【正文】 正是由于他們，我才能在各方面取得顯著的進(jìn)步，在此向他們表示我由衷的謝意，并祝所有的老師培養(yǎng)出越來(lái)越多的優(yōu)秀人才，桃李滿天下！。為了指導(dǎo)我們的畢業(yè)論文，他放棄了自己的休息時(shí)間，他的這種無(wú)私奉獻(xiàn)的敬業(yè)精神令人欽佩，在此我向他表示我誠(chéng)摯的謝意。結(jié)合著中國(guó)的國(guó)情，風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)逐漸的中國(guó)化，為中國(guó)的經(jīng)濟(jì)、高科技的發(fā)展提供服務(wù)，表現(xiàn)出強(qiáng)大的力量。創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展會(huì)帶來(lái)創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展，相反的，同樣成立。此外，在初期政府給予啟動(dòng)資金的支持和引導(dǎo)是十分重要的。結(jié)束語(yǔ)風(fēng)險(xiǎn)投資，雖然在中國(guó)只有十幾年的發(fā)展歷史，但已經(jīng)表現(xiàn)出強(qiáng)勁的發(fā)展勢(shì)頭，相信風(fēng)險(xiǎn)投資的春天很快到來(lái)。二、對(duì)于中小企業(yè)利用風(fēng)險(xiǎn)投資的建議從企業(yè)層面來(lái)看：（1）加大技術(shù)創(chuàng)新投入，利用資源優(yōu)勢(shì)，進(jìn)行滿足市場(chǎng)多樣化需求的產(chǎn)品和服務(wù)升級(jí)，形成具有獨(dú)特創(chuàng)意和高成長(zhǎng)性的項(xiàng)目，并對(duì)項(xiàng)目的技術(shù)可行性、經(jīng)濟(jì)性進(jìn)行必要論證，這是吸引VC的關(guān)鍵；（2）進(jìn)行管理創(chuàng)新和制度創(chuàng)新，提升管理水平，強(qiáng)化管理團(tuán)隊(duì)，明晰產(chǎn)權(quán)，完善制度，是企業(yè)運(yùn)作更高效、更規(guī)范、更透明；（3）培育以創(chuàng)新和誠(chéng)信為核心的，提高員工素質(zhì)，引進(jìn)專業(yè)人才，鼓勵(lì)創(chuàng)新，樹立品牌意識(shí)和誠(chéng)信意識(shí)，形成團(tuán)結(jié)奮進(jìn)的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)；（4）在具體實(shí)施階段，撰寫高質(zhì)量的商業(yè)計(jì)劃書，真實(shí)評(píng)估項(xiàng)目成長(zhǎng)性、營(yíng)利性、市場(chǎng)狀況預(yù)測(cè)、生產(chǎn)等，是投融資雙方對(duì)項(xiàng)目有更加深入全面的了解；（5）與投資者合作階段，本著平等互利、友好協(xié)商原則，主動(dòng)協(xié)助和退出，維護(hù)合法權(quán)益，建立友好關(guān)系，形成吸引投資者的良性循環(huán)。2007年6月1日，《中華人民共和國(guó)合伙企業(yè)法》實(shí)施，其中增加了“法人和法人的合伙形式”這一條款，是風(fēng)險(xiǎn)投資人和管理人構(gòu)建合伙基金有了最重要的法律基礎(chǔ)，徹底解決了風(fēng)險(xiǎn)投資的雙重征稅問題。由于風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的收益主要來(lái)源于投資獲得收益，收益越多，股東所得紅利越多。目前有限合伙制風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)已經(jīng)成為美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的主流形式。當(dāng)然公司在風(fēng)險(xiǎn)投資方面的投資必須對(duì)社會(huì)公開，才能夠取得儲(chǔ)戶的信任。另外，規(guī)定只有一定比例的資金可以用于風(fēng)險(xiǎn)投資，盡量減少投資的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展經(jīng)驗(yàn)表明，銀行的信貸資金是風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)起步階段的主要資金來(lái)源之一。 （三）引導(dǎo)商業(yè)銀行信貸資金進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域近幾年，我國(guó)貨幣信貸規(guī)模擴(kuò)張迅速，金融機(jī)構(gòu)存有很多余款。因此他們逐漸將投資的目光轉(zhuǎn)向海外的市場(chǎng)和公司。天津?yàn)I海新區(qū)作為國(guó)家綜合配套改革試驗(yàn)區(qū)，可以充分利用國(guó)家在政策層面的支持，努力嘗試發(fā)展三板市場(chǎng)，拓寬直接融資渠道，構(gòu)建我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系，為中小企業(yè)提供更好的融資服務(wù)，以促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資更快的發(fā)展。天津發(fā)展三板市場(chǎng)有很好的基礎(chǔ)。天津建立三板市場(chǎng)后，作為一個(gè)區(qū)域性的市場(chǎng)，主要進(jìn)行非上市公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓流通，對(duì)交易的企業(yè)要求最寬松，門檻也最低。作為我國(guó)多層次證券市場(chǎng)體系的一部分，三板市場(chǎng)一方面為退市后的股份提供繼續(xù)流通的場(chǎng)所，另一方面也解決了原STAQ、歷史遺留的數(shù)家公司法人股流通問題。三板市場(chǎng)的全稱是“”，于2001年7月16日正式開辦。發(fā)行市場(chǎng)又稱一級(jí)市場(chǎng)，交易市場(chǎng)也稱為。第四章 促進(jìn)天津風(fēng)險(xiǎn)投資的策略建議一、對(duì)于市場(chǎng)的轉(zhuǎn)型策略（一）積極籌建三板市場(chǎng)，擴(kuò)展風(fēng)險(xiǎn)資本退出渠道 首先我們要確定一個(gè)概念，什么是三板市場(chǎng)。雖然2004年我國(guó)在深圳已經(jīng)試點(diǎn)創(chuàng)立中小企業(yè)板市場(chǎng)，但中小企業(yè)板市場(chǎng)的上市條件比主板市場(chǎng)并未寬松很多，只是在流通股數(shù)量上有所區(qū)別，很多中小企業(yè)還都達(dá)不到上市條件，無(wú)法向公眾融資。在《2006年度中國(guó)市場(chǎng)創(chuàng)業(yè)投資研究報(bào)告》對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式的統(tǒng)計(jì)中，%，%。在作出投資之前，風(fēng)險(xiǎn)投資家就制定了具體的退出。破產(chǎn)清算則意味著風(fēng)險(xiǎn)投資可能一部分或全部損失。3. 破產(chǎn)清算。這是僅次于首次公開發(fā)行的較好的退出方式。但就現(xiàn)今天津以及全國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資家來(lái)說(shuō)，這種退出方式并不多見，可望而不可及。由于風(fēng)險(xiǎn)投資家是以購(gòu)入股份的形式參與公司的運(yùn)營(yíng)并參加公司的管理，因此風(fēng)險(xiǎn)投資家能夠獲得最大利益的退出方式就是首次公開發(fā)行。理論上，風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道主要有股權(quán)轉(zhuǎn)讓，公開發(fā)行上市，技術(shù)轉(zhuǎn)讓，以及股東或管理層回購(gòu)和破產(chǎn)清算等。[3]：地區(qū)案例數(shù)量數(shù)量占全國(guó)比例投資金額（百萬(wàn)美元）金額所占全國(guó)比例北京140%%上海77%%廣東40%%天津2%%表的標(biāo)注 2006年中國(guó)主要風(fēng)險(xiǎn)投資地區(qū)比較 （三）風(fēng)險(xiǎn)資本的退出渠道狹窄？是天津的情況嗎？還是全國(guó)都是這種情況？風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種特殊的資本市場(chǎng)工具，它的目的是通過35年的投資管理和運(yùn)作，使資本迅速升至并套現(xiàn)。投資金額為1200萬(wàn)美元，%。