企業(yè)投資的管理方略(參考版)
2025-02-18 16:25本頁(yè)面
【正文】 ? （ 12）凈資產(chǎn)收益率，目前對(duì)中小企業(yè)來(lái)講應(yīng)大于 .一般情況下，該指標(biāo)值越高說(shuō)明投資帶來(lái)的回報(bào)越高，股東們收益水平也就越高。 經(jīng)營(yíng)效益： ? （ 11）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率，該指標(biāo)表示全年?duì)I業(yè)收入的盈利水平，反映企業(yè)的綜合獲利能力。 ? （ 10）存貸周轉(zhuǎn)速度，一般中小企業(yè)應(yīng)大于 次。一般企業(yè)應(yīng)大于 次。如果該比率低于 ，說(shuō)明該產(chǎn)品將進(jìn)入生命末期了。 ? 經(jīng)營(yíng)能力： ? （ 8）主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率。 ? 現(xiàn)金流量： ? （ 6）企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流應(yīng)為正值，其銷售收入現(xiàn)金回籠應(yīng)在 以上。企業(yè)應(yīng)該把有損失的風(fēng)險(xiǎn)下降到最低點(diǎn)。一般情況下，該指標(biāo)越大，表明企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)，通常該指標(biāo)在 左右較好，對(duì)中小企業(yè)適當(dāng)放寬，也應(yīng)大于 。一般情況下，該指標(biāo)越大，表明企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)，通常該指標(biāo)在 較好。必須小于 ，最好低于 。必須大于 （房地產(chǎn)企業(yè)可大于 80%）。資金將主要用于 GSM網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。 ? 短期融資 券 ： 2023年 7月 19日，中國(guó)聯(lián)通 A股公司通過(guò)中國(guó)聯(lián)通股份有限公司(聯(lián)通紅籌公司 )下屬的子公司中國(guó)聯(lián)通有限公司 (聯(lián)通運(yùn)營(yíng)公司 )，完成了總額為 100億元的短期融資券的發(fā)行工作。 ? 國(guó)內(nèi)發(fā)行 A股 ： 2023年 10月，中國(guó)聯(lián)通 A股在上海證券交易所上市，融資總額將近 120億元人民幣。 六、案例：聯(lián)通的融資模式 ? 銀行貸款 ： 2023年 9月 26日，聯(lián)通紅籌公司在香港簽署了 7億美元銀團(tuán)貸款協(xié)議，所籌資金主要用于建設(shè) CDMA三期工程。受托機(jī)構(gòu)同時(shí)向建行定向發(fā)行次級(jí)資產(chǎn)支持證券。 中集集團(tuán)應(yīng)收帳款證券化交易流程圖 中集集團(tuán) 荷蘭銀行 國(guó)際商業(yè)票據(jù) 投資者 資產(chǎn)購(gòu)買公司 （ SPV） 出售應(yīng)收帳款 公開(kāi)發(fā)行 CP 支付籌集資金 中集集團(tuán)的債務(wù)人 信托機(jī)構(gòu) 委托信托機(jī)構(gòu)管理應(yīng)收帳款資產(chǎn) 支付投資者 償還債務(wù) 五、案例：建行 MBS ? 2023年 12月 9日， 中信信托投資公司（受建行委托）獲準(zhǔn)發(fā)行不超過(guò) 31億元的個(gè)人住房抵押貸款支持證券。 ? TAPCO 從 CP 市場(chǎng)上獲得資金并付給 SPV， SPV 又將資金付至中集集團(tuán)設(shè)于經(jīng)國(guó)家外管局批準(zhǔn)的專用帳戶。由 TAPCO 公司在商業(yè)票據(jù)（ CP）市場(chǎng)上向投資者發(fā)行 CP，獲得資金后，再間接付至中集的專用帳戶）。包括： – ⑴ 汽車消費(fèi)貸款、個(gè)人消費(fèi)貸款和學(xué)生貸款支撐的證券； – ⑵ 商用房產(chǎn)、農(nóng)用房產(chǎn)、醫(yī)用房產(chǎn)抵押貸款支撐證券； – ⑶ 信用卡應(yīng)收款支撐證券； – ⑷ 貿(mào)易應(yīng)收款支撐證券； – ⑸ 設(shè)備租賃費(fèi)支撐證券； – ⑹ 公園門票收入、基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)、俱樂(lè)部會(huì)費(fèi)收入支撐證券； – ⑺ 保單收費(fèi)支撐證券； – ⑻ 中小企業(yè)貸款支撐證券 四、案例：中集集團(tuán)應(yīng)收賬款證券化 ? 中集首先把上億美元的應(yīng)收帳款進(jìn)行設(shè)計(jì)安排，結(jié)合荷蘭銀行提出的標(biāo)準(zhǔn)，挑選優(yōu)良的應(yīng)收帳款組合成一個(gè)資金池，然后交給信用評(píng)級(jí)公司評(píng)級(jí)。 特殊目的機(jī)構(gòu) （ SPV） 服務(wù)商 （銀行） 投資者 原始權(quán)益人 （銀行） 承銷機(jī)構(gòu) 評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu) 擔(dān)保機(jī)構(gòu) 真實(shí)銷售True sale 發(fā)行證券issuing 現(xiàn)金流 資產(chǎn)流 中介服務(wù) 二、資產(chǎn)證券化的基本流程 三、資產(chǎn)證券化的基本流類型 ? 住房抵押貸款支撐證券（ MBS）：以住宅抵押貸款為證券化資產(chǎn)發(fā)行的證券，最早出現(xiàn)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。
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