【正文】 本文采用的是同行業(yè)拆借利率（7天）的平均利率，也是考慮時(shí)間序列的數(shù)據(jù)的可得性和連續(xù)性，而且這個(gè)數(shù)據(jù)也是我國(guó)較為可行的市場(chǎng)化利率。同時(shí)，具有較好的國(guó)際可比性，利于進(jìn)行國(guó)際比較。第二，多年以來，用居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)的變動(dòng)程度來反映通貨膨脹程度已成為國(guó)際上通用的一般規(guī)則?；谏鲜鋈c(diǎn)考慮，我們選取居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)作為反映通貨膨脹變動(dòng)程度的指標(biāo)。近年來，不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家針對(duì)經(jīng)濟(jì)生活的變化，提出了一些新的方法：如社會(huì)貨幣流通量測(cè)度法、貨幣購(gòu)買力測(cè)度法和貨幣供求比較測(cè)度法等方法，但是都無法準(zhǔn)確地計(jì)算貨幣供需缺口和貨幣流通速度。度量通貨膨脹程度的主要指標(biāo)有貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值縮減指數(shù)及價(jià)格指數(shù)（其中最常用的是居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)CPI）。從表32可以看出，模型的可決系數(shù)，調(diào)整的可決系數(shù)為，模型的參數(shù)都通過了假設(shè)檢驗(yàn)，說明這個(gè)模型是比較好的。將季度GDP的自然對(duì)數(shù)值對(duì)常數(shù)項(xiàng)、時(shí)間趨勢(shì)項(xiàng)和虛擬變量做回歸，分析結(jié)果如下：表32 模型可決系數(shù)與標(biāo)準(zhǔn)誤ModelRR SquareAdjusted R SquareStd. Error of the Estimate1(a)a Predictors: (Constant), D3, 時(shí)間, D2, D1b Dependent Variable: GDP季度數(shù)據(jù) GDP數(shù)據(jù)是第一次經(jīng)濟(jì)普查之后，為保持?jǐn)?shù)據(jù)的歷史可比性，經(jīng)過國(guó)家統(tǒng)計(jì)局調(diào)整之后的數(shù)據(jù)。本文中采用線性趨勢(shì)法來估計(jì)潛在產(chǎn)出。謝平和羅雄(2002)用線性趨勢(shì)來估計(jì)潛在產(chǎn)出。于是，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家開始探究新的分解時(shí)間序列的方法。因此，準(zhǔn)確估計(jì)潛在產(chǎn)出，計(jì)算產(chǎn)出缺口，對(duì)于政策制定者制定適當(dāng)?shù)暮暧^經(jīng)濟(jì)政策是至關(guān)重要的。實(shí)際產(chǎn)出與潛在產(chǎn)出的差就是產(chǎn)出缺口，它反映了總需求與總供給之間的差異。數(shù)據(jù)來源是Wind資訊里面提供的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。在所有四種資產(chǎn)中，股票價(jià)格和利率數(shù)據(jù)最容易得到。第二節(jié) 模型變量的選擇與說明我國(guó)通貨膨脹的決定因素很多，這些因素包括經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出、實(shí)際利率水平、實(shí)際匯率水平、通貨膨脹率、房地產(chǎn)價(jià)格水平和股票價(jià)格水平。通常，將共同成分的效應(yīng)歸屬于VAR系統(tǒng)中第一個(gè)出現(xiàn)（依照方程順序）的變量。脈沖響應(yīng)函數(shù)試圖描述這些影響的軌跡，顯示任意一個(gè)變量的擾動(dòng)如何通過模型影響所有其他變量，最終又反饋到自身的過程。脈沖響應(yīng)函數(shù)（IRF：Impulse Response Function）用于衡量來自隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差沖擊對(duì)內(nèi)生變量當(dāng)前和未來取值的影響。