【正文】 隨著行業(yè)的發(fā)展，比例應(yīng)有所變化。并根據(jù)市場狀況不斷調(diào)整，作到風(fēng)險(xiǎn)分散。由于投資于一個行業(yè)將存在較大風(fēng)險(xiǎn)，所以公司成立初期，應(yīng)選擇兩個以上的行業(yè)進(jìn)行投資組合，并逐步向戰(zhàn)略發(fā)展的目標(biāo)集中，最終作到將公司的主要資金投資于目標(biāo)行業(yè)。 （2）、投資的企業(yè)所處發(fā)展階段的選擇 根據(jù)生物技術(shù)的發(fā)展?fàn)顩r，尤其是國內(nèi)生物技術(shù)還剛剛開始，因而在相當(dāng)長的時(shí)期內(nèi)，投資應(yīng)當(dāng)在早期投資的各個階段（種子期、導(dǎo)入期、擴(kuò)張期）的投資。大連醫(yī)科大學(xué)有全國唯一的生物制品中試基地──微生態(tài)調(diào)節(jié)劑中試基地（微生態(tài)調(diào)節(jié)劑是近20年來在世界范圍內(nèi)崛起的一門新的產(chǎn)業(yè)化領(lǐng)域，它在防治人體口腔、消化道、肝臟等處與菌類失調(diào)有關(guān)的疾病具有獨(dú)特療效，明顯優(yōu)于抗生素藥物）。 大連的制藥企業(yè)相對較多，在制藥業(yè)管制很嚴(yán)格的情況下，利于吸引項(xiàng)目，開發(fā)項(xiàng)目，以及科技成果的轉(zhuǎn)化。而環(huán)保技術(shù)技術(shù)分布較廣，各技術(shù)之間相關(guān)性不強(qiáng)，不利于作為首選行業(yè)，公司不能把它們作為戰(zhàn)略發(fā)展的方向。電子通訊和計(jì)算機(jī)軟、硬件行業(yè)，目前在深圳、北京發(fā)展的已經(jīng)初具規(guī)模，無論在人才數(shù)量、企業(yè)數(shù)量、技術(shù)水平上這兩個地區(qū)都有著較明顯的優(yōu)勢。生物醫(yī)藥領(lǐng)域投資的回報(bào)巨大，非常符合風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)。隨著生物技術(shù)發(fā)展到一定階段，其科技創(chuàng)新的速度將加快，技術(shù)的商業(yè)應(yīng)用價(jià)值越來越高。首先因?yàn)樯锛夹g(shù)是未來最具有發(fā)展?jié)摿Φ男袠I(yè)，被稱為是21世紀(jì)的工程。目前市場上綠色產(chǎn)品占5%10%，而下個世紀(jì)綠色產(chǎn)品將達(dá)到100%，環(huán)保技術(shù)的市場潛力是巨大的。有關(guān)機(jī)構(gòu)1990年調(diào)查表明，67%的荷蘭人、80%的德國人、77%的美國人表示在購物時(shí)考慮環(huán)保因素，1992年加拿大的調(diào)查表明94%的消費(fèi)者購物時(shí)考慮環(huán)境因素。 另外，除去上述幾個行業(yè)外，也應(yīng)當(dāng)分析一下新興的環(huán)保技術(shù)，環(huán)保技術(shù)主要涉及化工、農(nóng)藥、印染、制污（大氣、污水、垃圾、噪音）等技術(shù)，其技術(shù)具有很大創(chuàng)新潛力。 醫(yī)療保健業(yè)：醫(yī)療保健業(yè)同樣涉及到多種技術(shù)領(lǐng)域，如：各種醫(yī)療設(shè)備均是光學(xué)、機(jī)械、電子和計(jì)算機(jī)等技術(shù)的綜合應(yīng)用，技術(shù)創(chuàng)新潛力極大。 電子通訊業(yè)：技術(shù)創(chuàng)新涉及到微電子技術(shù)、計(jì)算機(jī)技術(shù)、無線電技術(shù)、材料等技術(shù)領(lǐng)域，因而，創(chuàng)新潛力很大。