【正文】 。由上圖可以看出，青島海爾的凈資產(chǎn)增長率除了在2014年出現(xiàn)增長，其余年份皆是下降趨勢且在20142015年間出現(xiàn)大幅下降。圖15 四家電器行業(yè)公司凈資產(chǎn)增長率指標(biāo)變動圖凈資產(chǎn)增長率反映了企業(yè)資本規(guī)模的擴(kuò)張速度，反應(yīng)企業(yè)資產(chǎn)保值增值的情況，是衡量企業(yè)總量規(guī)模變動和成長狀況的重要指標(biāo)。青島海爾的凈利潤增長率指標(biāo)在20122013年來上升，隨后出現(xiàn)小幅下跌的情況。而美的集團(tuán)在20122013年間收入增長率為負(fù)數(shù)，20132014年間迅速上升，但在20142015年間出現(xiàn)了大幅下滑趨勢，且在2015年收入增長率再一次跌到負(fù)值，這說明美的集團(tuán)的發(fā)展能力存在問題。青島海爾在20122015年收入呈現(xiàn)不斷降低趨勢，增速急劇放緩，所以面臨產(chǎn)品更新的風(fēng)險。表41四家電器行業(yè)公司的發(fā)展能力比較表公司指標(biāo)2012201320142015青島海爾收入增長率(%) 凈利潤增長率(%) 凈資產(chǎn)增長率(%) 總資產(chǎn)增長率(%) 美的集團(tuán)收入增長率(%) 凈利潤增長率(%) 凈資產(chǎn)增長率(%) 總資產(chǎn)增長率(%) 海信科龍收入增長率(%) 凈利潤增長率(%) 凈資產(chǎn)增長率(%) 總資產(chǎn)增長率(%) 格力電器收入增長率(%) 凈利潤增長率(%) 凈資產(chǎn)增長率(%) 總資產(chǎn)增長率(%) 圖13 四家電器行業(yè)公司收入增長率指標(biāo)變動圖主營業(yè)務(wù)收入增長率可以用來衡量公司的產(chǎn)品生命周期，判斷公司發(fā)展所處的階段。四家公司的發(fā)展能力的主要指標(biāo)如表41所示。企業(yè)發(fā)展能力的大小是一個相對的概念，即分析期的銷售收入、資產(chǎn)、股東權(quán)益和利潤相對于上一期的銷售收入、資產(chǎn)、股東權(quán)益和利潤的變化程度。（四）發(fā)展能力分析發(fā)展能力，也稱成長能力或增長能力，它是企業(yè)通過自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動，不斷擴(kuò)大積累而形成的發(fā)展?jié)摿?。因為企業(yè)營業(yè)收入穩(wěn)定可靠，獲利有保障，即使企業(yè)負(fù)債籌資數(shù)額較大，也會因企業(yè)資金周轉(zhuǎn)順暢、獲利穩(wěn)定而能支付到期本息，不會遇到較高的財務(wù)風(fēng)險。由以上的數(shù)據(jù)分析還可以看出，青島海爾的財務(wù)狀況還比較理想，信譽較高，企業(yè)的籌資前景樂觀，同時良好地償債能力也為企業(yè)的各種理財活動提供了重要保證，企業(yè)可以利用暫時閑置的籌資進(jìn)行其他籌資活動，以提高資產(chǎn)的利用效果。只有足夠的盈余，才能有能力償付利息費用。2）要降低利息費用的支出，減少借款。 圖12 青島海爾長期償債能力趨勢圖從上圖我們可以看出產(chǎn)權(quán)比率持續(xù)下降，即長期融資中長期負(fù)債占的比例持續(xù)縮小，資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)下降，所以二者的變化是同步的，說明債務(wù)融資對企業(yè)的重要性持續(xù)降低，企業(yè)長期償債能力增強。產(chǎn)權(quán)比例反映負(fù)債負(fù)擔(dān)與償債保證程度響度關(guān)系的指標(biāo)，它更直觀地表示出負(fù)債受到股東權(quán)益的保護(hù)程度，它也是衡量企業(yè)長期償債能力的指標(biāo)之一。%，這一比率相對較高，無論是債權(quán)人還是企業(yè)本身，雖然可以接受，但長期償債能力風(fēng)險大。與其他三家電器同行業(yè)公司相比較，青島海爾的資產(chǎn)負(fù)債率處于中間水平，其競爭對手美的集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率更為適宜。不過觀察以上指標(biāo)就斷定青島海爾的償債能力弱還比較片面，還需與盈利水平和營運能力指標(biāo)綜合起來分析。速動比率略高于通常的標(biāo)準(zhǔn)值1，說明海爾的即時變現(xiàn)能力較強。青島海爾的流動比率處于較低的水平，低于經(jīng)驗值2。但在抵抗負(fù)債危機(jī)的時候更有保障，同時也說明有較多的空間可發(fā)揮。一般這一比率應(yīng)在20%左右?，F(xiàn)金比率越高，表示企業(yè)可以立即用于支付債務(wù)的現(xiàn)金類資產(chǎn)越多。圖8 四家電器行業(yè)現(xiàn)金比率比較圖示現(xiàn)金比率是現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。海爾2015年速動比率略有降低，從報表可知近幾年的存貨增加，企業(yè)擴(kuò)大業(yè)務(wù)也是導(dǎo)致此能力下降的原因，但低谷的時候也是高于1的，所以相對比較平穩(wěn)。速動比率越高，表明企業(yè)未來的償債能力越強。因為流動比率越高表示短期償債能力越強，因此這4年來的數(shù)據(jù)比較，青島海爾的短期償債能力相對較弱。