【正文】 [天相投顧] 增持▲返回〖板塊跟蹤〗當(dāng)天行業(yè)板塊資金流向（前20名）2008513板塊名稱漲幅%換手率%總金額市盈率市凈率均價領(lǐng)漲股醫(yī)藥生物1869287新華制藥食品飲料576742萬向德農(nóng)農(nóng)林牧漁753305新賽股份木材家具62271美克股份化學(xué)制品1584043鑫富藥業(yè)橡塑制品150474佛塑股份非金屬434202太行水泥造紙印刷272855東港股份其他制造172478欣龍控股黑色金屬1115751安陽鋼鐵儀器儀表77181華立藥業(yè)紡織服裝447568飛亞股份傳播文化88843電廣傳媒食品制造427140國投中魯普通機械229938方圓支承綜合類627151魯銀投資批零貿(mào)易754404第一醫(yī)藥建筑業(yè)315732杭蕭鋼構(gòu)社會服務(wù)530862科 學(xué) 城石化煉焦112133岳陽興長▲返回當(dāng)天概念板塊資金流向2008513板塊名稱漲幅%換手率%總金額市盈率市凈率均價領(lǐng)漲股OTC醫(yī)藥248465江中藥業(yè)抗禽流感174633普洛康裕軍工概念193785太原重工新能源405243萬向德農(nóng)CDM概念130972祁連山 航空航天200718哈飛股份環(huán)保概念315006科 學(xué) 城新材料750168巢東股份硅產(chǎn)業(yè)股210540安源股份循環(huán)經(jīng)濟1081959祁連山 創(chuàng)投概念1040655云南白藥奧運概念555838太行水泥金融參股1702943新華制藥微電子138455法拉電子通信設(shè)備177053華盛達 3G概念486870永鼎股份數(shù)字家電213360ST 科 龍風(fēng)力發(fā)電330850科 學(xué) 城汽車板塊226187北方股份自主創(chuàng)新451187三精制藥▲返回中國銀河證券股份有限公司財經(jīng)信息中心地址：湖北省武漢市武昌區(qū)新民主路654號郵編：430071　　　　　　　　電話：02787362705　　　　　　　　傳真：02787840370E_mail:whcj聲明：以上信息可能對市場產(chǎn)生影響,編者只是據(jù)實編輯,并不代表編者對其真?zhèn)蔚谋鎰e和編者的觀點，僅供參閱，請勿外傳！36 / 36。 投資風(fēng)險。對于需求大幅下滑的擔(dān)憂，更喜歡受需求影響較小的企業(yè)，以及通過產(chǎn)業(yè)整合可以快速提高產(chǎn)量，從而更加穩(wěn)健地獲取收益企業(yè)。 投資機會。 煤炭行業(yè)上市公司1季度收入增長加快，成本上漲幅度小于收入增速，綜合毛利水平有所提高，而所得稅率下調(diào)對煤炭行業(yè)上市公司業(yè)績有增厚作用，煤炭行業(yè)1季度業(yè)績增速明顯加快。如果政府管制煤價，或者需求下滑嚴(yán)重，煤炭價格走勢可能將不樂觀。預(yù)期短期煤炭價格上漲。預(yù)計煤炭短期需求仍然堅挺，但未來或?qū)⑵＼?；預(yù)計煤炭短期供給緊張仍將延續(xù)，但未來緊張程度或?qū)p緩，相對于短期，未來煤炭行業(yè)供求形勢不確定性較強。08年一季度，煤炭下游主要行業(yè)產(chǎn)量增速趨緩，但3月份反彈明顯；根據(jù)安監(jiān)局統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，煤炭供給增速加快，但如果剔除2月份，煤炭供給增速出現(xiàn)下降。根據(jù)天相分類行業(yè)指數(shù)顯示，2008年4月2號結(jié)束下跌開始上漲以來，截至5月8日報告撰寫時已累計上漲30%，一些個股的漲幅超過了50%。因此重點推薦青島軟控、大族激光、廣電運通、大立科技、長電科技。 