生物技術(shù)在醫(yī)藥領(lǐng)域的應(yīng)用，更面臨著巨大的市場，據(jù)預(yù)測，到2000年，全球生物技術(shù)藥物總銷售額將達(dá)到240億美元，%，高于整個制藥業(yè)年均增長率（8%）的速度。至于新技術(shù)產(chǎn)品的市場潛力，生物技術(shù)不僅應(yīng)用的領(lǐng)域多，而且其產(chǎn)品的創(chuàng)新幾乎是革命性的，市場前景極其可觀的。所以在該行業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)品會越來越多的從大公司產(chǎn)生，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)產(chǎn)品的市場將受到影響。　 計(jì)算機(jī)硬件：技術(shù)創(chuàng)新活躍程度雖然與80年代末90年代初比較有所降低，但由于其涉及的技術(shù)領(lǐng)域很多（半導(dǎo)體、材料、電子等），因而技術(shù)上還是具備很大創(chuàng)新潛力的。 計(jì)算機(jī)軟件：行業(yè)內(nèi)技術(shù)創(chuàng)新極其活躍，新技術(shù)不斷涌現(xiàn)，而且新技術(shù)產(chǎn)品的市場潛力也非常大，如：INTERNET技術(shù)一出現(xiàn)就迅速造就了網(wǎng)景、雅虎等一批全球聞名的公司。 由上述美國風(fēng)險(xiǎn)資金的分布及變化趨勢可見，計(jì)算機(jī)軟件、計(jì)算機(jī)硬件、生物技術(shù)、電子數(shù)據(jù)通訊、醫(yī)療衛(wèi)生是投資潛力較大的幾個行業(yè)，但從行業(yè)發(fā)展趨勢看彼此的投資潛力將逐漸產(chǎn)生差距。 可見，80年代后期風(fēng)險(xiǎn)資金風(fēng)險(xiǎn)重點(diǎn)投入的行業(yè)發(fā)生了變化，作為主要投入行業(yè)消費(fèi)相關(guān)產(chǎn)品和計(jì)算機(jī)硬件的投資比例減小，而計(jì)算機(jī)軟件，醫(yī)療衛(wèi)生，電子數(shù)據(jù)通訊，生物技術(shù)的投資明顯增加，這一點(diǎn)在風(fēng)險(xiǎn)投資在各個行業(yè)的投資項(xiàng)目數(shù)量上表現(xiàn)更明顯。 ，1978—1980年風(fēng)險(xiǎn)資金主要投入的行業(yè)依次為：消費(fèi)相關(guān)產(chǎn)品（25%），計(jì)算機(jī)硬件（19%），工業(yè)制品（10%），自然資源（能源）（9%），其他電子產(chǎn)品（9%）。對風(fēng)險(xiǎn)投資而言，只有那些技術(shù)創(chuàng)新潛力大，并且以創(chuàng)新技術(shù)生產(chǎn)的產(chǎn)品有廣闊的市場前景的行業(yè)，才是投資潛力大的行業(yè)。各個風(fēng)險(xiǎn)投資公司的投資戰(zhàn)略發(fā)生了明顯變化，有的將業(yè)務(wù)集中在投資于某一投資階段，如：致力于種子期投資、以杠桿收購類交易為目標(biāo)，有的將業(yè)務(wù)集中于某一工業(yè)或技術(shù)領(lǐng)域，如生物技術(shù)、廢品回收、環(huán)保等。 美國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的競爭結(jié)果就是證明。只有使工作人員長期研究跟蹤所熟悉的投資對象，才能使他們無論對行業(yè)的認(rèn)識、對技術(shù)及產(chǎn)品市場前景的判斷、對投資技巧產(chǎn)品及管理手段的掌握，均達(dá)到較高的專業(yè)化程度，進(jìn)而保證公司投資的準(zhǔn)確和盈利。 由此可見，專業(yè)化的投資人員必須是技術(shù)、市場、管理、金融四方面的專業(yè)化。 參加經(jīng)營管理是公司盈利的有效保證，它要求投資管理人員必須有豐富的管理經(jīng)驗(yàn)，高超的管理技能，還要對企業(yè)所處行業(yè)、市場要有深入的了解，確保投資價(jià)值增長。