20xx中財(cái)金融碩士考研“公司理財(cái)”內(nèi)容【三】(參考版)
2024-11-04 12:56本頁面
【正文】 。解：錯(cuò)誤。也就是說，股利增長率與資本回報(bào)收益率是相等的。根據(jù)股利增長模型，股利增長率與股票價(jià)格增長率是一致的，這樣講正確嗎?解：正確。因?yàn)槠胀ü晒衫麜?huì)增長，而優(yōu)先股股利是固定的。兩者均剛剛支付2美元的股利。如果一個(gè)剛成立的新公司最近不會(huì)支付任何股利，但是預(yù)計(jì)最終將在若干年后支付股利，則第二種假設(shè)無效。如果一個(gè)公司在以后的幾年中停止運(yùn)營，自行倒閉，則第一個(gè)假設(shè)無效。股利增長模型只在下列假設(shè)成立的情況下有效：①假設(shè)永遠(yuǎn)支付股利，也即，股票提供永久分紅。在哪兩個(gè)假設(shè)下，我們可以使用股利增長模型來確定一家公司股票的價(jià)值?請(qǐng)?jiān)u論這些假設(shè)的合理性。一般而言，缺乏現(xiàn)金的公司常常選擇不支付股利，因?yàn)楣衫且豁?xiàng)現(xiàn)金支出。參照第3與第4個(gè)問題，思考在什么情況下，一家公司可能會(huì)選擇不支付股利。在你回答第3個(gè)問題后，思考為什么會(huì)這樣?解：因?yàn)橥顿Y者相信公司有發(fā)展?jié)摿?，今后將有機(jī)會(huì)增值。為什么股票的價(jià)值取決于股利?解：任何一項(xiàng)金融資產(chǎn)的價(jià)格都是由它未來現(xiàn)金流(也就是投資者實(shí)際將要收到的現(xiàn)金流)的現(xiàn)值決定的，而股票的現(xiàn)金流就是股息，因此股票的價(jià)值取決于股利。在債券市場上，對(duì)于債券投資者而言，缺乏透明度意味著什么?解：缺乏透明度意味著風(fēng)險(xiǎn)較大，那么要求的必要報(bào)酬率就較高，愿意支付的價(jià)格就較低。必要報(bào)酬率是投資者所要求的收益率，它是隨時(shí)間而波動(dòng)的。債券發(fā)行者也會(huì)簡單地詢問潛在買家息票率定在什么價(jià)位可以吸引他們。債券發(fā)行商如何為所要發(fā)行的債券確定合適的息票率?債券的息票率與其必要報(bào)酬率之間有什么差別? 解：息票率→票面利率(在定價(jià)公式的分子上)必要報(bào)酬率→市場利率(在定價(jià)公式的分母上)債券發(fā)行商一般參考已發(fā)行并具有相似期限和風(fēng)險(xiǎn)的債券來確定合適的息票率?！胺彩骂A(yù)則立不預(yù)則廢”，一經(jīng)作出決定，就要科學(xué)合理地堅(jiān)持下去。社會(huì)不停的在變，碩士畢業(yè)一樣很難找工作。當(dāng)然，如果這個(gè)額外的收益是有可能度量的話，其度量也經(jīng)常是很困難的，所以在決定是否停止進(jìn)行期權(quán)分析時(shí)主要基于經(jīng)驗(yàn)。因?yàn)檫M(jìn)一步分析有可能立即發(fā)生，這意味著進(jìn)一步分析的收益大于成本。太多的選擇需要我們?nèi)z驗(yàn)，正因?yàn)槿绱耍@個(gè)分析給我們的結(jié)論沒有價(jià)值。如可以拓展1年，也可以拓展2年。你的同事做了以下陳述：“這個(gè)分析很荒謬。你與同事在討論一個(gè)項(xiàng)目分析。例如，伐木搬運(yùn)企業(yè)可以現(xiàn)在伐木運(yùn)輸，也可以等上一年或更多年份再搬運(yùn)木材，它等待一年的潛在優(yōu)勢是什么?解：等待一年在搬運(yùn)木材這個(gè)決定有兩個(gè)價(jià)值來源，第一個(gè)是木材的價(jià)格很可能會(huì)上漲，第二個(gè)是排除自然災(zāi)害或森林火災(zāi)時(shí)，木材的數(shù)量毫無疑問將增加。敏感性分析與盈虧平衡分析如何相互作用?解：敏感性分析能夠決定當(dāng)其他因素(例如固定成本，變動(dòng)成本，或收入)變動(dòng)時(shí)，盈虧平衡點(diǎn)怎么變動(dòng)。如果這個(gè)國家剛剛開始市場化，其具有非常好的潛在增長率。