【正文】 2023年 3月 13日星期一 7時(shí) 53分 20秒 07:53:2023 March 2023 ? 1一個(gè)人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。 2023年 3月 13日星期一 上午 7時(shí) 53分 20秒 07:53: ? 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過(guò)于提升自我。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。 :53:2023:53Mar2313Mar23 ? 1越是無(wú)能的人，越喜歡挑剔別人的錯(cuò)兒。 , March 13, 2023 ? 閱讀一切好書如同和過(guò)去最杰出的人談話。 2023年 3月 13日星期一 7時(shí) 53分 20秒 07:53:2023 March 2023 ? 1空山新雨后，天氣晚來(lái)秋。 。 :53:2023:53:20March 13, 2023 ? 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 :53:2023:53Mar2313Mar23 ? 1世間成事，不求其絕對(duì)圓滿，留一份不足，可得無(wú)限完美。 , March 13, 2023 ? 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒(méi)有。 2023年 3月 13日星期一 7時(shí) 53分 20秒 07:53:2023 March 2023 ? 1做前，能夠環(huán)視四周；做時(shí)，你只能或者最好沿著以腳為起點(diǎn)的射線向前。 。 :53:2023:53:20March 13, 2023 ? 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國(guó)見青山。 :53:2023:53Mar2313Mar23 ? 1故人江海別，幾度隔山川。 , March 13, 2023 ? 雨中黃葉樹，燈下白頭人。至此，貨幣互換結(jié)束。 A公司 B公司 %英鎊借款利息 8%美元借款利息 12%英鎊借款利息 8%美元借款利息 經(jīng)互換后， A公司的最終實(shí)際籌資成本降為 %英鎊借款利息，而 B公司的最終實(shí)際籌資成本變?yōu)?8%的美元借款利息加%的英鎊借款利息。 即雙方最終實(shí)際籌資成本分別為： A支付%的英鎊利率，而 B支付 %的美元利率。然后，雙方先進(jìn)行本金的交換，即 A向 B支付 1500萬(wàn)美元， B向 A支付 1000萬(wàn)英鎊。這樣，雙方就可以利用各自的比較優(yōu)勢(shì)借款，然后通過(guò)互換得到自己想要的貨幣資金，并通過(guò)分享互換收益降低籌資成本。 A在美元市場(chǎng)上的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)為 2%，在英鎊市場(chǎng)上只有 %。但由于 A的信用等級(jí)高于 B，英美兩國(guó)金融市場(chǎng)對(duì) A、 B兩公司的信用評(píng)價(jià)不同，因此市場(chǎng)向它們提供的固定利率也不同。 貨幣互換例題 假定英鎊和美元的匯率為 1英鎊 =。 這樣，雙方就可根據(jù)借款成本與實(shí)際籌資成本的差異計(jì)算各自向?qū)Ψ街Ц兜默F(xiàn)金流。具體分享比例由雙方談判決定。 通過(guò)發(fā)揮各自的比較優(yōu)勢(shì)并互換，雙方總的籌資成本降低了 %（即 %+6個(gè)月期 LIBOR+%%6個(gè)月期%），這就是互換利益。由于本金相同，故雙方不必交換本金，而只交換利息的現(xiàn)金流。這樣，雙方就可利用各自的比較優(yōu)勢(shì)為對(duì)方借款，然后互換，從而達(dá)到共同降低籌資成本的目的。但在固定利率市場(chǎng)上， A比 B的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)為 %，而在浮動(dòng)利率市場(chǎng)上， A比 B的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)為 %。但是兩家公司信用等級(jí)不同，故市場(chǎng)向他們提供的利率也不同。人類進(jìn)步史，實(shí)際上就是利用比較優(yōu)勢(shì)進(jìn)行分工和交換的歷史。 李嘉圖的比較優(yōu)勢(shì)理論不僅適用于國(guó)際貿(mào)易，而且適用于所有的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。李嘉圖提出的。 。 （四）商業(yè)銀行從事的期權(quán)交易 ； ； （五）期權(quán)交易對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理的意義 。 