投資機會在設(shè)備類電子企業(yè)：在國內(nèi)出口型制造企業(yè)受外需減弱、成本上升影響增長乏力背景下，中國制造業(yè)的升級將是長期必然趨勢，而制造業(yè)產(chǎn)品的升級離不開設(shè)備的升級，高端緊密儀器設(shè)備行業(yè)將長期向好，仍然看好以內(nèi)需為主具備進口替代概念的軟硬結(jié)合的設(shè)備類公司。 多數(shù)企業(yè)毛利率出現(xiàn)下滑：企業(yè)分化嚴(yán)重從年報和1季報的情況來看，盡管電子行業(yè)仍然實現(xiàn)了增長，但企業(yè)分化比較大，增速下滑的公司多于提高的公司。從增速看，電子元件、電子器件行業(yè)收入增速均超過30%，超過全行業(yè)平均增速12個百分點，在各細分行業(yè)中增速占據(jù)前兩位；從比重看，%，%。今年一季度，液晶面板銷售額達到227億美元，%，盡管1季度為傳統(tǒng)淡季，但除液晶電視面板外，筆記本液晶面板和顯示器面板收入環(huán)比仍然實現(xiàn)了增長。 半導(dǎo)體增速創(chuàng)新低，液晶面板出貨強勁：，%，創(chuàng)下近4年來的最低水平。建議關(guān)注長電科技、萊寶高科、中環(huán)股份、華微電子、得潤電子、順絡(luò)電子等公司。 關(guān)注在此進程中走在前列的公司：那些在此類調(diào)整中走在前列的公司將在波動中保持或重新獲得快速增長的能力。國內(nèi)公司對此普遍有清醒認(rèn)識，通過多種方式募集資金進行產(chǎn)品升級和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整。但是，美國乃至更大范圍的經(jīng)濟發(fā)展放緩，原材料價格普遍上升，產(chǎn)品價格下降，以及國內(nèi)勞動力成本的上升，都為電子元器件行業(yè)的發(fā)展帶來了消極影響。國內(nèi)半導(dǎo)體市場規(guī)模和產(chǎn)業(yè)收入增速也在降低：%，%。 電子元器件行業(yè)當(dāng)前面臨較多不利因素：半導(dǎo)體市場是考量電子元器件行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r的重要參照。低于同期A股市場平均增長水平，%（剔除中石油和中石化）的增速有較大差距。[中投證券] 看好電子元器件 增長平緩，產(chǎn)品升級和結(jié)構(gòu)調(diào)整構(gòu)筑發(fā)展之 主要觀點 2007年和2008年一季度增長相對平緩：從電子元器件行業(yè)篩選具有可比性的37家公司作為分析樣本。堅定信心擇機增持藍籌公司，精選二線藍籌優(yōu)勢公司。政府現(xiàn)階段只能解決低保人群住房問題，其他尚處研究階段。開發(fā)貸自有資金占比超過35%，不會出現(xiàn)大面積開發(fā)貸風(fēng)險，絕大部分房企不會資金鏈斷。個貸已商業(yè)化運作，住房信貸、住房市場結(jié)構(gòu)面臨新的轉(zhuǎn)折點。北京、上海、廣東等地區(qū)再貸款回收比超過67%，購房支付能力強。 新增個貸增速有所變化，還款期限平均10年，風(fēng)險小。從土地供應(yīng)、城市化進程、人口紅利來看成交量還是會上漲，08年成交量可能與07年持平。銀根緊縮的影響小于預(yù)期，支撐樓市基本面因素仍健康，房價沒有出現(xiàn)拐點，除華南局部板塊外，整體市場向好，全國房價不會出現(xiàn)太大下跌，逐步回暖是趨勢。商鋪、寫字樓售價租金一直上漲，剛性需求仍然旺盛。[中信建投] 中性房地產(chǎn) 支撐樓市基本面因素仍健康 主要觀點 一季度全國房價上漲趨緩，珠三角明顯下降，長三角穩(wěn)定，北京和內(nèi)地省會城市漲幅下降，住宅成交量下降，下降幅度趨緩。行業(yè)調(diào)整階段，建議配置股東實力、資金實力和品牌實力雄厚，具有良好成長性的房地產(chǎn)上市公司，并選擇買入價值低估公司。