如：對投資工具的選擇、投資收回期的預(yù)測、投資權(quán)益的確定等。這要求投資人員對所投行業(yè)的相關(guān)行業(yè)等也有透徹的認(rèn)識。 （2）、為確保競爭優(yōu)勢公司應(yīng)當(dāng)采用專業(yè)化投資戰(zhàn)略 對風(fēng)險(xiǎn)投資公司而言，投資人員對一項(xiàng)投資的工作包括：選擇投資對象、投資操作、參加經(jīng)營管理、退出。 另外，成功的投資將使公司獲得較高的聲譽(yù)，較高的聲譽(yù)是對公司提供的管理能力的證明，當(dāng)企業(yè)面臨多個風(fēng)險(xiǎn)投資公司時(shí)，它們必然選擇管理能力更強(qiáng)的公司，公司成功投資的聲譽(yù)可以幫助其競爭。因?yàn)闆Q定資金價(jià)格的最直接因素是資金成本，而公司人員的業(yè)務(wù)能力是決定公司的原始籌資成本的關(guān)鍵，同時(shí)如果公司的人員專業(yè)能力高，公司的投資將具備更好的盈利性，較好的盈利能力將使公司易于再融資，也就意味著公司可以獲得成本較低的資金，而且，再融資無疑會使公司的資金規(guī)模得以擴(kuò)大。 風(fēng)險(xiǎn)投資公司為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供的‘產(chǎn)品’是資金和管理服務(wù)，因而資金的價(jià)格和管理的水平是決定公司競爭力的主要因素。 在上述幾種力量的作用下，風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)內(nèi)必將很快出現(xiàn)資金增多，競爭加劇，整體利潤率下降的現(xiàn)象。同時(shí)，隨著國內(nèi)銀行系統(tǒng)的經(jīng)營逐漸好轉(zhuǎn)，資本市場的完善，銀行貸款、股票、債券會越發(fā)顯現(xiàn)對風(fēng)險(xiǎn)資金的替代作用。一方面，隨著出資人擁有信息量的增加以及專業(yè)能力的增長，他們會對風(fēng)險(xiǎn)投資公司提出更高的利潤要求，從而加大風(fēng)險(xiǎn)投資公司的資金成本壓力。而且由于國內(nèi)有大量的存量資金，加上資本的全球化趨勢日益明顯，行業(yè)進(jìn)入者的力量會很大。公司可以找到那些經(jīng)營業(yè)績不佳，但卻很有發(fā)展前景的企業(yè)，通過購并等方式取得其經(jīng)營權(quán)，通過有效的管理，在企業(yè)取得一定經(jīng)營業(yè)績后，將其出售而獲取利潤。公司可以就某些具體技術(shù)領(lǐng)域，同幾家著名的科研院所建立風(fēng)險(xiǎn)基金，致力于項(xiàng)目種子期、導(dǎo)入期的投資，培育一批項(xiàng)目，為實(shí)現(xiàn)公司長期發(fā)展戰(zhàn)略作準(zhǔn)備。通過多種形式建立起公司的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，豐富投資項(xiàng)目的來源。所以，經(jīng)過初步發(fā)展后，公司應(yīng)以科研成果為投資的重點(diǎn)。因而操作順利的話，公司可望在2年內(nèi)從這些投資項(xiàng)目上獲利。 在風(fēng)險(xiǎn)投資公司發(fā)展的初期致力于投資成長期的企業(yè)，不僅由于這些企業(yè)投資價(jià)值大，還因?yàn)檫@些投資資金回收期短，能夠迅速實(shí)現(xiàn)投資價(jià)值，對堅(jiān)定投資者的信心，對公司的發(fā)展都非常有益。另一方面，也有一些已經(jīng)符合海外上市條件的科技企業(yè)，由于國內(nèi)缺乏從事幫助企業(yè)海外上市的中介機(jī)構(gòu)，沒有能夠利用海外第二板塊市場以達(dá)到融資的目的。 