【正文】 該公司所占股。因此，通過協(xié)議的方式，風(fēng)險資本的股權(quán)轉(zhuǎn)讓是較理想的退出方案。退出方式目前，國際上通行的風(fēng)險資本退出方式主要有公開上市、股份轉(zhuǎn)讓和股份回購。 戰(zhàn)略伙伴權(quán)利出資性質(zhì)與風(fēng)險資本不等同作為公司的實際合資方，其在經(jīng)營、管理、利潤分配決策方面，根據(jù)所持股份享有相應(yīng)的權(quán)利，承擔(dān)相應(yīng)義務(wù)。 　　★　信息披露條款：由于風(fēng)險資本所有者并不直接介入公司具體運營，因此享有更多的了解企業(yè)經(jīng)營狀況相關(guān)信息的權(quán)利?！　　铩》垂蓹?quán)稀釋條款：為避免風(fēng)險投資資本普通股或優(yōu)先股轉(zhuǎn)換權(quán)的貶值即股權(quán)稀釋現(xiàn)象，使其投入資產(chǎn)縮水。第二，直接或間接危害公司市場地位的行為：本公司管理層及核心雇員承諾，在工作期間以及退出公司兩年之內(nèi)不得從事與公司競爭的事務(wù)。主要包括兩種：第一，內(nèi)部交易行為?！★L(fēng)險投資者權(quán)利★　選舉權(quán)分配條款：風(fēng)險資本家根據(jù)股本份額擁有選舉一定數(shù)量的公司董事的權(quán)力，并通過董事及時了解公司的經(jīng)營管理狀況，直接參與重大事項的決策活動，從而進(jìn)行風(fēng)險控制。十二、項目融資說明資金需求量預(yù)計需求資金650萬元擬出讓股份引入風(fēng)險投資兩家，投入資金300萬元，%份額；擬引入戰(zhàn)略伙伴2家左右，總出資200萬元,出讓公司總股本份額為25%；其余150萬元由河南大學(xué)出資，技術(shù)作價入股150萬元，%。管理風(fēng)險：★　原材料供應(yīng)鏈條不能滿足緊急生產(chǎn)的風(fēng)險；★　融資能力不能跟上企業(yè)發(fā)展形勢，導(dǎo)致現(xiàn)金流緊張，出現(xiàn)成長性破產(chǎn)；★　營銷策略的不連續(xù)性造成市場布局和營銷結(jié)構(gòu)的混亂；★　對于競爭對手策略的反應(yīng)和處理水平較低。十一、風(fēng)險評估及對策風(fēng)險評估政策風(fēng)險：　國家對草漿造紙行業(yè)政策導(dǎo)向的不確定性；行業(yè)風(fēng)險：★　草漿造紙相對于木漿造紙的應(yīng)用前景相對狹窄，影響了草漿造紙化學(xué)品助劑的市場廣度和方向；★　國外大型造紙化學(xué)品巨頭的進(jìn)入和國內(nèi)大型化工企業(yè)向這一領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型；★　市場上的現(xiàn)有競爭廠商對于本產(chǎn)品的反應(yīng)和市場行為。房屋及機(jī)器設(shè)備估計使用壽命10年，期末殘值60萬元，按直線折舊法計算l 應(yīng)付帳款按當(dāng)季材料采購額的50%提，下季付款現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表 表4. 單位：萬元 項 目第一年第二年第三年第四年第五年一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量: 銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金 現(xiàn)金流入小計 購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金 支付給職工的現(xiàn)金 支付的所得稅 支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金 現(xiàn)金流出小計 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量： 購建固定資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量： 