VAR模型可以提供給我們?nèi)齻€(gè)方面的有用信息：一是對(duì)解釋變量的回歸參數(shù)的估計(jì)，可以有關(guān)的檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量；二是對(duì)解釋變量的方差進(jìn)行分解（variance depositions），它提供的是在每一個(gè)解釋變量的方差中，其他解釋變量所占的所能解釋的比例或者份額；三是脈沖響應(yīng)函數(shù)（impulse responds function），它解釋了變量是如何對(duì)各種沖擊做出反映的。因?yàn)閂AR模型的設(shè)立是不要求有經(jīng)濟(jì)理論的假定。VAR模型對(duì)于未來的外生變量也沒有特別的假定，在表明哪個(gè)變量是通貨膨脹的領(lǐng)先指標(biāo)方面，它能夠在統(tǒng)計(jì)上進(jìn)行很好的說明。應(yīng)用該模型需要大量的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，在這個(gè)模型中包括許多經(jīng)濟(jì)方程，在這些方程中，每一個(gè)變量都被用于決定模型中的其他變量，而每一個(gè)變量不僅取決于它自己的過去的數(shù)值，而且取決于其他變量的過去的數(shù)值。VAR方法目前是廣泛用于衡量宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系的經(jīng)濟(jì)計(jì)量方法。是資產(chǎn)i在FCI中的權(quán)重，計(jì)算它的值可以采用下列三種估計(jì)方法：一是大型宏觀經(jīng)濟(jì)聯(lián)立性模型；二是簡(jiǎn)化形式的總需求模型；三是VAR脈沖響應(yīng)函數(shù)。上式中各資產(chǎn)依次為真實(shí)利率、真實(shí)有效匯率、真實(shí)房地產(chǎn)價(jià)格和真實(shí)股票價(jià)格。具體來說，F(xiàn)CI中的金融價(jià)格包括：短期實(shí)際利率、有效實(shí)際匯率、實(shí)際房地產(chǎn)價(jià)格和實(shí)際股票價(jià)格。本文是根據(jù)Goodhart和Hofmann在2001年所提出的構(gòu)造FCI指數(shù)的思路，構(gòu)造了一個(gè)FCI指數(shù)來分析資產(chǎn)價(jià)格與通貨膨脹之間的關(guān)系。西方許多國(guó)家的中央銀行使用MCI（貨幣形勢(shì)指數(shù)，是短期利率和匯率的加權(quán)平均數(shù)）作為貨幣政策的操作目標(biāo)，但是這一指標(biāo)日益受到學(xué)術(shù)界的批評(píng)。第三章 資產(chǎn)價(jià)格與通貨膨脹關(guān)系的實(shí)證分析第一節(jié) FCI指數(shù)的構(gòu)造與模型的說明有些國(guó)家的中央銀行開始嘗試用包括資產(chǎn)價(jià)格在內(nèi)的其他指標(biāo)作為通貨膨脹的先行指標(biāo) 在經(jīng)濟(jì)學(xué)研究方面，先后由于測(cè)量通貨膨脹的指標(biāo)包括金融資產(chǎn)與非金融資產(chǎn)，其中金融資產(chǎn)的價(jià)格包括利率水平，不同利率的利差，具有不同程度違約風(fēng)險(xiǎn)的期限利率差、股票價(jià)格和股息收益率，匯率指標(biāo)，非金融資產(chǎn)指標(biāo)包括經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出缺口、無通貨膨脹的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率等。很顯然，這時(shí)中央銀行如果提高利率是非常不合適的。因?yàn)橛绊懝善眱r(jià)格波動(dòng)的因素是很多的，并不一定是與經(jīng)濟(jì)有關(guān)，所以如果股票市場(chǎng)價(jià)格的上升與經(jīng)濟(jì)基本面無關(guān)，而股價(jià)的上升使社會(huì)財(cái)富增加，就會(huì)導(dǎo)致總需求的上升，從而產(chǎn)生通貨膨脹的壓力，這時(shí)中央銀行應(yīng)該考慮采取緊縮的貨幣政策。相反，如果匯率的升值與經(jīng)濟(jì)基本面無關(guān)，貨幣政策就得強(qiáng)烈地對(duì)此做出反應(yīng)，特別是當(dāng)匯率的升值有可能減輕預(yù)期的通貨膨脹時(shí)更是如此。