 3章 利率 中央銀行貨幣政策影響可貸資金供求。利潤(rùn)率有平均化的趨勢(shì)。 小結(jié)： 貨幣銀行學(xué) —— 第 3章 利率 休息一下 安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級(jí)精品課程 影響利率的主要因素 利息來(lái)源于利潤(rùn)，是利潤(rùn)的一部分。 ★ 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家的利率決定理論主要是從供求關(guān)系著眼的，他們都認(rèn)為利率是由供求均衡點(diǎn)所決定的。 貨幣銀行學(xué) —— 第 3章 利率 五、 IS— LM模型的利率決定 休息一下 安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級(jí)精品課程 ★ 在利率決定理論上，古今中外的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們有許多不同的觀點(diǎn)。 y i o IS LM IS曲線表示商品市場(chǎng)均衡（ S=I）時(shí)的所有利率和收入的組合。 MrSL S ??? )( 與 r正相關(guān) 可貸資金的需求來(lái)自投資和窖藏 。 貨幣銀行學(xué) —— 第 3章 利率 Ms i M M d A B 三、流動(dòng)性偏好利率理論 休息一下 安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級(jí)精品課程 貨幣銀行學(xué) —— 第 3章 利率 利率是由貨幣方面的因素與實(shí)物方面的因素共同決定，即由 可貸資金 的供求所決定的。 均衡利率就決定于貨幣需求與貨幣供給的相互作用。他認(rèn)為利息不是等待或延期消費(fèi)的報(bào)酬，而是喪失貨幣的周轉(zhuǎn)靈活性，或稱流動(dòng)性的報(bào)酬。古典學(xué)派的利率決定理論的核心是儲(chǔ)蓄=投 資，即S（r ）=I （r） 。當(dāng)SI時(shí)，利率會(huì)下降；反之，當(dāng)S I時(shí)，利率會(huì)上升。 二、古典利率決定理論 古 典學(xué)派認(rèn)為，利率決定于儲(chǔ)蓄與投資的相互作用。 資本的 供給 來(lái)自儲(chǔ)蓄，儲(chǔ)蓄是利