吸收權(quán)益性投資所收到的現(xiàn)金 借款所收到的現(xiàn)金 現(xiàn)金流入小計 償還借款所支付的現(xiàn)金 分配股利所支付的現(xiàn)金 償付利息所支付的現(xiàn)金 現(xiàn)金流出小計 籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額四、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額 會計報表分析會計報表重要數(shù)據(jù)：l 五年銷售收入（萬元）：；；；；；l 五年凈利潤 （萬元）：；；；；；l 達(dá)到正現(xiàn)金流所需時間： 二十個月；l 達(dá)到收支平衡所需時間： 十四個月。利潤表根據(jù)銷售預(yù)測及成本費用預(yù)算表（見附錄）編制預(yù)測利潤表：利　潤 表表3. 單位：萬元第一年第二年第三年第四年第五年 減： 主營業(yè)務(wù)成本主營業(yè)務(wù)稅金及附加二. 主營業(yè)務(wù)利潤 減：營業(yè)費用 管理費用 財務(wù)費用 減：所得稅注：l 由于行業(yè)特殊性，本產(chǎn)品研發(fā)費用、銷售費用（包括贈送產(chǎn)品和建立銷售網(wǎng)絡(luò)）較高l %估算，因為該企業(yè)為生產(chǎn)型企業(yè)，其主營業(yè)務(wù)稅金及附加主要為以增值稅為基準(zhǔn)的城建稅和教育費附加。期間費用預(yù)算表　（單位：萬元/噸）表4年份項目第一年第二年第三年第四年第五年管理費用營業(yè)費用財務(wù)費用合計注：l 營業(yè)費用按銷售收入的10%預(yù)算，包括銷售人員的工資、建立銷售網(wǎng)絡(luò)的費用、廣告費用、部分產(chǎn)品贈送費、差旅費、運雜費、通訊費等l 管理費用按銷售收入的5%預(yù)算，包括行政管理人員的工資、研發(fā)費用、辦公費用、培訓(xùn)費、咨詢費、會務(wù)費、車輛費等。銷售預(yù)測根據(jù)市場調(diào)查、企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、營銷進(jìn)度和企業(yè)生產(chǎn)能力做出如下預(yù)測：年份項目第一年第二年第三年第四年第五年銷售量（噸）單價（萬元）銷售額（萬元）注：單價由單位生產(chǎn)成本和一定的目標(biāo)利潤率確定成本費用核算田菁膠原粉，工業(yè)級，含水10%，總糖含量≥70%，季銨鹽型陽離子試劑：（工業(yè)品，含量≥95%）直接生產(chǎn)成本核算表表1名 稱數(shù)量(噸)單價(萬元/噸)費用(萬元)田菁膠季銨鹽催化劑等工　資水、電及其它合 計季銨型陽離子田菁膠～預(yù)計單位直接生產(chǎn)成本＝生產(chǎn)總費用／合成數(shù)量　　　　　　　　　?。剑ㄈf元／噸）注：以上數(shù)據(jù)根據(jù)實際合成實驗所得。l 成本費用中的主營業(yè)務(wù)成本、營業(yè)費用均與銷售收入密切相關(guān)，呈同向變化，我們假定其與銷售收入成一定比例變化。l 存貨控制采用先進(jìn)先出法，期末存貨按下期銷售收入的10％提取，生產(chǎn)廠房及機(jī)器設(shè)備估計使用壽命10年，期末殘值60萬元，按直線折舊法計算；以技術(shù)入股的無形資產(chǎn)按10年攤銷。十、財務(wù)分析主要財務(wù)假設(shè)l 公司設(shè)在交通設(shè)施完善、投資環(huán)境很好的鄭州高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)，被有關(guān)部門認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，享受前兩年免稅的稅收優(yōu)惠政策，即從公司贏利年度開始計算，第一、二年免征所得稅，自第三年起所得稅率為15%。安全邊際率可用下圖表示：0產(chǎn)銷量 / 噸收入（成本）盈虧臨界點正常銷售量安全邊際第四屆“挑戰(zhàn)杯”中國大學(xué)生創(chuàng)業(yè)計劃競賽 l投資回報：根據(jù)對未來幾年公司經(jīng)營狀況的預(yù)測（見附錄），公司能保持較高的利潤增長，擬從凈利潤中提取合理比例的資金作為股東回報。