3金融理論的世紀(jì)回顧與展望(參考版)
2024-08-27 02:20本頁(yè)面
【正文】 有學(xué)者稱， 21 世紀(jì)將是金融工 第 14 頁(yè) 共 14 頁(yè) 程的世紀(jì)，那么在科學(xué)技術(shù)日新月異的時(shí)代，我們需要考慮的主要問(wèn)題將會(huì)是：（ 1）金融工程產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)估測(cè)問(wèn)題；（ 2）金融工程產(chǎn)品的定價(jià)問(wèn)題；（ 3）金融工程產(chǎn)品創(chuàng)新的網(wǎng)絡(luò)支持問(wèn)題等等。可見，金融工程所要解決的是兩類問(wèn)題：一是規(guī)避金融機(jī)構(gòu)或企業(yè)所面臨的金融風(fēng) 險(xiǎn)，二是從金融市場(chǎng)的波動(dòng)中獲得收益。它是現(xiàn)代金融學(xué)、信息技術(shù)和工程方法的結(jié)合。 。在對(duì)金融市場(chǎng)本身的運(yùn)作進(jìn)行規(guī)范之外，國(guó)際資本的流動(dòng)（尤其是短期資本流動(dòng)）、國(guó)際投機(jī)資本的沖擊以及金融危機(jī)的各種恐慌性傳播都會(huì)導(dǎo)致金融市場(chǎng)的異常波動(dòng)。 21 世紀(jì)，就此重大課題，理論界可著手解決以下幾個(gè)問(wèn)題：（ 1）開放經(jīng)濟(jì)條件下，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融政策的協(xié)調(diào)問(wèn)題；（ 2）區(qū)域貨幣資金的流動(dòng)問(wèn)題；（ 3）最優(yōu)國(guó)際貨幣體系的重建問(wèn)題；（ 4）全球網(wǎng)絡(luò)化條件下，銀行的內(nèi)控與外部監(jiān)管機(jī)制的構(gòu)建問(wèn)題等。安全、穩(wěn)健的金融體系包含了貨幣幣值的穩(wěn)定以及銀行體系的穩(wěn)健。金融穩(wěn)定包含著兩方面的含義：金融體系的穩(wěn)定以及金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。 。 三、跨世紀(jì)的兩大金融前沿問(wèn)題 21 世紀(jì)，金融理論將面臨以下兩大前沿問(wèn)題。第二代，奧布斯特菲爾德的預(yù)期模型（ 1994 年），說(shuō)明金融危機(jī)可以脫離宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的好壞，具有自促 成性質(zhì)。 在金融危機(jī)模型方面，最成形的是貨幣危機(jī)的三代模型。它主要包括以明斯基為代表的對(duì)危機(jī)產(chǎn)生的周期性解釋，以及以弗里德曼為代表的對(duì)危機(jī)生成的貨幣性解釋兩大分支。 現(xiàn)有的金融危機(jī)理論主要是金融體系內(nèi)在脆弱性假說(shuō)以及一些相對(duì)零散的危機(jī)模型。各種探討創(chuàng)新原因的創(chuàng)新理論也相繼形成，如技術(shù)發(fā)展論、貨幣因素論、財(cái)富增長(zhǎng)論、約束一誘導(dǎo)論、回避管制論、交易成本下降論、制度因素論、結(jié)構(gòu)變化論等。 麥金農(nóng)則分別在金融深化論、金融壓制論的具體分析過(guò)程中，將貨幣與非貨幣資產(chǎn)統(tǒng)一，將銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)統(tǒng)一，形成廣義的貨幣金融概念，并提出了一國(guó)金融體制與該國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間存在一種互相刺激、互相制約的關(guān)系，政府應(yīng)該放棄過(guò)份的干預(yù)與管制，以推進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。 愛德華 一國(guó)的金融工具與金融機(jī)構(gòu)的相對(duì)規(guī)模，構(gòu)成了該國(guó)的金融結(jié)構(gòu)。金融理論也從分析體系的邊緣走向了核心地位。 肖的金融深化 第 11 頁(yè) 共 14 頁(yè) 論（ 1973 年）、羅納德 直到 20 世紀(jì) 50 年代，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家才注意到金融發(fā)展的滯后已成為阻礙許多國(guó)家，尤其是許多發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的深層原因。 （五）經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展理論形成以金融理論為核心的分析體系 金融與國(guó)民 經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)，而且還是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心。而貨幣論從70 年代初出現(xiàn)后，已自成體系，其理論分為 4 大類：社會(huì)成本推進(jìn)分析、世界性通貨膨脹的貨幣分析、小國(guó)開放模型和世界性通貨膨脹的凱恩斯派分析。 國(guó)際通貨膨脹理論，基本有兩個(gè)分支，一是國(guó)際傳遞結(jié)構(gòu)論，一是國(guó)際傳遞貨幣論。 庫(kù)禮的匯率資產(chǎn)組合平衡模式（ 70 年代）、阿爾蓋的匯率國(guó)際收支說(shuō)（ 1981 年）。 匯率決定理論，在 20 世紀(jì)的 30 年代，以傳統(tǒng)理論為主流，即購(gòu)買力平價(jià)理論（ 20 年代）與利率平價(jià)理論（ 30 年代）。其二，分析對(duì)象上，彈性理論解釋貿(mào)易差額，吸收理論解釋經(jīng)常項(xiàng)目差額，貨幣理論解釋整個(gè)國(guó)際收支。這三種國(guó)際收支理論在很大程度是互補(bǔ)而非相互替代的。第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束后，產(chǎn)生了國(guó)際收支的吸收理論，解釋國(guó)際收支與宏觀經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系。 國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論，在 20 世紀(jì)不同的時(shí)期，在不同的國(guó)際金融背景下，形成了不同的分支理論。后者在此基礎(chǔ)上進(jìn)而提出投機(jī)孕育了虛擬的資產(chǎn)泡沫，并將成為股市崩潰的直接隱患這一思想，從而為更科學(xué)地對(duì)股市進(jìn)行研究提供理論指導(dǎo)，并為今后的金融風(fēng)險(xiǎn) 、
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