由于天津風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)基本處于起步階段，缺乏風(fēng)險(xiǎn)投資的氛圍，投資活動(dòng)較少。并不是因?yàn)閲?guó)內(nèi)沒有優(yōu)秀的資金運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，也不是因?yàn)閲?guó)內(nèi)民間缺乏可流通資本，只是因?yàn)樽岋L(fēng)險(xiǎn)投資脫離政府的引導(dǎo)和控制是一個(gè)需要時(shí)間的過程，天津的年輕的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)還是需要用時(shí)間來(lái)考驗(yàn)和慢慢成熟。比如美國(guó)華平投資集團(tuán)，它曾經(jīng)投資過國(guó)美電器，哈藥集團(tuán)等國(guó)內(nèi)知名品牌；高盛亞洲，曾投資過雙匯集團(tuán)。而造成這種現(xiàn)象的根本原因還是由于風(fēng)險(xiǎn)投資在天津乃至中國(guó)這片市場(chǎng)的引入時(shí)間短還不夠成熟，天津的高新科技產(chǎn)業(yè)的崛起雖然已如雨后春筍般層出不窮，卻依然缺少一個(gè)通過風(fēng)險(xiǎn)投資而產(chǎn)生的領(lǐng)軍企業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)資本的投資需要以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，及時(shí)準(zhǔn)確的判斷行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)才能取得很好的收益，即使政府采取的是間接投資的方式，只投資于投資機(jī)構(gòu)，不參與市場(chǎng)直接投資，政府原有的一些投資意向也會(huì)影響到投資機(jī)構(gòu)的投資方向。機(jī)構(gòu)投資近兩年有所增加，但也都掛靠國(guó)有機(jī)構(gòu)或科研院校，真正的民間資本數(shù)量很少。[4]二、 天津風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展存在的問題（一）風(fēng)險(xiǎn)資金的來(lái)源單一目前，天津市風(fēng)險(xiǎn)資金主要是政府主導(dǎo)型基金，民間資金所占比重極小。天津市真正形成風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)是1998年，此后呈現(xiàn)良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，高新技術(shù)的快速發(fā)展離不開風(fēng)險(xiǎn)投資的支持。d ，投資者包括英特爾和高通；網(wǎng)絡(luò)廣告代理商Spot Runner今年10月獲得了4000萬(wàn)美元風(fēng)險(xiǎn)投資，投資者包括和Interpublic等等。根據(jù)安VentureOne公布的數(shù)據(jù)，比2005年增長(zhǎng)8%?；谶@一原因，養(yǎng)老基金和大學(xué)捐款往往選擇了大規(guī)?；鸹蛐∫?guī)模基金，中等規(guī)?；饎t無(wú)人問津。在這一過程中，中等規(guī)模基金陷入了進(jìn)退兩難的境地。過去兩年，在Draper Fisher Jurvetson最為成功的四筆投資中，有三筆來(lái)自于美國(guó)之外市場(chǎng)，投資對(duì)象分別是、eBay的Skype部門、以及。 　　Draper Fisher Jurvetson去年管理的資金總額為40億美元左右，但包括了19只基金，其辦事處遍及和北京等多個(gè)地區(qū)。不過，要在新興公司中找出一位贏家十分困難，而且越來(lái)越多的風(fēng)險(xiǎn)投資公司將目光轉(zhuǎn)向了美國(guó)以外的市場(chǎng)。[5] 　　 （三）投資目標(biāo)轉(zhuǎn)向國(guó)外 ？哪個(gè)國(guó)外？　　這一趨勢(shì)并不意味著新興公司無(wú)法吸引投資。例如，Charles River ，；North Bridge Venture Partners公司2005年融資5億美元，；. Venture Partners公司2004年融資6億美元，低于2001年的10億美元。除Oak Investment Partners和New Enterprise