根據(jù)企業(yè)安全性的經(jīng)驗數(shù)據(jù)可知，安全邊際率達(dá)到30%以上，企業(yè)經(jīng)營是安全的，因此本企業(yè)經(jīng)營安全性高，即使公司經(jīng)營達(dá)不到預(yù)期的銷量，也不會對公司造成較大的影響。（）=(噸)根據(jù)銷售趨勢圖可知，公司在第一年由于產(chǎn)品的大量試用和贈送，而未達(dá)到保本點，其余幾年均大大超過保本點。（）=(噸)第四年盈虧臨界點銷售量Q*=247。（）=(噸)第二年盈虧臨界點銷售量Q*=247。10%范圍內(nèi)，內(nèi)含報酬率仍然高達(dá)36%，說明能承擔(dān)風(fēng)險，具有一定可靠性。（見下圖：）銷售收入投資銷售成本48%內(nèi)含報酬率敏感因素變化率10%10%0單因素變動敏感性分析表：項 目銷售收入銷售成本投資10%+10%10%+10%10%+10%凈現(xiàn)值內(nèi)含報酬率36%72%60%42%54%46%投資回收期（年）根據(jù)上表分析可知，公司的銷售收入的提高和降低對公司的凈現(xiàn)值、內(nèi)含報酬率、投資回收期最為敏感，銷售成本次之。項目敏感性分析：公司在銷售收入、銷售成本、投資上存在來自各方面的不確定因素，我們對三者按提高10%和降低10%的單因素變化做敏感性分析。投資回收期：nn通過凈現(xiàn)金流量、折現(xiàn)率、投資額等數(shù)據(jù)用插值法計算，投資回收期為一年零八個月，投資方案可行?？紤]到目前資金成本較低，以及資金的機(jī)會成本和投資的風(fēng)險性等因素，i 取10%（下同），此時，NPV= (萬元)，遠(yuǎn)大于零。投資現(xiàn)金流量表：投資現(xiàn)金流量表表1： 單位：萬元年份項目初期第一年第二年第三年第四年第五年固定資產(chǎn)投資技術(shù)投資流動資金銷售收入 　變動成本主營業(yè)務(wù)稅金及附加 　固定成本稅前利潤 稅收稅后利潤 +折舊+無形資產(chǎn)攤銷凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值注：假設(shè)建設(shè)期（初期）為六個月，生產(chǎn)年度為一個完整的會計年度。投資可行性分析主要假設(shè)：　公司的設(shè)備、原材料供應(yīng)商的信譽(yù)足夠好，設(shè)備到貨、安裝、調(diào)試在3—6個月內(nèi)完成，生產(chǎn)中能夠保證產(chǎn)品質(zhì)量；總公司選址在交通設(shè)施完善，投資環(huán)境很好的鄭州高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)，在政策上享受前兩年免稅的稅收優(yōu)惠政策。同時考慮到合理的負(fù)債比例，公司的資產(chǎn)負(fù)債比為1：5。股本結(jié)構(gòu)和規(guī)模如下表?。骸」杀緛碓垂杀疽?guī)模風(fēng)險投資河南大學(xué)戰(zhàn)略伙伴入股技術(shù)入股資金入股金 額（萬元）300 150150200比 例%%%%　　　　　　　　　　　　　　　　　　股本結(jié)構(gòu)中，河南大學(xué)技術(shù)及資金入股總額300萬元，%；風(fēng)險投資方面，我們打算引入2—3家風(fēng)險投資共同入股，以利于籌資，化解風(fēng)險，并為以后擴(kuò)大規(guī)模做準(zhǔn)備；另外，引入河南省兩家大型造紙廠作為戰(zhàn)略伙伴，入股總額為200萬元，%，以便迅速建立市場通路，降低經(jīng)營風(fēng)險?！