【正文】 目前公司的氧化鋁和電解鋁產(chǎn)能和技術(shù)水平均居世界前列，但鋁加工與世界前兩位鋁業(yè)公司比還有較大差距。2006 年中鋁公司氧化鋁、電解鋁、鋁加工產(chǎn)品產(chǎn)量分別完成962 萬(wàn)噸、297 萬(wàn)噸和56 萬(wàn)噸，比三年前分別增長(zhǎng)59%、208%和181%。銅管銷售量突破17 萬(wàn)噸，%。全年累計(jì)完成工業(yè)增加值98 億元，是2005 倍。 億元，%， 億元，%，%，產(chǎn)銷基本平衡。2006 年公司實(shí)現(xiàn)銷售收入330 億元，同比增長(zhǎng)64%；實(shí)現(xiàn)利稅總額33 億元，同比增長(zhǎng)74%；進(jìn)出口貿(mào)易總額高達(dá)22 億美元，比2005 年增長(zhǎng)88%，以上各項(xiàng)指標(biāo)均為銅陵有色歷史最好水平。截至2005年末，五礦發(fā)展累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)22．32億元，近3年來(lái)公司平均凈資產(chǎn)收益率達(dá)15．56%，平均向股東現(xiàn)金分紅超過(guò)當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)的40%以上。股權(quán)分置改革后，公司股東有了共同的利益基礎(chǔ)，公司可以更加充分地利用資本市場(chǎng)和現(xiàn)代金融工具，建立有效的激勵(lì)機(jī)制，并通過(guò)資本運(yùn)作、兼并收購(gòu)和產(chǎn)業(yè)整合，加快五礦發(fā)展的成長(zhǎng)速度，成功實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。另一方面，公司已經(jīng)開始按照有進(jìn)有退的原則，對(duì)現(xiàn)有投資項(xiàng)目逐步進(jìn)行調(diào)整，陸續(xù)退出或轉(zhuǎn)讓與主業(yè)關(guān)聯(lián)度不大的投資項(xiàng)目。在原材料業(yè)務(wù)板塊，公司將著力加強(qiáng)對(duì)鋼鐵行業(yè)上游黑色金屬資源的控制力度。為了實(shí)現(xiàn)這一戰(zhàn)略目標(biāo)，公司正按照有進(jìn)有退的原則，積極推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。五礦發(fā)展制定了自身的發(fā)展戰(zhàn)略：“以貿(mào)易為基礎(chǔ)，合理整合資源，科學(xué)構(gòu)建網(wǎng)絡(luò)，積極發(fā)展增值服務(wù)能力，把五礦發(fā)展建設(shè)成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的，具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和良好成長(zhǎng)性的鋼鐵及原材料流通服務(wù)商。鋼材及原材料的消費(fèi)需求在2006年不會(huì)有大幅增長(zhǎng)，鋼材出口及原材料的進(jìn)口與去年相比也不會(huì)有大的格局變化。2005年我國(guó)鋼材表觀消費(fèi)量3．76億噸，同比增長(zhǎng)19．85%。這是社會(huì)化分工和專業(yè)化經(jīng)營(yíng)的需要，也是市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的必然趨勢(shì)。此外，市場(chǎng)的波動(dòng)使得一些抗風(fēng)險(xiǎn)能力比較弱的企業(yè)面臨生存危機(jī)?！笆袌?chǎng)的波動(dòng)和宏觀調(diào)控的加強(qiáng)給公司帶來(lái)的不僅僅是挑戰(zhàn)，更意味著巨大的機(jī)遇，”馮貴權(quán)說(shuō)。因此，公司對(duì)旗下鋼鐵和原材料貿(mào)易的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)前景保持樂(lè)觀。目前，該類業(yè)務(wù)已成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。這就為鋼鐵企業(yè)提供了全面解決方案。此外，在國(guó)家對(duì)“兩高一資”（高污染、高耗能和資源類產(chǎn)品）產(chǎn)品的出口進(jìn)行限制，公司出口業(yè)務(wù)有所下滑的情況下，五礦發(fā)展成功地開啟了冶金成套設(shè)備出口的新業(yè)務(wù)領(lǐng)域。去年，雖然公司鋼鐵貿(mào)易業(yè)務(wù)的盈利出現(xiàn)下滑，但公司原材料業(yè)務(wù)增長(zhǎng)及盈利情況良好。鋼鐵產(chǎn)品及相關(guān)原材料價(jià)格在2005年曾深幅下跌。上個(gè)月公司撥出4億現(xiàn)金分別對(duì)控股子公司五礦鋼鐵有限責(zé)任公司（下游的渠道）、中國(guó)礦產(chǎn)有限責(zé)任公司（上游的資源）、五礦國(guó)際貨運(yùn)有限責(zé)任公司進(jìn)行增資。公司原材料業(yè)務(wù)板塊的戰(zhàn)略目標(biāo)是從傳統(tǒng)的原材料貿(mào)易商發(fā)展成為世界上最大的原材料集成供應(yīng)商。“分銷網(wǎng)點(diǎn)的建設(shè)對(duì)公司的主要貢獻(xiàn)不僅體現(xiàn)在業(yè)績(jī)上，而且對(duì)公司控制當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)資源、開拓新客戶有非常重要的戰(zhàn)略意義，”馮貴權(quán)說(shuō)。