譬如，當(dāng)一國(guó)的貿(mào)易額增長(zhǎng)特別是貿(mào)易順差增大時(shí)，匯率升值，這就有助于減少通貨膨脹的壓力。從這個(gè)意義上講，引起資產(chǎn)價(jià)格發(fā)生變化的原因和未來通貨膨脹壓力之間并沒有必然的聯(lián)系。其次，引起資產(chǎn)價(jià)格發(fā)生變化的原因有很多，而發(fā)生資產(chǎn)價(jià)格變化的原因并不是都和未來的通貨膨脹壓力有關(guān)。由于當(dāng)前的通貨膨脹是反映在當(dāng)前的商品和勞務(wù)的價(jià)格中，而未來的通貨膨脹壓力是反映在當(dāng)前的資產(chǎn)價(jià)格信息中，如果中央銀行只是關(guān)注當(dāng)前的通貨膨脹，那么就會(huì)忽視對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的關(guān)注，即忽視對(duì)未來通貨膨脹的關(guān)注。主要原因有以下幾點(diǎn)：首先，中央銀行已經(jīng)能夠達(dá)到通貨膨脹目標(biāo)的事實(shí)已經(jīng)表明，央行已經(jīng)在關(guān)注未來的通貨膨脹壓力。二、將資產(chǎn)價(jià)格包含在中央銀行調(diào)控目標(biāo)中的難點(diǎn)將資產(chǎn)價(jià)格包含在中央銀行的宏觀調(diào)控目標(biāo)中，這是經(jīng)濟(jì)學(xué)家們從理論分析中得到的結(jié)論。：一是貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制不暢；二是銀行貸款過度集中；三是資本市場(chǎng)長(zhǎng)期低迷。另外，我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制正在發(fā)生變化，這種變化直接影響到我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。不僅股票市場(chǎng)的總量巨大，而且股票價(jià)格的波動(dòng)幅度之大也已經(jīng)引起了廣泛的關(guān)注，到目前為止，盡管有不少的學(xué)者對(duì)股票市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)行了不少的理論和實(shí)證分析，但是由于我國(guó)股票市場(chǎng)的發(fā)展仍然不規(guī)范，影響股票價(jià)格波動(dòng)的因素有很多，我們還沒有完全認(rèn)識(shí)到股價(jià)波動(dòng)對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的影響及其治理方法。金融市場(chǎng)的迅速發(fā)展使其在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中已經(jīng)占據(jù)到相當(dāng)重要的地位，我國(guó)資本市場(chǎng)建立十多年來，股市總市值與當(dāng)年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重最高達(dá)到50% 這一比例事故一個(gè)動(dòng)態(tài)的指標(biāo)，這個(gè)比值取決于兩個(gè)因素：一是國(guó)民生產(chǎn)總值的發(fā)展趨勢(shì)，一是一國(guó)資本市場(chǎng)的總量。當(dāng)前，中央銀行日益關(guān)注股票價(jià)格的波動(dòng)，但是如何關(guān)注、如何利用股票市場(chǎng)的信息，來制定、實(shí)施貨幣政策仍然是一個(gè)難題。因此，世界各國(guó)的中央銀行對(duì)資產(chǎn)市場(chǎng)的關(guān)注程度日益提高。二是因?yàn)橘Y產(chǎn)價(jià)格下跌會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生嚴(yán)重的負(fù)面影響，甚至最終會(huì)對(duì)金融體系的穩(wěn)定造成威脅。 2003年1月30日《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》第13版。因此，中央銀行便有了兩個(gè)職責(zé)：穩(wěn)定價(jià)格和穩(wěn)定金融體系。從這個(gè)表述中可以看出，保持人民幣幣值的穩(wěn)定是我國(guó)貨幣政策的首要目標(biāo)。