【正文】 吉利能夠成功收購(gòu)沃爾沃依托的是中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)全球最大的新車(chē)市場(chǎng)的主場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。 在此次收購(gòu)中，吉利聘請(qǐng)了全球?qū)I(yè)的投行、律師和會(huì)計(jì)師事務(wù)所，分處中國(guó)、倫敦、瑞典、美國(guó)的兩百人團(tuán)隊(duì)為此項(xiàng)并購(gòu)服務(wù)為吉利收購(gòu)沃爾沃成功和收購(gòu)后整合成功奠定了良好的基礎(chǔ)。 早在2007年，吉利就在為并購(gòu)沃爾沃進(jìn)行人才儲(chǔ)備。我國(guó)應(yīng)著手形成可持續(xù)發(fā)展的職業(yè)經(jīng)理人治理模式，從而為企業(yè)家退出提供正常的平臺(tái)，也減少企業(yè)家退出帶來(lái)的產(chǎn)生沖擊。我國(guó)的《反壟斷法》還是一部新法，對(duì)民族品牌的保護(hù)力度還不夠大，將很難阻止可口可樂(lè)公司收購(gòu)匯源果汁這一類(lèi)針對(duì)國(guó)內(nèi)行業(yè)龍頭祭出的“斬首”行動(dòng)。品牌是國(guó)際公認(rèn)的無(wú)形資產(chǎn)，支配著企業(yè)的生命力。朱新禮雖賣(mài)掉了載有產(chǎn)品和生產(chǎn)線(xiàn)的上市公司，卻保留了擁有果園資源與原料廠(chǎng)的匯源控股公司，其看重的是對(duì)源頭的控制能力。果飲料既是勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，也是典型的資金密集型產(chǎn)業(yè)。在全球市場(chǎng)一片低迷的狀況下，該項(xiàng)收購(gòu)給出了近3倍于公司股價(jià)的金額，可謂是“順勢(shì)而為，見(jiàn)好就收”?？煽诳蓸?lè)公司趕超我國(guó)本土品牌的最好手段，除了利用其強(qiáng)大的品牌優(yōu)勢(shì)，就是憑借其經(jīng)濟(jì)實(shí)力和嫻熟的資本運(yùn)作，并購(gòu)知名的本土品牌，加速本土化的布局?？煽诳蓸?lè)公司的并購(gòu)動(dòng)機(jī)。我國(guó)可利用歐元信譽(yù)危機(jī)，積極推動(dòng)與以歐元部分結(jié)算貿(mào)易的國(guó)家在雙邊貿(mào)易中使用本幣結(jié)算，增加人民幣的國(guó)際使用量，逐步推動(dòng)人民幣的區(qū)域性貿(mào)易結(jié)算功能。同時(shí)，地方債務(wù)問(wèn)題應(yīng)該引起高度重視，這些債務(wù)一旦出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)，將會(huì)影響市場(chǎng)信心甚至國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全。四、啟示應(yīng)積極制訂相關(guān)政策措施，防止歐洲債務(wù)問(wèn)題對(duì)中國(guó)的沖擊。受投資者對(duì)債務(wù)危機(jī)憂(yōu)慮增強(qiáng)影響，短期內(nèi)中國(guó)資本市場(chǎng)受沖擊明顯。此外，近期美國(guó)政府不顧世界輿論反對(duì)，堅(jiān)持要求人民幣升值，很可能將中國(guó)列為“匯率操縱國(guó)”。歐元危機(jī)給人民幣匯率水平帶來(lái)了正反兩方面的影響。作為中國(guó)最大的貿(mào)易伙伴，歐盟陷入債務(wù)危機(jī)必將嚴(yán)重削弱其購(gòu)買(mǎi)力和國(guó)內(nèi)需求，中國(guó)對(duì)歐洲的出口肯定會(huì)受到?jīng)_擊。二、歐洲債務(wù)危機(jī)的影響 金融市場(chǎng)：恐慌情緒在全球蔓延，金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇，多國(guó)金融機(jī)構(gòu)在此次危機(jī)中受到波及； 全球經(jīng)濟(jì)：世界經(jīng)濟(jì)受影響有限，不會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，加劇了人們對(duì)經(jīng)濟(jì)二次探底的擔(dān)憂(yōu)；歐元地位和歐元區(qū)穩(wěn)定將經(jīng)受考驗(yàn)。歐盟內(nèi)外部的結(jié)構(gòu)性矛盾是債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的制度性因素。歐元區(qū)財(cái)政貨幣政策二元性導(dǎo)致了主權(quán)債務(wù)問(wèn)題的產(chǎn)生。6綜合考慮引入收購(gòu)合作伙伴的正負(fù)效應(yīng)。并購(gòu)是一個(gè)雙贏(yíng)的過(guò)程，雙方通過(guò)戰(zhàn)略性的合作互補(bǔ)來(lái)取得雙贏(yíng)的結(jié)果，要從長(zhǎng)遠(yuǎn)的利益角度考慮。