∽ⅲ簶?biāo)志、標(biāo)簽、包裝、貯存、保質(zhì)期和檢驗標(biāo)準(zhǔn)等詳見附錄生產(chǎn)工藝流程生產(chǎn)原料：　主要原料為田菁膠、季銨鹽、催化劑等生產(chǎn)工藝流程：圖9　生產(chǎn)流程圖　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　田菁膠粉水溶解合成反應(yīng)季銨型陽離子田菁膠催化劑季銨鹽洗滌烘干粉碎包裝成品質(zhì)檢出廠 企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)因國內(nèi)沒有季銨型陽離子田菁膠的生產(chǎn)，所以該產(chǎn)品沒有統(tǒng)一的國家、企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，因此經(jīng)開封市技術(shù)監(jiān)督局備案，由河南大學(xué)化學(xué)化工學(xué)院根據(jù)有關(guān)國家標(biāo)準(zhǔn)，制定出一套行業(yè)生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)。產(chǎn)品必須經(jīng)公司質(zhì)檢部門檢驗合格，并附合格證后方可出廠。質(zhì)量管理制備季銨型陽離子田菁膠的先進(jìn)技術(shù)是我們在造紙化學(xué)品市場長足發(fā)展的基礎(chǔ)。產(chǎn)品研發(fā)自主研發(fā)：　化學(xué)化工學(xué)院科研人員和設(shè)備，進(jìn)行新產(chǎn)品的開發(fā)，并結(jié)合中國造紙工業(yè)和化學(xué)品業(yè)的發(fā)展，制定研發(fā)方向。原材料采用汽車運輸，運輸量比較大，對道路要求比較高；每月用水550噸左右，用電200千瓦，一般投資環(huán)境均能滿足；廠房及辦公用房面積為3000平方米，生產(chǎn)車間的衛(wèi)生、溫度、濕度等技術(shù)要求容易達(dá)到。距市中心13公里，南近隴海鐵路，北接鄭汴洛高速公路，東以一條鐵路專線為界，西部則是廣闊的預(yù)留發(fā)展區(qū)，擁有電廠、水廠、亞洲最大的貨運編組站。工人要求：　相關(guān)專業(yè)大專以上學(xué)歷、經(jīng)過三個月的專業(yè)技術(shù)培訓(xùn)技術(shù)要求：　軟化水裝置 八、生產(chǎn)管理生產(chǎn)要求生產(chǎn)周期：　從原料到成品要約12個小時生產(chǎn)設(shè)備：　　　 圖7. 生產(chǎn)設(shè)備一覽表設(shè)備噴淋塔設(shè)備高壓反應(yīng)釜質(zhì)檢設(shè)備離心機(jī)鍋爐調(diào)漿罐水泵輸送機(jī)粗粉碎機(jī)計量包裝機(jī)業(yè)績股票的流通變現(xiàn)通常有時間和數(shù)量限制。 主要模式采用業(yè)績股票（股份）計劃。 　　　員工持股（Employee Stock Ownership Plan）　　 在風(fēng)險資本依約退出公司后，為了更好的將員工和企業(yè)利益緊密的聯(lián)系，實現(xiàn)企業(yè)與員工的價值趨同，健全激勵機(jī)制，使員工和企業(yè)得到“雙贏”，我們將采用目前較為通用的“虛擬持股”方式?！『诵娜肆Y源: 　那些能使企業(yè)保持競爭能力的核心人力資源，將是我們的人力資源規(guī)劃的重中之重，我們?yōu)橹O(shè)計專門的激勵機(jī)制、教育培訓(xùn)、設(shè)計合適的職業(yè)生涯計劃、不斷的招聘以確保核心人力資源群體量的擴(kuò)充，質(zhì)的提高，并能長期的留駐于企業(yè)。每年公司凈利潤的15%將投入新產(chǎn)品的研發(fā)。 公關(guān)部：　負(fù)責(zé)對內(nèi)、對外公共關(guān)系工作，建立企業(yè)和品牌形象，組織大型公關(guān)活動，人員設(shè)置6名。生產(chǎn)部：　負(fù)責(zé)生產(chǎn)，控制從原料到產(chǎn)品的整個生產(chǎn)管理過程，協(xié)調(diào)生產(chǎn)和銷售的矛盾，人員設(shè)置21名。全面負(fù)責(zé)供應(yīng)鏈管理工作,主導(dǎo)供應(yīng)鏈過程和系統(tǒng)的持續(xù)改進(jìn)。處理與產(chǎn)品有關(guān)的技術(shù)問題，并負(fù)責(zé)知識產(chǎn)權(quán)的具體管理，人員設(shè)置9名。