【正文】 中國(guó)最大的管 理 資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費(fèi)資源共享 ) 第 33 頁(yè) 共 51 頁(yè) 撤出、轉(zhuǎn)換的金額和時(shí)機(jī)等。 多數(shù)交易中都應(yīng)該有違約條款和補(bǔ)救行為條款。 交易還應(yīng)該包括傳遞及時(shí)、可信信息的基本機(jī)制。 1 它們提高了企業(yè)成功的機(jī)會(huì)。 1 它們沒(méi)有不連續(xù)情況存在 (如會(huì)打亂資本代理人行動(dòng)的邊界條件 )。 它們透露每一方的信息 (如他們對(duì)自己完成承諾能力的信心 )。 它們沒(méi)有復(fù)雜化籌集額外資金的行動(dòng)。 它們的主要基礎(chǔ)是信任 ,而不是深?yuàn)W的法律用語(yǔ)。 中國(guó)最大的管 理 資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費(fèi)資源共享 ) 第 32 頁(yè) 共 51 頁(yè) 它們考慮了各種情況下交易各方的激勵(lì)因素。 它們強(qiáng)健 (它們不會(huì)因?yàn)楦A(yù)期有小的差異而告吹 )。 確定交易結(jié)構(gòu) 什么是交易結(jié)構(gòu) 多數(shù)交易包括現(xiàn)金流的分配流程（和金額、時(shí)機(jī)都有關(guān)）、風(fēng)險(xiǎn)分配及不同群體之間的價(jià)值分配。 中國(guó)最大的管 理 資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費(fèi)資源共享 ) 第 30 頁(yè) 共 51 頁(yè) 階段資本投入 風(fēng)險(xiǎn)資本家只會(huì)投入公司為完成某些階段發(fā)展而需要的資金。 所有權(quán)稀釋 方法適用于為企業(yè)進(jìn)行幾輪融 資的場(chǎng)合。 估價(jià)方法 風(fēng)險(xiǎn)投資法 該方法適用于投資某家當(dāng)時(shí)現(xiàn)金流為負(fù)，但幾年后預(yù)計(jì)會(huì)產(chǎn)生許多收益的公司。 中國(guó)最大的管 理 資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費(fèi)資源共享 ) 第 29 頁(yè) 共 51 頁(yè) 風(fēng)險(xiǎn)投資所要求的回報(bào)率的基本決定因素：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)貼水 資金束縛貼水 增加價(jià)值獎(jiǎng)勵(lì)。 在此范圍內(nèi)，買方和賣方必須自己判定自己的合適區(qū)域。 通常極高股價(jià)的背后是心理波動(dòng)，是由貪欲支使的對(duì)一家好公司的熱情和害怕抓不住股票升值機(jī)會(huì)的結(jié)合。 這項(xiàng)使命比僅僅瞄準(zhǔn)季度收益最大化，以獲得按當(dāng)時(shí)價(jià)格 /收入比來(lái)說(shuō)為最高股價(jià)有著相當(dāng)不同的戰(zhàn)略要求。 中國(guó)最大的管 理 資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費(fèi)資源共享 ) 第 28 頁(yè) 共 51 頁(yè) 價(jià)值的決定因素 現(xiàn)金 時(shí)間 風(fēng)險(xiǎn) 長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造和季度收益 創(chuàng)業(yè)者的核心使命是建立最好的公司，直至建立一家偉大的公司。 在資本供應(yīng)者和資本使用者 之間簽定的合同上有著本質(zhì)上的巨大差異。 估價(jià)的藝術(shù)與技巧 創(chuàng)業(yè)價(jià)值與公司融資價(jià)值 二者在許多方面不同： 參與者和開(kāi)拓的市場(chǎng)不同。 了解優(yōu)劣交易的特點(diǎn)并識(shí)別創(chuàng)業(yè)者在企業(yè)融資中面臨的沙陷阱。 了解如何確定交易結(jié)構(gòu)、包括重要的條款、條件與契約。你同意嗎？為什么？ 案例 海恩德曼公司 中國(guó)最大的管 理 資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費(fèi)資源共享 ) 第 26 頁(yè) 共 51 頁(yè) 中國(guó)最大的管 理 資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費(fèi)資源共享 ) 第 27 頁(yè) 共 51 頁(yè) 第三章 交易的估價(jià)、結(jié)構(gòu)和談判 學(xué)習(xí)目的 掌握創(chuàng)業(yè)資本家與職業(yè)投資人評(píng)估公司價(jià)值的確定方法。 復(fù)習(xí)思考題 應(yīng)該找怎樣的投資者？為什么？ 創(chuàng)始人如何為應(yīng)有的勤奮和評(píng)估過(guò)程做準(zhǔn)備？ 描述風(fēng)險(xiǎn)資本的投資過(guò)程及其對(duì)資金籌集的意義。 尋求資本可能要花許多時(shí)間，并且你從誰(shuí)那兒獲得資金比獲得多少資金更重要。誰(shuí)是他們的法律和會(huì)計(jì)顧問(wèn)？他們?cè)趯?duì)所投資的公司真正增加價(jià)值這一點(diǎn)上所表現(xiàn)出的品質(zhì)、聲譽(yù)和記錄上留下了什么足跡？ 其他股權(quán)融資源 小企業(yè)管理機(jī)構(gòu)的受擔(dān)保的商業(yè)貸款項(xiàng)目 小企業(yè)投資公司 銜接資本（銜接資本指的是介于優(yōu)先債務(wù)融資和普通股之間的資本）。 你也要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)基金做應(yīng)有的勤奮調(diào)查。