根據(jù)我國(guó)的國(guó)情，物價(jià)上漲幅度不超過3%，應(yīng)視為物價(jià)穩(wěn)定。保持人民幣幣值的穩(wěn)定，對(duì)內(nèi)是指保持物價(jià)總水平的穩(wěn)定，對(duì)外是指保持人民幣實(shí)際有效匯率的穩(wěn)定?！?Allan Greenspan(1989), Statement by Chairman, Board of Federal Reserve System before the Committee on Banking, Finance and Urban Affairs, House of Representatives, January 1989。1977年的美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備法案規(guī)定，美國(guó)的貨幣政策目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)就業(yè)的最大化和價(jià)格穩(wěn)定。目前各國(guó)的貨幣政策最終目標(biāo)基本上是以這兩類為主。而資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)以及其后果表明，物價(jià)穩(wěn)定也并不能保證經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。因此，大多數(shù)國(guó)家的中央銀行將其貨幣政策目標(biāo)轉(zhuǎn)向了價(jià)格穩(wěn)定和金融體系的穩(wěn)定。至今仍有許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家在批評(píng)日本銀行在制定貨幣政策時(shí)沒有將資產(chǎn)市場(chǎng)的價(jià)格行為考慮在內(nèi)，從而導(dǎo)致日本長(zhǎng)達(dá)十幾年的經(jīng)濟(jì)低迷各國(guó)的歷史。資產(chǎn)價(jià)格的膨脹與崩潰的循環(huán)產(chǎn)生了大量的不良貸款，對(duì)日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了嚴(yán)重的負(fù)面影響。從歷史上看，許多國(guó)家都經(jīng)歷了資產(chǎn)價(jià)格的大幅波動(dòng)。目前，世界各國(guó)普遍存在的是通貨膨脹率比較低但是又很穩(wěn)定的通貨膨脹，這種通貨膨脹一度被認(rèn)為有助于促進(jìn)一國(guó)的金融穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，譬如美國(guó)在20世紀(jì)90年代近10年里，保持了經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)和低通貨膨脹，就由不少學(xué)者開始研究低通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，甚至有人從理論的角度分析低通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)有促進(jìn)作用。第二章 資產(chǎn)價(jià)格與中央銀行貨幣政策關(guān)系分析第一節(jié) 資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)與貨幣政策目標(biāo)一、資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)與低通貨膨脹并存由于認(rèn)識(shí)到通貨膨脹對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)危害的嚴(yán)重性，很長(zhǎng)時(shí)間以來，世界各國(guó)的中央銀行一直都是把控制通貨膨脹當(dāng)作其貨幣政策的首要目標(biāo)。工資可以分為名義工資和實(shí)際工資兩種。因此，實(shí)際工資指數(shù)也能測(cè)定通貨膨脹率。而衡量一國(guó)的通貨膨脹程度，一般是看貨幣對(duì)內(nèi)的貶值程度，它表現(xiàn)為貨幣含金量或貨幣購(gòu)買力下降的幅度。貨幣貶值有對(duì)外貶值和對(duì)內(nèi)貶值兩種。 這句話是解釋通貨膨脹的經(jīng)典論斷。紙幣貶值的原因主要是紙幣發(fā)行過多。