【正文】 譯注）的間隔增加頭寸。如果有一個信號顯示價格跌破了最近 55 日的最低價，海龜就會賣出一個單位建立空頭頭寸。 系統(tǒng)二入市 只要有一個信號顯示價格超過了前 55 日的最高價或最低價就建立頭寸。 如果你還沒有入市，在任何特定點位都會有一些價位會觸發(fā)空頭入市，在另外一些不同的較高價位會觸發(fā)多頭入市。 然而，如果系統(tǒng)一的入市突破由于以前的交易已經(jīng)取得贏利而被忽略，還可以在 55 日突破時入市，以避免錯過主要的波動。 上次突破的方向與這項法則無關(guān)。注意：為了檢驗這個問題，上次突破被視為某種商品上最近一次的突破，而不管對那次突破是否實際被接受，或者因這項法則而被忽略。如果有一個信號顯示價格跌破了最近 20 天的最低價，海龜就會賣出一個單位建立空頭頭寸。 系統(tǒng)一入市 只要有一個信號顯示價格超過前 20天的最高價或最低價，海龜就會建立頭寸。 海龜總是在日間突破發(fā)生時進行交易，而不會等到每日收盤或次日開盤。 系統(tǒng)一 以 20 日突破為基礎(chǔ)的偏短線系統(tǒng) 系統(tǒng)二 以 50 日突破為基礎(chǔ)的較簡單的長線系統(tǒng) 突破 突破定義為價格超過特定天數(shù)內(nèi)的最高價或最低價。我們完全可以按照自己的意愿自行決定將凈值配置在何種系統(tǒng)上。 他們可能會很吃驚地發(fā)現(xiàn)， 海龜們所用的是基于理查德 .唐奇安傳授的通道系統(tǒng)的非常簡單的入市系統(tǒng)。 在考慮某個交易系統(tǒng)時，一般的交易員通常是考慮入市信號方面的問題。這些就是海龜所用的法則。如果我們再虧損 10%（ 80 萬的 10%即 8萬美元，總虧損為 18 萬美元），我們就要再減小虛擬帳戶規(guī)模 為 64 萬美元的帳戶規(guī)模的 20%。 每當原始帳戶虧損 10%時，海龜就得到指示，將虛擬帳戶的規(guī)模減小 20%。根據(jù)里克主觀判斷的交易員的成功與否對帳戶規(guī)模進行上下調(diào)整。例如， 1983 年 2 月，當我們首次開始交易時，很多海龜?shù)?到100 萬美元的虛擬帳戶規(guī)模。 海龜不使用以起始凈值為基礎(chǔ)的、連續(xù)結(jié)算的標準帳戶進行交易。在這些時候，帳戶凈值有可能損失一個很大的百分比。完全滿倉表示持有 12 個單位，等等。 海龜用 滿倉（ loaded）這個詞表示在特定的風險級別下持有所允許的最大數(shù)目的單位。 單一方向 在一個多頭方向或一個空頭方向上全部單位的最大數(shù)目為 12。 低度相關(guān)市場 對于低度相關(guān)的市場，在一個特定方向上最大可以有 10 個單位。 高度相關(guān)市場 對于高度相關(guān)的市場，在一個特定方向上最大可以有 6個單位（即， 6 個多頭單位或 6 個空頭單位）。但是，如果沒有最大頭寸限制，這些損失會相對更大。第二天損 失慘重。頭一天晚上，美聯(lián)儲將利率調(diào)低了幾個百分點，用以提振股市及國民的信心。本質(zhì)上，這些法則控制著交易員可能帶來的全部風險，這些限制在虧損延長期間以及價格異常波動期間使損失最小化。 作為風險量度標準的單位 因為海龜把單位用作頭寸 規(guī)模的量度基礎(chǔ)，還因為那些單位已經(jīng)過波動性風險調(diào)整，所以，單位既是頭寸風險的量度標準，又是頭寸整個投資組合的量度標準。