財(cái)務(wù)案例研究—貴州仙酒股份有限公司的改制上市(參考版)
2025-02-24 12:34本頁面
【正文】 25000 （ P32） 五、新股發(fā)行的股票定價(jià) ? 股票價(jià)值分析： （ 2）凈資產(chǎn)倍率法 發(fā)行價(jià) =每股凈資產(chǎn)溢價(jià)倍率 課后自學(xué)思考題 ——案例三 ? 長江三峽工程開發(fā)總公司如果申請(qǐng)發(fā)行上市股票募集資金必須具備條件？發(fā)行股票募集資金比發(fā)行債券有何利弊？ ? 如何確定公司債券發(fā)行規(guī)模？ ? 公司債券利率的影響因素有哪些？ 演講完畢，謝謝觀看！ 。 ? 確定本次發(fā)行全面攤薄市盈率為 ，確定發(fā)行價(jià)格 /股，本次發(fā)行后每股凈資產(chǎn)為 。 五、新股發(fā)行的股票定價(jià)（ P42） ? 競價(jià)法在具體實(shí)施過程中，有三種形式： （ 1）網(wǎng)上競價(jià) （ 2）機(jī)構(gòu)投資者（法人）競價(jià) （ 3）券商競價(jià) 五、新股發(fā)行的股票定價(jià) ? 本案例股票發(fā)行采用上網(wǎng)定價(jià)方式發(fā)行。 第二，主承銷商協(xié)同上市公司的管理層進(jìn)行路演，向投資者介紹和推介該股票，并向投資者發(fā)送預(yù)訂邀請(qǐng)文件，征集在各個(gè)價(jià)位上的需求量，通過對(duì)反饋回來的投資者的預(yù)訂股份單進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，主承銷商和發(fā)行人對(duì)最初的發(fā)行價(jià)格進(jìn)行修正，最后確定新股發(fā)行。當(dāng)新股銷售采用包銷（ FIRMCOMMITMENT） 方式時(shí)，一般采用市場詢價(jià)方式，預(yù)測決定價(jià)格。 ? （ 1）固定價(jià)格方式基本做法是由發(fā)行人和主承銷商在新股公開發(fā)行前商定一個(gè)固定價(jià)格，然后根據(jù)這個(gè)價(jià)格進(jìn)行公開發(fā)售。 發(fā)行人和主承銷商在議定發(fā)行價(jià)格時(shí)，主要考慮：二級(jí)市場股票價(jià)格的高低（通常用平均市盈率等指標(biāo)來衡量），市場利率水平，發(fā)行公司的未來發(fā)展前景，發(fā)行公司的風(fēng)險(xiǎn)水平，市場對(duì)新股的需求狀況等因素。 五、新股發(fā)行的股票定價(jià) ? 根據(jù)世界各國和中國的新股定價(jià)的經(jīng)驗(yàn)，核準(zhǔn)制下新股定價(jià)可選擇以下兩種方式：議價(jià)法和競價(jià)法。新的發(fā)行體制取消了額度分配和行政推薦的辦法。 ? 我國股票發(fā)行體制正式從審批制（ 2023年前）轉(zhuǎn)向核準(zhǔn)制（ 2023年后）。 ? 投資上海復(fù)旦天臣新技術(shù)有限公司，雖然是涉及高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，但目的仍然是為了獲得仙酒商標(biāo)防偽技術(shù)的獨(dú)家控制權(quán)，更好地打擊假冒產(chǎn)品。 ? 多元化是一個(gè)相對(duì)的概念，即取決于企業(yè)的產(chǎn)品邊界， 在投資戰(zhàn)略的選擇上，可以適度多元化，但必須是相關(guān)性多元化，或者是產(chǎn)業(yè)的縱向整合多元化，不要輕易嘗試無關(guān)多元化。 多元化和一元化之間的選擇 ? 核心競爭能力是以主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)為主，在自己所熟悉或相同相近相關(guān)的產(chǎn)業(yè)內(nèi)發(fā)展。 多元化和一元化之間的選擇 ? 投資戰(zhàn)略首先取決于企業(yè)戰(zhàn)略，企業(yè)戰(zhàn)略是企業(yè)的主旋律，謀求核心競爭能力已經(jīng)成為企業(yè)戰(zhàn)略的首要考慮。 投資項(xiàng)目與公司發(fā)展戰(zhàn)略一致 ? 貴州仙酒的 27大投資項(xiàng)目中，屬于與仙白酒采購、生產(chǎn)、銷售、商標(biāo)保護(hù)、技改相關(guān)的項(xiàng)目 。 ? 募集資金投向變更要求只要先后由董事會(huì)、股東大會(huì)表決即可，存在著“大股東舉手”現(xiàn)象，形式上看似很“合法”，實(shí)質(zhì)上就是剝奪了持有流通股的小股東們決定資金使用方向的權(quán)利。 注意 ！！ ? 對(duì)于這些投資項(xiàng)目是否能夠保證獲得當(dāng)初的可行性研究中的盈利回報(bào)，投資者應(yīng)該對(duì)此保持必要的警惕。 投資項(xiàng)目是否立項(xiàng)、立項(xiàng)時(shí)間 ? 我國的固定資產(chǎn)投資建設(shè)必須要報(bào)主管部門審批同意后方可進(jìn)行。盡管貴州仙酒在招股說明書中還具體披露了流動(dòng)資金與每一項(xiàng)目的具體配比情況，以及每一項(xiàng)目的收入預(yù)測及盈利情況 （ P 31）。 ? 作為投資者審視企業(yè)發(fā)行股票的招股說明書，應(yīng)該對(duì)募集資金和投資戰(zhàn)略給予高度重視，判斷企業(yè)擬投資項(xiàng)目的科學(xué)性和未來的核心競爭力是否能夠提高。 四、募集資金與投資戰(zhàn)略 (P39) ? 企業(yè)改組上市或新設(shè)上市，其目的都是為了募集到更多的資金，也就是說，企業(yè)處于強(qiáng)有力的擴(kuò)張階段，企業(yè)需要更多的資金來進(jìn)行投資，或者是進(jìn)行固定資產(chǎn)的購建或更新改造，或者是對(duì)外進(jìn)行縱向或橫向并購，這應(yīng)當(dāng)是企業(yè)發(fā)行股票的根本目的。 ? 許多國有企業(yè)也不愿意完全將企業(yè)的控制權(quán)交給證券市場，再加上國有企業(yè)一般資產(chǎn)規(guī)模很大，所以，與國外的證券市場相比，中國目前的證券市場普遍社會(huì)公眾股占總股本的比例區(qū)間是偏低的。 ? 將兩條規(guī)定結(jié)合起來可以看到，公司可向社會(huì)公開發(fā)行的股份占總股本的比例可以在 15％－ 65％之間，這是法律允許的區(qū)間。 三、關(guān)于股本結(jié)構(gòu)： ——控股（ P34） ? 根據(jù)《公司法》第 152條的規(guī)定，擬上市的股份公司向社會(huì)公開發(fā)行的股份應(yīng)達(dá)公司股份總數(shù)的25％以上（股本規(guī)模在 4億元以上的公司對(duì)外公開發(fā)行股份可以
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