為讓這件事盡量容易辦到，你可以向他們提供十分詳細(xì)的簡(jiǎn)歷以及一張 10 到 20 人可以為你的工作成績(jī)做證的證人參考名單，如：前客戶、銀行家、 賣主等。 在資金沒(méi)有進(jìn)入銀行之前，不要停止你推銷企業(yè)的行為。 中國(guó)最大的管 理 資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費(fèi)資源共享 ) 第 24 頁(yè) 共 51 頁(yè) 準(zhǔn)備好和有興趣的投資者一起修改商業(yè)計(jì)劃。 有 10 年或 10 多年成功的提供咨詢和創(chuàng)建小型公司業(yè)績(jī)記錄的投資者。 能提供好的商業(yè)建議、道德支持并能接觸到商業(yè)和融資圈的投資者。 對(duì)公司所處的特定成長(zhǎng)階段感興趣的投資者。 特別好的信息來(lái)源是那些最近嘗試過(guò)籌集資金的其他創(chuàng)業(yè)者，不管他們的籌資有沒(méi)有成功。 該風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程大多出現(xiàn)在針對(duì)新建、新興和中等規(guī)模公司的資本市場(chǎng)。 中國(guó)最大的管 理 資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費(fèi)資源共享 ) 第 20 頁(yè) 共 51 頁(yè) 中國(guó)最大的管 理 資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費(fèi)資源共享 ) 第 21 頁(yè) 共 51 頁(yè) 風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程 圖表 顯示了風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程的核心活動(dòng)。 投資過(guò)程包括幾個(gè)階段，如圖表 所示。因此，要認(rèn)真篩選潛在的投資者。 籌集風(fēng)險(xiǎn)資本的方法之一：尋找那些將真正給企業(yè)增加價(jià)值，而又不僅僅是金錢的投資者。 決策 如果該投資者決定投資，他會(huì)要求簽定某種由專業(yè)律師起草的投資協(xié)議。 評(píng)估過(guò)程 一名非正式投資者會(huì)希望審閱商業(yè)計(jì)劃，會(huì)見(jiàn)整個(gè)管理團(tuán)隊(duì)，查看任何可能被投入生產(chǎn)的產(chǎn)品原型或設(shè)計(jì)，等等。 創(chuàng)業(yè)者必須避免在同一個(gè)時(shí)間會(huì)見(jiàn)兩個(gè)以上的非正式投資者。 許多新企業(yè)成立時(shí)，創(chuàng)業(yè)者大致都是 通過(guò)一個(gè)非正式投資者來(lái)接觸到其他非正式投資者的。要識(shí)別他們并和他們建立聯(lián)系需要?jiǎng)?chuàng)造性的技術(shù)。 另一方面：如果企業(yè)過(guò)早的獲得股權(quán)資本，創(chuàng)始人的股權(quán)就可能被不必要的削弱掉。 中國(guó)最大的管 理 資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費(fèi)資源共享 ) 第 15 頁(yè) 共 51 頁(yè) 時(shí)機(jī) 時(shí)機(jī)很關(guān)鍵。 決定由誰(shuí)來(lái)投資是一個(gè)過(guò)程，而并非是一個(gè)決定。 對(duì)新的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的成功來(lái)說(shuō)，確定資本需求，制定財(cái)務(wù)和籌資戰(zhàn)略，管理和編制財(cái)務(wù)流程十分關(guān)鍵。 財(cái)務(wù)專業(yè)知識(shí)、財(cái)務(wù)問(wèn)題和財(cái)務(wù)分析往往是創(chuàng)業(yè)者的致命弱點(diǎn)。 本章總結(jié) 現(xiàn)金為王。 要確定真實(shí)的融資源并制定出相應(yīng)的籌資戰(zhàn)略，需要知道投資者或貸款人正在尋求的投資類型。 自由現(xiàn)金流：流出率、 OOC 和 TTC 確定風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)外部融資需求的核心概念是：自由現(xiàn)金流。這些戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)問(wèn)題是： 商業(yè)關(guān)鍵決策（諸如定價(jià)、數(shù)量和影響資產(chǎn)負(fù)債平衡表的政策變化）的財(cái)務(wù)后果和含義什么？它們經(jīng)過(guò)一段時(shí)間將怎樣變化？ 從管理的角度，而不僅僅是從 GAAP 的角度來(lái)看，我們?nèi)绾魏饬坎⒈O(jiān)督 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和結(jié)構(gòu)的變化？ 我們的行業(yè)成長(zhǎng)過(guò)快意味著什么？如果沒(méi)有外部債務(wù)或股權(quán)融資，我們能成長(zhǎng)多快？如果我們的成長(zhǎng)加快或放慢 X%，需要多少資本？ 如果我們的成長(zhǎng)加快或放慢 X%，我們的現(xiàn)金流、贏利率、資產(chǎn)回報(bào)率和股東權(quán)益將發(fā)生怎樣的變化？ 中國(guó)最大的管 理 資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費(fèi)資源共享 ) 第 4 頁(yè) 共 51 頁(yè) 這需要多少資本？多少可以通過(guò)內(nèi)部融資獲得？多少必須從外部資源獲得？債務(wù)資本和