【正文】 2000年12月成立中國期貨業(yè)協(xié)會。市場出現(xiàn)異常情況時，可以采取必要的風險處置措施。通過立法管理、行政管理與行業(yè)自律管理的三個方面相結(jié)合的模式：中國證監(jiān)會的監(jiān)管職責：隨時檢查交易所、經(jīng)紀公司的業(yè)務及財務，必要時檢查會員和客戶與期貨交易有關(guān)的業(yè)務、財務狀況。交易所自我監(jiān)管的共性：對會員資格的審查、監(jiān)督交易運行規(guī)則和程序的執(zhí)行、制定客戶定單處理規(guī)范、規(guī)定市場報告和交易記錄制度、實施市場稽查和懲戒、加強對市場造假的監(jiān)督。標準自我監(jiān)管——CBOT的調(diào)查審計部門。（3）、期貨市場交易所的自我監(jiān)管：期貨交易所成為三級管理體制的基礎，成為整個期貨界自律管理體系的核心。（2）、期貨交易的行業(yè)自律：美國NFA，英國SIB下設四個自律組織（證券期貨協(xié)會SFA、投資管理監(jiān)督組織IMPS、金融中介管理人和經(jīng)紀商監(jiān)管協(xié)會FIMBRA、人壽保險和單位信托基金監(jiān)管組織LAUTRO）。（1）、期貨交易的政府監(jiān)管：美國CFCT對期貨、期權(quán)和現(xiàn)貨選擇交易有全面的主管權(quán)。國際期貨市場的風險監(jiān)管體系有美國、英國、香港等幾種模式。監(jiān)管原則：充分競爭、規(guī)范性、安全性、穩(wěn)定性、系統(tǒng)性、靈活性。二、期貨市場風險的成因來源：價格波動杠桿效應——區(qū)別其它投資工具的主要標志，也是期貨市場高風險的原因。從產(chǎn)生成因分：市場風險、信用風險、流動性風險、操作風險、法律風險。從交易環(huán)節(jié)分：代理風險，交易風險，交割風險等。風險的類型：從是否可控分：不可控風險，如宏觀經(jīng)濟環(huán)境、政府政策。風險損失的均等性。風險與機會的共生性：高風險、高收益。第十章一、貨市場的風險的特征與類型風險的客觀性：來自期貨交易內(nèi)在機制的特殊性，如杠桿作用、雙向交易、對沖等。由于股票是全額交易，所以運用股票期權(quán)杠桿作用更加明顯。期權(quán)交易的主旨：預測市場價格將大幅波動，便采用買進漲權(quán)或跌權(quán)的策略，以獲得買進或賣出的權(quán)利和自由；預測市場價格將保持穩(wěn)定或波動很小，便采取賣出漲權(quán)或跌權(quán)的策略，收取權(quán)金受益。到期閉市日，所有沒有提出執(zhí)行的實值期權(quán)，將由結(jié)算部門自動結(jié)算，如果是部位轉(zhuǎn)換，則不自動結(jié)算；如果不是部位轉(zhuǎn)換而是現(xiàn)金結(jié)算，扣除各種費用后，只要有一個變動價位就自動結(jié)算。買方不用結(jié)算，賣方退回保證金。）實值、平值、虛值期權(quán)的關(guān)系表：名稱 看漲期權(quán)看跌期權(quán)平值期權(quán)執(zhí)行價格=標的物價執(zhí)行價格=標的物價實值期權(quán)執(zhí)行價格執(zhí)行價格標的物價虛值期權(quán)執(zhí)行價格標的物價 執(zhí)行價格 標的物價買方，買進期權(quán)——對沖——權(quán)利消失 ——放棄——權(quán)利消失——行權(quán)——漲權(quán)變多頭，跌權(quán)變空頭賣方，賣出期權(quán)——接受行權(quán)——漲權(quán)變空頭，跌權(quán)變多頭 ——對沖——（回避執(zhí)行）期權(quán)保證金的結(jié)算：由于買方最大風險是成交時的權(quán)利金，因此對買方?jīng)]有每日結(jié)算風險，但賣方的風險與期貨一樣依然存在，因此交易所要對賣方進行每日計結(jié)算保證金。（內(nèi)涵價值是指立即履行期權(quán)合約時可獲得的總利潤。期貨期權(quán)：履約的意義在于將期權(quán)合約轉(zhuǎn)為期貨合約。