【正文】 但他依然是每天要去看的 ?? ?討論問題： ? （ 1）滿祿的投資屬于技術(shù)投資還是價值投資？是否形成了自己獨特的投資策略？這種策略有什么可取之處和不足之處？ ? （ 2）滿祿的投資策略是否值得總結(jié)和發(fā)揚(yáng)？是什么心理阻礙了他賺取更豐厚的報酬？作為個人投資者應(yīng)該如何克服這種心理？ ? （ 3）郝教授為什么會產(chǎn)生這種“交易惰性”？如果沒有滿祿當(dāng)時給他構(gòu)建股票組合，他可能會怎樣買賣股票？是什么心理使他每天都看股票市值的結(jié)果，并對從未兌現(xiàn)的盈虧產(chǎn)生情緒波動？ ? （ 4）在現(xiàn)實投資實踐中，你屬于“好教授”類型還是“忙碌先生”類型？你如何在這兩者之間尋找恰當(dāng)?shù)耐顿Y理念和策略？ 答案： ? （屬技術(shù)投資）（形成了獨特的投資策略：精確選股、快進(jìn)快出）（可取：重視觀察和研究，選股精確，及時止損；不足：沒有長期投資觀念，處臵效應(yīng)明顯） ? （值得）（損失厭惡、后悔厭惡）（樹立價值投資理念，采取逆向投資策略、慣性投資策略或設(shè)立合理止贏止損點等，盡力減少心理的影響） ? （不懂，沒有知識基礎(chǔ)）（羊群行為、噪聲交易）（損失厭惡、后悔厭惡） ? （“好教授”類型的人較多）（樹立價值投資理念，重視技術(shù)分析，盡力克服心理偏差的負(fù)面影響） （完） 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH 。但他每天會去看，每天都感受著賺錢的樂趣或虧錢的失落。滿祿常常給他一些建議。 ? 郝教授只好自己來管理，他所做的事與以前相比沒有任何差別，他不看財經(jīng)新聞，不看公告信息，甚至不看其他股票 ?? 只看自己的股票賬戶每天的市值是多少。但滿祿卻感到加倍的懊惱，因為他自己的賬戶用更多的資金進(jìn)行了同樣的操作，眼睜睜地與利益失之交臂。最典型的一次是，他選中并買入的一只股票陰跌了半個多月，終于按捺不住在某一天上午把它賣了，極具諷刺的是，這只股票當(dāng)天下午就以漲停報收，并在隨后的幾天里連續(xù)多個漲停。他根據(jù)信息算出股票的目標(biāo)價格，于是就會果斷買入股票，等待這個信息被市場所挖掘和認(rèn)同，股價大幅被拉升，達(dá)到他的目標(biāo)價格后就賣出。 ?滿祿的股票操作還真是很“忙碌”，郝教授發(fā)現(xiàn)自己賬戶里的股票經(jīng)常在變動。郝教授所做的事情就是每天打開賬戶看一眼賬戶里的股票有什么變化，市值增加了沒有。好朋友滿祿很愿意幫忙，他讓郝教授開戶以后把證券公司的用戶名和密碼告訴他，由他捎帶著在賬戶里直接幫著買賣操作。他的好朋友劉滿祿是一位金融從業(yè)人員，對股票投資操作頗有經(jīng)驗，因為其性格比較急躁、做事雷厲風(fēng)行而被朋友取其名字的諧音稱為“忙碌先生”。 ? 時間分散策略： 是針對投資者的后悔厭惡心理，以及人們對股票投資的風(fēng)險承受能力可能會隨著年齡的增長而降低的特點，建議投資者在年輕時讓股票占其資產(chǎn)組合較大的比例，而隨著年齡的增長增加債券投資比例，同時逐步減少股票投資比例的投資策略?！? （四）成本平均策略和時間分散策略 ? 成本平均策略： 是針對投資者的損失厭惡心理，建議投資者在將現(xiàn)金投資于股票時，按照預(yù)定的計劃以不同的價格分批買進(jìn)，以備不測時攤低成本，從而規(guī)避一次性投入可能造成較大風(fēng)險的策略。他完全不會接受投資風(fēng)險，只有確認(rèn)風(fēng)險很小的前提下才會出手。 ?巴菲特強(qiáng)調(diào)投資而一貫反對投機(jī)， 對證券分析師更是不屑一顧。對于業(yè)務(wù)不熟悉的企業(yè)，他的投資十分謹(jǐn)慎。 ?巴菲特堅持“不熟不做，不懂不買”的投資原則。 1973年，巴菲特向華盛頓郵報公司投資 1000萬美元，到 1977年他的投資又增加到 3倍，到 1993年，巴菲特在該公司的投資已達(dá) 億美元。” 1987年巴菲特把 20多億美元的投資全部集中在三只股票上，即價值 10億美元的首都美國廣播公司、 GEICO、 的華盛頓郵報公司。觀其投資策略，平實而又簡單： 堅持價值分析、集中投資、長期持有 。