【正文】 ic為 10％，有關(guān)參數(shù)列于下表，假定資金限額為 400萬元，應(yīng)選擇哪些方案？ 118 組合方案見下表： 242 ? 360 00。 若用凈年值法和內(nèi)部收益率法對(duì)表 2中的互斥方案進(jìn)行評(píng)價(jià)選優(yōu) ， 也可得到相同的結(jié)論 。 300 150 150 150 公路 B 120 300 300 鐵路 A 3~32 2 1 0 年 方案 表 2 單位：百萬元 A+B 450 450 450 公路 B 鐵路 A 年 方案 A+B 450 450 450 表 3 單位：百萬元 0 1 2 3~32 NPV 300 300 300 150 150 150 150 90 116 根據(jù)凈現(xiàn)值判別準(zhǔn)則，在三個(gè)互斥方案中， A方案的凈現(xiàn)值 最大且大于零（ NPVANPVBNPVA+B），故 A方案為最優(yōu)方案。當(dāng) ic為 10％ 時(shí)應(yīng)如何決策 。 只修一條鐵路或只修一條公路的凈現(xiàn)金流量如下表 1所示 。 解： A、 B方案的現(xiàn)金流量圖如下： A＝ 34000 65000 0 10 20 ∞ 65000 7000 65000 7000 A方案 113 B方案 650000 10000 10000 A＝ 1000 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 ∞ 本例僅需計(jì)算費(fèi)用現(xiàn)金流量 ， 故采用費(fèi)用年金法比較： 6 5 0 0 0 ( , 5 % , 1 0 ) 7 0 0 0 ( , 5 % , 1 0 ) 3 4 0 0 0 4 1 8 6 1 ( )A AAAC PF? ? ? ? 元B 6 5 0 0 0 0 5 1 0 0 0 0 ( , 5 % , 5 ) 1 0 0 0 3 5 3 4 6 ( )AAC F? ? ? ?％ ＋ 元由于 ACA＞ ACB， 費(fèi)用年值最小的方案最優(yōu) ， 故選擇方案 B。 現(xiàn)金流量圖如下所示： 111 AA1 . 5 5 1 0 % , 1 0FP C 3 0 8 0 3 0 9 8 . 1 3 ( )10% ?＋ （ ， ）＝ ＋ 萬 元BA0 . 8 4 . 5 1 0 % , 5FP C 2 2 3 0 2 2 4 5 . 3 7( )10% ?＋ （ ， ）＝ ＋ 萬 元A方案 3080 5 5 A＝ 0 10 20 ∞ 單位：萬元 B方案 2230 A＝ 0 5 10 15 20 ∞ 單位：萬元 由于 PCBPCA，費(fèi)用現(xiàn)值最小的方案為優(yōu)，故應(yīng)選方案 B。 三個(gè)方案的現(xiàn)金流量圖如下所示： 108 A方案 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 t 6000 6000 6000 6000 A收 ＝ 3000 A支 ＝ 1000 B方案 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 t 7000 7000 7000 A收 ＝ 4000 A支 ＝ 1000 200 200 200 C方案 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 t 9000 9000 A收 ＝ 4500 A支 ＝ 1500 300 300 109 APPPN P V = 6000 6000( ,15% ,3) 6000( ,15% ,6) 6000 ( ,15% ,9)FFFP +( 3000 1000) ( ,15% ,12A ） ＝ ( 萬 元 )BP P PN P V = 70 00 70 00 ( ,15 % ,4) 70 00 ( ,15 % ,8) + ( 40 0 0 10 00 ) ( ,15 % ,12 )F F APPP + 20 0( ,15 % ,4) + 20 0( ,15 % ,8) + 20 0 ( ,15 % ,12 )FFF = 31 89 .22 （ 萬 元 ）CPPN P V = 9000( ,15% ,6) 9000+( 4500 1500) ( ,15% ,1 2)FAPP +300( ,15% ,6) +300( ,15% ,12)FF =－（ 萬 元 ）因 NPVCNPVBNPVA，故方案 C最優(yōu)，與凈年值法結(jié)論一樣。