期權(quán)合約的標的物：據(jù)期權(quán)合約標的物的不同：可分為現(xiàn)貨期權(quán)，期貨期權(quán)。合約到期日：期權(quán)合約的終點。美式期權(quán)，是指合約的買方在合約有效期內(nèi)的任何一個交易日均可按執(zhí)行價格決定是否執(zhí)行權(quán)利。履約日：期權(quán)可執(zhí)行的日期。期權(quán)合約條款的說明：執(zhí)行價格：履約價格，行權(quán)價格，期權(quán)執(zhí)行時標的物的交割所依據(jù)的價格，在開始交易時，由交易所公布?？吹跈?quán)：在合約有效期內(nèi)，可以按執(zhí)行價格向期權(quán)賣方賣出一定數(shù)量的標的物。（期權(quán)交易首先發(fā)起于股票期權(quán)交易）期權(quán)的類型：看漲期權(quán)：在合約有效期內(nèi)，可以按執(zhí)行價格向期權(quán)賣方買進一定數(shù)量的標的物。僅承擔有限的權(quán)利金風險，卻掌握巨大的獲利潛力。擁有了權(quán)利，就擁有了在某一特定時期內(nèi)按某一指定價格買進或賣出某一特定商品或合約的權(quán)利。有一個清算和保證金系統(tǒng)，促進市場的統(tǒng)一和高效。使投資者能夠進行單一股票的基差交易和套利策略。杠桿效應增加資本效率。使投資者有機會增強其股權(quán)組合的業(yè)績，成為一種更靈活、簡便的風險管理和定制投資策略的創(chuàng)新產(chǎn)品。和約到期相等于立約成價和最后結(jié)算價兩者之差乘以和約乘數(shù)的賺蝕金額，會在和約持有人的按金戶口中扣存。對于套利者來說，正確計算無套利區(qū)間的上下邊界十分重要。在這個區(qū)間中，套利交易不但得不到利潤，反而將導致虧損?？紤]資產(chǎn)持有成本的遠期和約價格，即遠期和約的合理價格或期貨理論價格，公式：（t、T）=S（t）[1+（rd）（Tt）/365]持有期凈成本：S（t）（rd）（Tt）/365（rd）為利率差，（Tt）為時間差。當期價高估時，買進現(xiàn)貨，同時賣出期貨，通常將這種套利正向套利；當期價低估時，賣出現(xiàn)貨，同時買進期貨，這種稱為反向套利。主要股指名稱：道瓊斯平均價格指數(shù)（算術(shù)法）標準普爾500指數(shù)（加權(quán)法）英國金融融時報股指（幾何法）香港恒生指數(shù)（加權(quán)法）十七、世界主要股指期貨品種CME——SのP500與EminSのP500期貨合約CME——Nasdag—100與EminNasdag—100合約十八、B系數(shù)與套保的公式：為消除套利交易的股票買賣的模擬誤差，采用挑選成份股比重較大的股票和貝塔系數(shù)接近1的股票。美國股指期貨主要集中在CME。十六、股指期貨的知識：1982年2月，美國堪薩斯期交所首推。某公司預計3個月后必須借款500萬元，為防止到時候利率上漲，便賣出500萬元利率期貨和約。十五、利率期貨的交易套?；就鈪R期貨：多頭套保為防止利率下降，債券價格上漲的風險，買進利率期貨空頭套?！獮榉乐估噬蠞q，債券價格下跌的風險，賣出利率期貨如某公司預計3個月后將收到一筆資金，打算投入3個月的定期存款，為防止到時候利率下跌，便買進同數(shù)面值的利率期貨和約。CME——3個月歐洲美元，面值100萬美元，指數(shù)報價方式，為[100年利率（不帶%）]1點為2500美元，1個基本點=0、01點=25美元。意味國債收益略高于歐洲美元。（3）、3個月歐洲美元期貨實際是指3個月歐洲美元定期存款利率期貨，雖然也采用指數(shù)報價方式，它與3個月國債期貨的指數(shù)沒有直接可比性。當30年期國債報價為9621時，表示該合約價值（961000+32521）=969525美元。30年期最小變動單位為1個基本點的1/32點。意味年貼現(xiàn)率為（100958）=42%，即3個月貼現(xiàn)率為42/4=605%，也意味著1000000（1605%）=93950的價格成交100萬美元面值的國債。價格與貼現(xiàn)率成反比，價格高貼現(xiàn)率低，收益率低。