短期償債能力下降了，財務(wù)風(fēng)險提高了，企業(yè)籌集到資金的難度提高了。這說明在四家同行業(yè)競爭公司中，青島海爾的短期債務(wù)清償能力強于其他三家。表示每 1元流動負(fù)債有多少流動資產(chǎn)作保障，反映企業(yè)短期償債能力的強弱。四家公司的短期償債能力的主要指標(biāo)如表31所示，其各指標(biāo)比較圖如圖6至圖9所示。下面我們用流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率這三個指標(biāo)來分析青島海爾集團(tuán)的短期償債能力，用資產(chǎn)負(fù)債率、利息支付倍數(shù)、負(fù)債和產(chǎn)權(quán)比率來分析其長期償債能力。圖5 青島海爾20122015年營運能力各指標(biāo)趨勢圖（三）償債能力分析償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長期債務(wù)與短期債務(wù)的能力。企業(yè)應(yīng)加強應(yīng)收賬款的及時回收，防止發(fā)生壞賬損失?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較高說明企業(yè)的全部資產(chǎn)使用效率較高，對企業(yè)的盈利提供了很好的支持。海爾的存貨周轉(zhuǎn)率較高，一種可能海爾的產(chǎn)品定價合理、符合市場的要求，企業(yè)的銷售部門業(yè)績較好，能夠及時賣出存貨，使成本得到補償，變形能力較強。圖4 青島海爾20122015年營運能力各指標(biāo)趨勢圖由下面圖5可以看出應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率這四年來持續(xù)下降，2013年稍有回升?？梢钥吹酱尕浿苻D(zhuǎn)天數(shù)、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)基本不變，但是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)都呈現(xiàn)上升趨勢。但在20122015年青島海爾的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)還是少于美的集團(tuán)。盡管如此，青島海爾固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)仍然低于美的集團(tuán)。從固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)來看，20122015年青島海爾固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)逐年增加，說明其固定資產(chǎn)營運能力有所下降。但是，青島海爾的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)呈現(xiàn)上升趨勢，而美的集團(tuán)的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)則呈現(xiàn)下降趨勢，并在2015年首次低于青島海爾。青島海爾的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)雖然低于美的集團(tuán)，說明其應(yīng)收賬款的回款速度比較快。四家公司的營運能力的主要指標(biāo)如表15所示。營運能力指標(biāo)包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。（二）營運能力分析資產(chǎn)的運營能力取決于資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度、資產(chǎn)的運行狀況和資產(chǎn)的管理水平等多種因素。海爾的該項指標(biāo)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出同行業(yè)均值，在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位，但低于競爭對手格力和美的，因此盈利能力還與之有較大的差距。凈資產(chǎn)收益率反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。在20122015年間，與其他三家公司相比，青島海爾的銷售凈利率、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率都處于中間水平。表144家電器行業(yè)公司的盈利能力比較表（%）指標(biāo)銷售凈利率資產(chǎn)報酬率凈資產(chǎn)收益率年份2015年2014年2013年2012年2015年2014年2013年2012年2015年2014年2013年2012年青島海爾 海信科龍 格力電器 美的集團(tuán) 將青島海爾、海信科龍、格力電器和美的集團(tuán)三家的盈利能力按照不同指標(biāo)分別繪制成折線圖進(jìn)行比較，如下三圖所示。資本經(jīng)營盈利能力分析凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)*100% =銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)對青島海爾2012年2015年的盈利能力進(jìn)行分析，并與海信科龍、格力電器和美的集團(tuán)三家同行業(yè)競爭對手進(jìn)行比較。