（ Ic為 15％） 6 4 3 壽命（年） 4500 4000 3000 年度收入 1500 1000 1000 年度支出 300 200 0 殘值 9000 7000 6000 初始投資 C B A 方案 單位：萬元 解：用最小公倍數(shù)法按凈現(xiàn)值法對(duì)方案進(jìn)行評(píng)價(jià) 。 MIN（ PCi） 所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案 。Ic為 15％ 解 ： 現(xiàn)金流量圖如下： 0 1 2 A收 F殘 A支 P0 n=3,4,6 106 A方案 B方案 C方案 A AN A V 6 0 0 0 1 5 3 3 0 0 0 1 0 0 0 6 2 7 . 8 8P＝ － （ ， ％ ， ） ＋ － ＝ － （ 萬 元 ）B AAN A V 7 0 0 0 1 5 4 0 0 0 1 0 0 0 + 2 0 0 ( , 1 5 4 ) 5 8 8 . 1 6 4PF＝ － （ ， ％ ,4 ） ＋ － ％ ， ＝ （ 萬 元 ）C AAN A V 9 0 0 0 1 5 6 4 5 0 0 1 5 0 0 + 3 0 0 ( , 1 5 6 ) 6 5 6 . 1 1PF＝ － （ ， ％ , ） ＋ － ％ ， ＝ （ 萬 元 ）由于 NAVCNAVBNAVA，故方案 C最優(yōu)。 1 5 0 1 7 . 5 2 ( , 1 0 % , 1 5 ) 2 8 3 . 2 5 7( )A PPC A? ? ? 萬 元B 2 2 5 9 . 8 2 5 ( , 1 0 % , 1 5 ) 2 9 9 . 7 3 ( )PPC A? ? ? 萬 元由于 PCAPCB， 根據(jù)費(fèi)用現(xiàn)值的選擇準(zhǔn)則 ， 可判定方案 A優(yōu)于方案 B， 故應(yīng)選擇方案 A。 單位：萬元 15 15 壽命 (年 ) 年費(fèi)用 225 150 初始投資 B A 方案 － 75 增量費(fèi)用現(xiàn)金流量 (B－ A) 解： ① 采用差額內(nèi)部收益率法 7 5 7 . 6 9 5 ( , , 1 5 ) 0BAP I R RA ?? ? ?解得 =％ ， 由于 ， 故可判定投資小的方案A優(yōu)于投資大的方案 B。 103 【 例題 315】 兩個(gè)收益相同的互斥方案 A和 B的費(fèi)用現(xiàn)金流量如下表所示。 0 ( 1 6 0 0 0 1 0 0 0 0 ) ( 3 8 0 0 2 8 0 0 ) ( , , 1 0 )BAP I R RA ?? ? ? ? ? ?1 4 . 1 3 % 1 5 %B A cI R R i?? ? ? ?Δ IRRBA小于基準(zhǔn)折現(xiàn)率 15％，所以排除 B方案。 102 ② 計(jì)算各方案的相對(duì)效果并確定相對(duì)最優(yōu)方案 0 ( 2 0 0 0 0 1 0 0 0 0 ) ( 5 0 0 0 2 8 0 0 ) ( , , 1 0 )CAP I R RA ?? ? ? ? ? ?1 7 . 1 3 % 1 5 %C A cI R R i?? ? ? ?方案 C的內(nèi)部收益率為 ％ ， 大于基準(zhǔn)折現(xiàn)率 15％ ， 其增額內(nèi)部收益率為％ ， 也大于基準(zhǔn)折現(xiàn)率 15％ ， 故選 C方案 。 