十二、短期債券收益率的價格與收益率計算期初價——現(xiàn)值 期末價——將來值 期初至期末長度期間收益率 折算年收益率將來值=現(xiàn)值（1+年利率年數(shù)）現(xiàn)值=將來值/（1+年利率年數(shù)）年收益率=[（將來值/現(xiàn)價）1]/年數(shù)。復利：Sn=P（1+i）n=1000（1+6%）5=1338元。長期為10年以上，一般為附息國債，每半年付息一次。歐洲期貨交易所（EUREX）——中長期債券泛歐交易所（Euronext）——短期債券與利率期貨相關(guān)的債務憑證：商業(yè)信用——本票、匯票銀行信用——銀行券、銀行存款憑證國家信用——國庫券消費信用——抵押憑證活躍品種：CBOT30年國債CME—3個月歐洲美元Eunnext銀行間的3個月歐元利率期限劃分：短期為1年以內(nèi)的債券，一般為貼現(xiàn)發(fā)行。（四）、外匯期貨交易：三種方式：套保、投機、套利a）空頭套保：擁有外匯，防止下跌，賣出外匯期貨——空頭交易b）多頭套保：擁有外匯負債，防止價格上漲，買進——多頭交易（五）、利率期貨的概念及品種利率期貨是指以債券類為標的物的期貨合約，近年來，利率期貨呈幾何級數(shù)增長，排在期貨交易量的第一位。c）利率水平：利率上升，游資趨利，外來資金增加，本幣升值；利率下降，游資撤離，外匯減少，本幣貶值。b）國際收支狀況，短期看，一國的國際收支狀況是影響該國貨幣對外比價的直接因素。（三），影響匯率的因素：在金本位制下，決定匯率的基礎是躊幣平價，稱金平價，即兩國貨幣的含金量之比。）（二）外匯期貨的概念與主要品種：外匯期貨是指以匯率為標的物的期貨合約。六、外匯的概念、標價方法、外匯風險：（一）外匯是國際匯兌的簡稱，動態(tài)謂國際結(jié)算金融活動，靜態(tài)為1996年《外匯管理條例》的范圍：外國貨幣（紙幣、躊幣）外幣支付憑證（票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證）外幣有價證券（政府債券、公用債券、股票）特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位其他外匯資產(chǎn)匯率：用一個國家的貨幣折算成另一個國家貨幣的比率、比價或價格。具有絕對的耐久性及保存性，不存在倉儲費和保險費，也不存在地區(qū)差和運輸費用及成本。五、金融期貨與商品期貨的區(qū)別：從交易機制上來說，兩者基本是相同。四、股票指數(shù)期貨：KCBT（美國堪薩斯市交易所）首創(chuàng)，“愛德——約翰遜協(xié)議”，明確規(guī)定股票指數(shù)期貨管轄權(quán)屬CFTC，使得股指期貨的障礙解除。歐洲（起源于歐洲）美元包括：一是美國銀行在境外分支機構(gòu)的美元存款；二是非美國（外國）銀行（在美境外）的美元存款。1975年10月—CBOT第一張利率期貨合約—政府國民抵押協(xié)會憑證（GNNA）1981年12月IMM——3個月歐洲美元定期存款和約——現(xiàn)金交割（CME）。CME：日元期貨合約、標準普爾500股指CB0T：美國長期國庫券HKEX：恒生指數(shù)外匯期貨的創(chuàng)舉人和事：CME董事長 梅拉梅德諾貝爾經(jīng)濟學獎得主：弗里德曼二、利率期貨：與放開固定匯率制一樣，控制穩(wěn)定利率不再是金融政策的重要目標，更為重要的是控制貨幣供應量，利率不但不是管制對象，反而是成為政府著重用來調(diào)控經(jīng)濟干預匯率的一個重要工具。產(chǎn)生于20世紀70年代（1972年5月16日CME推出外匯期貨交易）。18．投機者在做好資金和風險管理：一般性的資金管理要求：投資額必須限制在全部資本的50%以內(nèi)；在任何單個的市場上所投入的總資金必須限制在總資本的10%到15%以內(nèi)；在任何單個市場上最大總虧損金額必須限制在總資本的5%以內(nèi)；在任何一個市場群類上所投入的保證金總額必須限制在總資本的20%25%以內(nèi)。二持倉的增加應漸次遞減。14．在賣出合約后，如果價格上升則進一步賣出合約，以提高平均賣出價格，一旦價格回落可以在較高價格上買入止虧盈利，這就是平均賣高。11．