【正文】 　　 　　創(chuàng)業(yè)要講求戰(zhàn)略， 小企業(yè)更需要與同業(yè)聯(lián)盟， 也就是在自有產(chǎn)品之外， 附帶推銷其他相關(guān)產(chǎn)品。 　　 　　公司初期規(guī)模必須精簡、有效率、重實(shí)質(zhì)， 不要一味追求表面的浮華， 以免徒增費(fèi)用。 　　 　　企業(yè)的發(fā)展，”穩(wěn)健“永遠(yuǎn)比”成長“重要， 因此要有跑馬拉松的耐力及準(zhǔn)備， 按部就班， 不可存有搶短線的的投機(jī)做法。 因此，創(chuàng)業(yè)青年要有“多少實(shí)力做多少事”的觀念， 不要過度舉債經(jīng)營； 企業(yè)應(yīng)“做大”而非“大做”， “做大”是有利潤后再逐漸擴(kuò)大， “大做”則是勉力舉債而為， 只有空殼沒有實(shí)際， 遇到風(fēng)險必然失敗。風(fēng)險投資家關(guān)注的是你的技術(shù)的盈利能力。由于其專業(yè)背景和工作經(jīng)歷，他們往往對技術(shù)的高、精、尖十分感興趣，而對是否適用，是否有市場需求關(guān)注不夠，知之甚少。 　　投資者是在投資你的企業(yè)，而不是投資你的產(chǎn)品；顧客購買產(chǎn)品是在滿足他人需要，而不是滿足你的需要。風(fēng)險投資者的知識水平、資金狀況、經(jīng)營風(fēng)格、人格、作事風(fēng)格直接決定著雙方以后如何合作，決定著在困難情況下，風(fēng)險投資者是雪中送炭，還是落井下石。另一個原因是避稅的考慮：人們持有風(fēng)險投資公司的股票（或債券），而不是直接持有風(fēng)險企業(yè)的股票（或債券），等于收入多了一個環(huán)節(jié)，投資人有了更多的調(diào)節(jié)收實(shí)現(xiàn)時間、實(shí)現(xiàn)方式的空間。再次，資金規(guī)模的限制和風(fēng)險分散的需求。其次，精力的限制和閑暇的需求：一個人即使能做好許多事，但精力、時間畢竟有限。而風(fēng)險企業(yè)則可能陌生領(lǐng)域，沒有專業(yè)的知識就難以成功。由于風(fēng)險投資的發(fā)展，政府給予了種種政策的支持，因此吸引了許多機(jī)構(gòu)投資者，包括企業(yè)、保險公司、外國資本等等。除了滿足消費(fèi)外，他們還有大量的資金放在手上急需尋找一種渠道使資金增值。周而復(fù)始的循環(huán)，形成風(fēng)險投資的周轉(zhuǎn)。 風(fēng)險投資基礎(chǔ)教程(14)風(fēng)險投資的三位一體 　　無論是哪個階段的風(fēng)險投資，一般都包含著三方當(dāng)事人，分別是投資者、風(fēng)險投資公司、風(fēng)險企業(yè)。而實(shí)際上，這四個階段之間并無那么明顯的界限。 由此看來，風(fēng)險投資的投入有四個階段：種子期的小投入、導(dǎo)入期的大投入、成長期的大投入及成熟期的部分投入。風(fēng)險投資的退出方式有多種，可以選擇。風(fēng)險投資家可以拿出豐厚的收益回報給投資者了。更重要的是，隨著各種風(fēng)險的大幅降低，利潤率也已不再是誘人的高額，對風(fēng)險投資不再具有足夠的吸引力。該階段資金需要量很大，但風(fēng)險投資已很少再增加投資了。這一階段的風(fēng)險相比前二階段而言已大大減少，但利潤率也在降低，風(fēng)險投資家在幫助增加企業(yè)價值同時，也應(yīng)著手準(zhǔn)備退出。如何既保持技術(shù)先進(jìn)又盡享市場成果，這都是市場風(fēng)險和管理風(fēng)險來源之所在。企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)多是技術(shù)背景出身，對市場營銷不甚熟悉，易在技術(shù)先進(jìn)和市場需要之間取舍不當(dāng)。這也是風(fēng)險投資的主要階段，這一階段的風(fēng)險已主要不是技術(shù)風(fēng)險，因?yàn)榧夹g(shù)風(fēng)險在前二階段應(yīng)當(dāng)已基本解決，但市場風(fēng)險和管理風(fēng)險加大。