公司目前正處于整體經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)型期，在通過(guò)進(jìn)一步擴(kuò)大鋼鐵營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)和建設(shè)配送中心來(lái)保持第一大鋼鐵流通商戰(zhàn)略地位的同時(shí)，公司今后將著力加強(qiáng)對(duì)鋼鐵行業(yè)上游資源的控制力度，從一家鋼鐵流通服務(wù)商向“渠道＋資源”型公司轉(zhuǎn)變，提升公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。2006年上半年，該公司50%以上的原料供應(yīng)和產(chǎn)品銷售是由五礦發(fā)展完成的?！皬倪@一點(diǎn)來(lái)說(shuō)，我們是鋼廠的天然朋友，”馮貴權(quán)說(shuō)。公司一方面為鋼鐵企業(yè)代理鋼材銷售，另一方面為鋼鐵企業(yè)提供原材料供應(yīng)服務(wù)。五礦發(fā)展目前已能夠圍繞國(guó)內(nèi)外鋼鐵企業(yè)提供產(chǎn)品分銷、加工配送、物流運(yùn)輸及包括鐵礦砂、煤炭、焦炭、鐵合金、耐火材料及冶金生產(chǎn)設(shè)備在內(nèi)的原材料供應(yīng)等一系列服務(wù)。日前，五礦對(duì)公司的定位和發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行了闡述。，2007年（考慮增發(fā)后攤薄的），盈利的大幅增長(zhǎng)主要是由增發(fā)收購(gòu)資產(chǎn)的注入及新建生產(chǎn)線的投產(chǎn)帶來(lái)的；2008年盈利繼續(xù)增長(zhǎng)；初步以12倍動(dòng)態(tài)市盈率進(jìn)行估值。最大產(chǎn)能可達(dá)75萬(wàn)噸的熱軋生產(chǎn)線已經(jīng)完成設(shè)備調(diào)試，進(jìn)入帶負(fù)荷試生產(chǎn)階段。公司增發(fā)材料已上報(bào)證監(jiān)會(huì)等待核準(zhǔn)，據(jù)了解，可望在2007年初完成本次非公開增發(fā)。，％；，％；。第五部分 重點(diǎn)有色金屬企業(yè)運(yùn)營(yíng)狀況一、各主要企業(yè)概況云鋁股份 電解鋁盈利繼續(xù)好轉(zhuǎn)原鋁需求穩(wěn)定增加，價(jià)格將小幅回落；氧化鋁產(chǎn)能迅速釋放，價(jià)格快速下跌；氧化鋁價(jià)(20610,0,%)格的跌幅將大于鋁價(jià)的跌幅，電解鋁行業(yè)的盈利將繼續(xù)好轉(zhuǎn)。相關(guān)數(shù)據(jù)說(shuō)明今年有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)情況有所好轉(zhuǎn)。遼寧省的虧損總額是最高的，為388140千元。表格12：2006年有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)中的企業(yè)情況分析指標(biāo)企業(yè)單位數(shù)虧損企業(yè)單位數(shù)虧損企業(yè)虧損總額全國(guó)55718862839446北京市781541820天津市9221129999河北省17727258988山西省11339155980內(nèi)蒙古遼寧省28161388140吉林省3254047黑龍江上海市24745214776江蘇省78990188935浙江省70259138375安徽省952257024福建省1101516014江西省17830104976山東省27825183372河南省3001975533湖北省1232431237湖南省3882926178廣東省54776103134廣西區(qū)海南省300重慶市63813810四川省17833191324貴州省1336172096云南省1714071713西藏區(qū)陜西省1174480048甘肅省631529523青海省15418643寧夏區(qū)新疆區(qū)數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局圖表16：2006年有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)企業(yè)數(shù)量前十強(qiáng)省市圖表17：2006年有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)虧損企業(yè)數(shù)前十名省市圖表18：2006年有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)虧損額前十名地區(qū)虧損情況對(duì)比圖中金時(shí)代分析：從上面的圖表中可以看出，2006年112月，全國(guó)共有5571家有色金屬冶煉及壓延加工企業(yè)。第四部分 全國(guó)有色金屬行業(yè)運(yùn)營(yíng)狀況分析一、全國(guó)有色金屬行業(yè)整體情況分析 表格11：2006年有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)整體效益指標(biāo)名稱銷售收入（千元）利潤(rùn)總額（千元）人均銷售率（元）人均銷售率最好水平（元）2005年112月771362702419810162088700002006年112月12593949238576012862019275同比增長(zhǎng)%%%%數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局圖表 15 2006年有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)銷售示意圖中金時(shí)代分析：2006年，行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入1259394923千元，%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)85760128千元，%，利潤(rùn)的同比增幅高于工業(yè)總產(chǎn)值和銷售收入的增幅，2006年有色金屬行業(yè)的盈利能力好于2005年全年。