內(nèi)部長(zhǎng)期投資管理(2)(參考版)
2025-01-13 08:17本頁(yè)面
【正文】 ?會(huì)計(jì)收益率 是每年平均利潤(rùn)額與原投資額之比，會(huì)計(jì)收益率越大，方案越好。 ?由于方案的年現(xiàn)金凈流量可能相等，也可能不等，故在計(jì)算回收期時(shí)有以下兩種方法。 55 決策程序： ?首先，將方案的投資回收期同決策者主觀上的期望回收期相比，若方案回收期小于期望回收期，可行；反之，不可行。 優(yōu)先考慮急功近利項(xiàng)目 ， 可能導(dǎo)致放棄長(zhǎng)期成功的方案 。 ?缺點(diǎn)： 忽視時(shí)間價(jià)值因素 ， 而且沒(méi)有考慮回收期以后的收益 ?；厥掌谠蕉淘胶?，表明項(xiàng)目所冒風(fēng)險(xiǎn)程度越小。 ?總之： 三種方法結(jié)合運(yùn)用： 互斥方案： NPV法； 獨(dú)立方案：現(xiàn)值指數(shù) ， IRR法 53 二、靜態(tài)分析方法： ?亦稱非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)分析法。 ?③ IRR≥ 投資必要報(bào)酬率 ， 可取 ?④ 多個(gè)可行項(xiàng)目互斥選擇比較時(shí) ， IRR越高越好 。 ? 46 47 ?（ 三 ） 內(nèi)含報(bào)酬率法 ?根據(jù)方案本身內(nèi)含報(bào)酬率來(lái)評(píng)價(jià)方案優(yōu)劣的一種方法 ?內(nèi)含報(bào)酬率 是指能夠使未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值的貼現(xiàn)率。 ?PI =未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值 247。 43 ?缺點(diǎn) ： ?1） 基準(zhǔn)貼現(xiàn)率不易明確取得； ? 2） 不能反映投資 效益 ， 在各方案投資額不同時(shí) ， 不適應(yīng)獨(dú)立項(xiàng)目決策； ? 3） 不適應(yīng)年限不同的所有方案的比較 ? 4） 貼現(xiàn)率的高低影響方案選優(yōu)結(jié)論 。 41 ? ( 3) NPV函數(shù)： ?凈現(xiàn)值函數(shù)是凈現(xiàn)值 NPV隨貼現(xiàn)率 i而變化的函數(shù)關(guān)系 。 反之亦然 。 ?② 預(yù)定貼現(xiàn)率是所要求的最低投資報(bào)酬率或基準(zhǔn)收益率 ， 一般為資本成本 。 當(dāng)時(shí)的銀行存款年利率為 12%。 機(jī)器使用年限 6年 ， 報(bào)廢后估計(jì)有殘值收入3000元 。 37 ?例： 萬(wàn)通公司計(jì)劃購(gòu)買一臺(tái)新型機(jī)器 ， 以代替原來(lái)的舊機(jī)器 。公式： ?凈現(xiàn)值（ NPV） ?=未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值 — 原始投資額現(xiàn)值 ?決策標(biāo)準(zhǔn)： ?若 NPV為正值，方案可行，否則不可行。若是一次投入，原始投資額即現(xiàn)值；若分次投入，則應(yīng)按年金復(fù)利或普通復(fù)利折現(xiàn)。 ?年現(xiàn)金凈流量 =流入量 流出量 =凈利潤(rùn) +折舊 ?第二，據(jù)資金成本或適當(dāng)?shù)膱?bào)酬率將以上現(xiàn)金凈流量折現(xiàn)（年 NCF相等，按年金，否則按復(fù)利）。 ?凈現(xiàn)值 指特定方案未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來(lái)現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額 。 ?動(dòng)態(tài)分析方法： 要考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值因素 ， NPV法 ， PI法 ， IRR法 。 33 ?167。 32 ?3． 在投資分析中 ， 現(xiàn)金流動(dòng)狀況比盈利狀況更重要 。 原因有三： ?1． 整個(gè)投資有效年限內(nèi) ， 利潤(rùn)總計(jì)與現(xiàn)金凈流量總計(jì)是相等的 ， 故現(xiàn)金凈流量可以取代利潤(rùn)作為評(píng)價(jià)凈收益指標(biāo) 。 28 兩方案的現(xiàn)金流量計(jì)算過(guò)程如下： ?（ 1）計(jì)算兩個(gè)方案的每年折舊額 ?甲方案每年折舊額 = ?乙方案每年折舊額 = （元）12022560000 ?)(133005 350070000 元??29 （ 2）計(jì)算兩個(gè)方案的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 投資方案營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量計(jì)算表 單位：元 項(xiàng)目 t 1 2 3 4 5 甲方案： 銷售收入 付現(xiàn)成本 折舊 稅前利潤(rùn) 所得稅 稅后利潤(rùn) 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 40 000 40 000 40 000 40 000 40 000 14 000 14 000 14 000 14 000 14 000 12 000 12 000 12 000 12 000 12 000
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