【正文】 在項目評價中一般只需計算投產(chǎn)后 5年內(nèi)各年的速動比率，無須在計算期各年都進行計算。我國目前較好的比率在 90%左右。該指標越高，表明企業(yè)償還流動負債的能力越強。 資產(chǎn)負債率僅針對企業(yè)編制，在項目評價中一般只需計算借款償還期（含項目建設(shè)期）各年的資產(chǎn)負債率，無須在計算期各年都進行計算。但不能簡單的僅用資產(chǎn)負債率的高或低來判斷企業(yè)資產(chǎn)負債狀況的優(yōu)劣，過高的資產(chǎn)負債率表明企業(yè)財務風險太大，而過低的資產(chǎn)負債率則又表明企業(yè)對財務杠桿利用不夠。適度的資產(chǎn)負債率既能表明企業(yè)投資者和債權(quán)人的風險較小，又能表明企業(yè)經(jīng)營安全、穩(wěn)健，具有較強的籌資能力。 ??? dPt td RI 1海量管理資源免費下載：管理資源吧（ 資產(chǎn)負債率 資產(chǎn)負債率是指企業(yè)某個時點負債總額與資產(chǎn)總額的比率。 資產(chǎn) 負債表的編制與指標 資產(chǎn)負債是企業(yè)資產(chǎn)負債狀況的集中反映，通過該表可計算資產(chǎn)負債率、速動比率等指標，分析企業(yè)經(jīng)濟資源的綜合素質(zhì)。 借款償還期可由借款還本付息估算表及財務計劃現(xiàn)金流量表計算求得，計算公式如下： 借款償還期（ Pt） = 借款償還后開始出現(xiàn)盈余的年份數(shù) 開始借款的年份數(shù) +（當年償還借款額 /當年可用于還款的資金） 計算的借款償還期等于或小于銀行等債權(quán)人要求的還款年限，表明企業(yè)和 /或項目的清償能力滿足債權(quán)人要求。 （ 3）借款償還期 借款償還期是指企業(yè)和 /或項目還款的資金償還建設(shè)投資中的借款和建設(shè)期利息（在復利計算情況下）所需要的時間。償債備付率低，說明還本付息的資金不足，償債風險大。 償債備付率應在借 款償還期各年內(nèi)分年計算。利息備付率高，說明利息償付的保證度大，風險??；利息備付率低于 1，表示無力賺取足夠利潤支付利息，風險很大。 海量管理資源免費下載：管理資源吧（ 利息備付率應在借款償還期各年內(nèi)分年計算。利息備付率的含義與計算公式均與財政部對企業(yè)效績評價的“已獲利息倍數(shù)”指標相同。如果采用債務償還備付率指標可不再計算借款償還期指標；如果計算借款償還期指標則不再計算債務償還備付率指標。為了計算債務償還備付率指標，還可以編制債務償還備付率指標計算表，表格參見附表 13 。如為依托老企業(yè)的項目（如技術(shù)改造項目），老企業(yè)還有可能提供其他用于還款的資金。 還款資金來源安排 還款資金來源主要有折舊費、攤銷費和按規(guī)定進行利潤分配以后的未分配利潤（包括按會計制度規(guī)定，彌補以前年度虧損、支付優(yōu)先股股利、提取盈余公積金和公益金（外商投資項目或企業(yè)為提取三項基金）以后的利潤）。中外合資、中外合作等利用外資的項目，利用國外貸款的項目，多采用等額還本付息或等額還本方式；國內(nèi)貸款項目可采用最 大能力還本付息方式或等額還本付息、等額還本方式，應視情況而定。必要時應分別進行計算。 債務償還備付率 /借款償還期指標及報表 進行清償能力分析，首先要明確貸款償還的要求，包括貸款利率、償還方式和銀行等債權(quán)人要求的償還期限等。 清償能力分析 海量管理資源免費下載：管理資源吧（ 清償能力分析是根據(jù)相關(guān)表格的數(shù)據(jù)計算利息備付率、償債備付率或借款償還期等指標，判斷融資主體和 /或項目的 債務償還能力。 財務狀況分析應特別重視對經(jīng)營現(xiàn)金流量的考察，凈經(jīng)營現(xiàn)金流大表明企業(yè)或 /和項目當年收益的質(zhì)量高，經(jīng)營質(zhì)量高，現(xiàn)金保障程度高，財務生存能力強。計算期內(nèi)各年累計盈余資金均不出現(xiàn)負值，說明企業(yè)或 /和項目財 務計劃安排得當，有財務生存能力。