公眾股的發(fā)行方式與發(fā)行成本(參考版)
2025-01-21 00:25本頁(yè)面
【正文】 ： conrail和 shiva案例 ：一種可能的解釋 返回 研究表明在普通股 新股公告日，現(xiàn)有 股票的市場(chǎng)價(jià)值將 降低，這種現(xiàn)象有 兩種可能的解釋： （ 1）管理者信息 （ 2）負(fù)債能力 返回 公開發(fā)行證券是有成本的，不同發(fā)行方法成本不同，發(fā)行成本可分為六類： （ 1）差價(jià)或承銷差價(jià) （ 2）其它直接費(fèi)用 （ 3）間接費(fèi)用 （ 4）超常收益 （ 5）折價(jià) （ 6）“綠鞋”選擇權(quán) 返回 ? ? 附權(quán)發(fā)行后股票價(jià)格要下降 – 返回 ? ? 附權(quán)發(fā)行時(shí)股東可以行使選擇權(quán)也可以出售選擇權(quán)，在這兩種情況下股東都不會(huì)蒙受損失 – 返回 ? ? 備用承銷（ standby underwriting） – 附權(quán)發(fā)行時(shí)，為了避免認(rèn)購(gòu)不足，通常采用備用承銷來(lái)安排，將發(fā)行股票中未被認(rèn)購(gòu)的部分按照扣除小部分認(rèn)購(gòu)費(fèi)用后的認(rèn)購(gòu)價(jià)格出售給承銷商 ? 超額認(rèn)購(gòu)特權(quán)（ oversubscription privilege） – 附權(quán)發(fā)行時(shí)可能會(huì)有一小部分股東在權(quán)證有效期內(nèi)未行使選擇權(quán)，但通常他們還是被允許按照認(rèn)購(gòu)價(jià)格購(gòu)買沒有被認(rèn)購(gòu)的股票 – 返回 ? ? 史密斯（ Smith）比較了三種股票發(fā)行方法的發(fā)行成本： – （ 1）通過(guò)承銷商發(fā)行 – （ 2）通過(guò)備用承銷附權(quán)發(fā)行 – （ 3）純粹附權(quán)發(fā)行 ? 結(jié)果表明純粹附權(quán)發(fā)行的成本最低，所以從理論上講純粹附權(quán)發(fā)行應(yīng)該占多數(shù)，但實(shí)際上大于 90%的新股都是通過(guò)承銷發(fā)行的，其原因可能有： – ? （ shelf registration） ? 上架發(fā)行需具備的資格條件： ? 公司必須被評(píng)定為具有投資價(jià)值的評(píng)估等
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