公司短期投資規(guī)劃及長期發(fā)展戰(zhàn)略 、公司短期投資規(guī)劃 （1）、首先投資于處于成長期的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè) 多年來，由于國內(nèi)缺乏風(fēng)險(xiǎn)投資，有一批處于成長期的科技企業(yè)，雖然技術(shù)水平很高，發(fā)展前景很好，但一直處于缺乏資金支持的狀態(tài)。對于一般的企業(yè)應(yīng)保持穩(wěn)定發(fā)展，鼓勵其與其他企業(yè)合并，并將股份轉(zhuǎn)讓給企業(yè)管理層或其它企業(yè)。 （3）、對投資項(xiàng)目的管理方法：對投資企業(yè)的管理包括，幫助企業(yè)制定發(fā)展戰(zhàn)略、市場定位等重大決策，建立有活力的董事會，提高董事會中知識結(jié)構(gòu)的比例（可以靈活對待名額分配），必要時(shí)聘請外部專家（如：律師、會計(jì)師、咨詢公司等幫助管理），并且應(yīng)當(dāng)不斷吸引其它投資者的加入以擴(kuò)展新的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，加強(qiáng)財(cái)務(wù)制度建立和財(cái)務(wù)監(jiān)督，重視對企業(yè)技術(shù)發(fā)展?fàn)顩r的監(jiān)控。資金分階段注入，對首期投入后，加大跟蹤管理力度。 （2）、投資策略：公司應(yīng)當(dāng)積極采用組合投資，聯(lián)合投資（同別的公司合作投向一個項(xiàng)目），以分散風(fēng)險(xiǎn)。包括產(chǎn)品的市場是否是新生市場，市場的規(guī)模及發(fā)展速度，替代產(chǎn)品的市場和互補(bǔ)品的市場以及其變化對該產(chǎn)品市場的影響，與同類產(chǎn)品相比該產(chǎn)品技術(shù)的重要性有多大、產(chǎn)品競爭力怎么樣，何時(shí)是上市最佳時(shí)機(jī)，如何提高市場份額，該產(chǎn)品有沒有政策上的限制。 對技術(shù)考察主要包括，技術(shù)的超前性及創(chuàng)新程度，技術(shù)復(fù)雜程度是否很容易被復(fù)制，技術(shù)成熟度距商品化的距離，該技術(shù)領(lǐng)域的發(fā)展速度及技術(shù)壽命，技術(shù)開發(fā)周期，產(chǎn)品生產(chǎn)是否依賴其它廠家。 (7)、項(xiàng)目管理：投資項(xiàng)目的日常管理、監(jiān)督由投資部人員完成，專家委員會只參與投資項(xiàng)目的重大管理決策。由專家委員會決定談判內(nèi)容，如：投資方式、投資額、獲取股份的數(shù)量、參與管理的權(quán)力等。專家評審主要就技術(shù)問題及管理者經(jīng)營能力加以進(jìn)一步審查，并就可能的協(xié)議書初步條款進(jìn)行磋商，如：出資形式、參與管理的程度等，最后形成評審報(bào)告。 (5)、專家評審：項(xiàng)目評估后對有投資價(jià)值的項(xiàng)目進(jìn)行專家評審。調(diào)查過程中可能要多次約見項(xiàng)目申請人，了解其管理觀念、能力。 (4)、項(xiàng)目評估：經(jīng)過初步調(diào)研后，將調(diào)研報(bào)告上交專家委員會，由專家委員會對項(xiàng)目進(jìn)一步篩選。 (3)、項(xiàng)目初步調(diào)研：經(jīng)由專家委員會初步認(rèn)可的項(xiàng)目，可以進(jìn)行調(diào)研。 (2)、項(xiàng)目初審：投資部對所有項(xiàng)目寫初審報(bào)告，報(bào)告中應(yīng)當(dāng)包括，項(xiàng)目是否應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步調(diào)研以及理由。 