【企業(yè)管理】公司治理結(jié)構(gòu)的國際比較(參考版)
2025-07-02 09:39本頁面
【正文】 實(shí)踐表明，間接融方式更有利于企業(yè)的長期績效和持續(xù)發(fā)展。在股票市場方面，美國由于鼓勵(lì)直接融資致使股權(quán)分散、股票流動(dòng)，因而股票市場的作用比日、德兩國大得多。３．公司治理結(jié)構(gòu)的有效運(yùn)轉(zhuǎn)需要正確的發(fā)揮資本市場的作用。實(shí)踐表明，限制可以與經(jīng)理人員日趨增長的力量相抗衡的機(jī)構(gòu)投資者、銀行和法人股東的監(jiān)督作用，并不是明智的選擇。由于所有者、經(jīng)營者、勞動(dòng)者對(duì)公司經(jīng)營的目標(biāo)函數(shù)不一致，現(xiàn)代公司中擁有高度自主權(quán)的經(jīng)理人員的行為就可能有悖于股東和職工的利益。但是日本和德國的公司實(shí)踐證明，企業(yè)之間、銀行等金融機(jī)構(gòu)與實(shí)業(yè)公司之間的法人相互持股，不但沒有造成壟斷和侵犯股東利益，相反，法人持股使公司各法人股東之間形成了一種相互支持、相互控制、相互依賴的協(xié)調(diào)關(guān)系、形成促進(jìn)公司長期穩(wěn)定發(fā)展的強(qiáng)大推動(dòng)力。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為法人相互持股容易產(chǎn)生壟斷行為，使公司經(jīng)營者有可能相互勾結(jié)從而侵犯所有者的利益。１．公司治理結(jié)構(gòu)的有效運(yùn)轉(zhuǎn)需要適當(dāng)?shù)乃袡?quán)結(jié)構(gòu)作為基礎(chǔ)。德國公司除了以“職工參與決定”的公司治理結(jié)構(gòu)著稱于世，其所有權(quán)結(jié)構(gòu)基本類似于日本公司，企業(yè)行為也與日本公司相近。因此，作為法人大股東相互之間就形成默契，盡量少支付紅利、股息，把公司利潤主要用于投資。與此相反，在法人相互持股的日本企業(yè)中，股票的分紅率極低，一般約為面額的７—１０％，因?yàn)樵诜ㄈ讼嗷コ止蓷l件下提高分紅，只不過是法人之間彼此支付并相互抵消了，對(duì)法人企業(yè)來說只是增加紅利負(fù)擔(dān)而得不到好處。而且為了滿足股東的逐利意愿，美國公司還為經(jīng)理人員設(shè)計(jì)了股票期權(quán)制度，根據(jù)利潤的多少、股票行情的好壞，對(duì)經(jīng)理實(shí)施不同的報(bào)酬。美國的主要持股者明顯地注重獲取股息和紅利的傾向，使企業(yè)行為和公司盈利不得不向股東傾斜，分紅越多表明經(jīng)營越好，顯得經(jīng)理人員越有能力；而且，投資收益率的高低直接牽扯股票市場的行情波動(dòng)，給公司經(jīng)理人員形成強(qiáng)大的壓力。同時(shí)職工參與決定制還有利于公司的穩(wěn)定和持續(xù)發(fā)展，因?yàn)槁毠ぴ诒O(jiān)事會(huì)占有一定的席位，一定程度上減少了公司被兼并接管的可能性。不過，參與決定制畢竟使職工在公司的決策機(jī)構(gòu)有自己的發(fā)言人，因此能在一定程度上減少勞資摩擦和對(duì)立，這正是德國社會(huì)市場經(jīng)濟(jì)原則所強(qiáng)調(diào)的。德國公司雖然以職工參與制著稱于世，但職工參與決定制度能在多大程度上真實(shí)發(fā)揮作用仍是眾說紛紜。第二，前者是職工參與決定的高級(jí)形式，它通過選派職工代表進(jìn)入監(jiān)事會(huì)參與公司重大經(jīng)營決策。因此它在公司重大決策過程中處于有利地位。在公司中下級(jí)領(lǐng)導(dǎo)層中，建立企業(yè)職委會(huì)維護(hù)職工利益，即所謂“企業(yè)職委會(huì)參與決定”。 德國職工參與制度的內(nèi)容非常廣泛，涉及到公司各個(gè)決策系統(tǒng)。尤其在二戰(zhàn)以后，隨著資本所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離，德國職工參與意識(shí)進(jìn)一步興起，德國頒布了一系列關(guān)于參與決定的法規(guī)。１８９１年重新修訂的《營業(yè)法》首次在法律上承認(rèn)了工人委員會(huì)。由于德國在歷史上曾是空想社會(huì)主義和工人運(yùn)動(dòng)極為活躍的國度，早在２００年前早期社會(huì)主義者就提出職工民主管理的有關(guān)理論。主持銀行能夠比較容易的獲取公司內(nèi)部信息，從而有效地對(duì)公司實(shí)施監(jiān)督。所以德國銀行具有和日本銀行類似的作用。德國公司的大股東持股相對(duì)比較穩(wěn)定，不因公司績效的暫時(shí)下降而迅速出售股票。首先，德國的股份公司較少，只有２０００多家，其中上市公司只有６５０家左右；其次，德國證券交易所的成交量相對(duì)較小，１９８９年德國股票交易量只有８４．８萬股，而同時(shí)期紐約證券交易所的交易量為４１００．７萬股。如德國的三大銀行就是通過自身持股及小股東委托股票這兩個(gè)主要手段，控制了德國眾多公司的權(quán)力并通過選舉代理人進(jìn)入公司監(jiān)事會(huì)對(duì)經(jīng)營者進(jìn)行監(jiān)控。而且，由于銀行在許多公司都擁有很大一部分股權(quán)，公司所有權(quán)集中程度比較高，即使在銀行自身持股９％的那一部分，銀行也至少在３３家工業(yè)公司中擁有２５％的股票。到１９８８年，在德國銀行儲(chǔ)存的股票達(dá)４１１５億馬克，約為當(dāng)時(shí)國內(nèi)股票市場總值的４０％，加上銀行自有的股票，銀行直接間接管理的股票就占德國上市股票的５０％左右。一般情況下，德國銀行持有的股份總在一家公司股份總額的１０％以下。銀行一開始只是公司的債權(quán)人，但當(dāng)銀行所貸款的公司到證券市場融資或拖欠銀行貸款時(shí)，銀行就變成了該公司的大股東。而且它們的持股一般比較集中，單個(gè)股東持股１０％以上的公司有幾十家，德國交叉持股的公司股票占股票總額的４０％強(qiáng)，這與美國股權(quán)的高度分散形成了鮮明的反差。 德國企業(yè)采用高度集中的組織形式，德國的股份公司大約７０％都已康采恩化，在德國經(jīng)濟(jì)中占據(jù)著舉足輕重的地位。九十年代以來，由于股票市場和房地產(chǎn)市場的瘋漲，導(dǎo)致日本“泡沫經(jīng)濟(jì)”的破裂，使銀行背上大量不良貸款的包袱，日本一些大企業(yè)也因利用股票升值機(jī)會(huì)進(jìn)行了大量的增股籌資并進(jìn)行投機(jī)交易而造成巨額赤字，“泡沫經(jīng)濟(jì)”破裂導(dǎo)致的不景氣至今仍在困擾著日本經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。過少的供給引來了大量投機(jī)者入市，使股價(jià)高漲，加之八十年代日本中央銀行
規(guī)章制度相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1