【正文】 2023年 2月 1日星期三 7時 0分 40秒 19:00:401 February 2023 1一個人即使已登上頂峰，也仍要自強不息。 2023年 2月 1日星期三 下午 7時 0分 40秒 19:00: 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升自我。勝人者有力，自勝者強。 :00:4019:00Feb231Feb23 1越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯兒。 , February 1, 2023 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。 2023年 2月 1日星期三 7時 0分 40秒 19:00:401 February 2023 1空山新雨后，天氣晚來秋。 2023年 2月 1日星期三 下午 7時 0分 40秒 19:00: 1楚塞三湘接，荊門九派通。 19:00:4019:00:4019:00Wednesday, February 1, 2023 1不知香積寺，數(shù)里入云峰。 19:00:4019:00:4019:002/1/2023 7:00:40 PM 1成功就是日復(fù)一日那一點點小小努力的積累。 下午 7時 0分 40秒 下午 7時 0分 19:00: 沒有失敗，只有暫時停止成功！。 2023年 2月 下午 7時 0分 :00February 1, 2023 1行動出成果，工作出財富。 :00:4019:00:40February 1, 2023 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國見青山。 :00:4019:00Feb231Feb23 1故人江海別，幾度隔山川。 , February 1, 2023 雨中黃葉樹，燈下白頭人。 ? 判斷這項投資是否需要進行。采用直線法計提折舊。其中：d0=,d1=,d2=,d3=,d4=,d5= ? 分析該項目在財務(wù)上的可行性。然后用無風(fēng)險的貼現(xiàn)率計算現(xiàn)值 ? 當現(xiàn)金流量為肯定時， d = ? 當現(xiàn)金流量的風(fēng)險很小時，可取 ﹥ d≧ ? 當現(xiàn)金流量的風(fēng)險一般時，可取 ﹥ d≧ ? 當現(xiàn)金流量風(fēng)險很大時，可取 ﹥ d ﹥ 0 ? 優(yōu)點：采用肯定當量法對現(xiàn)金流量進行調(diào)整，做出相應(yīng)的決策，克服了調(diào)整折現(xiàn)率夸大遠期風(fēng)險的特點。 折現(xiàn)率的兩種確定方法： （一）按風(fēng)險報酬率模型來調(diào)整折現(xiàn)率 Ki=RF+bi Vi Ki項目 i按風(fēng)險調(diào)整的報酬率 RF無風(fēng)險報酬率 bi項目 i的風(fēng)險報酬系數(shù) Vi項目 i的預(yù)期標準離差率 （二）按資本資產(chǎn)定價模型來調(diào)整折現(xiàn)率 ? 按資本資產(chǎn)定價模型確定的折現(xiàn)率： Kj=RF+βj (RmRF) Kj項目 j按風(fēng)險調(diào)整的折現(xiàn)率 RF無風(fēng)險報酬率 βj項目 j的風(fēng)險報酬系數(shù) Rm所有項目平均的折現(xiàn)率或報酬率 ? 優(yōu)缺點： 優(yōu)點 簡單明了，便于理解 缺點 把時間報酬和風(fēng)險報酬混為一起，夸大遠期風(fēng)險。有關(guān)資料如下表： 投資與回收 收入與成本 固定資產(chǎn)投資額 80（萬元） 運營資金墊支 10 萬元 固定資產(chǎn)殘值 0 萬元 資本成本率 10% 年產(chǎn)銷量 2023噸 先投資開發(fā)每噸售價 6年后開發(fā)每噸售價 付現(xiàn)成本 60萬元 所得稅率 40% 初始投資額為： 10+80=90（萬元） 第 25年每年現(xiàn)金凈流入量為 :( 2023*)*(140%)+80/5≈90（萬元） 第 6年的現(xiàn)金凈流入量為 : 90+10=100(萬元 ) 現(xiàn)在開發(fā)的凈現(xiàn)值 : NPV=90*(P/A,10%,4)*(P/F,10%,1)+100*(P/F,10%,6)90=226(萬元 ) 若 6年后開發(fā) , 第 811年的現(xiàn)金凈流入量為 :(2023*)*(140%)+80/5≈126(萬元 ) 第 12年的現(xiàn)金凈流入量為 :126+10=136(萬元 ) 六年后開發(fā)的凈現(xiàn)值 NPV=[126*(P/A,10%,4)*(P/F,10%,1)+136*(P/F,10%,6)90] *(P/F,10%,6)=197(萬元 ) 所以現(xiàn)在開發(fā)有利 . 項目投資的風(fēng)險分析 ? 有風(fēng)險情況下進行項目投資財務(wù)評價的方法主要有 : ? 按風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法 ? 按風(fēng)險調(diào)整現(xiàn)金流量法 一 按風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法 ? 基本思想 :在計算評價指標時 ,對于高風(fēng)險的項目 ,采用較高的折現(xiàn)率來計算 。 ? 例：大法公司擁有一個稀有礦產(chǎn)，該礦產(chǎn)品價格在不斷上升，預(yù)測六年后價格將一次性上升30%，公司研究是現(xiàn)在開發(fā)還是 6年后開發(fā)。