【正文】 。為此，女孩子們都愿意和他交往。 要知道，楊一一是我們學(xué)校有名的帥哥，不僅人長(zhǎng)得帥，而且歌也唱得特別好。起初我有節(jié)制 ,會(huì)控制自己 ,玩到 9 點(diǎn) 10 點(diǎn)的不用爸媽催 ,那時(shí)候真的很乖啊。 可以上網(wǎng)了 ,我就天天呆在電腦前。 吃飯的時(shí)候，我給爸爸說(shuō)我想要電腦 ,他們很爽快的答應(yīng)了。 我爸再也不去找工作了 ，他開(kāi)了個(gè)棋牌室，名譽(yù)上是棋牌室，其實(shí)就是召集村里的閑人賭博；我媽整天在鏡子前描眉畫(huà)眼，試圖把自己捯飭成一個(gè)美女。再說(shuō)，村里剛發(fā)了錢(qián)，他們高興，他們手里癢癢。 初三第一學(xué)期期末，我的成績(jī)有所進(jìn)步，開(kāi)家長(zhǎng)會(huì)的時(shí)候，老師表?yè)P(yáng)了我，媽媽特高興。 36 一、相遇是個(gè)偶然 “曾經(jīng)，我的日子里充滿(mǎn)了陽(yáng)光的味道。雖然進(jìn)考場(chǎng)時(shí)，她曾賭氣地想，要做一個(gè)白 先生，把老師氣死。它仿佛觸動(dòng)了她心底的一角，讓她聽(tīng)到了冰層融化的聲音。她抬起頭，朝窗外望了望：陽(yáng)光很純凈，很嫵媚，果然是個(gè)陽(yáng)光燦爛的日子。 ”當(dāng)她進(jìn)來(lái)的時(shí)候，老班站在門(mén)外，向她發(fā)出討好的笑。 這漫長(zhǎng)的兩個(gè)小時(shí)怎么過(guò)？老班在考場(chǎng)外盯著他們這些差生呢，怕他們?cè)缭绯鋈?，影響了成?jī)。 “那破玩意兒，有什么用啊，連大學(xué)畢業(yè)證都成費(fèi)紙了，還拿初中畢業(yè)證嚇唬我，誰(shuí)希罕！ ”劉冰 兒想。 AAA聯(lián)合銀行戰(zhàn)略投資者和一般戰(zhàn)略投資者共同發(fā)起設(shè)立基金管理公司，有利于各發(fā)起人擴(kuò)大知名度、影響力和業(yè)務(wù)領(lǐng)域，并獲得豐厚的投資回報(bào)。 第六章 可行性分析結(jié)論 綜合上面的分析可以看出，設(shè)立基金管理公司是參與蓬勃發(fā)展的證券市場(chǎng)，分享我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展成果的重要方式。但是，截至目前仍無(wú)一家基金管理公司總部設(shè)在某市。根據(jù)這一目標(biāo)要求，某市應(yīng) 當(dāng)在東北地區(qū)建立一個(gè)結(jié)構(gòu)均衡、布局合理的金融組織體系，參照現(xiàn)實(shí)的優(yōu)勢(shì)，建立以某市為中心、輻射東三省、有效融合東北亞的區(qū)域性金融體系?；鹱鳛闄C(jī)構(gòu)投資者在完善資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和促進(jìn)企業(yè)提高運(yùn)作效率等方面作用顯著。 設(shè)立基金管理公司，有利于培育機(jī)構(gòu)投資者，優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)。 在我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展中，投資者結(jié)構(gòu)還不盡合理，個(gè)人投資者居多，合格的機(jī)構(gòu)投資者偏少。 有利于優(yōu)化我國(guó)證券市場(chǎng)投資者的結(jié)構(gòu) 自我國(guó)證券市場(chǎng)建立以來(lái)，投資者人數(shù)發(fā)展到了 1 億多，甚至出現(xiàn)“全民皆股民”的現(xiàn)象。新股發(fā)行采用核準(zhǔn)制，作為重要機(jī)構(gòu)投資者的基金管理公司，其對(duì)新股的判斷影響著股票的定價(jià)；缺乏流動(dòng)性的老莊股不可能進(jìn)入基金特別是開(kāi)放式基金的投資 視野。 33 表 5：基金管理公司未來(lái)五年盈利預(yù)測(cè)表 單位：萬(wàn)元 項(xiàng)目 管理費(fèi)收入 運(yùn)營(yíng)成本 營(yíng)業(yè)稅 利潤(rùn)總額 稅后利潤(rùn) 資本收益率 第一年 3500 3684 175 359 第二年 9010 4796 2553 % 第三年 13240 5492 662 7086 5315 % 第四年 18020 6164 901 10955 8216 % 第五年 23110 6948 11255 % 注：利潤(rùn)總額 =管理費(fèi)收入 營(yíng)業(yè)稅 成本；營(yíng)業(yè)稅 =管理費(fèi)收入 *5%；稅后利潤(rùn) =（利潤(rùn)總額 上年度虧損額稅前利潤(rùn)） *（ 125%）；資本收益率 =稅后利潤(rùn) /注冊(cè)資本 按會(huì)計(jì)賬面測(cè)算，基金管理公司第一年虧損，第二年彌補(bǔ)上年虧損后實(shí)現(xiàn)稅后利潤(rùn) 2,553 萬(wàn)元，第三年實(shí)現(xiàn)稅后 利潤(rùn) 5,315 萬(wàn)元，第四年實(shí)現(xiàn)稅后利潤(rùn) 8,216 萬(wàn)元，第五年實(shí)現(xiàn)稅后利潤(rùn) 11,255 萬(wàn)元。 （ 2）基金管理費(fèi)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn) 基金品種不同收取的管理費(fèi)率也不同，股票型基金管理費(fèi)率設(shè)定為 %，貨幣市場(chǎng)基金管理費(fèi)是 %，債券型基金管理費(fèi) %，保本型基金管理費(fèi)為 1%。 （ 1）基金管理資產(chǎn)規(guī)模 根據(jù)監(jiān)管部門(mén)的審批政策和現(xiàn)有基金管理公司的業(yè)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)情況， 32 基金管理公司批準(zhǔn)成立后即可發(fā)起設(shè)立第一只基金。 ⑥律師和會(huì)計(jì)師費(fèi)：按每年 50 萬(wàn)元計(jì)算。 ④低值易耗品投入：第一年每人 1 萬(wàn)元， 60 人，則需 60 萬(wàn)元， 31 以后每年按 20%速度遞增。 ③人力資本投入：人力資本投入以每年 20%的速度遞增，一方面是業(yè)務(wù)發(fā)展需要，另一方面是維護(hù)人員隊(duì)伍穩(wěn)定。設(shè)定公司前兩年租用寫(xiě)字樓面積 1,500 平方米，第三年開(kāi)始租用面積 2,000 平方米。 ①經(jīng)營(yíng)性投入：第一年發(fā)行一只產(chǎn)品，發(fā)行費(fèi)用 1,000 萬(wàn)元，按每年發(fā)行 2 只基金，平均每只基金發(fā)行費(fèi)用 1,000 萬(wàn)元計(jì)算，每年發(fā)行費(fèi)需 2,000 萬(wàn)元（含營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)、廣告費(fèi)、招待費(fèi)和差旅費(fèi)等）；以后每年以 10%的速度增長(zhǎng)。 依照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的有關(guān)規(guī)定，②、③項(xiàng)費(fèi)用按 5 年平均攤銷(xiāo)，每年費(fèi)用 360 萬(wàn)元。 30 ③技術(shù)系統(tǒng)投入： 1500 萬(wàn)元。籌建費(fèi)在發(fā)生時(shí)通過(guò)長(zhǎng)期待攤費(fèi)用歸集，于公司開(kāi)業(yè)當(dāng)月一次性計(jì)入損益。 （ 1）固定成本投入 公司成立時(shí)的一次性投入包括租賃房屋、裝修、辦 公用固定資產(chǎn)和購(gòu)買(mǎi)技術(shù)系統(tǒng)的投入，上述投入在費(fèi)用支出時(shí)計(jì)入待攤費(fèi)用，在受益年限或法律規(guī)定的有效年限內(nèi)攤銷(xiāo)。只要管理的資產(chǎn)規(guī)模逐年增加，基金管理公司的收入就能夠保持相對(duì)穩(wěn)定和持續(xù)增加。基金管理公司的主要業(yè)務(wù)和收入來(lái)源為：在市場(chǎng)調(diào)查的基礎(chǔ)上，進(jìn)行基金產(chǎn)品的研究、開(kāi)發(fā)，設(shè)計(jì)出能滿(mǎn)足不 同投資者需要的基金產(chǎn)品，通過(guò)市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)，不斷擴(kuò)大管理基金資產(chǎn)的規(guī)模，根據(jù)管理資產(chǎn)凈值提取一定比例的管理費(fèi)，還可以在基金業(yè)務(wù)之外從事一些受托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。我們經(jīng)過(guò)多方論證和大量的市場(chǎng)真實(shí)數(shù)據(jù)的歷史模擬實(shí)驗(yàn)，證明這種經(jīng)典和動(dòng)態(tài)套利投資策略相結(jié)合的組合技術(shù)非常有效。因此，我們的產(chǎn)品設(shè)計(jì)不能像其他基金管理公司那樣，僅局限于資產(chǎn)的風(fēng)格投資，而應(yīng)在采用傳統(tǒng)經(jīng)典投資方面的同時(shí)，充分挖掘新興和轉(zhuǎn)軌市場(chǎng)中微觀結(jié)構(gòu)不斷磨合調(diào)整 的機(jī)會(huì)，進(jìn)行動(dòng)態(tài)套利。這就為我們進(jìn)行產(chǎn)品設(shè)計(jì)提供了廣闊的空間。分別針對(duì)個(gè)人投資者及機(jī)構(gòu)投資者的不同特點(diǎn)分別設(shè)計(jì)問(wèn)卷，通過(guò)基金代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)進(jìn)行調(diào)查，在對(duì)問(wèn)卷進(jìn)行數(shù)據(jù)挖掘、整理、統(tǒng)計(jì)分析的基礎(chǔ)上，結(jié)合未來(lái)資本市場(chǎng)和基金市場(chǎng)業(yè)務(wù)的拓展，我們重點(diǎn)走訪(fǎng)了中國(guó)人保、平安保險(xiǎn)、華泰保險(xiǎn)等多家大型機(jī)構(gòu)投資者以及眾多上市公司，深入了解他們 的業(yè)務(wù)需求情況。 