引導投機行為規(guī)范發(fā)展：一選擇好期貨上市品種，二拓寬市場覆蓋面，調(diào)整交易者結(jié)構(gòu)，三是加大政府監(jiān)管，打擊市場操縱12．投機的原則：充分了解期貨合約、制定交易計劃、確定獲利和虧損限度、確定投入的風險資本。9．成功的交易預測和交易結(jié)果最終還是受個人情緒、客觀現(xiàn)實、分析方法和所制定的交易計劃的影響。7．一般情況下，個人傾向是決定可接受的最低獲利水平和最大虧損限度的重要因素。5．搶帽又稱逐小利者，是利用微小的價格來賺取微小利潤，人們頻繁進出，但交易量很大，希望以大量微利頭寸來賺取利潤。2．期貨投機是指在期貨市場上以獲取價差收益為目的，3．期貨投機交易是套期保值交易順利實現(xiàn)的基本保證。21．基差=現(xiàn)貨價格—期貨價格22．基差的作用：一是基差是套期保值成功與否的基礎，二是基差是發(fā)現(xiàn)價格的標尺，三是基差以于期、現(xiàn)套利交易很重要。一般可運用加工制造業(yè)、供貨方、需求方20．賣出套期保值是指套期保值者先在期貨市場上賣出與其將要在現(xiàn)貨市場上賣出的現(xiàn)貨商品數(shù)量相等，交割日期也相同或相近的該種商品的期貨合約。（判斷要點，上半年曾出現(xiàn)試題）16．市場利率與現(xiàn)值之間具有反比例關(guān)系，即市場年利率越大，現(xiàn)值越小，反之，現(xiàn)值就越大。（判斷，要點，上半年曾出現(xiàn)試題）14．在反向市場上進行買入套期保值交易基差縮小時，保值者可以得到完全保護。（要點）9．套期保值的操作原則：商品種類相同原則、商品數(shù)量相等原則、月份相同或相近原則、交易方向相反原則10．第三節(jié)，最為重要11．基差是衡量期貨價格與現(xiàn)貨價格關(guān)系的重要指標。（判斷、選擇）8．套期保值的原理：一同種商品的期貨價格走勢與現(xiàn)貨價格走勢一致。6．正常情況下，期貨價格高于現(xiàn)貨價格（或者近期月份合約價格低于遠期月份合約價格）稱為正向市場；在特殊情況下，現(xiàn)貨價格高于期貨價格（或者近期月份合約價格高于遠期月份合約價格）稱為反向市場。4．期貨商品流通費用包括商品運雜費和商品保管費。（多選、判斷）2．生產(chǎn)成本通常期貨價格成正比關(guān)系變化，生產(chǎn)成本是決定各種商品期貨價格的最基本因素。35．標準倉單生成包括交割預報、商品入庫、驗收、指定交割倉庫簽發(fā)及交易所注冊等環(huán)節(jié)。33．最后交割日上午10：00之前，賣方會員須將與其交割月份合約持倉相對應的全部標準倉單和增值稅發(fā)票交到交易所，買方會員須補齊與其交割月份合約持倉相對應的全額貨款。32．實物交割要求以會員名義進行。30．通過交割，期貨、現(xiàn)貨兩個市場得以實現(xiàn)相互聯(lián)動，期貨價格最終與現(xiàn)貨價格趨于一致，使期貨市場真正發(fā)揮價格晴雨的作用。28．我國期貨市場目前只有商品期貨交易，全部采用實物交割方式。（單選、判斷）26．期貨交易的交割方式分為實物交割和現(xiàn)金交割兩種。24．會員如對結(jié)算結(jié)果有異議，應在第2天開市前30分鐘以書面形式通知交易所。22．成交回報記錄單位應包括：成交價格、成交手數(shù)、成交回報時間等。19．國內(nèi)期貨交易所計算機交易系統(tǒng)的運行，一般是將買賣申報單以價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則進行排序。（多選、判斷，重點，在上半年試題中曾出現(xiàn)過）17．公開喊價方式又可分為兩種形式：連續(xù)競價制（動盤）和一節(jié)一價制（靜盤）18．連續(xù)競價在歐美期貨市場較為流行。15．客戶可以通過書面、電話或者中國證監(jiān)會規(guī)定的其他方式向期貨經(jīng)紀公司下達交易指令。12．我國期貨交易所規(guī)定的交易指令只有兩種：限價指令和取消指令（要點、重點，試題曾出過）13．．買入時采取階梯式遞減價位的方式，而賣出時采取階梯式遞增價位的方式。10．客戶開戶時應由經(jīng)紀會員按交易所統(tǒng)一的編碼規(guī)則進