買賣雙方以與黃金及其他商品相關(guān)的基礎(chǔ)資產(chǎn)為標(biāo)的物所達(dá)成的期權(quán)協(xié)議。 指買賣雙方以與外匯有關(guān)的基礎(chǔ)資產(chǎn)為標(biāo)的物所達(dá)成的期權(quán)協(xié)定。 （ 2）債券期貨期權(quán)，指在一定的時(shí)間里按照一定的價(jià)格買進(jìn)或賣出政府債券期貨的權(quán)利。 （ 2）股票指數(shù)期權(quán)，其以某種股票價(jià)格指數(shù)作為合約的標(biāo)的物。如果合約市價(jià)真的下跌，并低于合約中的協(xié)議價(jià)格，那么買方可通過(guò)執(zhí)行合約，即以協(xié)議價(jià)格出售標(biāo)的物，從而獲取一定的利潤(rùn)；當(dāng)市價(jià)高于協(xié)議價(jià)時(shí)，買方不會(huì)執(zhí)行合同，只損失權(quán)利金。此時(shí)隨著合同市價(jià)的上升，合同買方的損失逐漸減少；當(dāng)市價(jià)超過(guò)盈虧平衡點(diǎn)后，執(zhí)行合同就會(huì)給買方帶來(lái)一定的收益，這種收益是隨著市價(jià)的上升而增加的。但合同的雙方在權(quán)利義務(wù)上有明顯的不對(duì)稱性，具體表現(xiàn)為： 合同簽訂后，買方有執(zhí)行交割的權(quán)利，而無(wú)必須執(zhí)行的義務(wù)，主動(dòng)權(quán)在買方手中；而賣方只有被動(dòng)接受執(zhí)行交割指令的義務(wù)，而無(wú)相應(yīng)的權(quán)利，但有一定的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償，即獲得權(quán)利金。 （二）金融期權(quán)的分類及盈虧分析 根據(jù)金融期權(quán)合同和期權(quán)交易行為的不同，可把金融期權(quán)交易分為四種：買入看漲期權(quán)、賣出看漲期權(quán)、買入看跌期權(quán)、賣出看跌期權(quán)。 股指期貨，全稱為股票價(jià)格指數(shù)期貨，是指以股票市場(chǎng)的價(jià)格指數(shù)作為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約的交易。 外匯期貨合約是指由交易雙方訂立的，約定在未來(lái)某日期以成交時(shí)所確定的匯率交收一定數(shù)量的某種外匯的標(biāo)準(zhǔn)化契約。 金融期貨的發(fā)展主要體現(xiàn)在三個(gè)方面： （二）金融期貨的種類 商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的金融期貨交易主要有三種：貨幣期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨。其以脫離了實(shí)物形態(tài)的貨幣匯率、借貸利率、各種股票指數(shù)等作為交易對(duì)象。而期貨合約是指由交易雙方訂立的，約定在未來(lái)某日期按成交時(shí)所約定的價(jià)格交割一定數(shù)量某種商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。固定利率往往是指一定年限的國(guó)債收益率加上一個(gè)利差作為報(bào)價(jià)。 互換交易的協(xié)議是采用國(guó)際互換交易協(xié)會(huì)（ ISDA）擬定的標(biāo)準(zhǔn)文本 —— 利率和貨幣互換協(xié)議。 交易雙方達(dá)成口頭協(xié)議后，在 24小時(shí)內(nèi)用電報(bào)、電傳、信件的方式加以確認(rèn)。 在利率互換市場(chǎng)上，交易商提出的互換價(jià)格用利率來(lái)表示，以基點(diǎn)為單位。 貨幣互換例題 四、互換的交易程序 互換使用者一般借助于信譽(yù)好、利率差價(jià)及傭金合理的互換交易商來(lái)完成互換交易。 貨幣互換實(shí)際上是利率互換，即不同貨幣的利率互換。 （ 3）交叉貨幣利率互換，即從一種貨幣的固定利率到另一種貨幣的浮動(dòng)利率的互換。 （ 1）息票利率互換，即從固定利率到浮動(dòng)利率的互換。 （一）利率互換 ： 利率互換是指兩筆債務(wù)以利率方式相互交換，一般在一筆象征性本金數(shù)額的基礎(chǔ)上相互交換具有不同特點(diǎn)的一系列利息款項(xiàng)支付。 ，并較好地限制信用風(fēng)險(xiǎn) ，可擴(kuò)大收入，減少利息負(fù)擔(dān)，改善銀行資產(chǎn)負(fù)債的匹配 三、商業(yè)銀行從事的互換交易類型 互換的種類有利率互換、貨幣互換、商品互換和股權(quán)互換等?；Q便基于尋求使債務(wù)與資產(chǎn)一樣可以相互交換而產(chǎn)生的交易方法。 互換業(yè)務(wù)實(shí)際上是指運(yùn)用互換這種技術(shù)活動(dòng)進(jìn)行包括籌措資金在內(nèi)的一系列財(cái)務(wù)活動(dòng)，因此也稱之為互換融資。