【正文】 Ellen J., 1975, The Illusion of Control, Journal of Personality and Social Psychology,32:311—328. ??? Malmendler Ulrike and Tate Geoffrer(2020),CEO Overconfidence and Corporate Investment, Journal of Finance, 6:2661—2700 [3] Malmendier Ulrike, Geoffrey Tate, and JunYan(2020),Corporate financial policies with over confident managers, SSRN Working Paper [4] Weinstein N.(1980), Unrealistic Optimism about Future Life Events, Journal of Personality and Social Psychology, 39:806—820. [5] Svenson O. (1981), Are we all less risky and more skillful than our fellow drivers. Acta Sychologica, 47: 143148. [6] Alicke ,M ,et al.(1995), Personal contact ,individuation, and the betterthanaverage 6 effect, Journal of Personality and Social Psychology,68:804825. [7] Roll, Richard (1986),The Hubris Hypothesis of Corporate Takeovers, Journal of Business, 59:197—216 [8] Heaton,.(2020),Managerial Optimism and Corporate Finance, Financial Management, 31:3—45. [9] Shefrin,H.(1999),Behavioral Corporate Finance, SSRN Working Paper. [10] Hackbarth,D.(2020),Managerial Traits and Capital Structure Decisions, Working Paper, Indiana University. [11] Lee JW, Yates JF, Shihinotsukah, et al.(1995),Crossnational differences in overconfidence, Asian Journal of Psychology, 1: 6368. [12] Yates J F, Lee JW, Shinotsukah, et al.(1998), Crosscultural variations in probability judgment accuracy: beyond general knowledge overconfidence, Organizational Behavior and Human Decision Processes, 74: 89117. [13] 姜付秀，張敏，陸正飛等， 2020：《管理者過度自信、企業(yè)擴張與財務困境》，《經濟研究》第 1 期 ，第 131~143 頁 [14] ., and Donald .(1997),Explaining the Premiums Paid for Large Acquisitions: Evidence of CEO Hubris, Administrative Science Quarterly, 42(1):.103—127. [15] 余明桂，夏新平，鄒振松， 2020：《管理者過度自信 與企業(yè)激進負債行為》， 《 管理世界 》第 8 期 ，第 104~125 頁 [16] Larwood Laurieand William Whittakera(1977), Managerial myoPia:Selfserving biases in anizational Planning, Journal of APPlied Psyehology， 62:94—198 [17] Cooper,., and (1988), Entrepreneurs’ Perceived Chances for Success, Journal of Business Venturing,3:97—108. [18] Taylor， S． E． and J． D． Brown(1988), Illusion and WellBeing:A Social Psychological Perspective on MentalHealth, Psychological Bulletin, 103(2):193— 210． [19] Odean， T． (1998), Volume， Volatility， Price， and Profit when all Traders are Above Average, Journal of Finance， 53:1887— 1934． [20] John Doukas and Dimitris Petmezas(2020),―Acquisitions, OverconfidentManagers and Selfattribution Bias‖, European Financial Management, 3:531577. [21] BenDavid I, Graham R, Harvey R.