某公司內(nèi)部長期投資管理課程(參考版)
2025-01-17 04:44本頁面
【正文】 ?會計收益率 是每年平均利潤額與原投資額之比，會計收益率越大，方案越好。 ?由于方案的年現(xiàn)金凈流量可能相等，也可能不等，故在計算回收期時有以下兩種方法。 47 決策程序： ?首先，將方案的投資回收期同決策者主觀上的期望回收期相比，若方案回收期小于期望回收期，可行；反之，不可行。 優(yōu)先考慮急功近利項目 ， 可能導(dǎo)致放棄長期成功的方案 。 ?缺點： 忽視時間價值因素 ， 而且沒有考慮回收期以后的收益 。回收期越短越好，表明項目所冒風(fēng)險程度越小。 ?總之： 三種方法結(jié)合運用： 互斥方案： NPV法； 獨立方案：現(xiàn)值指數(shù) ， IRR法 45 二、靜態(tài)分析方法： ?亦稱非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標分析法。 ?③ IRR≥ 投資必要報酬率 ， 可取 ?④ 多個可行項目互斥選擇比較時 ， IRR越高越好 。 ? 38 39 ?（ 三 ） 內(nèi)含報酬率法 ?根據(jù)方案本身內(nèi)含報酬率來評價方案優(yōu)劣的一種方法 ?內(nèi)含報酬率 是指能夠使未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值的貼現(xiàn)率。 ?PI =未來報酬的總現(xiàn)值 247。 35 ?缺點 ： ?1） 基準貼現(xiàn)率不易明確取得； ? 2） 不能反映投資 效益 ， 在各方案投資額不同時 ， 不適應(yīng)獨立項目決策； ? 3） 不適應(yīng)年限不同的所有方案的比較 ? 4） 貼現(xiàn)率的高低影響方案選優(yōu)結(jié)論 。 33 ? ( 3) NPV函數(shù)： ?凈現(xiàn)值函數(shù)是凈現(xiàn)值 NPV隨貼現(xiàn)率 i而變化的函數(shù)關(guān)系 。 反之亦然 。 ?② 預(yù)定貼現(xiàn)率是所要求的最低投資報酬率或基準收益率 ， 一般為資本成本 。 當(dāng)時的銀行存款年利率為 12%。 機器使用年限 6年 ， 報廢后估計有殘值收入3000元 。 29 ?例： 萬通公司計劃購買一臺新型機器 ， 以代替原來的舊機器 。公式： ?凈現(xiàn)值（ NPV） ?=未來報酬的總現(xiàn)值 — 原始投資額現(xiàn)值 ?決策標準： ?若 NPV為正值，方案可行，否則不可行。若是一次投入，原始投資額即現(xiàn)值；若分次投入，則應(yīng)按年金復(fù)利或普通復(fù)利折現(xiàn)。 ?年現(xiàn)金凈流量 =流入量 流出量 =凈利潤 +折舊 ?第二，據(jù)資金成本或適當(dāng)?shù)膱蟪曷蕦⒁陨犀F(xiàn)金凈流量折現(xiàn)（年 NCF相等，按年金，否則按復(fù)利）。 ?凈現(xiàn)值 指特定方案未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額 。 ?動態(tài)分析方法： 要考慮貨幣的時間價值因素 ， NPV法 ， PI法 ， IRR法 。 有利潤的年份不一定能產(chǎn)生多余現(xiàn)金用來進行其他項目的再投資 ， 一個項目能否維持下去 ，不取決于一定期間是否盈利 ， 而取決于有沒有現(xiàn)金用于各種支付 。 ?2． 利潤在各年的公布受折舊方法等人為因素的影響；而現(xiàn)金流量的公布不受人為因素的影響 ， 可以保證評價結(jié)果客觀性 。 23 ?注意： 利潤與現(xiàn)金流量 ?投資決策中重點研究現(xiàn)金流量 ， 而把利潤放在次要地位 。該企業(yè)采用直線法計提折舊，所得稅稅率為 33%，試計算兩個方案的現(xiàn)金流量。 5年中第一年的銷售收入為 50 000元，以后逐年減少 1 000元。5年中每年銷售收入為 40 000元，每年的付現(xiàn)成本為 14 000元。現(xiàn)有甲、乙兩個方案可供選擇。 ?根據(jù)以上資料，編制成“投資項目現(xiàn)金流量表”如表所示。 資產(chǎn)使用期滿后 ， 估計有殘值收入6萬元 ， 采用直線法折舊 。 A產(chǎn)品銷售后 ， 估計每年可獲利潤 20萬元 。 17 ?例： 某投資項目需 4年建成 ， 每年投入資金 30
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