貨幣貶值在歷史上是指單位貨幣（一般指紙幣）實(shí)際所代表的金幣量低于其名義上所代表的金幣量的現(xiàn)象。如果價(jià)格上漲，單位貨幣所能買到的消費(fèi)品和服務(wù)的數(shù)量就會(huì)減少這就意味著貨幣貶值，貨幣購(gòu)買力下降；反之，則意味著貨幣升值，貨幣購(gòu)買力上升。貨幣購(gòu)買力指數(shù)是反映貨幣購(gòu)買力變動(dòng)情況的相對(duì)數(shù)，它綜合反映各個(gè)時(shí)期幣值的變動(dòng)情況。因此，可以用貨幣購(gòu)買力指數(shù)和貨幣貶值率來測(cè)定通貨膨脹率。通過對(duì)生活費(fèi)用指數(shù)的計(jì)算，可以反映出消費(fèi)品價(jià)格和勞務(wù)價(jià)格的變動(dòng)對(duì)居民生活水平的影響。 殷孟波：《貨幣金融學(xué)》，中國(guó)金融出版社，2004年，第371頁。生活費(fèi)用指數(shù)是反映一定階層居民在吃、穿、住、用、行等方面所購(gòu)買的消費(fèi)品的價(jià)格和服務(wù)項(xiàng)目?jī)r(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)和程度的相對(duì)數(shù)。二、生活費(fèi)用指數(shù)物價(jià)指數(shù)是目前各國(guó)普遍采用的測(cè)量通貨膨脹率的指標(biāo)，但是該指數(shù)在計(jì)算時(shí)沒有將消費(fèi)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化包含在內(nèi)，因此也就不能準(zhǔn)確地反映實(shí)際的通貨膨脹情況。它是通貨膨脹的晴雨表，又可作為工資、津貼調(diào)整的依據(jù)。此外，還有綜合物價(jià)指數(shù)、定基物價(jià)指數(shù)、環(huán)比物價(jià)指數(shù)等。一般物價(jià)指數(shù)包括：（1）批發(fā)物價(jià)指數(shù)，即反映不同時(shí)期商品批發(fā)價(jià)格水平變動(dòng)情況的指數(shù)，又叫生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)，它通過對(duì)比基期計(jì)算出價(jià)格變動(dòng)的百分比；（2）零售價(jià)格指數(shù)，即反映不同時(shí)期商品零售變動(dòng)的指數(shù)，可以按全部商品編制綜合物價(jià)總指數(shù)。但是為了計(jì)算各類商品和勞務(wù)平均價(jià)格的變動(dòng)幅度，就必須通過統(tǒng)計(jì)資料來編制物價(jià)指數(shù)。通貨膨脹率表現(xiàn)為一國(guó)的一般物價(jià)水平的高低，而一般物價(jià)水平就是指各類商品和勞務(wù)價(jià)格的加權(quán)平均數(shù)。 胡海鷗：《貨幣理論與貨幣政策》，上海人民出版社，2004年，第240242頁。在目前衡量通貨膨脹的幾類指標(biāo)中，并沒有反映資本市場(chǎng)變化的指標(biāo)。因?yàn)槲飪r(jià)指數(shù)再完整，也主要是反映貨幣與商品的對(duì)應(yīng)關(guān)系，不能全面地反映貨幣和金融資產(chǎn)之間的關(guān)系，所以這種方法是不完整的。一般物價(jià)水平與資產(chǎn)價(jià)格水平之間的關(guān)系存在以下兩種情況：一種是資產(chǎn)市場(chǎng)上的價(jià)格漲跌的信號(hào)能有效地傳遞到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，資產(chǎn)價(jià)格與商品價(jià)格同方向變化；另一種是資產(chǎn)市場(chǎng)上的價(jià)格漲跌的信號(hào)不能有效地傳遞到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，出現(xiàn)一般物價(jià)下跌，而資產(chǎn)價(jià)格卻上行的情況。第二，膨脹的內(nèi)容也不僅包括一般物價(jià)水平，而且包括資產(chǎn)價(jià)格水平。(王文寧，1987)，但是并沒有指明“膨脹”的主體是什么，“通貨”兩字是依據(jù)當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際情形加上的。