3處理好母子公司的關(guān)系。海外并購(gòu)的策略與技巧1充分了解所在國(guó)政府的態(tài)度。、運(yùn)營(yíng)海外企業(yè)經(jīng)驗(yàn)不足帶來(lái)的管理和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。由于海外并購(gòu)的標(biāo)的在國(guó)外，交易各方就要涉及美元、澳元、日元以及人民幣等交易幣種的交易。進(jìn)行海外投資并購(gòu)，除在戰(zhàn)略上符合公司的發(fā)展外，還要充分考慮到資源市場(chǎng)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。海外資源投資并購(gòu)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在礦產(chǎn)資源價(jià)格的波動(dòng)。海外并購(gòu)?fù)顿Y項(xiàng)目涉及中國(guó)與被收購(gòu)公司所在國(guó)或項(xiàng)目公司所在國(guó)國(guó)等兩個(gè)或更多個(gè)國(guó)家的政策與法律。四是缺乏并購(gòu)后的整合能力。實(shí)際上，更重要的是收購(gòu)企業(yè)的價(jià)值提升潛力。3購(gòu)并是指為了經(jīng)營(yíng)多元化和市場(chǎng)份額而發(fā)生的橫向與縱向相結(jié)合的并購(gòu)行為 我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)存在的問(wèn)題我國(guó)的海外并購(gòu)顯存在著四方面的明顯不足：一是缺乏明確的海外并購(gòu)戰(zhàn)略。2橫向兼并對(duì)市場(chǎng)勢(shì)力的影響主要是通過(guò)行業(yè)的集中度進(jìn)行的，企業(yè)市場(chǎng)勢(shì)力得到擴(kuò)大。（3）清算和破產(chǎn)。折扣大小取決于發(fā)行公司的業(yè)績(jī)和承銷(xiāo)商的能力，由發(fā)行公司和承銷(xiāo)商共同決定。由于股票上市后的交易價(jià)格通常要高于其面額，因此這種方式能使投資者獲得額外的收益，對(duì)投資者有較大吸引力，但發(fā)行人籌集的資金較少。時(shí)價(jià)發(fā)行是指以同種或同類(lèi)股票在流通市場(chǎng)上的價(jià)格為基準(zhǔn)所確定的價(jià)格發(fā)行股票，也稱(chēng)市價(jià)發(fā)行；中間價(jià)發(fā)行是指以介于票面額和時(shí)價(jià)之間的價(jià)格發(fā)行股票。二板市場(chǎng)的功能：為中小型科技企業(yè)和處于初創(chuàng)階段的民營(yíng)企業(yè)界提供一個(gè)持續(xù)融資的渠道；為風(fēng)險(xiǎn)資本提供一個(gè)退出渠道；推動(dòng)企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的完善和進(jìn)一步提高公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；調(diào)整證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、完善資本市場(chǎng)體系。（5）特殊的保薦人制度。（3）以機(jī)構(gòu)投資者為市場(chǎng)主體。二板市場(chǎng)的特點(diǎn)：（1）主要目的在于為中小企業(yè)特別是高科技企業(yè)提供融資渠道。做市商在某類(lèi)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)中充當(dāng)拍賣(mài)師，維護(hù)市場(chǎng)運(yùn)行的秩序和公正。并維持證券價(jià)格短期的平穩(wěn)，減緩二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)。股票發(fā)行價(jià)格將影響股票上市后的市場(chǎng)表現(xiàn)，進(jìn)而影響發(fā)行公司和承銷(xiāo)商的聲譽(yù)以及在二級(jí)市場(chǎng)上的運(yùn)作。在決定股票發(fā)行價(jià)格時(shí)，需要考慮不同行業(yè)的特征及發(fā)展前景。2行業(yè)特征。決定股票發(fā)行價(jià)格的主要因素:。能有效解決由于專(zhuān)業(yè)化引起的各生產(chǎn)流程的分離，減少生產(chǎn)過(guò)程中的環(huán)節(jié)分離，降低操作成本、運(yùn)輸成本。并購(gòu)的經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)：+12的效應(yīng)。主要表現(xiàn)在 通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)合理避稅的目的。