這一階段的資金稱作成長資本（Expansion Capital），其主要來源于原有風(fēng)險投資家的增資和新的風(fēng)險投資的進(jìn)入。 　　三、風(fēng)險投資的投入：成長期（Expansion Stage） 成長期是指技術(shù)發(fā)展和生產(chǎn)擴(kuò)大階段。熟悉的行業(yè)容易培養(yǎng)直覺，而直覺往往不是數(shù)學(xué)模型和統(tǒng)計數(shù)字能取代。是進(jìn)入還是退出，除了科學(xué)冷靜的判斷分析外，還要依靠直覺，這就是個藝術(shù)的問題了。這時無論是增加投資還是退出，都要果斷，力戒觀望。這個階段風(fēng)險投資要求的回報率也是很高的。對于略大的項目來說往往一個風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)難以滿足，風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)有時組成集團(tuán)共同向一個項目投資。這一階段風(fēng)險仍主要是技術(shù)風(fēng)險、市場風(fēng)險和管理風(fēng)險，并且技術(shù)風(fēng)險和市場風(fēng)險開始凸現(xiàn)。這時期投入的資本稱作導(dǎo)入資本（Startup Capital）。另一方面，不要進(jìn)入市場試銷，聽取市場意見。在這一段，企業(yè)需要制造少量產(chǎn)品。這些風(fēng)險一是不確定性因素多且不易測評，二是離收獲季節(jié)時間長，因此也就需要有更高的回報。這種企業(yè)面臨三大風(fēng)險，一是高新技術(shù)的技術(shù)風(fēng)險，二是高新技術(shù)產(chǎn)品的市場風(fēng)險，三是高新技術(shù)企業(yè)的管理風(fēng)險。經(jīng)過考察，風(fēng)險投資家同意出資，就會合建一個小型股份公司。然而，僅僅說明這種產(chǎn)品的技術(shù)如何先進(jìn)、如何可靠、如何有創(chuàng)意也是不夠的，不必須對這種產(chǎn)品的市場銷售情況和利潤情況進(jìn)行詳細(xì)的調(diào)查，科學(xué)的預(yù)測，并形之成文，將它交給風(fēng)險投資家。要得到風(fēng)險投資家的投資，僅憑一個“念頭”是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。 一、風(fēng)險投資的投入：種子期（Seed Stage） 　　種子期是指技術(shù)的醞釀與發(fā)明階段，這一時期的資金需要量很少，從創(chuàng)意的醞釀，到實(shí)驗(yàn)室樣品，再到粗糙樣品，一般由科技創(chuàng)業(yè)家自己解決，有許多發(fā)明是工程師、發(fā)明家在進(jìn)行其他實(shí)驗(yàn)時的“靈機(jī)一動”，但這個“靈機(jī)一動”，在原有的投資渠道下無法變?yōu)闃悠?，并進(jìn)一步形成產(chǎn)品，于是發(fā)明人就會尋找新的投資渠道。 為了減少風(fēng)險，風(fēng)險投資家們經(jīng)常聯(lián)手投資某一項目，這樣一來每個風(fēng)險投資家在同一企業(yè)股份額20%~30%之間，一方面減少了風(fēng)險，另一方面也為風(fēng)險企業(yè)帶來了更多的管理咨詢資源，而且為風(fēng)險投資企業(yè)提供了多個評估結(jié)果，降低了評估誤差 風(fēng)險投資基礎(chǔ)教程(13)風(fēng)險投資的四個步驟 　　一項高新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化，通常劃分為四個階段：技術(shù)醞釀與發(fā)明階段、技術(shù)創(chuàng)新階段、技術(shù)擴(kuò)散階段和工業(yè)化大生產(chǎn)階段。作為咨詢者，他們主要就改善經(jīng)營機(jī)制以獲取更多的利潤提出建議，定期與創(chuàng)造者接觸以跟蹤經(jīng)營的進(jìn)展?fàn)顩r，定期審查會計師事務(wù)所提交的財務(wù)分析報告。 