在過去的 45年里，該公司年度復(fù)合增長率達(dá)到%。到現(xiàn)在已發(fā)展成為集銀行、基金、保險、新聞傳媒為一體的大型控股集團(tuán)。 哈撒韋公司是投資大師巴菲特屬下的公司，它是一個擁有許多下屬公司、經(jīng)營多種商業(yè)活動的控股公司。 案例：伯克希爾 ? 集中投資策略之所以能夠獲得穩(wěn)定的回報，主要有兩個方面的原因： 一是，集中投資策略有助于減少投資者的認(rèn)知偏差。該基金旗下?lián)碛袃蓚€行為金融基金。該公司實施小盤股策略時，選擇股票的思路是：由于受到一些負(fù)面信息的影響，導(dǎo)致股價長期處于低迷狀態(tài)，且投資者對公司的管理失去信心，將公司業(yè)績不好的表現(xiàn)推斷到未來，預(yù)期公司將有更多的壞消息，但由于投資者對公司經(jīng)營情況做出過于悲觀的估計，忽略了公司得到改善的積極信號。他們的公司就是針對市場的非有效性進(jìn)行投資策劃而獲利的。該公司管理著 28億美元資產(chǎn)，其投資方法是利用投資者對信息的錯誤加工導(dǎo)致的市場非有效性來獲取投資回報，采用自下而上的投資策略。另外，由于小盤股流通盤較小，市場上投資者所犯系統(tǒng)性錯誤對其股價波動的影響更大，從而為掌握該種投資策略的投資者帶來超額投資收益。 ? 小盤股投資策略就是利用這種規(guī)模效應(yīng)，對小盤股進(jìn)行投資的一種策略。 這種逆向投資策略為公司創(chuàng)造了豐厚的利潤。這種認(rèn)知偏差會導(dǎo)致股票價格在某段時間內(nèi)偏離其內(nèi)在價值，于是基金管理者可以利用這種偏離進(jìn)行投資獲利。 ?LSVEX基金成立于 1999年 3月 31日，其管理者努力尋找那些不被市場看好，但股票價值被低估的公司。該公司致力于為機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行價值權(quán)益管理，目前為機(jī)構(gòu)投資客戶管理著大約 250億美元價值的證券組合。也就是買進(jìn)開始上漲，并且由于價格粘性和人們對信息的反應(yīng)速度比較慢，而預(yù)期將會在一定時期內(nèi)持續(xù)上漲的股票，賣出已經(jīng)開始下跌而由于同樣的原因預(yù)期將會繼續(xù)下跌的股票。投資者在投資決策中，往往過分注重上市公司近期表現(xiàn) , 并根據(jù)公司的近期表現(xiàn)對其未來進(jìn)行預(yù)測，導(dǎo)致對公司近期業(yè)績做出持續(xù)過度反應(yīng)，形成對業(yè)績較好公司股價的過分高估和對業(yè)績較差公司股價的過分低估現(xiàn)象，這就為投資者利用逆向投資策略提供了套利的機(jī)會。具體而言，目前的行為投資策略主要有： 逆向投資策略、慣性投資策略、小盤股投資策略、集中投資策略、成本平均策略和時間分散策略 。 運(yùn)用心理行為發(fā)展規(guī)律，采取恰當(dāng)?shù)男袨橥顿Y策略， 是巴菲特創(chuàng)造奇跡的根本保證。 第二節(jié) 四、基于行為金融學(xué)理論的投資策略 ? 巴菲特創(chuàng)造了世界證券投資史上的“奇跡”，因此被人們尊稱為“股神”。決策者往往出于對沉沒成本的眷顧，傾向于繼續(xù)投入資源 , 提升原方案的承諾 , 而隨著投入資源的增加 , 決策者又表現(xiàn)出越來越強(qiáng)的“自我堅持” , 從而導(dǎo)致更深的陷入。本土偏差主要由 熟悉性偏好、模糊偏差 造成。 （五）本土偏差 ? 許多研究表明，投資者尤其是個人投資者，在分散化投資時有“本土偏差”的傾向，即投資者將他們的大部分資金投資于本國、甚至本地的股票，而不是投資于與本地股相關(guān)度低，能夠降低系統(tǒng)性風(fēng)險的外地股或者是外國股票，從而降低投資組合的風(fēng)險。雖然就個人而言，這種行為可能是合情合理的，但由此產(chǎn)生的羊群行為卻是非理性的。雖然所有的人都在喊叫，我卻不明白發(fā)生了什么事情。但是幾千人都突然潰逃起來?！皼Q堤了！”這充滿恐懼的聲音，可能是電車上一位老婦人喊的，或許是交通警察說的，也可能是一個小男孩說的。第三個人，一個有急事的胖胖的紳士，也小跑了起來 ?? 十分鐘之內(nèi)，這條街上所有的人都跑了起來。不管他想些什么吧，反正他在大街上跑了起來。 案例