單位大小可能就是 1 張合約，因為 取整為 1。 注意：這種多樣化在資金不足時很難實現(xiàn)。然后，我們用這一風險量度標準以表示風險（或波動性）的一個常數(shù)的增量來建立頭寸。適當?shù)亩鄻踊笪覀冊诙喾N不 同的投資工具上進行類似的（如果不是同樣的話）下注。 中國最大管理資源中心 第 8 頁 共 16 頁 你可能會問： “需要多久計算一次 N 值和單位大小？ ” 每周一，我們?yōu)楹｝敎蕚湟环輪挝淮笮”?，上面列出了我們所交易的各種期貨合約的 N 值和單位大小。單位按大小排列，使 1N 代表帳戶凈值的 1%。 這聽上去比實際情況更復雜。 每日實際范圍的計算 ： TR（實際范圍） =max(HL,HPDC,PDCL) 式中： H當日最高價 L當日最低價 PDC前個交易日的收盤價 用下面的公式計算 N： N=(19PDN+TR)/20 式中： PDN前個交易日的 N 值 TR當日的實際范圍 因為這個公式要用到前個交易日的 N 值，所以，你必須從實際范圍的 20 日簡單平均開始計算初始值。從概念上來看， N表示單個交易日某個特定市場所造成的價格波動的平均范圍，它說明了開盤價的缺口。 波動性 N 的含意 海龜用一個理查德 .丹尼斯和比爾 .?？斯胤Q之為 N 的概念來表示某個特定市場根本的波動性。這就提高了在多個市場間進行多樣化交易的效果。 這是實際情況，因為在每張合約上下波動劇烈的市場中的頭寸與波動性較低的市場中的頭寸相比，會抵消較少的合約數(shù)。 海龜所用的頭寸規(guī)模測算標準在當時非常先進，因為通過調(diào)整以市場的美元波動性為基礎(chǔ)的頭寸規(guī)模，該測算標準使頭寸的美元波動性標準化。 [第三章 ] 頭寸規(guī)模 海龜將一個基于波動性的常數(shù)百分比用作頭寸規(guī)模風險的測算標準。不過，如果 某個交易員決定不參與某個特定市場的交易，那么，他根本就不參與該市場的交易。 燃油 銅 紐約商業(yè)期貨交易所（ NYMEX） 黃金 歐洲美元 加拿大元 法國法郎 德國馬克 棉花 芝加哥商品交易所（ CME） 可可 10 年期美國中期國庫券（ Treasury Note） 紐約咖啡可可與原糖交易所（ NYCSC） 以下是海龜參與交易的期貨市場的清單： 芝加哥期貨交易所（ CBOT） 我們不交易肉類是因為肉類交易廳中 存在著場內(nèi)交易員腐敗的問題。 一般，海龜在除谷物和肉類以外美國所有具有流動性的市場進行交易。 因為我們交易的規(guī)模高達數(shù)百萬美元，所以我們不能在那些每天只能交易幾百張合約的市場交易，因為那會意味著我們發(fā)出的指令會造成市場的大幅波動，結(jié)果是我們不承受巨大的損失就難以進出頭寸。 海龜是期貨交易員，在 當時更普遍地稱為是商品交易員。 [第二章 ] 市場：海龜交易什么 海龜交易的是在美國芝加哥和紐約交易所交易的具有流動性的期貨。這是我們?nèi)〉贸晒Φ囊粋€主要因素。 如果你擁有一個能夠贏利的機械交易系統(tǒng)，而且你虔誠地跟隨這個系統(tǒng)，那么，你的交易將會取得贏利，而且系統(tǒng)會幫助你安然擺 脫難免會來自于一長串虧損或者巨額贏利的內(nèi)心的掙扎。如果你知道自己的系統(tǒng)能夠長期賺錢，你就比較容易接受信號，并且在虧損期間按照系統(tǒng)信號進行交易。