財(cái)務(wù)管理教案(2)(參考版)
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【正文】 2024年11月17日星期日9時(shí)13分33秒Sunday, November 17, 2024 愛(ài)情，親情，友情，讓人無(wú)法割舍。下午9時(shí)13分33秒下午9時(shí)13分21:13:3324.11.17 每天都是美好的一天，新的一天開(kāi)啟。2024年11月下午9時(shí)13分24.11.1721:13November 17, 2024 這些年的努力就為了得到相應(yīng)的回報(bào)。2024年11月17日下午9時(shí)13分24.11.1724.11.17 精益求精，追求卓越，因?yàn)橄嘈哦鴤ゴ蟆?1:13:3321:13:3321:13Sunday, November 17, 2024 安全放在第一位，防微杜漸。21:13:3321:13:3321:1311/17/2024 9:13:33 PM 做一枚螺絲釘，那里需要那里上。24.11.172024年11月17日星期日9時(shí)13分33秒24.11.17,謝謝大家！,生活中的辛苦阻撓不了我對(duì)生活的熱愛(ài)。24.11.1724.11.1721:1321:13:3321:13:33Nov24 牢記安全之責(zé)，善謀安全之策，力務(wù)安全之實(shí)。2024年11月17日星期日9時(shí)13分33秒21:13:3317 November 2024 好的事情馬上就會(huì)到來(lái)，一切都是最好的安排。2024年11月17日星期日下午9時(shí)13分33秒21:13:3324.11.17 按章操作莫亂改，合理建議提出來(lái)。24.11.1724.11.1721:13:3321:13:33November 17, 2024 整頓提高工作效率。24.11.1721:13:3321:13Nov2417Nov24 加強(qiáng)交通建設(shè)管理，確保工程建設(shè)質(zhì)量。24.11.1724.11.17Sunday, November 17, 2024 人生得意須盡歡，莫使金樽空對(duì)月。最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)存在于稅賦節(jié)約與財(cái)務(wù)拮據(jù)成本和代理成本相互平衡點(diǎn)上。代理成本的發(fā)生會(huì)提高負(fù)債成本從而降低負(fù)債利益。 代理成本是指為處理股東和經(jīng)理之間、債券持有者與經(jīng)理之間的關(guān)系而發(fā)生的成本。財(cái)務(wù)拮據(jù)成本發(fā)生在有負(fù)債的企業(yè)里，而且，負(fù)債越多，固定利息越大，收益下降的概率從而導(dǎo)致財(cái)務(wù)拮據(jù)成本的概率就越高。 財(cái)務(wù)拮據(jù)成本是指企業(yè)因財(cái)務(wù)拮據(jù)而發(fā)生的成本。MM理論沒(méi)有考慮財(cái)務(wù)拮據(jù)成本與代理成本。有公司稅的MM理論的結(jié)論是：負(fù)債會(huì)因稅賦節(jié)約而增加企業(yè)價(jià)值，負(fù)債越多，企業(yè)價(jià)值越大，權(quán)益資本的所有者獲得的收益也越大。它們都具有以下假設(shè)：A、風(fēng)險(xiǎn)是可以衡量的，且經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相同的企業(yè)處于同一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)；B、投資者對(duì)企業(yè)未來(lái)收益與風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期相同；C、股票和債券在完全的資本市場(chǎng)上交易；D、負(fù)債的利率為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率；E、投資者預(yù)期的息稅前利潤(rùn)不變。他們兩人分別于1985年和1990年獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。 現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論 （1）MM理論 MM理論是由莫迪里亞尼（Franco Modigliani)和米勒(Merto Miller)于1958年在《美國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)論》上發(fā)表題為“資本成本、公司理財(cái)和投資理論”一文中提出的，后又以?xún)善撐呢S富該理論。具體地說(shuō)，當(dāng)公司的負(fù)債在一定范圍之內(nèi)，債務(wù)資本成本和權(quán)益資本成本不會(huì)顯著增加，并且相對(duì)穩(wěn)定；一旦超過(guò)該范圍，則開(kāi)始上升。,2024/11/17,36,（3）傳統(tǒng)理論 該理論認(rèn)為，財(cái)務(wù)杠桿的利用伴隨著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而伴隨著債務(wù)資本成本和權(quán)益資本成本的提高；同時(shí)，綜合資本成本與負(fù)債權(quán)益比率密切相關(guān)，資本成本不能獨(dú)立于資本結(jié)構(gòu)之外。因此，資本結(jié)構(gòu)與資本成本和公司價(jià)值無(wú)關(guān)，資本結(jié)構(gòu)的選擇也毫無(wú)意義。 （2）經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)理論 該理論認(rèn)為，無(wú)論財(cái)務(wù)杠桿如何變動(dòng)，綜合成本和公司價(jià)值都是固定的。因此，舉債越多，資本成本越低，倘若舉債100%，則公司價(jià)值越大。 7.3.3西方資本結(jié)構(gòu)理論 早期資本結(jié)構(gòu)理論 早期資本結(jié)構(gòu)理論是由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家戴蘭德于1952年提出的，他認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)可以按凈利理論、經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)理論和傳統(tǒng)理論來(lái)建立。 因素分析法 企業(yè)銷(xiāo)售的增長(zhǎng)情況； 企業(yè)所有者和管理人員的態(tài)度； 貸款人和信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的影響； 行業(yè)因素； 企業(yè)規(guī)模； 企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況； 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)； 所得稅率的高低； 利率水平的變動(dòng)趨勢(shì)。 最優(yōu)資本結(jié)構(gòu) 最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)加權(quán)平均資本成本最低，企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。,2024/11/17,32,7.3 資本結(jié)構(gòu)決策 7.3.1 資本結(jié)構(gòu)概述 資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。由聯(lián)合杠桿作用使每股盈余大幅波動(dòng)而造成的風(fēng)險(xiǎn)，稱(chēng)為聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)。 聯(lián)合杠桿的計(jì)量 聯(lián)合杠桿系數(shù)=每股盈余變動(dòng)率/產(chǎn)銷(xiāo)量變動(dòng)率 =經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù),2024/11/17,31,聯(lián)合杠桿與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn) 在聯(lián)合杠桿的作用下，當(dāng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益好時(shí)，每股盈余會(huì)大幅度上升；當(dāng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益差時(shí)，每股盈余會(huì)大幅度下降。,2024/11/17,30,7.2.4 聯(lián)合杠桿 聯(lián)合杠桿的概念 因存在固定的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本，產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)杠桿作
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