【正文】 第34頁 共34頁。 凈資本約束 券商資管隸屬于證券公司，證券公司受到凈資本約束，券商資管的總體規(guī)模受到限制；基金子公司不受凈資本約束。而基金子公司的委托人不受限制?！蛾P(guān)于規(guī)范證券公司與銀行合作開展定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》。在股票質(zhì)押式回購中，券商資管的定向、集合可參與，而基金子公司不能直接參與。而基金子公司的專項資產(chǎn)管理計劃的投資范圍較廣泛。法律依據(jù)。但如果基金子公司的股東銷售實力較強（如股東為第三方銷售機構(gòu)或股東為自銷實力較強的信托公司），亦可解決部分銷售問題。事實上，我國并沒有哪項法律條文規(guī)定信托公司進行剛性兌付，這只是信托業(yè)一個不成文的規(guī)定。 兌付規(guī)則 在現(xiàn)實操作中，目前集合資金信托計劃默認會遵守“剛性兌付”的約定；而基金子公司的專項資產(chǎn)管理計劃并沒有此類操作慣例。法律依據(jù)：《信托公司凈資本管理辦法》約定。 監(jiān)管約束 信托的監(jiān)管約束較多，相關(guān)部門相繼出文限制并禁止信托公司開展票據(jù)業(yè)務(wù)、限制信托公司開展地產(chǎn)業(yè)務(wù)、限制信托開展政府平臺業(yè)務(wù)（如，四部委聯(lián)發(fā)“462號文”）；而目前對于基金子公司的限制較少。 法律依據(jù)?！?； 《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點辦法》規(guī)定“單個資產(chǎn)管理計劃的委托人不得超過200人，但單筆委托金額在300萬元人民幣以上的投資者數(shù)量不受限制”。 法律依據(jù)。 同時，對存續(xù)的票據(jù)信托業(yè)務(wù)，信托公司應(yīng)加強風(fēng)險管理，信托項目存續(xù)期間不得開展新的票據(jù)業(yè)務(wù)，到期后應(yīng)立即終止，不得展期。銀監(jiān)會于2012年初下發(fā)《關(guān)于信托公司票據(jù)信托業(yè)務(wù)等有關(guān)事項的通知》。 （一）基金子公司與信托的區(qū)別 投資限制 信托計劃無法在銀信合作中投資票據(jù)資產(chǎn)；而基金子公司在各種投資標的上均不受限制。 七、基金子公司、信托和券商資管的區(qū)別 基金子公司與信托在法律關(guān)系上同屬于信托關(guān)系，可以通過募集單一資金和集合資金的形式進行投資，并且資金都可以投向各類資產(chǎn)（包括交易所交易的品種或者未通過交易所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)債、權(quán)等資產(chǎn)）；基金子公司與券商資管在某些方面相似，都可以募集單一資金投資到各類資產(chǎn)，都可以募集集合資金參與交易所轉(zhuǎn)讓的產(chǎn)品以及集合信托等。而基金公司專戶產(chǎn)品目前可享受公募基金產(chǎn)品的分紅收入免征企業(yè)所得稅政策。而基金公司專戶產(chǎn)品的風(fēng)險控制由基金公司自行把控。從這個方面看，基金公司專戶在現(xiàn)金及票據(jù)類產(chǎn)品設(shè)計方面具有更大的靈活性。 證券公司資管產(chǎn)品主辦人為證券公司或其分公司，而基金公司專戶產(chǎn)品的主辦人可以是基金公司本身，也可以是其控股的專項資產(chǎn)管理子公司；從風(fēng)險管控對于業(yè)務(wù)發(fā)展的影響角度來說，基金公司專戶產(chǎn)品更為靈活?！? 六、券商資管與基金資管的區(qū)別 證券公司資管產(chǎn)品的審核機制未完全放開。投資于前款第 （二）項和第 （三）項規(guī)定資產(chǎn)的特定資產(chǎn)管理計劃稱為專項資產(chǎn)管理計劃。劣勢：資管能力不強，需要一個積累和發(fā)展的過程；鑒于銀行的國民地位，銀行資管對產(chǎn)品的安全性要更為謹慎，投資策略較保守，產(chǎn)品收益不高；收手續(xù)費和業(yè)績提成。截至2013年底，試點銀行均完成理財直接融資工具申報，總規(guī)模超過100億元。 四、銀行資管 政策法規(guī)。因?qū)Y金安全性有更高的要求，保險資管過于保守、弱勢，產(chǎn)品收益相對偏低。保險資管因其行業(yè)特殊性，擁有先發(fā)的資金優(yōu)勢；風(fēng)險較低，安全性高。保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截至2013年12月，我國保險資產(chǎn)管理規(guī)模6833億元。 三、保險資管 政策法規(guī)。 劣勢。 優(yōu)勢。2012年10月18日，證監(jiān)會公布《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》及配套的《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實施細則》和《證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實施細則》，證券公司被譽為擁有了金融投資全牌照，能夠開展信托公司能做的大部分業(yè)務(wù)?；鹱庸境闪r間較短，自身資本實力不如信托；以降低費用，提高產(chǎn)品收益，壓縮自身利益擴張發(fā)展的模式不可持續(xù)；運作尚不夠成熟，產(chǎn)品需要精挑細選。