七、投資生效后的臨管 投資生效后，風(fēng)險投資家便有了風(fēng)險企業(yè)股份，并在董事會中占有席位。一旦最后協(xié)議簽定完成，創(chuàng)業(yè)者便能得到資金。風(fēng)險家力圖使他們的投資回報與所承擔(dān)的風(fēng)險相適應(yīng)，根據(jù)具體情況，風(fēng)險投資家對未來35年的投資價值分析，首先計算其現(xiàn)金流或收入預(yù)測，而后根據(jù)對技術(shù)、管理部門、技能、經(jīng)驗(yàn)、經(jīng)營計劃、知識產(chǎn)權(quán)及工作進(jìn)展的評估，決定風(fēng)險大小，選取適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率，計算出其所認(rèn)為的風(fēng)險企業(yè)的凈現(xiàn)值。通常創(chuàng)業(yè)者會得到一個條款清單，概括出涉及的內(nèi)容，這個過程要持續(xù)幾個月。 四、責(zé)任審查 如果初次面談成功，風(fēng)險投資家將通過嚴(yán)格的審查程序?qū)σ庀蛑衅髽I(yè)技術(shù)、市場潛力和規(guī)模以及管理部門進(jìn)行仔細(xì)的評估，這一程序包括與潛在的客戶接觸，進(jìn)行技術(shù)咨詢并與管理部門舉行幾輪會談。 二、風(fēng)險投資家之間的交流 相關(guān)的風(fēng)險投資商定期在一起，對通過初審的項目建議書進(jìn)行研究，決定是否需要進(jìn)行面談，或回絕。到1997年，風(fēng)險投資一共向1848家公司投入114億美元的風(fēng)險資本，其巨大的催化作用令人鼓舞。60年代以后，許多資金逐漸流向高新技術(shù)的風(fēng)險投資領(lǐng)域。 　　二戰(zhàn)后，風(fēng)險投資事業(yè)首先在美國蓬勃發(fā)展。投資者通過籌組風(fēng)險投資公司，招募專業(yè)經(jīng)理人，從事投資機(jī)會評估并協(xié)助被投資企業(yè)的經(jīng)營與管理，以促進(jìn)早日實(shí)現(xiàn)投資收益，降低整體投資風(fēng)險。 為了減少風(fēng)險，風(fēng)險投資家們經(jīng)常聯(lián)手投資某一項目，這樣一來每個風(fēng)險投資家在同一企業(yè)股份額20%~30%之間，一方面減少了風(fēng)險，另一方面也為風(fēng)險企業(yè)帶來了更多的管理咨詢資源，而且為風(fēng)險投資企業(yè)提供了多個評估結(jié)果，降低了評估誤差 風(fēng)險投資基礎(chǔ)教程(12)風(fēng)險投資公司運(yùn)作的程序 　　所謂風(fēng)險投資，是指投資者出資協(xié)助具有專門科技知識而沒有自有資金的創(chuàng)業(yè)者進(jìn)行創(chuàng)業(yè)，并承擔(dān)創(chuàng)業(yè)階段的失敗風(fēng)險。作為咨詢者，他們主要就改善經(jīng)營機(jī)制以獲取更多的利潤提出建議，定期與創(chuàng)造者接觸以跟蹤經(jīng)營的進(jìn)展?fàn)顩r，定期審查會計師事務(wù)所提交的財務(wù)分析報告。 七、投資生效后的臨管 投資生效后，風(fēng)險投資家便有了風(fēng)險企業(yè)股份，并在董事會中占有席位。一旦最后協(xié)議簽定完成，創(chuàng)業(yè)者便能得到資金。風(fēng)險家力圖使他們的投資回報與所承擔(dān)的風(fēng)險相適應(yīng)，根據(jù)具體情況，風(fēng)險投資家對未來35年的投資價值分析，首先計算其現(xiàn)金流或收入預(yù)測，而后根據(jù)對技術(shù)、管理部門、技能、經(jīng)驗(yàn)、經(jīng)營計劃、知識產(chǎn)權(quán)及工作進(jìn)展的評估，決定風(fēng)險大小，選取適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率，計算出其所認(rèn)為的風(fēng)險企業(yè)的凈現(xiàn)值。通常創(chuàng)業(yè)者會得到一個條款清單，概括出涉及的內(nèi)容，這個過程要持續(xù)幾個月。 