通過建立以上各種合作關(guān)系，擴(kuò)大再融資渠道，完善退出機(jī)制，加強(qiáng)業(yè)務(wù)資訊網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，為公司的進(jìn)一步發(fā)展奠定基礎(chǔ)。 （4）、與國外風(fēng)險(xiǎn)投資公司合作，積極引進(jìn)外資，增加風(fēng)險(xiǎn)投資公司的力量，對大的投資項(xiàng)目可以合作組成投資集團(tuán)共同投資，同時(shí)有利于加強(qiáng)對風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的培訓(xùn)。還可以利用投資銀行的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易、并購等業(yè)務(wù)，一定程度上擴(kuò)大了風(fēng)險(xiǎn)投資的資金退出渠道。商業(yè)銀行就分擔(dān)了一部分后續(xù)資金，從而解決風(fēng)險(xiǎn)投資公司的后續(xù)投資問題。 公司業(yè)務(wù)經(jīng)營機(jī)制 、建立公司經(jīng)營所需的各種合作關(guān)系 **風(fēng)險(xiǎn)投資公司應(yīng)建立的具體戰(zhàn)略合作關(guān)系有： （1）、同一家商業(yè)銀行合作，使該銀行對風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行托管。這樣即有利于項(xiàng)目的實(shí)施，又利于提高人員的專業(yè)化水平，同時(shí)利于考核員工的工作業(yè)績及能力，也加重了人員的責(zé)任感。 （3）綜合辦公室：負(fù)責(zé)同各種行政事物。 （2）財(cái)務(wù)部：財(cái)務(wù)部負(fù)責(zé)本公司財(cái)務(wù)以及對所投資企業(yè)的財(cái)務(wù)監(jiān)管。如：風(fēng)險(xiǎn)租賃，風(fēng)險(xiǎn)購并，企業(yè)包裝上市等事物，并可以根據(jù)情況從其它小組抽調(diào)人員組成臨時(shí)小組。每個小組業(yè)務(wù)上與從事該行業(yè)的兼職技術(shù)專家聯(lián)系緊密。 、部門的設(shè)立 在公司創(chuàng)建初期，建議公司只設(shè)立三個具體部門（）。而且，由于總經(jīng)理有財(cái)務(wù)收支的審批權(quán)，也利于控制公司的管理成本。 采用上述辦法，通過對專家委員會決策范圍的限制，確保了投資方向和對重大投資的慎重，從而減小投資風(fēng)險(xiǎn)。 對具體專家工作業(yè)績的評議采用自我評價(jià)、委員會內(nèi)部互相評價(jià)、由公司其他人員評價(jià)相結(jié)合的辦法。正常情況下其每年年終評議工作一次，時(shí)間不確定。主要評價(jià)公司經(jīng)營業(yè)績，對公司財(cái)務(wù)進(jìn)行審計(jì)，確定管理費(fèi)用的使用等。 建立評議委員會機(jī)制評價(jià)公司經(jīng)營業(yè)績?？偨?jīng)理參與公司業(yè)務(wù)決策但沒有投票權(quán)。 董事會選定一名董事出任總經(jīng)理。對連續(xù)投資額2000萬元以上的投資項(xiàng)目，由董事會組織決策等。如：公司資產(chǎn)的80%應(yīng)投資于未上市的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中，余下的20%可投資于債券市場，投資于單個項(xiàng)目的資金不能超過公司凈資產(chǎn)的15%。 （2）、董事會對專家的約束和監(jiān)督 董事會對專家可以采取以下的約束、監(jiān)督手段。在激勵上通過利潤分配或巨額獎勵的辦法，能夠給專家以工作的動力。而且，通過專家的集體決策和兼職專家的參與，使大家能力上互補(bǔ)從而增加了投資的