公司理財?shù)诰耪沦Y本結(jié)構(gòu)理論-文庫吧資料
2025-01-04 22:00本頁面
【正文】 OE (凈利潤 / $1,200) 3.0% 11.3% 19.7%,MM 定理 I （無稅）,我們可以通過調(diào)整自己賬戶的交易來創(chuàng)造杠桿頭寸或無杠桿頭寸。自制杠桿策略我們投資所得的 ROE 與我們直接購買杠桿企業(yè)的股票相同。,自制財務杠桿范例,例2（承例1）：我們以每股 $50 的價格購買 40 股無杠桿公司的股票，其中借款 $800 ，利率為 8% 。 MM定理Ⅰ：杠桿公司的價值等于無杠桿公司的價值。,參閱P326～330,16.3 財務杠桿和企業(yè)價值：一個例子,財務杠桿、EPS和ROE,當前 資產(chǎn) $20,000 負債 $0 權(quán)益 $20,000 負債權(quán)益比 0.00 利率 n/a 流通在外股票 400 股價 $50,例1：假設(shè)有一公司目前無任何負債，現(xiàn)在考慮發(fā)行債務以回購部分股票。,參閱P325～326,資本結(jié)構(gòu)對股東報酬的影響取決于公司的息前收益。 使公司價值最大化的資本結(jié)構(gòu)也即是最有利于股東利益的資本結(jié)構(gòu)。,公司價值,S,B,B,資本結(jié)構(gòu)問題,這里提出兩個重要問題: 問題一：為什么股東關(guān)注整個企業(yè)價值的最大化？為什么股東并不偏愛僅僅使他們的利益最大化的策略？ 問題二：使股東利益最大化的負債權(quán)益比是多少？即最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)是什么？ 結(jié)果表明，當且僅當公司價值增加時，資本結(jié)構(gòu)的改變才有益于公司股東。 掌握杠桿企業(yè)價值和無杠桿企業(yè)價值的計算。 理解無稅的資本結(jié)構(gòu)理論。,Corporate Finance Ross ? Westerfield ? Jaffe,Seventh Edition,本章要點,理解財務杠桿對企業(yè)盈利的影響。 理解自制財務杠桿。 理解有稅的資本結(jié)構(gòu)理論。,本章概覽,16.1 資本結(jié)構(gòu)問題和餡餅理論 16.2 企業(yè)價值的最大化與股東利益的最大化 16.3 財務杠桿和企業(yè)
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