4兼并發(fā)生后，其資產(chǎn)一般需要重新組合、調(diào)整；而收購(gòu)是以股票市場(chǎng)為中介的，收購(gòu)后，企業(yè)變化形式比較平和。兼并是兼并企業(yè)被兼并企業(yè)作為經(jīng)濟(jì)實(shí)體已不復(fù)存在；而收購(gòu)中被收購(gòu)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)體依然存在。兼并與收購(gòu)的區(qū)別：兼并以現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)、債務(wù)轉(zhuǎn)移為主要交易條件，獲得被兼并企業(yè)的全部業(yè)務(wù)和資產(chǎn)，并承擔(dān)全部債務(wù)和責(zé)任。收購(gòu)(Acquisition)是指一家公司通過(guò)購(gòu)買(mǎi)其他公司資產(chǎn)、股權(quán)或承擔(dān)債務(wù)等方式，取得目標(biāo)公司一定控制權(quán)，以實(shí)現(xiàn)一定經(jīng)濟(jì)目的的經(jīng)濟(jì)行為。對(duì)投資者的意義：資產(chǎn)證券化為投資者提供了一種更安全的投資方式，資產(chǎn)證券化使投資者容易突破某些投資限制對(duì)金融市場(chǎng)的意義：優(yōu)化了金融市場(chǎng)上資源的配置。資產(chǎn)證券化有助于發(fā)起人進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理。資產(chǎn)證券化的參與者：發(fā)起人，服務(wù)人，發(fā)行人，承銷(xiāo)商，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，信用增級(jí)機(jī)構(gòu)，受托管理人，投資人創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的特性 前瞻性市場(chǎng)上市標(biāo)準(zhǔn)低 發(fā)行量和盈利都沒(méi)有嚴(yán)格的限制，高風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)，針對(duì)熟悉投資的個(gè)人投資者與機(jī)構(gòu)投資者 資產(chǎn)證券化對(duì)發(fā)起人的意義：資產(chǎn)證券化為企業(yè)創(chuàng)造了一種新的融資方式。（7）資產(chǎn)的平均償還期至少為一年。（5）資產(chǎn)的抵押物有較高的清算價(jià)值或?qū)鶆?wù)人的效用很高。（3）本息的償還完全分?jǐn)傆谡麄€(gè)資產(chǎn)存續(xù)期內(nèi)。資產(chǎn)證券化的特征：（1）資產(chǎn)必須具備一定的同質(zhì)性，未來(lái)產(chǎn)生可預(yù)測(cè)且穩(wěn)定的現(xiàn)金流量，或有明確約定的支付模式，這種約定必須是契約性質(zhì)的。最后，協(xié)助上市公司和投資者建立和維系良好的關(guān)系。其次，在企業(yè)上市后，繼續(xù)承擔(dān)保薦責(zé)任，在持續(xù)信息披露、關(guān)聯(lián)交易和管理層承諾等方面履行“看護(hù)者”責(zé)任。（4）對(duì)投行，可以利用二板市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)資本退出。（2）在二板市場(chǎng)IPO可以提高企業(yè)的知名度和信譽(yù)度。（3）清算和破產(chǎn)。投行參與風(fēng)投的風(fēng)險(xiǎn)：（1）運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 2）對(duì)于高財(cái)務(wù)杠桿的投行投資風(fēng)投容易引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)。風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)：1）管理高風(fēng)險(xiǎn)以獲取高收益的投資 2）主動(dòng)參與管理型的專(zhuān)業(yè)投資。按基金份額可否贖回分類(lèi)：開(kāi)放式基金和封閉式基金 比較：（1）發(fā)展歷史不同：封閉式基金早于開(kāi)放式基金，但目前開(kāi)放式基金逐漸取得主流地位（2）基金份額總額的固定性不同（3）基金單位的交易方式不同：封閉式基金在剛發(fā)起設(shè)立的時(shí)候投資者可以向基金管理公司按規(guī)定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)，封閉期內(nèi)，只能通過(guò)經(jīng)紀(jì)商在交易市場(chǎng)上按市價(jià)購(gòu)買(mǎi)；開(kāi)放式基金隨時(shí)可直接向基金管理公司申購(gòu)或贖回基金，一般不進(jìn)入證券交易所交易。