結(jié)果如下： 順序 項目 原始投資額（萬元） 累計原始投資額（萬元） 凈現(xiàn)值 （萬元） 累計凈現(xiàn)值（萬元） 1 C 200 200 120 120 2 E 100 300 55 175 3 A 300 600 150 325 4 D 100 700 30 355 5 B 200 900 40 395 1）當投資額不受限制時，按照凈現(xiàn)值大小排序安排項目投資 2）當投資總額為 200萬元時，只能投資 C項目，獲利 120萬元 3）當投資總額為 500萬元時，投資組合為 C+A 4)當投資總額為 800萬元時，投資組合為 C+A+E+B 項目投資開發(fā)時機選擇 ? 項目投資開發(fā)時機選擇能為企業(yè)帶來最大利潤的時機。 要求： 1）當總投資額不受限制時，做出方案投資組合決策； 2）當總投資額分別為 200萬元、 500萬元和 800萬元時，分別做出方案投資組合決策。主要結(jié)合現(xiàn)值指數(shù)和凈現(xiàn)值法進行分析。 指 標 舊 設(shè) 備 新 設(shè) 備 原值 預(yù)計使用年限 已經(jīng)使用年限 最終殘值 變現(xiàn)價值 年付現(xiàn)成本 28 000元 10 5 2 000元 10 000元 12 000元 33 000元 10 0 3 000元 33 000元 8 000元 舊設(shè)備年折舊額 =（ 280002023） /10=2600 ? 新設(shè)備年折舊額 =（ 330003000） /10=3000 ? 舊設(shè)備賬面價值 =280002600*5=15000 舊設(shè)備初始投資成本 =10000（ 1000015000） *25%=11250 ? 新設(shè)備初始投資成本 =33000 舊設(shè)備的年經(jīng)營成本 = 12 000*（ ） 2600*=8350 新設(shè)備的年經(jīng)營成本 =8 000*（ ） 3000*=5250 ? 舊設(shè)備處置時的現(xiàn)金成本 =2023 ? 新設(shè)備處置時的現(xiàn)金成本 =3000 ?舊設(shè)備總成本現(xiàn)值 ? =11250+8350*（ P/A,10%,5） 2023 *（ P/F,10%,5） = ?舊設(shè)備總成本現(xiàn)值 ? =33000+5250*（ P/A,10%,10） 3000 *（ P/F,10%,10） = ? 舊設(shè)備的年均成本 = / （ P/A,10%,5）= ? 新設(shè)備的年均成本 = / （ P/A,10%,10） = ? 因為舊設(shè)備的年運行成本比新設(shè)備大，所以選擇更新設(shè)備。如果貼現(xiàn)率為 10%，所得稅率為 25%，設(shè)備按直線法折舊，與稅法要求相同。 ? 解： 繼續(xù)使用舊設(shè)備的稅后現(xiàn)金流量為： NCF0 = [ 35 000 (35 000 – 55 000) ? 25%] = 40000 （元） NCF1~4 = [ 80 000 – (60 000 + 10 000) ] ? (1 – 25%) + 10 000 = 17 500 (元 ) NCF5 = 17 500 + 5 000 = 22 500 (元 ) ? 采用新設(shè)備的稅后現(xiàn)金流量為 : NCF0 = 126 000 (元 ) NCF1 = [ (80 000 + 12 000) – (60 000 – 17 000 + 20 000) ] ? (1 – 25%) + 20 000 = 41750 （元） NCF2~5 = [ (80 000 + 12 000) – (60 000 – 17 000 + 20 000) ] ? (1 – 25%) + 20 000 =41750（元） NCF6 = 41750 + 6 000 = 47 750 (元 ) NPV舊 = 17500 ? ( P/A, 10%, 4 ) + 22 500 ? ( P/F, 10%, 5 ) 40 000 = 17500 ? + 22 500 ? – 40 000 =(元 ) NPV新 =41750 ? (P/A, 10%, 6) + 6000 ? (P/F, 10%, 6)+ 126 000 = 41750 ? + 6000 ? – 126000 = (元 ) ? 繼續(xù)使用舊設(shè)備的年回收額 = / (P/A, 10%, 5) ? = / = (元 ) ? 采用新設(shè)備的年回收額 = / (P/A, 10%, 6) ? = / = (元 ) ? 由上計算可知，采用新設(shè)備的年回收額高于繼續(xù)使用舊設(shè)備的年回收額，因此應(yīng)該更新。假定貼現(xiàn)率為 10%，所得稅率為 25%。新設(shè)備購置價格為 126 000元，可用 6年，報廢時殘值 6 000元，按直線法折舊，年折舊 20 000元。舊設(shè)備的變現(xiàn)價值為 35 000元。 ? 例 1： 某公司擬更新一臺舊設(shè)備，以提高效率降低營運成本。 解： ΔNCF0 = 70 000 – (– 50 000) = – 20 000 (元 ) ΔNCF1 = 21 000 – 20 000 = 1 000 (元 ) ΔNCF2 = 25 000 – 20 000 = 5 000 (元 ) ΔNCF3 = 35 000 – 20 000 = 15 000 (元 ) ΔNCF4 = 30 000 – 18 000 = 12 000 (元 ) ΔNPV = 1 000 ? (P/F, 10%, 1) + 5 000 ? (P/F, 10%, 2) + 15 000 ? (P/F