28 產(chǎn)品發(fā)展規(guī)劃 相對(duì)于已經(jīng)成立的基金公司來(lái)說(shuō)，我們是基金業(yè)中 的后來(lái)者，所以在產(chǎn)品發(fā)展規(guī)劃中，我們堅(jiān)持穩(wěn)健持續(xù)發(fā)展的原則，在充分借鑒國(guó)外和國(guó)內(nèi)同業(yè)經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)的基礎(chǔ)上，力圖有所創(chuàng)新，使首次推出的基金產(chǎn)品與已經(jīng)發(fā)行的同業(yè)基金相比具有一定的特點(diǎn)和差異性。因此我們?cè)诖酥攸c(diǎn)論述一下開(kāi)放式基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的控制。業(yè)務(wù)相對(duì)獨(dú)立，可以向有關(guān)部門(mén)獲取文件和材料；查閱合同、協(xié)議及相關(guān)附件，檢查會(huì)計(jì)憑證、賬冊(cè)、報(bào)表及相關(guān)的交易記錄資料或索取 證明材料，必要時(shí)刻采取臨時(shí)性的先查封措施；參與核查實(shí)物資產(chǎn)，并就實(shí)物資產(chǎn)與帳面資產(chǎn)進(jìn)行核對(duì)，檢查是否發(fā)生侵害公司股東和基金持有人權(quán)益的情況；對(duì)基金交易過(guò)程實(shí)行全面實(shí)施監(jiān)控；穿越公司為控制風(fēng)險(xiǎn)和實(shí)施保密制度而設(shè)計(jì)的有形間隔和無(wú)形間隔；列席被監(jiān)查稽核部門(mén)有關(guān)會(huì)議，參與研究和處理檢查稽核中需要處理的問(wèn)題；按照基金監(jiān)管的有關(guān)法律法規(guī)和公司的管理規(guī)定，對(duì)被監(jiān)查稽核部門(mén)及其有關(guān)人員的違規(guī)行為，提出處理意見(jiàn)；要求各業(yè)務(wù)部門(mén)提供有關(guān)經(jīng)營(yíng)管理計(jì)劃及其執(zhí)行情況，提供報(bào)表、制度、規(guī)定、辦法等文件；在稽核公司員工遵守職業(yè)行為準(zhǔn)則和保密制度、以及基金運(yùn)作程序和交易行為時(shí)，有權(quán)要求相關(guān)人員提供相關(guān)資料和口頭或書(shū)面說(shuō)明，相關(guān)人員不得無(wú)故拒絕。根據(jù)監(jiān)管要求，將針對(duì)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)控制要點(diǎn)各制定有效的控制體系。 ② 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 與系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不同的是：非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以預(yù)見(jiàn)并預(yù)防。他們對(duì)時(shí)局的看法、分析會(huì)影響我們對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的判斷。 圖 7：風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)的內(nèi)外關(guān)系 （ 4）風(fēng)險(xiǎn)方法措施 ① 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 由于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的不可預(yù)測(cè)性，依靠控制非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的方法無(wú)法奏效。 表 2：風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)的結(jié)構(gòu)和職能 作用 責(zé)任 風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控 監(jiān)控頭寸和價(jià)格數(shù)據(jù) 估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)頭寸 識(shí)別和監(jiān)控額度的超越 綜合總結(jié)和匯報(bào)風(fēng)險(xiǎn)投資情況 和其他部門(mén)核對(duì) 進(jìn)行事后檢測(cè) 定量分析 設(shè)計(jì)新產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)模型 設(shè)計(jì)新的定量模型 雖然風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)需要保持獨(dú)立， 但是也需要和公司的其他部門(mén)溝通和協(xié)作。 ③ 風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)：風(fēng)險(xiǎn)管理需要獨(dú)立進(jìn)行，而且須要由高級(jí)管理層發(fā)起和支持。 