全國(guó)1江蘇省6云南省資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局圖表 14 2006年112月云南省有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)償債指標(biāo)與先進(jìn)地區(qū)對(duì)比圖中金時(shí)代分析：2006年112月，云南省有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率均高于江蘇省水平和全國(guó)平均水平；從資本保值增值率指標(biāo)來(lái)看，云南省的資本保值率、利潤(rùn)增長(zhǎng)率均高于全國(guó)水平和江蘇省平均水平。總體看來(lái)，云南省有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)收回應(yīng)收賬款的能力較強(qiáng)，資金占用率也逐步增長(zhǎng)。全國(guó)1江蘇省6云南省資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局圖表 13 2006年112月云南省有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)營(yíng)運(yùn)指標(biāo)與先進(jìn)地區(qū)對(duì)比圖中金時(shí)代分析：2006年112月，云南省有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)應(yīng)收賬款凈額增長(zhǎng)率高于全國(guó)平均水平和江蘇省水平，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于全國(guó)和江蘇省平均水平。總體看來(lái)，云南省有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)盈利能力明顯高于江蘇省水平。全國(guó)1江蘇省6云南省資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局圖表 12 2006年112月云南省有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)盈利指標(biāo)與先進(jìn)地區(qū)對(duì)比圖中金時(shí)代分析：2006年112月，云南省有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)的成本費(fèi)用利潤(rùn)率、資金利潤(rùn)率、資產(chǎn)報(bào)酬率均高于江蘇省水平。2006年112月，云南省有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)資產(chǎn)總額為59390041千元，銷售收入為71126975千元，利潤(rùn)總額為5671074千元。%，分別高于全國(guó)平均水平和江蘇省水平，行業(yè)處于高速增長(zhǎng)階段。云南省有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)的人均創(chuàng)利水平高于全國(guó)平均水平和江蘇省水平。其中云南省人均資產(chǎn)、人均利潤(rùn)均高于江蘇省平均水平。表格5： 2006年112月云南省有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)人均創(chuàng)利指標(biāo)與全行業(yè)、先進(jìn)地區(qū)平均水平對(duì)比表銷售排名指標(biāo)名稱人均資產(chǎn)（千元）人均銷售收入（千元）人均利潤(rùn)（千元）人均工業(yè)總產(chǎn)值（千元）%；從行業(yè)的銷售情況來(lái)看，%，%，%。四、云南省有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)運(yùn)營(yíng)能力與先進(jìn)地區(qū)對(duì)比分析表格4： 2006年112月云南省有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)規(guī)模與全行業(yè)、先進(jìn)地區(qū)平均水平對(duì)比表銷售排名指標(biāo)名稱企業(yè)數(shù)量（個(gè)）虧損企業(yè)數(shù)量（個(gè)）從業(yè)人員數(shù)（人）資產(chǎn)總計(jì)（千元）銷售收入（千元）利潤(rùn)總額（千元）工業(yè)總產(chǎn)值（千元）與去年同期相比?？傮w看來(lái)云南省有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)營(yíng)運(yùn)能力低于行業(yè)平均水平，且較去年同期水平也有所下降。