為什么這家企業(yè)會(huì)繼續(xù)投資項(xiàng)目?什么形式的期權(quán)更可能使項(xiàng)目增值?解：考慮到考慮到實(shí)物期權(quán)(含拓展期權(quán)、放棄期權(quán)和擇機(jī)期權(quán))。Mango共和政體正在進(jìn)行市場自由化，并且同意外商投資。為什么傳統(tǒng)的NPV分析法趨向于低估項(xiàng)目資本預(yù)算的真實(shí)價(jià)值?解：傳統(tǒng)的NPV分析法過于保守，因?yàn)樗雎粤艘恍┛梢垣@利的選擇(實(shí)物期權(quán)，含拓展期權(quán)、放棄期權(quán)和擇機(jī)期權(quán))，例如，在項(xiàng)目獲利時(shí)，擴(kuò)大投資(拓展期權(quán))，或者在項(xiàng)目無利可圖時(shí)，放棄該項(xiàng)目(放棄期權(quán))。項(xiàng)目首先會(huì)到達(dá)會(huì)計(jì)的，現(xiàn)金的，還是財(cái)務(wù)中哪個(gè)盈虧平衡點(diǎn)?其次會(huì)到達(dá)哪個(gè)?最后到達(dá)哪個(gè)?這個(gè)順序是否一直適應(yīng)?解：項(xiàng)目首先到達(dá)現(xiàn)金盈虧平衡點(diǎn)，其次是會(huì)計(jì)盈虧平衡點(diǎn)，再最后是財(cái)務(wù)盈虧平衡點(diǎn)。一個(gè)項(xiàng)目能夠超過會(huì)計(jì)以及現(xiàn)金盈虧平衡點(diǎn)同時(shí)低于財(cái)務(wù)盈虧平衡點(diǎn)，這會(huì)減少股東財(cái)富。作為企業(yè)的股東，你打算投資新項(xiàng)目，你會(huì)更關(guān)注會(huì)計(jì)盈虧平衡點(diǎn)，現(xiàn)金盈虧平衡點(diǎn)(經(jīng)營現(xiàn)金流為0點(diǎn)時(shí))，還是財(cái)務(wù)盈虧平衡點(diǎn)?為什么?解：財(cái)務(wù)盈虧平衡點(diǎn)?！蹦阍趺椿貞?yīng)? 解：如果平均收入低于平均成本，這個(gè)公司面臨虧本，這是正確的。而場景分析是在一個(gè)有限的價(jià)值范圍內(nèi)來研究所有變量。敏感性分析和場景分析的本質(zhì)區(qū)別是什么?解：前者只涉及一個(gè)自變量而后者涉及多個(gè)自變量。什么是預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)?一般情況下，對(duì)于新產(chǎn)品或降低成本建議來說，預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)的程度是否會(huì)比較高?為什么?解：預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)是指估計(jì)預(yù)期現(xiàn)金流發(fā)生錯(cuò)誤的風(fēng)險(xiǎn)。目前，就業(yè)形勢不容樂觀，考研之后的路也不確定好壞，面對(duì)這樣的形勢，畢業(yè)生就更需從自身實(shí)際出發(fā)，著眼當(dāng)前最新形勢，為自己的前途及未來做好全面規(guī)劃。在評(píng)估Cayenne項(xiàng)目的時(shí)候，保時(shí)捷應(yīng)該如何看待目前市場上SUV的邊際利潤率?你認(rèn)為總體邊際利潤率會(huì)在競爭越來越激烈的市場中保持不變嗎?或者保時(shí)捷公司可以通過本公司的品牌效應(yīng)和Cayenne的良好表現(xiàn)來達(dá)到呢?解：保時(shí)捷將會(huì)意識(shí)到隨著越來越多產(chǎn)品投入市場，競爭越來越激烈，過高的利潤會(huì)減少。為什么當(dāng)其他廠商都決定(至少最初決定)不進(jìn)入該市場的時(shí)候，保時(shí)捷卻決定進(jìn)入市場?解：保時(shí)捷可能有更低的邊際成本或是好的市場營銷。如果品牌效應(yīng)被破壞，汽車銷量
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