通過對財務狀況的考察，對其財務生存能力進行評估。 財務狀況分析 財務狀況分析從企業(yè)或 /和項目現(xiàn)金流和現(xiàn)金余缺狀況出發(fā)考察企業(yè)或 /和項目的財務狀況，進一步說明財務上的可持續(xù)發(fā)展能力。第一、二兩項應合理匹配，第二項不得小于第一項。表中第一項為分年投資使用計劃，包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息（含其他融資費用）和流動資金的投資計劃。 項目（或企業(yè)）財務計劃的制定 項目（或企業(yè)）的財務計劃是融資分析的依據(jù)，同時也是考察項目（或企業(yè)）盈利能力和財務狀態(tài)的前提。 需注意， 當不同的靜態(tài)分析指標分別滿足其相應的判別基準時，可認為靜態(tài)盈利能力滿足要求。它表明為取得利潤付出代價的大小，從支出的方面補充評價項目的收益能力，其計算式為： 成本費用利潤率 = 總成本費用 潤總額年利潤總額或年平均利 成本費用 利潤率 指標高，表明單位成本費用所能獲得的利潤高，取得單位利潤所花費的代價低，該指標越高越好。 主營業(yè)務（銷售）利潤率指標通常作為盈利能力分析的補充指標，用于投資盈利能力高海量管理資源免費下載：管理資源吧（ 低的原因分析，可以參照同行業(yè)類似企業(yè)或本企業(yè)原有利潤率水平確定判別基準?；鶞蕶?quán)益投資凈利潤率主要根據(jù)投資者要求確定。該指標越高越好。基準總投資利潤率可參照行業(yè)、企業(yè)或投資者要求確定。該指標越高越好。 （ 2）總投資利潤率 總投資利潤率是指項目達產(chǎn)后正常年份利潤總額或生產(chǎn)經(jīng)營期內(nèi)年平均利潤總額與項目總投資的比率，其計算式為： 總投資利潤率 = 總投資 潤總額年利潤總額或年平均利 式中：利潤總額 = 營業(yè)（銷售）收入 + 補貼收入（或其他收入） 增值稅 營業(yè)（銷售）稅金及附加 總成本費用 營業(yè)（銷售）稅金及附加包括營業(yè)稅、消費稅、城市建設(shè)維護稅和教育費附加等 。 投資回收期的判別基準是設(shè)定的基準投資回收期，當計算的投資回收期小于或等于基準投資回收期時，表示用項目收益回收投資的期限滿足要求，說 明盈利能力達到或超過基準投0)(1 ???? tPtt COCI海量管理資源免費下載：管理資源吧（ 資回收期要求的水平。其計算公式為： Pt=累計凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份數(shù) 1+（上年累讓凈現(xiàn)金流量的絕對值 /當年凈現(xiàn)金流量） 投資回收期越短，表明項目投資回收快，盈利能力強，抗風險能力好。 靜態(tài)分析指標 （ 1）項目投資回收期 項目投資回收期 (Pt)是指以項目的凈收益回收項目投資所需要的時間，一般以年為單位，并從項目建設(shè)開始年算起 ，若從項目投產(chǎn)開始年算起，應予以注明。根據(jù)項目具體情況，也可選擇其他靜態(tài)指標，進行計算和分析。 靜態(tài)盈利能力分析 除了進行動態(tài)分析外，還應進行靜態(tài)盈利能力分析，即靜態(tài)分析。 （ 2）股東投資間接盈利能力分析 對于股份制企業(yè)再投資的項目，或者涉及到資產(chǎn)重組的項目，即重組后的公司運作了新項目，原資產(chǎn)的股東變成了新項目的間接投資者，當某些股東要求了解自己在新項目中的獲利情況時，需要進行股東投資間接盈利能力分析。計算投資各方的內(nèi)部收益率可以看出各方收益是否均衡，或者其非均衡性是否在一個合理的水平上，有助于促成投資各方在合作談判中達成平等互利的協(xié)議。只有投資者中的各方有股權(quán)之外的不對等的利益分配時，投資各方的收益率才會有差異（比海量管理資源免費下載：管理資源吧（ 如其中一方有技術(shù)轉(zhuǎn)讓方面的收益，或一方有商標轉(zhuǎn)讓使用的收益，或一方有租賃設(shè)施的收益，或一方有土地使用權(quán)收益的情況。 投資各方內(nèi)部收益率表示投資各方的實際收益水平。