二、云南省有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析表格2：2006年112月份云南省有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)營(yíng)運(yùn)能力數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)表格指標(biāo)名稱2006年112月2005年112月比去年同期增長(zhǎng)財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 資金利潤(rùn)率應(yīng)收賬款凈額增長(zhǎng)率資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局圖表4：2006年112月份云南省有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)營(yíng)運(yùn)能力數(shù)據(jù)對(duì)比圖中金時(shí)代分析：從上面的圖表中可以看出，2006年112月份，%，%，%，%。%，各個(gè)指標(biāo)都有不同程度的提高。其中，%；%。到11月下旬，全國(guó)主要市場(chǎng)1電解銅噸價(jià)普遍在65000元左右，較上半年有較大幅度跌落。春節(jié)過(guò)后，在國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格強(qiáng)勁上漲的刺激下，國(guó)內(nèi)期、現(xiàn)貨銅價(jià)急劇揚(yáng)升，一度越過(guò)70000元關(guān)口。溢價(jià)的變化反映了現(xiàn)貨供應(yīng)緊張程度，那么究竟是什么因素影響著現(xiàn)貨的供應(yīng)？筆者認(rèn)為主要有三方面：一是西方鉛市場(chǎng)平衡；二是庫(kù)存；三是突發(fā)因素，主要是中國(guó)取消精鉛出口退稅。影響鉛價(jià)走勢(shì)的因素很多，但由于鉛在LME基本金屬里盤面相對(duì)較小，基金關(guān)注程度較低，最終對(duì)價(jià)格走勢(shì)起絕對(duì)性作用的還是基本面。2006年國(guó)內(nèi)鉛價(jià)走勢(shì)和國(guó)際價(jià)格基本一致，略有不同的是國(guó)內(nèi)鉛價(jià)創(chuàng)出歷史新高的時(shí)間要略早些，11月上旬，國(guó)內(nèi)生資市場(chǎng)最高價(jià)達(dá)到15300元/噸。鉛價(jià)連創(chuàng)歷史新高2006年LME鉛價(jià)不斷給人們驚奇，三月期貨先是在2月份創(chuàng)出1430美元的歷史新高，隨后進(jìn)入幾個(gè)月的盤整期，6月份又回探到1000美元以下，在950美元得到支撐后開始強(qiáng)勁反彈，12月12日更是創(chuàng)出了1790美元的歷史新高，這是自1982年以來(lái)的最高水平。2006年11月開始，LME鋅價(jià)調(diào)整，2007年1月8日跌破了100日均線，1月底跌破了3500美元。2006年1鋅錠平均價(jià)格為27187元，％； 0＃鋅錠年平均價(jià)為27662元/噸，％。下半年國(guó)內(nèi)價(jià)格弱于同期LME價(jià)格，大部分時(shí)間1鋅錠價(jià)格在30000～33000元之間。最高成交價(jià)持續(xù)了3～5天。無(wú)論實(shí)際價(jià)格還是平均漲幅都是幾十年來(lái)極為罕見(jiàn)的。正如許多人預(yù)料的那樣，鋅成為2006年基本金屬市場(chǎng)的明星，平均漲幅居基本金屬之首。根據(jù)公開信息統(tǒng)計(jì)，2005～2006年西方新增鋅礦生產(chǎn)能力約91萬(wàn)噸，其中新建礦山增加鋅年產(chǎn)能36萬(wàn)噸。,中國(guó)新增產(chǎn)能72萬(wàn)噸。歐美地區(qū)關(guān)閉的冶煉能力完全被中國(guó)、印度、玻利維亞和韓國(guó)等國(guó)家的新增能力和擴(kuò)建能力所抵消。另外，根據(jù)CRU和ITRI估計(jì)，％，％，％。其中，增幅最多的地區(qū)是亞洲，而中國(guó)和日本增加則尤為突出。2006年無(wú)鉛焊料在電子工業(yè)領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用，使得錫消費(fèi)繼續(xù)保持較大的增幅。2006年全球錫市場(chǎng)供應(yīng)短缺達(dá)到了4400噸。全球錫市場(chǎng)由2005年的供應(yīng)過(guò)剩轉(zhuǎn)向短缺，其中印尼產(chǎn)量的大幅減少是非常重要的因素。從國(guó)內(nèi)外錫價(jià)比值來(lái)看，全年呈持續(xù)下降走勢(shì)，正常比值應(yīng)該在9左右，而年底時(shí)比值跌至8。，％。年初時(shí)，國(guó)內(nèi)錫價(jià)大約在68000元左右，4～5月達(dá)到了90000元的高點(diǎn)?，F(xiàn)貨最高價(jià)為11895美元/噸（12月29日），最低價(jià)為6620美元/噸（1月5日），％。而從10月11日開始，短短的4個(gè)交易日，錫價(jià)便由9000美元快速上漲至11000美元，到年底時(shí)創(chuàng)下了11800美元的18年新高。但5月中旬之后，基金拋售波及到整個(gè)基本金屬市場(chǎng)，錫價(jià)也急速下跌，幾個(gè)交易日之后，便回撤至8000美元附近。這其中主要的原因是由于印尼雨季延長(zhǎng)，從而影響到國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)甚至是全球的供應(yīng)。2006年錫價(jià)在巨幅波動(dòng)中實(shí)現(xiàn)了飛躍2006年，從整體來(lái)看，錫價(jià)是一個(gè)上揚(yáng)的走勢(shì)。與電解鋁價(jià)格上漲的情