優(yōu)勢：小額充足，300萬元以下的小額200個；在操作模式上與信托最接近；且由于讓利于投資者，產(chǎn)品收益高于信托，在募集速度和投資者喜好程度上更勝信托。此后一年半的時間，基金資管行業(yè)發(fā)展迅速。當(dāng)然，我們熟悉的信托也屬于資管范疇，在這里就不贅述了。 目前市場上常見的資管業(yè)務(wù)主要包括。所以，同樣的融資成本，體現(xiàn)在投資者的投資收益方面，資管計劃的收益率就會更高一些。一般而言，信托產(chǎn)品最終募集到的資金，至少有5%要用在中間環(huán)節(jié)上。 資管計劃能給投資者提供更高的收益，是因為它少了不少中間環(huán)節(jié)。 第五篇：資管計劃運作模式及各類資管區(qū)別資管計劃運作模式及各類資管區(qū)別 資產(chǎn)管理，就是獲得監(jiān)管機構(gòu)批準的公募基金子公司、證券公司、保險公司、銀行等，向特定客戶募集資金或者接受特定客戶財產(chǎn)委托擔(dān)任資產(chǎn)管理人，為資產(chǎn)委托人的利益，運用委托財產(chǎn)進行投資的一種行為。 誠然，“單一團隊、單一策略、單一品種”的傳統(tǒng)基金業(yè)模式如今已不再能滿足大資管時代的發(fā)展需求。精選mom基金的風(fēng)控模式有點像最注重安全的社?；鹞泄蓟鹜顿Y時的風(fēng)險管理模式。都說交易性產(chǎn)品最核心的優(yōu)勢是做好風(fēng)險管理。除了基金經(jīng)理的個人投資理念與投資策略，連不同工作履歷（至少工作經(jīng)驗要經(jīng)過一個股市的高低的轉(zhuǎn)化周期）帶來的投資風(fēng)格變化、投資研究團隊穩(wěn)定性，基金經(jīng)理個人性格和職業(yè)操守，過往持倉數(shù)據(jù)和投資過程分析都被列入相關(guān)量化分析模型的研究范疇。 目前從全球來看，mom不如fof普及，因為mom對發(fā)行人的要求嚴格，也從而體現(xiàn)了安全性。而自身則通過動態(tài)的跟蹤、監(jiān)督來管理他們，及時調(diào)整資產(chǎn)配置方案。 mom，即管理人的管理人基金，從名字可知，mom重點是選對基金管理人，也可簡單理解成明星基金經(jīng)理的“選秀”。fof母基金可以實現(xiàn)分散投資，還能降低投資門檻。 是不是第一時間想起了fof（fundoffunds）。但如果一個投資組合內(nèi)部的各個投資品種相關(guān)性很高，或就是單一產(chǎn)品，那么很有可能整體表現(xiàn)為高風(fēng)險、低收益。 常識告訴我們。買了基金后也需要主動管理該怎么破?！白寣I(yè)之人做專業(yè)之事”的基金受到了投資者的青睞。新一輪的監(jiān)管放松，在擴大投資范圍、降低投資門檻，以及減少相關(guān)限制等方面，均打破了證券公司、期貨公司、證投基金管理公司、銀行、保險公司、信托公司之間的競爭壁壘，使資產(chǎn)管理行業(yè)進入進一步的競爭、創(chuàng)新、混業(yè)經(jīng)營的大資管時代。大資管時代隨著國內(nèi)機構(gòu)與個人財富的迅速積累，急需更豐富、多元化的資產(chǎn)管理渠道，中國的資產(chǎn)管理行業(yè)得以迅猛發(fā)展。根據(jù)《證券投資基金法》《資產(chǎn)管理機構(gòu)開展公募證券投資基金管理業(yè)務(wù)暫行辦法》，私募機構(gòu)如達到規(guī)定條件，經(jīng)證監(jiān)會核準，可以從事公募基金管理業(yè)務(wù)。 七、私募機構(gòu)資管業(yè)務(wù)法律框架 私募證券投資基金的合法地位已經(jīng)獲得新《證券投資基金法》的確認。 此外，商業(yè)銀行還可以根據(jù)《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》的有關(guān)規(guī)定開展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)；2012年5月17日，人民銀行、銀監(jiān)會、財政部聯(lián)合發(fā)布了 《關(guān)于進一步擴大信貸資產(chǎn)證券化試點有關(guān)事項的通知》，信貸資產(chǎn)證券化大幕再度開啟。同時，可能將進一步推動金融混業(yè)經(jīng)營。 五、商業(yè)銀行資管業(yè)務(wù)法律框架 個人理財業(yè)務(wù)，是商業(yè)銀行的傳統(tǒng)資管業(yè)務(wù)之一，主要適用《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)管理暫行辦法》《商業(yè)銀行理財產(chǎn)品銷售管理辦法》等規(guī)定?！侗ｋU公司管理規(guī)定》《保險資金委托投資管理暫行辦法》《關(guān)于保險資金投資有關(guān)金融產(chǎn)品的通知》《關(guān)于保險資產(chǎn)管理公司有關(guān)事項的通知》《關(guān)于保險資產(chǎn)管理公司開展資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)試點有關(guān)問題的通知》，依據(jù)上述規(guī)則，符合一定資質(zhì)的保險公司將保險資金委托給符合條件的投資管理人，開展定向資產(chǎn)管理、專項資產(chǎn)管理或者特定客戶資產(chǎn)管理等投資業(yè)務(wù)，大大擴大了保險資產(chǎn)管理的業(yè)務(wù)范圍，也為保險資金與其他非保險資產(chǎn)管理機構(gòu)的合