若成交量持續(xù)低迷并在2008年6月底前得不到改觀，上市公司2009年業(yè)績增長難以保障。 預(yù)計08年上市公司整體業(yè)績增速下降：目前較為充裕的預(yù)收款項保證了2008年上市公司的業(yè)績增長。為抑制國內(nèi)經(jīng)濟過熱，吸收更多的流動資金，抑制過熱的房地產(chǎn)投資，自2007年來，央行共8次加息，持續(xù)的加息加大了房地產(chǎn)企業(yè)的財務(wù)成本。2007年，%和 %，其中凈利潤同比增長率超過100%以上的有36 家，%%，%%。調(diào)控促使行業(yè)資源向優(yōu)勢企業(yè)集中。2007年調(diào)控政策對房地產(chǎn)行業(yè)的沖擊是巨大的，自2007年四季度以來，商品房成交量持續(xù)低迷。 受益于節(jié)能減排的重點公司：長江電力、寶新能源和金山股份將受益于節(jié)能減排行業(yè)政策。 “節(jié)能減排”促進行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化：電力行業(yè)節(jié)能減排的政策主要包括：上大壓小、節(jié)能發(fā)電調(diào)度以及發(fā)展可再生能源。目前煤炭價格和電力價格定價機制的不同步——煤炭價格已市場化，電力價格依然是政府定價，CPI指數(shù)的高位運行使得短期內(nèi)電價上調(diào)無望，電力行業(yè)盈利能力大幅下滑。根據(jù)《節(jié)能減排綜合性工作方案》，可部分彌補脫硫成本。預(yù)計電力彈性系數(shù)將逐步回落?！肮?jié)能減排”工作的實施，使得電力結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，技術(shù)水平得以提高，可再生能源獲得發(fā)展；但“節(jié)能減排”也將使電力需求增速緩步下降，電力生產(chǎn)成本提高，特別是煤炭作為一種資源產(chǎn)品價格不斷提高，在短期內(nèi)極大地影響了電力行業(yè)的盈利能力。 風(fēng)險揭示：固定資產(chǎn)投資增速下降，原材料和燃料價格上漲。 第二季度水泥上市公司業(yè)績展望和投資策略：隨著天氣轉(zhuǎn)暖，預(yù)計二季度水泥需求將節(jié)節(jié)攀升并推動價格上漲，水泥板塊業(yè)績將大幅度提高，收入和利潤額有望超過160億、18億。海螺水泥、華新水泥、冀東水泥、賽馬實業(yè)等企業(yè)一季度毛利率出現(xiàn)季節(jié)性下降，預(yù)計隨著旺季的到來，這些企業(yè)毛利率將恢復(fù)性上升。%，居于板塊首位；江西水泥在與中國建材合作后實現(xiàn)收入和利潤的雙重高增長；此外，天山股份、青松建化、祁連山等收入增長速度居于板塊前列。 業(yè)績成長：龍頭穩(wěn)步提升，中小企業(yè)高速增長：海螺水泥、華新水泥、冀東水泥等龍頭企業(yè)一季度業(yè)績穩(wěn)步增長。[光大證券] 增持建筑建材 水泥制造行業(yè)上市公司一季度業(yè)績分析 主要觀點 經(jīng)營狀況：行業(yè)景氣高漲推動水泥板塊業(yè)績大幅提升：水泥行業(yè)景氣高漲推動水泥板塊業(yè)績大幅提升。目前中空玻璃、LOWE 玻璃等是我國深加工玻璃行業(yè)的重點產(chǎn)品之一，也是目前較為重要的節(jié)能玻璃產(chǎn)品。 玻璃行業(yè)由于低端產(chǎn)品競爭激烈，因此具有較強深加工能力的企業(yè)具有競爭優(yōu)勢。此外，從落后產(chǎn)能的淘汰力度看，華北、中南和西北地區(qū)具有較大的淘汰空間。目前，海螺水泥是水泥企業(yè)中余熱發(fā)電的先行者，冀東水泥已拆除三友及本部生產(chǎn)線上的補燃余熱發(fā)電，重新安裝了純低溫余熱發(fā)電，并計劃在所有新建線上安裝純低溫余熱發(fā)電，華新水泥08 年將有部分余熱發(fā)電項目建成，并在研究AFR。 