由于不同投資者的決策理念、資本實力和風險承受能力有較大差異，且出于某些原因，同一投資者可能會對不同項目有不同的收益水平要求；不同投資者對同一項目也可能有不同的收益水平要求。 投資各方現(xiàn)金流量表計算的投 資各方財務內(nèi)部收益率，其表達式和計算方法同項目財務內(nèi)部收益率，只是所依據(jù)的表格和凈現(xiàn)金流量內(nèi)涵不同。表中欄目可根據(jù)項目具體情況選擇或補充。 （ 1）股東投資直接盈利能力分析 股東投資直接盈利能力分析是通過編制投資各方現(xiàn)金流量表，進行現(xiàn)金流量分析，計算相應的內(nèi)部收益率指標，評價投資各方對項目投入的獲利能力?？煞譃楣蓶|投資直接盈利能力分析和股東投資間接 盈利能力分析。最低可接受收益率的確定主要取決于當時的資本收益水平以及投資者對權(quán)益資金收益的要求，涉及資金機會成本的概念，還與投資者對風險的態(tài)度有關(guān)。因此權(quán)益投資盈利能力指標是比較和取舍融資方案的重要依據(jù)。項目發(fā)起人和投資者整體一般可以據(jù)此做出最終的投資決策。根據(jù)該凈現(xiàn)金流量計算得到的權(quán)益投資 內(nèi)部收益率指標反映從投資者整體角度考察盈利能力的要求，也就是從企業(yè)角度海量管理資源免費下載：管理資源吧（ （一般是項目發(fā)起人）對盈利能力進行判斷的要求。在設(shè)定折現(xiàn)率 ic1 下，計算的權(quán)益投資凈現(xiàn)值等于或大于零，表明權(quán)益投資的盈利能力達到或超過了設(shè)定 ic1所要求的盈利水平。 權(quán)益投資凈現(xiàn)值是考察權(quán)益投資盈利能力的絕對指標，它反映在一定計算期內(nèi)，在滿足按設(shè)定折現(xiàn)率（ ic1） 要求的盈利之外所能獲得的超額盈利的現(xiàn)值。 權(quán)益投資內(nèi)部收益率的判別基準是設(shè)定的基準權(quán)益投資收益率 ic1。 權(quán)益投資內(nèi)部收益率是指能使權(quán)益投資現(xiàn)金流量表中各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率，它是從權(quán)益投資整體或企業(yè)角度考察項目實際盈利能力的相對指標。 （ 2）權(quán)益投資盈利能力分析的報表和指標 按上述現(xiàn)金流量編制權(quán)益投 資盈利能力分析的報表，即權(quán)益投資現(xiàn)金流量表，格式參見附表 10。權(quán)益投資盈利能力分析是從投資者整體角度或企業(yè)角度進行的盈利能力分析，其能力分析是建立在融資方案的基礎(chǔ)上，分析結(jié)果與融資方案有關(guān)。 在項目財務現(xiàn)金流量表的編制中一般不考慮通貨膨脹因素，所以在判別基準的設(shè)定中通常要剔除通貨膨脹因素的影響。 ②項目投資收益的判別基準 tctntiCOCIF N P V ????? ? )1()(1海量管理資源免費下載：管理資源吧（ 財務分析中一般將內(nèi)部收益率的判別基準和計算凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率采用同一數(shù)值，因此FIRR≥ ic 對項目 效益的判斷和采用 ic計算的 FIRR≥ 0對項目效益的判斷結(jié)果一致。 所得稅后分析是所得稅前分析的延伸，也是一種融資前分析。該指標還特別適用于方案設(shè)計中的方案比選。它不受融資方案和所得稅優(yōu)惠政策改變的影響，僅僅體現(xiàn)項目方案本身設(shè)計的合理性，可以作為初步投資 決策的主要指標，用于考察項目是否基本可行，并值得去為之融資。 需注意計算財務凈現(xiàn)值所用的折現(xiàn)率為該體系下設(shè)定的 ic，所得稅后指標的判別基準也有別于所得稅前分析指標。 為遵循融 資前分析的原則，該表中的所得稅額應區(qū)別于利潤表中的所得稅。