風(fēng)險(xiǎn)的處理與控制 是根據(jù)各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，事前控制和事后化解投資具體業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所遇到的各種風(fēng)險(xiǎn)。也就是從復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境中識(shí)別出風(fēng)險(xiǎn)因素，如大類(lèi)上我們可分為政策和法律風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、上市公司風(fēng)險(xiǎn)、信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)等。 風(fēng)險(xiǎn)管理的程序通常包括 3 個(gè)階段：風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量和風(fēng)險(xiǎn)的處理和控制。所以風(fēng)險(xiǎn)管理一方面體現(xiàn)在實(shí)際投資過(guò)程中的各個(gè)方面，并且必須具備有效性和及時(shí)性。 ③ 其他風(fēng)險(xiǎn)：因技術(shù)因素而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)；因基金業(yè)務(wù)快速發(fā)展而在制度建設(shè)、人員配備、內(nèi)控制度建立等方面不完善而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)；因人 為因素而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)主要業(yè)務(wù)人員如基金經(jīng)理的依賴(lài)而可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)；因業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)壓力可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。管理風(fēng)險(xiǎn)為非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。 23 ② 管理風(fēng)險(xiǎn)：是指由于公司組織結(jié)構(gòu)不健全與不合理，內(nèi)部管理的漏洞與失誤所蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)。 ①市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：是指在基金資產(chǎn)和自由資產(chǎn)合法經(jīng)營(yíng)中所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)管理必須是分層次、開(kāi)放、靈活的系統(tǒng)，能夠適應(yīng)未來(lái)幾年中國(guó)證券市場(chǎng)的變化情形，應(yīng)是適應(yīng)中國(guó)國(guó)情、達(dá)到國(guó)際一流水平的系統(tǒng)。 風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)劃 （ 1）風(fēng)險(xiǎn)管理的指導(dǎo)思想 風(fēng)險(xiǎn)管理是基金管理公司集成的、相互關(guān)聯(lián)的日常行為。 風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)根據(jù)市場(chǎng)變化對(duì)投資組合計(jì)劃提出風(fēng)險(xiǎn)防范措施。 投資組合方案經(jīng)投資決策委員會(huì)批準(zhǔn)后，由基金經(jīng)理制定具體的操作計(jì)劃并以投資指令的方式下達(dá)至集中交易室。 投資決策委員會(huì)依照研究部提供的研究分析報(bào)告和投資部提交的股票初選方案，根據(jù)投資管理模型的有關(guān)數(shù)據(jù)，制定投資決策，其 22 中包括確定投資原則與方向，確定股票、國(guó)債和現(xiàn)金的配置比例，確定股票投資的備選范圍等。投資決策程序如下： 研究部提供宏觀分析、行業(yè)分析、企業(yè)分析及市場(chǎng)分析的研究報(bào)告，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行投資論證，做出投資建議提交給投資部，并為投資決策委員會(huì)提供資產(chǎn)配置的決策依據(jù)。股票投資對(duì)象主要包括具有發(fā)展?jié)摿Φ某砷L(zhǎng)性上市公司、業(yè)績(jī)較好且相對(duì)穩(wěn)定的價(jià)值型上市公司，以及經(jīng)過(guò)實(shí)質(zhì)性資產(chǎn)重組而歸為上述兩種類(lèi)型的上市公司等。我們認(rèn)為未來(lái)幾年市場(chǎng)上仍然存在著重大戰(zhàn)略投資機(jī)會(huì)，在投資決策過(guò)程中，要堅(jiān)持研究先導(dǎo)、精選個(gè)股的原則，在投資執(zhí)行過(guò)程中，要順應(yīng)市場(chǎng)趨勢(shì)，尤其要嚴(yán)格控制成本。 在公