四、責(zé)任審查 如果初次面談成功，風(fēng)險投資家將通過嚴(yán)格的審查程序?qū)σ庀蛑衅髽I(yè)技術(shù)、市場潛力和規(guī)模以及管理部門進(jìn)行仔細(xì)的評估，這一程序包括與潛在的客戶接觸，進(jìn)行技術(shù)咨詢并與管理部門舉行幾輪會談。 二、風(fēng)險投資家之間的交流 相關(guān)的風(fēng)險投資商定期在一起，對通過初審的項目建議書進(jìn)行研究，決定是否需要進(jìn)行面談，或回絕。到1997年，風(fēng)險投資一共向1848家公司投入114億美元的風(fēng)險資本，其巨大的催化作用令人鼓舞。60年代以后，許多資金逐漸流向高新技術(shù)的風(fēng)險投資領(lǐng)域。 　　二戰(zhàn)后，風(fēng)險投資事業(yè)首先在美國蓬勃發(fā)展。投資者通過籌組風(fēng)險投資公司，招募專業(yè)經(jīng)理人，從事投資機(jī)會評估并協(xié)助被投資企業(yè)的經(jīng)營與管理，以促進(jìn)早日實(shí)現(xiàn)投資收益，降低整體投資風(fēng)險。 為了減少風(fēng)險，風(fēng)險投資家們經(jīng)常聯(lián)手投資某一項目，這樣一來每個風(fēng)險投資家在同一企業(yè)股份額20%~30%之間，一方面減少了風(fēng)險，另一方面也為風(fēng)險企業(yè)帶來了更多的管理咨詢資源，而且為風(fēng)險投資企業(yè)提供了多個評估結(jié)果，降低了評估誤差 風(fēng)險投資基礎(chǔ)教程(12)風(fēng)險投資公司運(yùn)作的程序 　　所謂風(fēng)險投資，是指投資者出資協(xié)助具有專門科技知識而沒有自有資金的創(chuàng)業(yè)者進(jìn)行創(chuàng)業(yè)，并承擔(dān)創(chuàng)業(yè)階段的失敗風(fēng)險。作為咨詢者，他們主要就改善經(jīng)營機(jī)制以獲取更多的利潤提出建議，定期與創(chuàng)造者接觸以跟蹤經(jīng)營的進(jìn)展?fàn)顩r，定期審查會計師事務(wù)所提交的財務(wù)分析報告。 七、投資生效后的臨管 投資生效后，風(fēng)險投資家便有了風(fēng)險企業(yè)股份，并在董事會中占有席位。一旦最后協(xié)議簽定完成，創(chuàng)業(yè)者便能得到資金。風(fēng)險家力圖使他們的投資回報與所承擔(dān)的風(fēng)險相適應(yīng)，根據(jù)具體情況，風(fēng)險投資家對未來35年的投資價值分析，首先計算其現(xiàn)金流或收入預(yù)測，而后根據(jù)對技術(shù)、管理部門、技能、經(jīng)驗(yàn)、經(jīng)營計劃、知識產(chǎn)權(quán)及工作進(jìn)展的評估，決定風(fēng)險大小，選取適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率，計算出其所認(rèn)為的風(fēng)險企業(yè)的凈現(xiàn)值。通常創(chuàng)業(yè)者會得到一個條款清單，概括出涉及的內(nèi)容，這個過程要持續(xù)幾個月。 四、責(zé)任審查 如果初次面談成功，風(fēng)險投資家將通過嚴(yán)格的審查程序?qū)σ庀蛑衅髽I(yè)技術(shù)、市場潛力和規(guī)模以及管理部門進(jìn)行仔細(xì)的評估，這一程序包括與潛在的客戶接觸，進(jìn)行技術(shù)咨詢并與管理部門舉行幾輪會談。 二、風(fēng)險投資家之間的交流 相關(guān)的風(fēng)險投資商定期在一起，對通過初審的項目建議書進(jìn)行研究，決定是否需要進(jìn)行面談，或回絕。到1997年，風(fēng)險投資一共向1848家公司投入114億美元的風(fēng)險資本，其巨大的催化作用令人鼓舞。60年代以后，許多資金逐漸流向高新技術(shù)的風(fēng)險投資領(lǐng)域。 　　二戰(zhàn)后，風(fēng)險投資事業(yè)首先在美國蓬勃發(fā)展。