可見，青島海爾銷售經(jīng)營盈利能力較強，在同行業(yè)中處于領(lǐng)先地位?？傮w而言，處于比較公司中較好的水平。下圖給出了青島海爾與海信科龍、格力電器及美的集團(tuán)在銷售經(jīng)營盈利能力上的比較分析。銷售經(jīng)營盈利能力分析銷售毛利率=銷售毛利/營業(yè)收入*100%銷售凈利率=凈利潤/營業(yè)收入*100%表11青島海爾銷售經(jīng)營盈利能力分析表（單位：萬元）項目2013年2014年2015年營業(yè)收入8,660, 9,692, 8,974, 營業(yè)成本6,466, 7,017, 6,465, 凈利潤417, 533, 430, 銷售毛利2,194, 2,675, 2,508, 銷售毛利率（%） 銷售凈利率（%） 由上圖可以看出，青島海爾在過去的3年內(nèi)都保持盈利狀態(tài)，無虧損情況。企業(yè)的經(jīng)營活動是否具有較強的盈利能力，對企業(yè)的生存發(fā)展至關(guān)重要。期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為24,682,826,，比2014年減少了6,437,493,，%。由此可以看出青島海爾的投資增速有所下降，這將減少企業(yè)現(xiàn)金流壓力。2015年青島海爾投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為10,273,403,，比上年下降了6,634,125,，%。（三）、現(xiàn)金流量表分析 表3現(xiàn)金流量表水平分析（單位：元）項目本期金額上期金額變動額變動率（%）一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金110,869,088, 102,934,215, 7,934,873, 收到的稅費返還612,217, 374,918, 237,299, 收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金985,008, 758,897, 226,111, 經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計112,466,314, 104,068,031, 8,398,283, 支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金7,864,497, 7,522,736, 341,760, 支付的各項稅費7,272,435, 6,271,581, 1,000,854, 支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金10,587,789, 9,836,625, 751,164, 經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計106,886,714, 97,298,669, 9,588,044, 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額5,579,600, 6,769,361, 1,189,760, 二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：收回投資收到的現(xiàn)金1,053,008, 11,578, 1,041,430, 8, 取得投資收益收到的現(xiàn)金108,134, 70,236, 37,898, 處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額11,208, 98,915, 87,707, 處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額498,099, 404,649, 93,450, 收到其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金10,972, 43,084, 32,111, 投資活動現(xiàn)金流入小計1,681,424, 628,464, 1,052,959, 購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金2,491,741, 2,269,936, 221,804, 投資支付的現(xiàn)金3,709,219, 1,864,948, 1,844,270, 取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額5,672,266, 5,672,266, 支付其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金81,601, 132,857, 51,255, 投資活動現(xiàn)金流出小計11,954,828, 4,267,742, 7,687,085, 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 （4）營業(yè)利潤分析。（3）利潤總額分析。凈利潤是指企業(yè)所有者最終取得的財務(wù)成果或可供企業(yè)所有者分配或使用的財務(wù)成果。在本例中可以看到，青島海爾綜合收益總額的主要組成部分是凈