【正文】 。例如：過長的公式推導，大量的數(shù)據(jù)和圖表，程序全文及其說明等。參考文獻[1]Ibboston R G.．Price Performance of Common Stock New Issues[J]．Journal of Financial Economics，1975(2)：235272．[2]任玉．我國IPO抑價發(fā)行問題研究[J]．中小企業(yè)管理與科技，2010,01(2)：4952．[3]Rock K．Why New Issues are Underpriced[J].Journal of Financial Economics，1986,15(1)：l87212．[4]Brennan M J，F(xiàn)ranks J．Underpricing　Ownership and Control in Initial Public Offerings of Equity Securities in the UK[J] ．Journal of Financial Economics，1997，45(3):3：91413．[5]Welch I．Sequential Sales，Learning and Esscades[J]．Journal of Finance，1992，47(2)：695732．[6]王晉斌．新股申購預期超額報酬率的測度及其可能原因的解釋[J]．經(jīng)濟研究，l997(12)：1724．[7]Baron　D　P．The Investment Banking Contract for New Issues　under　Asymmetric Information：Delegation and the Incentive Problem[J]．Journal of Finance，1980，35(5)：1l151138．[8]Beatty R P，Ritter J R．Investment Banking，Reputation，and the Underpricing of Initial Public Offerings[J]．Journal of Financial Economics，1986，15(3)：2l3232．[9]Allen F．Signaling by Underpricing in the 1PO Market[J]．Journal of Financial Economics，1989，23(2)：303324．[10]Benveniste，Lawrence M，Paul A，Spindt． How Investment Bankers Determine the Offer Price and Allocation of New Issues[J]．Journal of Financial Economics，1989(24)：343362．[11]Tinic S M．Anatomy of Initial Public Offerings of Common Stock[J]．Journal of Finance，1988，43(3)：789822 .．[12]Ritter J R．The“Hot Issue”Market of 　1980[J]．Journal of Business，1984，57(2)：215240．[13]Booth J，Chua L.．Ownership Dispersion，Costly Information，and 1PO Underpricing[J]．Journal of Financial Economics ，1996，41(2)：291310．[14]楊丹，王莉．中國新股發(fā)行抑價：一個理論的檢驗[J]．復旦學報(社會科學版)，2001(5)：8590．[15]陳工盂，高寧．中國股票一級市場發(fā)行抑價的程度與原因[J].金融研究，2000(08)：4953．[16]韓德宗，陳靜．中國IPO定價偏低的實證研究叨[J]．統(tǒng)計研究，2001(04)：148155．[17]王珺．我國中小企業(yè)板IPO抑價現(xiàn)象實證研究[J]．企業(yè)家天地，2009(6)：4950．[18]王化成．財務管理研究[M]．北京：中國金融出版社，2006(8)：215225．[19]卓賢．中國IPO抑價與發(fā)行方式的實證分析[J]．會計之友，2003(11)：l516．[20]汪宜霞．噪聲交易者與IPO溢價[J]．管理科學，2007(3)：9197.．附錄以下是說明文字，正式成文后請刪除。也能通過這次的畢業(yè)設計，將原來本人與原來最恐怖的計量經(jīng)濟學來了一個親密接觸，克服了一個很大的困難，產(chǎn)生無限的成就感。本文雖已選取了9個影響因素進行研究，但中國創(chuàng)業(yè)板IPO抑價的影響因素遠大于這些，還有40%左右的解釋因素需要去尋找，從而得出影響中國創(chuàng)業(yè)板IPO抑價的全部影響因素。