節(jié)能減排下建材行業(yè)的投資機會：節(jié)能減排的實施將增大落后產(chǎn)能的成本壓力，加快其退出。節(jié)能減排對建材行業(yè)未來的發(fā)展是十分有利的。因此節(jié)能降耗可以從調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、降低單位能耗、控制總量增長過快等幾個方面進行，具體措施包括提高新型干法水泥比例和浮法玻璃及優(yōu)質(zhì)浮法玻璃比例、提高玻璃深加工率、建設(shè)低溫余熱發(fā)電項目、發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟等，而結(jié)構(gòu)調(diào)整又是降低行業(yè)綜合能耗的最重要途徑。但是與國際建材行業(yè)能耗指標(biāo)相比，我國還存在一定差距，因此節(jié)能空間較大。[中信建投] 中性建筑建材 節(jié)能減排下的建材行業(yè) 主要觀點 建材行業(yè)是能耗大戶，但節(jié)能空間較大：2007年，約占全國能耗總量和工業(yè)部門能耗總量的7%和10%，是全國能耗大戶。在行業(yè)的公司中，那些具有品牌、技術(shù)、或者特殊壁壘的公司，還能很好分享行業(yè)需求的增長，值得重點關(guān)注。城市第二水源的建設(shè)，要求重新選擇取水口、重新鋪設(shè)主干線管道線路，主干線管道的市場規(guī)模將較原城市主干線增加一倍以上。我國淡水資源短缺，水資源分布不均狀態(tài)，決定了我國在水資源利用上需要建設(shè)大量輸水工程。因此，在07年原材料漲價的過程中難以轉(zhuǎn)嫁成本，利潤普遍下滑。 比較典型的如南玻A、金晶科技他們的毛利率水平都遠遠高于主要以普通浮法玻璃為主企業(yè)，毛利率維持在30%、20%以上。但玻璃的需求量隨固定資產(chǎn)投資和住房建設(shè)面積的增長一直保持較好的增長。而脆弱的供求平衡使價格難以進一步上漲來消化成本上漲。 主要原材料成本構(gòu)成的重油、純堿的價格卻還在不斷上漲。當(dāng)前國內(nèi)玻璃平均價格水平已經(jīng)達到03年以來的高位，浮法玻璃價格同比漲幅都在20%左右。如中材國際、隧道股份、海油工程等。但在具體上市公司中，具有明顯的細分行業(yè)優(yōu)勢、資金和綜合實力優(yōu)勢公司重點關(guān)注。 關(guān)注具有特色優(yōu)勢的建筑公司建筑行業(yè)上市公司正處在較好的發(fā)展時期，但由于緊縮政策和原材料價格上漲帶來的壓力給建筑業(yè)業(yè)績增長帶來一定的不確定性。 近年來，原材料價格一直保持上漲，并有加速的趨勢，一旦不能很好消化原材料價格的上漲壓力，利潤的增長速度可能會下滑。特別是在項目管理上，管理費用率明顯下降，由05 %%。%；實現(xiàn)整體凈利潤增長82%。如中材國際等經(jīng)營業(yè)績增長迅速、管理能力增強。 因此，設(shè)計、施工企業(yè)必須加快轉(zhuǎn)型和拓展功能的步伐，拓寬服務(wù)功能，不斷增強工程總承包能力。2006年，中國鐵路工程總公司、中國鐵道建筑總公司和中國建筑工程總公司三家大型國有建筑業(yè)企業(yè)首次入選世界500強。鐵路、公路、軌道交通等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)保持強勁增長勢頭，為行業(yè)增長提供保障。對于資產(chǎn)注入預(yù)期明確的上市公司ST春都、太行水泥、ST雙馬也給予重點關(guān)注。對于該行業(yè)依然給予增持評級。大部分上市公司借助于水泥行業(yè)的景氣和淘汰落后產(chǎn)能的時機，不斷的擴長產(chǎn)能，在未來兩年中，產(chǎn)能將繼續(xù)不斷擴大和釋放，從而保證了收入的增長。這些內(nèi)生的技術(shù)因素，一般都足以抵消成本上漲的壓力，相對資金緊張的水泥公司更具有很強的競爭力。不僅投資時更趨于理性，也