投資基金性質(zhì)：（1）一種金融中介機(jī)構(gòu)（2）一種信托投資方式（3）一種投資工具。特點(diǎn)：高杠桿性；特殊的資本結(jié)構(gòu)（股權(quán)資本占很小比例）；高風(fēng)險(xiǎn)與高收益并存。非上市公司通常由一個(gè)小的外部投資者集團(tuán)來(lái)提供資金。由管理層自行收購(gòu)本公司發(fā)行在外的股票，目的為了防止他人的接管。每只股票均由交易所指定一個(gè)專(zhuān)營(yíng)商負(fù)責(zé)，但每個(gè)專(zhuān)營(yíng)商可負(fù)責(zé)多只股票的專(zhuān)營(yíng)事務(wù)。（2）專(zhuān)營(yíng)商：以紐約股票交易所區(qū)別世界上其他證券交易所的重要特征之一。做市商類(lèi)型：（1）多元做市商業(yè)務(wù)，以納斯達(dá)克市場(chǎng)最為著名，是一種競(jìng)爭(zhēng)性制度，做市商必須擁有一定數(shù)量的自有資金參與做事的證券頭寸，才能與投資者進(jìn)行交易。此方式利于投資者謀求最大利益。一般賣(mài)出時(shí)使用。證券買(mǎi)賣(mài)委托指令的類(lèi)別：（1）市價(jià)委托。核準(zhǔn)制：發(fā)行時(shí)不僅要公開(kāi)信息，而且必須符合公司法及證券管理法律法規(guī)規(guī)定的必備條件，證券主管機(jī)關(guān)有權(quán)否決不符合規(guī)定條件的股票發(fā)行申請(qǐng)。股票發(fā)行管理制度：注冊(cè)制：發(fā)行人在準(zhǔn)備公開(kāi)發(fā)行股票時(shí)必須依法公開(kāi)各種資料，準(zhǔn)確向證券主管機(jī)構(gòu)申請(qǐng)注冊(cè)。分為荷蘭式拍賣(mài)（單一價(jià)格拍賣(mài)）和美國(guó)式拍賣(mài)（多重價(jià)格拍賣(mài)）。收益率招標(biāo)：發(fā)行人公布發(fā)行條件和中標(biāo)規(guī)則，邀請(qǐng)承銷(xiāo)商投標(biāo)。投行主要業(yè)務(wù)：（1）證券承銷(xiāo)（主要工作有：、發(fā)行條件和時(shí)間提出建議，幫助設(shè)計(jì)、策劃，提供咨詢(xún)服務(wù) ，分承銷(xiāo)，包銷(xiāo)，代銷(xiāo)，余額包銷(xiāo)四種 ）（2）證券交易（3）證券私募（4）兼并與收購(gòu)（5）資產(chǎn)管理（6）商人銀行業(yè)務(wù)（7）風(fēng)險(xiǎn)投資（8）資產(chǎn)證券化（9）金融衍生工具的交易與創(chuàng)設(shè)。風(fēng)險(xiǎn)投資：是指投資人將風(fēng)險(xiǎn)資本投向剛剛成立或快速成長(zhǎng)的未上市的高新技術(shù)企業(yè)，在承擔(dān)很大風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，為融資人提供長(zhǎng)期股權(quán)投資和增值服務(wù)，培育企業(yè)快速成長(zhǎng)，數(shù)年后再通過(guò)上市、兼并或其他股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出投資，取得高額投資回報(bào)的一種投資方式。做市商：在二級(jí)市場(chǎng)上不斷向公眾投資者報(bào)出某些特定證券的買(mǎi)賣(mài)價(jià)格（即雙向報(bào)價(jià)），并在該價(jià)位上接受投資者的買(mǎi)賣(mài)要求，以自有資金和證券與投資者進(jìn)行交易的證券自營(yíng)商。賣(mài)空交易：當(dāng)投資者預(yù)期某種證券價(jià)格將下跌時(shí)，可以通過(guò)交納一部分保證金向證券商借入證券并同時(shí)賣(mài)出，等價(jià)格跌倒一定程度后再買(mǎi)回同樣證券交還證券商，以牟取價(jià)差。買(mǎi)空交易：也叫保證金購(gòu)買(mǎi)，即客戶(hù)借入購(gòu)買(mǎi)額外證券的資金由經(jīng)紀(jì)人提供。上市保薦制度：由保薦人（券商）負(fù)責(zé)發(fā)行人的上市推薦和輔導(dǎo)，核實(shí)公司發(fā)行文件中所載資料的真實(shí)、準(zhǔn)確和完整性，協(xié)助發(fā)行人建立嚴(yán)格的信息披露制度，不僅承擔(dān)上市后持續(xù)督導(dǎo)的責(zé)任，還將責(zé)任落實(shí)到個(gè)人。資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)換為在金融市場(chǎng)上可以自由買(mǎi)賣(mài)的證券的行為，使其具有流動(dòng)性。根據(jù)美國(guó)全美風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的定義，風(fēng)險(xiǎn)投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、具有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的企業(yè)中一種權(quán)益資本?