對雙匯發(fā)展的投資建議(參考版)
2025-06-24 23:11本頁面
【正文】 單位：人民幣百萬元2005年2006年2007年2008年2009年主營業(yè)務(wù)收入13, 15, 21, 24, 34, 增長率（%)%%%%%主營業(yè)務(wù)成本11, 13, 18, 21, 28, 占主營收入比重%%%%%主營業(yè)務(wù)稅金及附加 占主營收入比重%%%%%主營業(yè)務(wù)利潤1, 1, 2, 2, 5, 主營業(yè)務(wù)利潤率%%%%%存貨跌價損失 占主營收入比重%%%%%營業(yè)費(fèi)用 1, 1, 占主營收入比重%%%%%管理費(fèi)用 占主營收入比重%%%%%財務(wù)費(fèi)用 其中:利息支出 其中:利息收入 占主營收入比重%%%%%營業(yè)利潤 1, 3, 占主營收入比重%%%%%非經(jīng)營性收益 其中：其他業(yè)務(wù)利潤 投資收益 補(bǔ)貼收入 營業(yè)外收支 占稅前利潤比重%%%%%稅前利潤 1, 3, 占主營收入比重%%%%%所得稅 占稅前利潤比重%%%%%少數(shù)股東損益 占稅前利潤比重%%%%%稅后利潤 2, 凈利率%%%%%增長率(%)%%%%%發(fā)行在外股份數(shù)量(百萬股） EPS（元） 增長率24%21%%%%。公司主要風(fēng)險整體上市具有不確定性。盈利預(yù)測及投資建議公司07年、08年、按08年行業(yè)平均4045倍市盈率測算公司合理價格4854元?，F(xiàn)在每年雙匯集團(tuán)雞肉產(chǎn)品賣得很好，經(jīng)常供不應(yīng)求，生產(chǎn)肉制品需要消耗雞肉30萬噸，2億只左右，現(xiàn)在的采購量足以影響全國雞肉價格，外部采購有時候不能完全保證質(zhì)量。集團(tuán)現(xiàn)在種豬養(yǎng)殖規(guī)模已經(jīng)能提供600萬頭商品豬仔，發(fā)展勢頭很好。集團(tuán)下步將發(fā)展飼料、生豬養(yǎng)殖、商品豬、種豬產(chǎn)業(yè)，將進(jìn)軍家禽養(yǎng)殖、屠宰、加工行業(yè)，并且在一些領(lǐng)域已經(jīng)取得了較大的進(jìn)展。此外，隨著業(yè)務(wù)的加深，每頭豬的利潤有望逐步增加，、30元、40元，進(jìn)一步提升公司盈利水平。屠宰及冷鮮肉業(yè)務(wù)有望在行業(yè)整合階段快速發(fā)展。公司去年年底推出的新產(chǎn)品香辣香脆腸，與玉米熱狗腸一樣是中溫產(chǎn)品，可以脫離冷鏈進(jìn)行流通，去年剛推出銷量就達(dá)到1萬噸，未來幾年將進(jìn)入高增長期。其中最成功的產(chǎn)品當(dāng)屬“玉米熱狗腸”，2006年銷量超過6萬噸，公司2007年銷量預(yù)計進(jìn)一步大幅增長達(dá)到10萬噸。未來發(fā)展空間很大肉制品將保持快速增長。07年雙匯集團(tuán)預(yù)計將實(shí)現(xiàn)270億元收入，凈利潤11億元，謹(jǐn)慎出發(fā)，按20倍PE收購，%。2007年17月份雙匯體團(tuán)實(shí)現(xiàn)銷售收入150億元，9億利潤（稅前），1/4為少數(shù)股東權(quán)益，按25%所得稅計算計算，集團(tuán)凈利潤應(yīng)在5億元左右，而上市公司上半年銷售收入89億元、表明集團(tuán)現(xiàn)在規(guī)模應(yīng)為上市公司2倍左右。如果實(shí)現(xiàn)整體上市，每股盈利有望大幅提升。相反，整體上市卻是對各方都有利的最佳方案。關(guān)聯(lián)銷售關(guān)聯(lián)采購所占比例提高數(shù)據(jù)來源：公司公告數(shù)據(jù)來源：公司公告整體上市可能性很大。%，%。08年隨著豬肉價格回落，公司肉制品價格預(yù)計能維持穩(wěn)定，不會同步降價，公司業(yè)績有望強(qiáng)勁增長。采購上發(fā)揮規(guī)模采購優(yōu)勢，降低采購成本。l 增加現(xiàn)有生產(chǎn)線生產(chǎn)效率，填平補(bǔ)缺，擴(kuò)大產(chǎn)量，提高規(guī)模效益。l 加快新產(chǎn)品開發(fā)，加快上市速度。綜合看，公司上半年肉制品平均提價約10%。公司采取的具體應(yīng)對策略包括：l 冷鮮肉基本采取水漲船高同步定價策略。研究員預(yù)計生豬供給獲得實(shí)質(zhì)性改善要到08年1季度之后。％％，％％，實(shí)現(xiàn)緩慢增長。近十年雙匯綜合毛利與生豬價格走勢比較通過整理農(nóng)業(yè)部公布的數(shù)據(jù)：6月份母豬存欄量較年初下降7％。07年上半年生豬價格上漲60－70％，％％。自從1985年豬價放開以來，生豬價格的波動是一種常態(tài)，經(jīng)常呈現(xiàn)2－3年一周期。相對而言，雙匯
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