10年 5000 20220 C 10年 3800 16000 B 10年 2800 10000 A 壽命 年凈收益 初始投資 方案 單位：元 101 解： ① 計(jì)算各方案的絕對(duì)效果指標(biāo) 1 0 0 0 0 2 8 0 0 ( , , 1 0 ) 0AP I R RA? ? ?25%AIR R ?1 6 0 0 0 3 8 0 0 ( , , 1 0 ) 0BP I R RA? ? ?20%BIR R ?2 0 0 0 0 5 0 0 0 ( , , 1 0 ) 0CP I R RA? ? ?2 1 .5 %CIR R ?由于 IRRAIRRCIRRBic， 似乎方案 A最優(yōu) ， 但與例 法的結(jié)果矛盾 。 1 5 0 1 7 . 5 2 ( , 1 0 % , 1 5 ) 2 8 3 . 2 5 7( )A PPC A? ? ? 萬 元B 2 2 5 9 . 8 2 5 ( , 1 0 % , 1 5 ) 2 9 9 . 7 3 ( )PPC A? ? ? 萬 元解： 100 【 例題 314】 三個(gè)相等壽命互斥方案如下表所示 (同例題 )。Ic為 10％，試在兩個(gè)方案中選擇最佳方案。 從上例可看出 ， 只有通過 相對(duì)效果 檢驗(yàn)的最優(yōu)方案才是唯一 應(yīng)被接受的方案 。即三個(gè)方案均可行 。 Ic為 15％， 試用凈現(xiàn)值法選擇最佳方案。 ② 計(jì)算增量投資回收期： P 0 1 8 2 0 1 3 0 0 3 9 0 2 9 9 6A520P6 5 .7 1A 91 7 .2 ???t(BA)t(BA)t(BA)＝ － （ － ） ＋ （ － ） ( ， ％ ， P ） ( ， ％ ， P ） ==用 線 性 內(nèi) 插 法 求 得 ： P ＝ 年 8 年 由于 B方案對(duì) A方案的增額投資回收期小于標(biāo)準(zhǔn)投資回收期，故應(yīng)選擇投資較大的方案 B。 解 ： ① 計(jì)算 A、 Ｂ方案的投資回收期： P 0 1 3 0 0 2 9 9 6AP 6A 5 . 2 ???tAtAtAＡ 方 案 ： ＝ － ＋ （ ， ％ ， P ）1300 （ ， ％ ， P ） = = 4 . 3 5299用 線 性 內(nèi) 插 法 求 得 ： P ＝ 年 8 年 ， 可 行 。 95 【 例題 311】 某項(xiàng)目有兩種備選方案 ， A方案的總投資為 1300萬元 ， 估計(jì)每年凈收益為 299萬元 ， B方案的總投資為 1820萬元 ， 每年凈收益為 390萬元 ，試用差額投資回收期法確定最優(yōu)方案 。 ② 用凈年值法判別： AA 5 0 0 0 , 1 5 % , 1 0 1 0 0 0 2 4 0 0 4 0 4 (PANV ? ? ? ?（ ） ＋ 萬 元 )94 ? 對(duì)于獨(dú)立方案，不論采用凈現(xiàn)值、凈年值或內(nèi)部收益率評(píng)價(jià)方法，其評(píng)價(jià)結(jié)論都是一樣的。 10 1500 4000 10000 C 10 1200 3100 8000 B 10 1000 2400 5000 A 壽命 年支出 年收入 初始投資（ 0年） 方案 單位：萬元 92 解： ①用凈現(xiàn)值法判別： 5 0 0 0 ( 2 4 0 0 1 0 0 0 ) ( , 1 5 % , 1 0 ) 2 0 2 7 (A PN P V A? ? ? ? ? 萬 元 )B 8 0 0 0 ( 3 1 0 0 1 2 0 0 ) ( , 1 5 % , 1 0 ) 1 5 3 6 (PN P V A? ? ? ? ? 萬 元 )C 1 0 0 0 0 ( 4 0 0 0 1 5 0 0 ) ( , 1 5 % , 1 0 ) 2 5 4 7 (PN P V A? ? ? ? ? 萬 元 ）由于 NPVA0， NPVB0， NPVC0， 故三個(gè)方案均可行 。 91 【 例題 310】 三個(gè)獨(dú)立方案 A、 B、 C，其現(xiàn)金流量表如下所示，試用凈現(xiàn)值、凈年值、內(nèi)部收益率法來判斷其經(jīng)濟(jì)可行性。 89 【 例題 39】 某企業(yè)借款償還期為 4年，各年利潤(rùn)總額、稅前利潤(rùn)、折舊和攤銷費(fèi)數(shù)額如下表所示，請(qǐng)計(jì)算其利息備