20xx年注會(huì)-財(cái)管dycs-第10章資本結(jié)構(gòu)(參考版)
2025-08-08 18:56本頁(yè)面
【正文】 第 7 頁(yè) 共 7 頁(yè)。該方式在新增息稅前利潤(rùn)為220萬(wàn)元時(shí)，每股收益較高，風(fēng)險(xiǎn)（財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)）較低，最符合財(cái)務(wù)目標(biāo)。（3）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算：籌資前的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=580/（58080）=發(fā)行債券籌資的財(cái)務(wù)杠系數(shù)桿=800/（8008040）=優(yōu)先股籌資的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=800/［（8008048/（125%）］=普通股籌資的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=800/（80080）=。380=［（EBIT80）（125%）］247。380=［（EBIT80）（125%）］247。三、計(jì)算分析題【答案】方案一：原有資本結(jié)構(gòu)：普通股比重=8400/（8400+5600）=60%負(fù)債比重=5600/（8400+5600）=40%平均資本成本=15%60%+8%40%=%（2）方案二：股票同股同酬，所以都要按最新股價(jià)計(jì)算：普通股資本成本=+3%=18%新舊債券利率不同，要分別計(jì)算各自的資本成本，原債券資本成本=8%新債券資本成本=12%（125%）=9%企業(yè)總資金=8400+5600+1250=15250（萬(wàn)元）債券發(fā)行后企業(yè)的平均資本成本=18%（8400/15250）＋8%（5600/15250）＋9%（1250/15250）=%（3）由于方案一的平均資本成本低，所以應(yīng)采用方案一。一般而言，成長(zhǎng)性好的企業(yè)因其快速發(fā)展，對(duì)外部資金需求比較大，要比成長(zhǎng)性差的類似企業(yè)的負(fù)債水平高，所以選項(xiàng)D不正確。根據(jù)以上公式可知，選項(xiàng)B、C正確。如果企業(yè)的自由現(xiàn)金流相對(duì)富裕，即使在企業(yè)缺乏可以獲利的投資項(xiàng)目和成長(zhǎng)機(jī)會(huì)時(shí)，經(jīng)理也會(huì)傾向于通過(guò)擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大自身對(duì)企業(yè)資源的管理控制權(quán)，表現(xiàn)為隨意支配企業(yè)自由現(xiàn)金流量，投資于凈現(xiàn)值甚至為負(fù)的投資項(xiàng)目，而不是向股東分配股利。5. 【答案】AB【解析】過(guò)度投資問(wèn)題是指因企業(yè)采用不盈利項(xiàng)目或高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目而產(chǎn)生的損害股東以及債權(quán)人的利益并降低企業(yè)價(jià)值的現(xiàn)象?？偢軛U系數(shù)反映企業(yè)的總風(fēng)險(xiǎn)，系數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。3. 【答案】ABC【解析】總杠桿系數(shù)=每股收益變動(dòng)率247。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，反映財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大
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