因為這批上市股票的投機性要大于以后各批上市的股票，創(chuàng)業(yè)板IPO也從首輪的瘋狂后開始進入了自我修正期，偶爾的破發(fā)就是最好的證明，其打破了新股高抑價的“神話”，同時也反映也了投資者的理性在逐步回歸。發(fā)行價格是影響發(fā)行抑價比較重要的一個因素，新股發(fā)行規(guī)模對股票市場有一定的影響，適度控制新股發(fā)行規(guī)模和節(jié)奏并限制發(fā)行市盈率將有利于減輕新股發(fā)行抑價，也符合中國創(chuàng)業(yè)板股票的監(jiān)管目標。在新股發(fā)行價制定時，可以嘗試擺脫市盈率的定價模式，結(jié)合公司的成長性和盈利能力來進行定價，以滿足投資者不同投資偏好的需求，從而降低首只抑價水平。3．完善首次公開發(fā)行制度發(fā)展多元化的發(fā)行機制，完善首次公開發(fā)行制度應合理制定發(fā)行價，完美首次公開發(fā)行制度。由于我國股票市場發(fā)育不完善，信息透明度較差，不同投資者之間的信息差異明顯，因而造成了較高的IPO抑價率。做好創(chuàng)業(yè)板開戶資格管理．禁止不成熟個人投資者參與炒作創(chuàng)業(yè)板。通過各種渠道加強對創(chuàng)業(yè)板投資者的教育。由于規(guī)模小的股票由于受到短線投資者的追捧，其上市交易價格比較容易受到操縱，具有更大的投機性，在短期內(nèi)價格可能上漲得快，蘊涵著巨大的價格上漲空間，因此IPO抑價率較高。4．關(guān)于發(fā)行規(guī)模發(fā)行規(guī)模與上市首日超額收益之間存在著顯著的負相關(guān)線性關(guān)系。上市首日交易總金額越高，可以說明當日交易量在放大，大量的資金蜂擁而入，不斷地將交易價格拉高。但隨著我國證券市場化加強，政府管制放松，發(fā)行市盈率的負影響將減弱，最后根據(jù)高市盈率反映公司高成長性的觀點．將與IPO抑價呈正相關(guān)。2．關(guān)于發(fā)行市盈率發(fā)行市盈率與上市首日超額收益之間存在著顯著的負相關(guān)線性關(guān)系。)與上市首日超額收益的負相關(guān)和顯著性說明了在二級市場上，廣大投資者對發(fā)行價格偏低的股票有更高的期望，他們通常認為，發(fā)行價格越低，說明這些股票在后市會有更為強勁的上升空間。)與上市首日超額收益之間存在著顯著的負相關(guān)線性關(guān)系。%，可以從一方面說明本文模型II是成功的。3．最終擬合度檢驗%，％是由于發(fā)行價、發(fā)行市盈率、交易總金額和發(fā)行規(guī)模的變動導致的。觀察其解釋變量的顯著性檢驗，發(fā)現(xiàn)發(fā)行價和市盈率的顯著性都有所提高，顯著性提高；，從原來的不顯著到顯著。其du＜d＜4du，屬于無自相關(guān)。3．序列相關(guān)性修正一階序列相關(guān)的消除，運用廣義差分法。3．序列相關(guān)性檢驗%，即dl==，并按照以下原則來判斷是否存在自相關(guān)性。3）交易總金額(TJ)，對應的p值為0，小于任何給定的顯著性水平，所以應拒絕其回歸系數(shù)等于零的假設。2．各解釋變量的顯著性檢驗1）發(fā)行價（P0），小于給定的顯著性水平10%，所以應拒絕其回歸系數(shù)等于零的假設。ε為隨機誤差變量。由于發(fā)行價、發(fā)行當日深證綜指漲幅、上市首日換手率、中簽率、發(fā)行前每股凈資產(chǎn)和發(fā)行后每股凈資產(chǎn)的系數(shù)沒有通過t檢驗，所以將結(jié)合著多重共線性將其中一些變量剔除，得到只包括發(fā)行價、發(fā)行市盈率、交易總金額和發(fā)行規(guī)模這四個解釋變量的多元線性回歸模型。％，其意義和解釋與未經(jīng)調(diào)整的擬合度相同，一般情況下后者會小于前者。9）發(fā)行后每股凈資產(chǎn)(F1)，大于任何給定的顯著性水平，所以無法拒絕其回歸系數(shù)等于零的假設。7）中簽率(ZQ)，大于任何給定的顯著性水平，所以無法拒絕其回歸系數(shù)等于零的假設。5）上市首日換手率(TT)，大于任何給定的顯著性水平，所以無法拒絕其回歸系數(shù)等于零的假設。3）發(fā)行當日深證綜指漲幅(MR)，大于任何給定的顯著性水平，所以無法拒絕其回歸系數(shù)等于零的假設。4．變量顯著性檢驗1）發(fā)行價（P0），大于任何給定的顯著性水平，所以無法拒絕其回歸系數(shù)等于零的假設。ε為隨機誤差變量。%，%之高。假設9：發(fā)行后每股凈資產(chǎn)與IPO抑價率正相關(guān)。假設7：中簽率與IPO抑價率負相關(guān)。假設5：上市首日換手率與IPO抑價率正相關(guān)。假設3：發(fā)行當日深證綜指漲幅與IPO抑價率正相關(guān)。3．變量假設假設1：發(fā)行價與IPO抑價率負相關(guān)。發(fā)行后每股