（ 2020） ,Managerial overconfidence and corporate policies. NEBR Working paper, No. 13711. [22] 江偉， 2020：《管理者過度自信 ， 融資偏好與公司投資》，《財貿研究》第 1 期 ，第 130~138頁 [23] Claes Bengtsson,Mats Persson(2020),Peter Willenhaga Gender and overconfidence, Economics Letters 86:199–203. [24] Griffrin D.,(1992), The weighing of evidence and the determinants of confidence, Cognitive Psychology, 24(3):411435. [25] Rayna Brown and Neal Sarma (2020),―CEO Overconfidence, CEO Dominance and Corporate Acquisitions‖, Working Paper. [26] 郝穎，劉星，林朝南， 2020：《我國上市公司高管人員過度自信與投資決策的實證研究》， 《中國管理科學》第 10 期 ，第 142~148 頁 [27] 王霞，張敏，于富生， 2020：《 管理者過度自信與企業(yè)投資行為異化 ——來自我國證券市場的經驗證據 》，《南開管理評論》第 2 期 ，第 134~140 頁 [28] Baker,Ruback and Jeffrey Wurgler(2020), Behavioral Corporate Finance:A Survey,NBER Working Paper. [29] Oliver,.(2020),The Impact of Management Confidence on Capital Structure, Working Paper Series in Finance ,Australian National University. [30] Schrand, Catherine M. and Zechman, Sarah L. C.(2020), Executive Overconfidence and the Slippery Slope to Financial Misreporting . AAA 2020 Financial Accounting and Reporting Section (FARS) Paper。例如制造業(yè)和金融業(yè)二者之間，其經營范圍、行業(yè)環(huán)境都差別很大，管理者過度自信的標準、對公司財務的影響程度會存在差異。 （二） 更加深入地研究不同行業(yè)中管理者過度自信的度量指標 目前的相關研究主要集中于管理者過度自信對于公司各種財務決策的影響，取得了一定成果，但缺少針對不同行業(yè)管理者過度自信的研究。筆者認為，為了使我國管理者過度自信的相關研究結論更具有可靠性，應當借鑒國外學者的度量方式，結合我國實際情況，展開關于管理者過度自信度量方式的研究，可以從以下方面深入研究： （一） 更加深入地與心理學研究成果相結合 管理者過度自信雖然是一種心理狀態(tài)，但由于我國國情同國外有很大不同，管理者所處的環(huán)境與外國也有很大差異 ，同時受教育和傳統(tǒng)文化的影響，這種過度自信的心理與國外管理者也不盡相同。 通過分析我們發(fā)現，目前度量管理者過度自信的指標各有優(yōu)劣，在實際運用中并沒有唯一確定和通用的度量方式，各學者在進行研究時常常同時使用多個指標，這樣既能夠增強文章度量的準確性，增強研究結論的說服力，還能使各指標的度量結果進行交叉驗證，對指標的適用性進行檢驗。 Doukas et al.(2020)根據以往學者的研究成果總結出，管理者過度自信會表現出高估并購帶來的協(xié)同效應，增加并購頻率，因此提出以管理者并購的頻率為衡量其過度自信的指標，認定如果管理者在 3 年內實施并購次數 5 次及以上，則管理者過度自信 [20]。 Lang and Lundholm,2020） [35][36]，還可能通過發(fā)布較高的盈利預測而通過內幕交易獲得利益（ Lin et al.,2020）。在國內，余明桂等（ 2020）選擇將樂觀預期（略增、扭虧、續(xù)盈、預增）的樣本，認定如果樂觀預期在事后變臉（即預告的業(yè)績與實際的業(yè)績不一致），則該公司的管理過度樂觀 [15]。同時由于管理者處于公司高層，不能排除管理者因擁有內部信息而選擇持有公司票和期權這類因素的影響。此種方式在之后的實證研究中，尤其是成熟的資本市場的研究中（如美國等），得到廣泛應用。 Malmendier 和 Tate(2020)首先提出以管理者持有公司股票期權的時限為度量其過度自信的指標，他們認為當管理者過度自信時會對公司未來收益有著過高的估計，因而并不會急于交易持有的期權，以期在未來獲得更好的收益 [33]。尤其在目前我國市場還不成熟的環(huán)境下，利潤往往是衡量管理者業(yè)績的重要指標，當公司連年盈利時，管理者信心程度也會增加，導致過度自信的出現。該種度量方法由 Hayward et al.(1997)提出，他將并購公司的歷史業(yè)績作為管理者過度自信的替代變量，在研究中發(fā)現，公司歷史業(yè)績越好，所支付的并購費用越多，這是由于管理者將公司過去的成功歸為自身因素，并認為在并購的公司中自己也能取得同樣的成功，因此愿意支付更多的費用 [14]。國內研究中，姜付秀等（ 2020）根據我國國情，在此研究的基礎上，將 “ 薪酬最高的前三名之和 /所有高管薪酬之和 ” 來度量過度自信的程度，該值越高，管理者過度自信程度越大，研究發(fā)現過度自信的管理者進行的投資會加大企業(yè)陷入財務困境的可能 [13]。 （二） 基于公司中觀視角的度量 管理者處 于公司這個特殊的環(huán)境中，公司的各項政策方針會對管理者的過度自信產生影響，一般來說管理者薪酬和企業(yè)的歷史業(yè)績會與管理者過度自信正相關，因此，可以采用這兩個指標作為管理者過度自信的替代指標。但是企業(yè)景氣指數是根據對各行業(yè)企業(yè)家的調查編制而得，是對整個行業(yè)的整體狀況的評估，難以衡量單個企業(yè)，以此來度量管理者的過度自信，其研究結果可能會存在一定的偏差。此外，由于該指數是對美國消費者的調查編制的，不能用于其他國家，在適用性上會存在一定的局限。這是由于該指數的對經濟的良好反應和預測，如果消費者情緒指數高，對未來預期良好，也會使管理者對公司未來發(fā)展環(huán)境更加樂觀，產生過度自信的心理，可見管理者對未來的預期會在一定程度上受到該指數的影響，從而影響自信的程度 [29][32]。 Weiss(2020)指出，該指數在近半個世紀以來都比其他指數更好 的預計了GDP，并且自 1989 年來被美國聯(lián)邦政府作為預測經濟的指導性指標。 Oliver(2020)以消費者情緒指數 (CSI)作為過度自信的替代變量，研究了管理者過度自信與公司資本結構之間的聯(lián)系，發(fā)現過度自信的管理者傾向于多負債?？梢?，