宏觀金融學(xué)的演變與微觀金融學(xué)的發(fā)展(參考版)
2025-01-03 15:54本頁面
【正文】 一般的資產(chǎn)定價理論都是建立在制度無缺陷假設(shè)之上 的，在新興市場中，這種假設(shè)不成立，一般的資產(chǎn)定價模型難 以使用，因此必須研究這些缺陷對金融理論的影響，也就是研 究新興市場的理論。 21 從制度缺陷入手研究投資學(xué)和金融資產(chǎn)定價問題。 五、當(dāng)前我國金融學(xué)發(fā)展的方向 用規(guī)范研究與實證研究相結(jié)合，研究我國貨幣政策問題，包 括貨幣政策的目標(biāo)、貨幣政策傳導(dǎo)機制、貨幣政策效應(yīng)等。法和金融學(xué)結(jié)合有兩個方面，一是研究法律 20 制度對金融主體的影響；二是從法學(xué)的角度研究公司金融學(xué)， 因為公司金融學(xué)的基礎(chǔ)是公司理論，而公司理論離不開對法學(xué) 的依賴。 四、行為金融理論問世的意義： 揭示了非完全競爭市場中非理性行為存在的內(nèi)在機理，同時 19 說明了經(jīng)濟學(xué)的邊緣性，有人認為金融是藝術(shù) (Art) 而非科學(xué) (Science), 因此，不能完全用數(shù)學(xué)或工程學(xué)工具來解釋經(jīng)濟主體 的行為。 錨定效應(yīng)與價格粘性有關(guān)，歷史價格會影響人們對現(xiàn)行價格 的判斷，對新價格的形成有極為重要的影響。結(jié)果，避免悔恨的心理 — 從眾心理 — 專業(yè)代理。 （ 3）避免悔恨：投資失誤引起悔恨，為防止悔恨又導(dǎo)致出現(xiàn) 非理性行為 —— 持有賬面虧損的證券，出售賬面盈利的證券。這種理論能較好地解釋市場中的搏彩現(xiàn)象以及 人們偏愛投資于債券的現(xiàn)象。 代表人物：哈佛大學(xué)的 shleifer 和耶魯大學(xué)的 Shiller 等 主要內(nèi)容 行為金融理論認為經(jīng)濟主體在金融交易中常常不是按照在 嚴(yán)格假定條件下的最優(yōu)決策模型來進行投資決策的。 16 （三）行為金融理論（ Behavior Finance Theory ） 概念及其形成： 行為金融理論是金融市場實踐發(fā)展的結(jié)果，是金融學(xué)和心 理學(xué)決策科學(xué)相結(jié)合而產(chǎn)生的一種交叉性邊緣性理論。 數(shù)學(xué)與工程學(xué)方法 德布魯：經(jīng)濟學(xué)是在一個特權(quán)的地位上回應(yīng)這個要求的，因為 它的兩個最重要的概念 —— 商品和價格被以一種特殊的方 法定量化了，這樣，微分計算和線性代數(shù)被運用于商品的 價格空間就是理所當(dāng)然的了。 套利機會和無套利機會是金融學(xué)領(lǐng)域最重要的概念。該理論以 “自然率假說”為基礎(chǔ)，提出了“自然就業(yè)率”“自然產(chǎn)出率”等概念 13 三、微觀金融學(xué)的發(fā)展 （一）、微觀金融學(xué)產(chǎn)生的背景 金融環(huán)境變化：金融創(chuàng)新、金融自由化、金融證券化 學(xué)術(shù)基礎(chǔ)：有效市場理論 20世紀(jì) 50年代：投資組合理論 (Markowitz)、 資產(chǎn)選擇理論 (Tobin)
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