；旌鲜召?gòu):混合收購(gòu)是公司的收購(gòu)方式之一，又稱(chēng)為復(fù)合收購(gòu)，是指生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)彼此沒(méi)有關(guān)聯(lián)的產(chǎn)品或服務(wù)的公司之間發(fā)生的收購(gòu)行為，發(fā)起混合收購(gòu)的收購(gòu)人以現(xiàn)金、股票和債券等作為對(duì)價(jià)取得目標(biāo)公司的股權(quán)從而實(shí)現(xiàn)對(duì)目標(biāo)公司的控制。生產(chǎn)的產(chǎn)品或提供的功務(wù)具有內(nèi)在聯(lián)系的企業(yè)間的合并。兼并完成后目標(biāo)公司的法律地位不復(fù)存在，與收購(gòu)方組成一家更大的公司。橫向收購(gòu):對(duì)同行業(yè)一家或多家公司進(jìn)行收購(gòu)。敵意收購(gòu)可能引致突襲收購(gòu)。當(dāng)中，雙方強(qiáng)烈的對(duì)抗性是其基本特點(diǎn)。敵意收購(gòu):又稱(chēng)惡意收購(gòu)，是指收購(gòu)公司在未經(jīng)目標(biāo)公司董事會(huì)允許，不管對(duì)方是否同意的情況下，所進(jìn)行的收購(gòu)活動(dòng)。要約收購(gòu)南善意收購(gòu):當(dāng)獵手公司有理由相信獵物公司的管理層會(huì)同意并購(gòu)時(shí)，向獵物公司的管理層提出友好的收購(gòu)建議。做市商:,就是以做市商報(bào)價(jià)形成交易價(jià)格、驅(qū)動(dòng)交易發(fā)展的證券交易方式。市價(jià)委托:指投資者對(duì)委托券商成交的股票價(jià)格沒(méi)有限制條件，只要求立即按當(dāng)前的市價(jià)成交就可以。保薦制度:由保薦人（券商）對(duì)發(fā)行人發(fā)行證券進(jìn)行推薦和輔導(dǎo)，并核實(shí)公司發(fā)行文件中所載資料是否真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，協(xié)助發(fā)行人建立嚴(yán)格的信息披露制度，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)防范責(zé)任。核準(zhǔn)制:即所謂的實(shí)質(zhì)管理原則，以歐洲各國(guó)的公司法為代表。平價(jià)發(fā)行:是指發(fā)行人以票面金額作為發(fā)行價(jià)格注冊(cè)制:即所謂的公開(kāi)管理原則，實(shí)質(zhì)上是一種發(fā)行公司的財(cái)務(wù)公開(kāi)制度，以美國(guó)聯(lián)邦證券法為代表。溢價(jià)發(fā)行又可分為時(shí)價(jià)發(fā)行和中間價(jià)發(fā)行兩種方式。所有合法的社會(huì)投資者都可以參加認(rèn)購(gòu)。公開(kāi)發(fā)行:指發(fā)行人通過(guò)中介機(jī)構(gòu)向不特定的社會(huì)公眾廣泛地發(fā)售證券。收購(gòu)一家公司通過(guò)購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)公司多數(shù)或者全部股份的方式來(lái)控制另一家公司風(fēng)險(xiǎn)投資:簡(jiǎn)稱(chēng)是VC在我國(guó)是一個(gè)約定俗成的具有特定內(nèi)涵的概念廣義的風(fēng)險(xiǎn)投資泛指一切具有高風(fēng)險(xiǎn)、高潛在收益的投資；狹義的風(fēng)險(xiǎn)投資是指以高新技術(shù)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)技術(shù)密集型產(chǎn)品的投資。它是證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)最基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)活動(dòng)之一。在中國(guó)，投資銀行的主要代表有中國(guó)國(guó)際金融有限公司、中信證券、投資銀行在線(xiàn)等。公開(kāi)上市是最有利可圖的退出方式。，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式公布《關(guān)于首次公開(kāi)發(fā)行股票試行詢(xún)價(jià)制度若干問(wèn)題的通知》，公開(kāi)向市場(chǎng)參與各方征求意見(jiàn)，此舉標(biāo)志著我國(guó)證券市場(chǎng)新股市場(chǎng)化發(fā)行將進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段，受到好消息刺激，上證綜合指數(shù)8月3