傳統(tǒng)的通貨膨脹定義已經(jīng)不能恰當(dāng)?shù)孛枋霎?dāng)前經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)，鑒于目前資產(chǎn)價(jià)格的上漲對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)日益起到重要的作用，我們可以借用“金融膨脹”這個(gè)定義來代替現(xiàn)代通貨膨脹的定義，其原因主要有以下幾點(diǎn)：第一，膨脹的不僅僅是“通貨”，還包含了金融資產(chǎn)。但是實(shí)際情況是金融資產(chǎn)對(duì)貨幣的需求也是比較多的，貨幣也是金融資產(chǎn)的對(duì)應(yīng)物。在商品經(jīng)濟(jì)時(shí)代我們只看到商品對(duì)貨幣的需求，而忽略了金融對(duì)貨幣的需求，我們總是認(rèn)為金融對(duì)貨幣的需求最終會(huì)體現(xiàn)在商品對(duì)貨幣的需求中表現(xiàn)出來。第二，金融與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系發(fā)生了顯著的變化。在發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)上，這些金融工具能夠很快地轉(zhuǎn)化成貨幣，具有很高的流動(dòng)性。第一，使貨幣的外延擴(kuò)大了。金融逐步從實(shí)體經(jīng)濟(jì)的附屬走向獨(dú)立，甚至在一定程度上影響著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。然而在這樣的背景下，大多數(shù)國(guó)家都經(jīng)歷了資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格大幅波動(dòng)的歷史。經(jīng)過長(zhǎng)期不懈的努力，各國(guó)的通貨膨脹水平已經(jīng)得到有效的治理。傳統(tǒng)通貨膨脹理論認(rèn)為，通貨膨脹衡量的是商品和勞務(wù)的價(jià)格波動(dòng)情況。不過費(fèi)雪的這種構(gòu)造一個(gè)廣義價(jià)格指數(shù)的思想為貨幣政策制定者提供了一種思路。費(fèi)雪在《貨幣的購(gòu)買力》中就首先提出了這一問題：政策制定者應(yīng)致力于穩(wěn)定包括資產(chǎn)價(jià)格（如股票、債券和房地產(chǎn)）以及生產(chǎn)、消費(fèi)和服務(wù)價(jià)格在內(nèi)的廣義價(jià)格指數(shù)。有關(guān)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)與通貨膨脹關(guān)系的研究并不是最近的幾十年才有的。但是資本市場(chǎng)的發(fā)展使得資產(chǎn)價(jià)格對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響越來越大，中央銀行的貨幣政策目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn)。于是產(chǎn)生了一種觀點(diǎn)，即在測(cè)量通貨膨脹時(shí)，應(yīng)將資產(chǎn)價(jià)格一并考慮進(jìn)去。第二節(jié) 通貨膨脹定義的重新界定目前，世界上有許多國(guó)家用當(dāng)前的消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI）或者國(guó)民生產(chǎn)總值平減指數(shù)來測(cè)量本國(guó)或者本地區(qū)的通貨膨脹水平。成本推動(dòng)型通貨膨脹確實(shí)符合許多國(guó)家某個(gè)發(fā)展階段所面臨的通貨膨脹，改革開放中，我國(guó)工資、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上揚(yáng)也確實(shí)推動(dòng)了物價(jià)的普遍上漲。正如需求拉動(dòng)型通貨膨脹不是通貨膨脹的全部一樣，成本推動(dòng)型通貨膨脹所表達(dá)的也只是通貨膨脹的一種。如果物價(jià)的上漲是由于生產(chǎn)者要求增加利潤(rùn)推動(dòng)的，就是利潤(rùn)推動(dòng)的通貨膨脹。 殷孟波：《貨幣金融學(xué)》，中國(guó)金融出版社，2004年，第375頁。這種理論著重分析生產(chǎn)成本對(duì)價(jià)格上漲的影響。這就是說，需求拉動(dòng)型通貨膨脹并不