相比于對(duì)放貸款來(lái)說(shuō)，互換的優(yōu)點(diǎn)在于：其一，它屬于商業(yè)銀行的表外業(yè)務(wù)，不改變資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)項(xiàng)目和負(fù)債項(xiàng)目；其二，互換交易是通過(guò)一份合同成交的，當(dāng)一方不能如約償還債款時(shí)，另一方也可中斷債務(wù)支付的義務(wù)，從而規(guī)避了信用風(fēng)險(xiǎn)。 但是，對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，對(duì)放貸款有兩個(gè)致命的缺陷：其一，對(duì)放的貸款在雙方的資產(chǎn)負(fù)債表上都是一份新債務(wù)；其二，兩份貸款相互獨(dú)立，若一方不能如約償還貸款，另一方仍有義務(wù)繼續(xù)履行債務(wù)支付。 ? 互換產(chǎn)生的原因 （ 1）起源于對(duì)放貸款 20世紀(jì) 70年代，布雷頓森林體系的崩潰使得各國(guó)匯率不斷波動(dòng)，此時(shí)，為規(guī)避匯率不穩(wěn)定帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)放貸款興起。 （ 5）一般都以市場(chǎng)利率、匯率或其他價(jià)格為基礎(chǔ)，由雙方協(xié)商決定價(jià)格條件。 （ 3）互換中使用較多的貨幣是美元、歐元、瑞士法郎、英鎊、日元和新加坡元等。 ?要點(diǎn)： （ 1）互換的款項(xiàng)可以是一項(xiàng)，也可以是多項(xiàng)，涵蓋了本金、利息、收益和價(jià)格支付流等。 （ 2）商業(yè)銀行還可以利用金融期貨市場(chǎng)的遠(yuǎn)期價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能 具體操作： 通常是根據(jù)利率期貨的買入價(jià)確定出售的遠(yuǎn)期利率，根據(jù)利率期貨的賣出價(jià)確定買入的遠(yuǎn)期利率。 （ 1）商業(yè)銀行通過(guò)現(xiàn)貨資金市場(chǎng)來(lái)創(chuàng)造相應(yīng)的遠(yuǎn)期利率。 （ 2）啟用費(fèi)或年差價(jià) 啟用費(fèi)的高低因報(bào)價(jià)銀行實(shí)力和具體交易要求而異，起伏較大。 這里要注意的是，遠(yuǎn)期利率協(xié)議的結(jié)算日并不是整個(gè)交易期限的到期日，而是整個(gè)交易的起息日。若交易者對(duì)電傳內(nèi)容無(wú)異議，并按要求的方式加以確認(rèn)后，此交易便宣告成立。 四、遠(yuǎn)期利率協(xié)議的交易程序 ，并向銀行表達(dá)交易意愿，實(shí)際交易價(jià)格以當(dāng)期遠(yuǎn)期利率協(xié)議市場(chǎng)定價(jià)作參考，由報(bào)價(jià)銀行來(lái)決定。 因此，唯恐利差擴(kuò)大的一方成為利差協(xié)議的買方，唯恐利差縮小的一方成為利差協(xié)議的賣方。一般該協(xié)議通常用于資產(chǎn)和負(fù)債各由不同貨幣構(gòu)成的銀行和公司。實(shí)質(zhì)上是將遠(yuǎn)期外匯交易買入賣出的匯率，通過(guò)遠(yuǎn)期利率協(xié)議來(lái)固定遠(yuǎn)期利率，從而變相的固定了外匯利率。實(shí)質(zhì)上，這種遠(yuǎn)期利率協(xié)議充當(dāng)了一種續(xù)短為長(zhǎng)的連續(xù)式套期保值工具。交易量大、靈活性高。 遠(yuǎn)期利率協(xié)議交易避免了交易所公開競(jìng)價(jià)的形式，滿足了交易雙方保密的要求，避免了不必要的成本增加。 （ 2）期限靈活，從 3個(gè)月到 2年都可選擇，一般為 3個(gè)月、 6個(gè)月、 9個(gè)月，甚至期限不是整數(shù)也可以通過(guò)交易雙方協(xié)商而達(dá)成。 二、遠(yuǎn)期利率協(xié)議的特點(diǎn) 遠(yuǎn)期利率協(xié)議縮減了風(fēng)險(xiǎn)管理費(fèi)用，而且其無(wú)需支付保證金。 ? 遠(yuǎn)期利率的出現(xiàn) 遠(yuǎn)期利率的出現(xiàn)使商業(yè)銀行在不擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債總額的情況下避免風(fēng)險(xiǎn)，免除了因風(fēng)險(xiǎn)管理而帶給資產(chǎn)負(fù)債表的進(jìn)一步負(fù)擔(dān)。 其二，商業(yè)銀行通過(guò)遠(yuǎn)期債券、存單等有價(jià)證券市場(chǎng)，進(jìn)行與利率敞口期限相一致的前后反向買賣，以達(dá)到套期保值的目的。通常，商業(yè)銀行主要利用遠(yuǎn)期市場(chǎng)來(lái)規(guī)避這種風(fēng)險(xiǎn)。 ?實(shí)質(zhì)： 遠(yuǎn)期