投資者通過籌組風(fēng)險投資公司，招募專業(yè)經(jīng)理人，從事投資機(jī)會評估并協(xié)助被投資企業(yè)的經(jīng)營與管理，以促進(jìn)早日實(shí)現(xiàn)投資收益，降低整體投資風(fēng)險。 風(fēng)險投資基礎(chǔ)教程(12)風(fēng)險投資公司運(yùn)作的程序 　　所謂風(fēng)險投資，是指投資者出資協(xié)助具有專門科技知識而沒有自有資金的創(chuàng)業(yè)者進(jìn)行創(chuàng)業(yè)，并承擔(dān)創(chuàng)業(yè)階段的失敗風(fēng)險。 　　許多情況下，投資者與風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)合二為一，也即投資者不經(jīng)中間環(huán)節(jié)，直接將資金投放于風(fēng)險企業(yè)。風(fēng)險投資公司向風(fēng)險企業(yè)投入資金，并且通過派人參加風(fēng)險企業(yè)董事會，進(jìn)行戰(zhàn)略規(guī)劃，提供管理咨詢，必要時接管風(fēng)險企業(yè)經(jīng)營權(quán)利等方式保證其利益的實(shí)現(xiàn)。這個過程并不輕松。然而，這只是第一步，接下來的便是談判。一家風(fēng)險投資公司每天都會接到許多申請，這其中有像英特爾、康柏這樣的黃金牛，也有大量的糟糕項目和陷阱。 風(fēng)險投資基礎(chǔ)教程(11)資金的運(yùn)作者 　　風(fēng)險投資公司投資流程的中心環(huán)節(jié)，其工作職能是：辨認(rèn)、發(fā)現(xiàn)機(jī)會；篩選投資項目；決定投資；退出。非銀行金融機(jī)構(gòu)主要投資于那些符合其競爭和戰(zhàn)略目標(biāo)的，處于早期發(fā)展階段的風(fēng)險投資項目。據(jù)《風(fēng)險經(jīng)濟(jì)》估算，1993年非銀行金融機(jī)構(gòu)共進(jìn)行了73樁風(fēng)險投資計劃。非銀行金融機(jī)構(gòu)常常設(shè)立一些特殊的附屬機(jī)構(gòu)來進(jìn)行此類業(yè)務(wù)。不通過合伙公司而進(jìn)行直接投資對于投資銀行來說是罕見的。例如，一家投資銀行支持的合伙公司在預(yù)計到該銀行將為一家公司上市包銷并為其提供其他金融服務(wù)，在這家公司上市之前，這家投資銀行可能對其進(jìn)行橋梁投資或麥則恩投資。這與投資銀行的投資重點(diǎn)有所不同。 七、投資銀行 投資銀行參與到私人資本市場最常用的方式是，通過投資于其自身充當(dāng)一般合伙人的合伙公司，特別是風(fēng)險投資合伙公司。此外，幾家保險公司成立自己的私人資本合伙公司，并將自身資金與從外部投資者處籌集而來的資金結(jié)合起來其中。然而，在整個八十年代，保險公司將其大多數(shù)私人資本投資行為限定為其本身的麥則恩融資。隨著其專業(yè)技術(shù)的發(fā)展，為了使其麥則恩融資活動創(chuàng)造交易流，保險公司開始投資于私人資本市場上的有限合伙人。多年以來，保險公司通過購買那些具有資產(chǎn)特性的債務(wù)為風(fēng)險更大的公司客戶提供資金。市場參與者認(rèn)為，1969年以來的資本收益稅的變化已經(jīng)對這一類型的投資者造成影響。市場參與者也注意到個人可能更樂意為初始合伙人提供資金。 和其他投資者群一樣，這一投資者群也是被風(fēng)險投資的高回報所吸引，富有家庭和個人所要求的回報期通常比其他類型投資者所要求的長。此外，富有家庭也是最早的風(fēng)險資本投資者之一，這一投資群包括退休的首席執(zhí)行官和由于具有敏銳的商業(yè)頭腦和大量金錢而被聘用的公司經(jīng)理們?？梢姡?guī)模大的銀行提股公司在風(fēng)險投資中作用很大。其直接投資通過特許的小型商業(yè)投資公司進(jìn)行。作為小型和中型公司的資金提供者，銀行控股公司與一些他們可能對其進(jìn)行私人資本投資的大公司簽訂協(xié)議，反過來，通過投資于私人資本合作人，他們可能能夠?yàn)槠浜匣锿顿Y的公司提供資金。這時，它們才進(jìn)入到風(fēng)險資產(chǎn)市場。在進(jìn)