在設(shè)定折現(xiàn)率 ic 下，計算的項目財務凈現(xiàn)值等于或大于零，表明項目的盈利能力達到或超過了設(shè)定折現(xiàn)率所要求的盈利水平。 CO — 現(xiàn)金流出； （ CICO） t — 第 t年的凈現(xiàn)金流量； n — 計算期年數(shù)； ic — 設(shè)定的折現(xiàn)率。它反映在一定計算期內(nèi)，項目在滿足按設(shè)定折現(xiàn)率（ ic）要求的盈利之外所能能獲得的超額盈 利的現(xiàn)值。將求得的財務內(nèi)部收益率與設(shè)定的判別基準 ic 比較，當 FIRR≥ ic 時，即認為項目的盈利性能夠滿足基準收益率 ic海量管理資源免費下載：管理資源吧（ 的要求。其表達式為： 式中： CI — 現(xiàn) 金流入； CO — 現(xiàn)金流出； (CICO)t — 第 t年的凈現(xiàn)金流量； n — 計算期年數(shù)。 ②所得稅前分析的表格和指標 根據(jù)上述要求編制項目投資財務現(xiàn)金流量表，格式參見附表 9，并計算項目財務內(nèi)部收益率（ FIRR）（或稱息稅前內(nèi)部收益率）、項目財務凈現(xiàn)值（ FNPV）（或稱息稅前財務凈現(xiàn)值）等指標。 所得稅前分析相當于國家計委和建設(shè)部發(fā)布的《建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)》（第二版）的全投資現(xiàn)金流量分析。 （ 1）所得稅前分析 ①所得稅前分析的現(xiàn)金流量識別 先分別識別現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出。 項目投資的財務盈利能力分析，可以根據(jù)需要選擇所得稅前分析或所得稅后分析。 項目投資財務盈利能力分析 項目投資的財務盈利能力分析是對項目投資總獲利能力而言的，是項目或企業(yè)的融資前分析，也是盈利能力分析的第一步，體現(xiàn)項目基本面的好壞，表明項目方案設(shè)計的合理性。 (1) 項目投資財務盈利能力分析； (2) 權(quán)益資金財務盈利能力分析； (3) 投資各方收益分析，第三層次是否需要視項目情況 而定。其中內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值為項目的主要盈利性指標，其他指標根據(jù)項目的特點及財務評價的目的、要求等選用。動態(tài)分析是指根據(jù)資金時間價值原理，考慮整個計算期內(nèi) 的現(xiàn)金流入和流出，編制現(xiàn)金流量表，計算財務內(nèi)部收益率、財務凈現(xiàn)值等指標，分析投資獲利能力的一種方法。財務盈利能力分析是從不同的角度考察投資的獲利能力；財務狀況分析從企業(yè)或項目經(jīng)營現(xiàn)金流和現(xiàn)金余缺狀況出發(fā)考察企業(yè)或項目的生存能力，進一步表明財務上的可持續(xù)發(fā)展能力；清償能力分析主要用于考察企業(yè)或項目借款償還能力。在現(xiàn)金流量表中必須把此費用作為現(xiàn)金流出。一般情況下不考慮通貨膨脹因素，將固定資產(chǎn)更新費用等值于原來的價值，因此固定資產(chǎn)價值和折舊費不變，成本數(shù)值不受影響。應注意國家財稅體制和金融體系的改革，在項目評價中應注意收集相關(guān)信息，按最新的國家相關(guān)規(guī)定和實施細則進行效益和費用估算。項目評價中應注意按有關(guān)稅法對所得稅前扣除項目的要求，正確計算應納稅所得額，并采用適宜的稅率計算企業(yè)所得稅，同時注意正確使用有關(guān)的所得稅優(yōu)惠政策，并加以說明。 企業(yè)所得稅。 城市維護建設(shè)稅和教育費 附加。計算公式為： 實行從量定額辦法計算的應納稅額 = 銷售數(shù)量單位稅額 實行從價定率辦法計算的應納稅額 = 銷售額適用稅率 資源稅 資源稅是國家對開采特定礦產(chǎn)品或者生產(chǎn)鹽的單位和個人征收的稅種，通常按礦產(chǎn)的產(chǎn)量計征。計算公式為： 應納稅額 = 營業(yè)額適用稅率 消費