這對于規(guī)模較大的帳戶尤其是個實際問題，因為其頭寸的進退可能會導致顯著的反向價格波動或市場影響。任何不說明贏利頭寸的離市的交易系統(tǒng)都不是一個完整的交易系統(tǒng)。 離市 何時退出贏利的頭寸 許多當作完整的交易系統(tǒng)出售的 “交易系統(tǒng) ”并沒有明確說明贏利頭寸的離市。 止損 何時退出虧損的頭寸 長期來看，不會止住虧損的交易員不會取得成功。 入市 何時買賣 何時買賣的決策通常稱為入市決策 。 買賣多少是交易中最重要的一個方面。正確的多樣化要求在多種不同的投資工具上進行類似的（如果不是同樣的話）下注。 買賣多少既影響多樣化，又影響資金管理。同時，你不想在交易量太少或者趨勢不明郎的市場中進行交易。 策略 如何買賣 市場 買賣什么 第一項決策是買賣什么，或者本質(zhì)上在何種市場進行交易。 止損 何時退出虧損的頭寸 頭寸規(guī)模 買賣多少 一個完整系統(tǒng)的成分 一個完整的交易系統(tǒng)包含了成功的交易所需的每項決策： 其法則覆蓋了交易的各個方面，并且不給交易員留下一點主觀想象決策的余地。自信、一致性以及由徹底檢測過的機械交易系統(tǒng)所保證的紀律，是大多數(shù)能夠贏利的交易員成功的關(guān)鍵。如果你在交易中依賴自己的判斷，你可能會發(fā)現(xiàn)恰恰應(yīng)該勇敢時你卻膽怯， 而恰恰應(yīng)該小心翼翼時你卻勇氣十足。交易的機械化就是不留給交易員自己進行判斷。對于交易員在交易中必須制定的每項決策，系統(tǒng)都會給出答案。這并非偶然。 第一章 完整的交易系統(tǒng) 海龜交易系統(tǒng)是一個完整的交易系統(tǒng)，它包 括了交易的各個方面，實際上沒有給交易員留下一點主觀想象決策的余地。 繼續(xù)往下讀。 是的，里克證明了交易可以被傳授。 “學員們被稱為 ?海龜 ?（丹尼斯先生說這項計劃開始時他剛剛從亞洲回來，他解釋了自己向 別人說過的話， ?我們正在成長為交易員，就象在新加坡他們正在成長為海龜一樣 ?）。 1983年 12 月底，我們（譯注：作者當時是參加培訓的學員之一）被邀請到芝加哥進行兩周的培訓，到 1984 年 1 月初，我們開始用小帳戶進行交易。他會見了其中的 80 位。廣告中稱，在一個短暫的培訓會后，新手將被提供一個帳戶進行交易。 為了解決這一問題，理查德建議招募并培訓一些交易員，給他們提供真實的帳戶進行交易，看看兩個人中誰是正確的。理查德相信，他可以教會人們成為偉大的交易員。 科蒂斯 .費思，一只原版海龜 [導言 ] 海龜實驗 理查德 .丹尼斯想弄清楚偉大的交易員是天生造就的還是后天培養(yǎng)的。 雖然法則是免費的，但是，我們恭請所有從法則中受益以及發(fā)現(xiàn)其價值的人，出于對理查德 .丹尼斯、比爾 .?？斯匾约霸婧｝攤兊木匆鉃橹С止媸聵I(yè)做出貢獻。基于這一理由，似乎理想的賞罰就是將法則公之于眾并揭露那些銷售法則的人的真相，這或許會結(jié)束那些把銷售海龜交易法則作為一種賺錢手段的行為。因此，我們認為構(gòu)建一個不帶任何商業(yè)目的的全新網(wǎng)站是更好的選擇。既然別人已經(jīng)泄露秘密，既然任何一個真正想要這些法則的人都可以花錢買到，那么，披露這些法則就不會違背我對公平競賽的意愿。這些神秘的銷售者利用海龜?shù)某晒弪_別人將幾千美元花在華而不實的產(chǎn)品上。他們中的一些人認定銷售海龜法則比他們做海龜