【正文】 　　凱雷的受挫，意味著中國開始嚴肅對待外資并購的負面因素，相關(guān)政策可能重?！　∵@是一次標志性的并購，國際資本將之視為檢驗中國外資并購政策的“試金石”，在國內(nèi)則引發(fā)了對外資并購的反對聲浪。2006年11月，國務院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會審批通過。2006年7月中旬，商務部召集所有與凱雷徐工并購案相關(guān)的單位（不含外資）召開了聽政會，以審查交易是否合規(guī)，但未公布結(jié)果。（三）參考分析　　從海爾國際化經(jīng)營的發(fā)展歷程我們可以看到海爾成功的經(jīng)驗主要有：堅持高質(zhì)量高技術(shù)為保障，以創(chuàng)國際名牌為導向，通過推行本土化戰(zhàn)略，堅定不移地走國際化道路。2002年3月，海爾在美國紐約中城百老匯購買原格林尼治銀行大廈這座標志性建筑作為北美的總部，此舉標志著海爾的三位一體本土化戰(zhàn)略又上升到新的階段，海爾已經(jīng)在美國樹立起本土化的名牌形象。隨后，海爾又在菲律賓、馬來西亞、南斯拉夫等地相繼設立了生產(chǎn)廠。 （1996－至今）。這期間海爾完全致力于國內(nèi)市場，建立起國內(nèi)銷售和服務網(wǎng)絡，完善企業(yè)管理，力爭取得市場領(lǐng)先地位，創(chuàng)立國內(nèi)品牌，為向海外發(fā)展打下基礎。案例21：海爾集團的國際化經(jīng)營　?。ㄒ唬┗景盖椤　『柶髽I(yè)是我國家電行業(yè)的特大型企業(yè)，1984年從一個虧空147萬元的集體小廠迅速成長成一個目前集科研、生產(chǎn)、貿(mào)易和金融與一體的由70多個企業(yè)和科研機構(gòu)組成大型國際化家電企業(yè)集團，現(xiàn)有設計中心18個、工業(yè)園10個（其中國外2個，分別位于美國和巴基斯坦）、海外工廠13個、營銷網(wǎng)點58800個、服務網(wǎng)點11976個，一個具有國際競爭力的全球設計網(wǎng)絡、制造網(wǎng)絡、營銷與服務網(wǎng)絡體系已經(jīng)構(gòu)建出。 ：（1）選定目標市場時應將匯率因素考慮在內(nèi)，應選擇進入本幣被高估并將持續(xù)高估的市場。（三）參考分析，忽略了馬克對美元匯率變動趨勢的預測。比德休茲也被迫辭去其總裁職務而離開奔馳公司。休茲出任奔馳美國銷售總部總裁，將奔馳車的銷售重心從歐洲轉(zhuǎn)移到美國，并經(jīng)過種種努力，建立起在美國的營銷網(wǎng)絡，翻了三番。案例20：德國奔馳汽車公司在美失敗教訓?。ㄒ唬┗景盖椤”捡Y是德國產(chǎn)的名牌賽車，以其車速快、售價昂貴、保險費高在美國被看作是一種身份和地位的象征。二、案例思考：通過以上背景材料，試對IBM公司在華投資動機進行分析。 　　為了進一步發(fā)揮IBM的全方位優(yōu)勢，IBM在組織機構(gòu)、管理模式、產(chǎn)品技術(shù)及客戶服務等各方面進行了重大調(diào)整與改革，成立了IBM大中華地區(qū)，改變了以產(chǎn)品劃分為基礎的傳統(tǒng)模式，實施以行業(yè)劃分為基礎的發(fā)展戰(zhàn)略，20多年來，IBM的各類信息系統(tǒng)已成為中國金融、冶金、石化、交通、制造業(yè)、商品流通業(yè)等許多重要業(yè)務領(lǐng)域中最可靠的信息技術(shù)手段。1992年IBM在北京成立國際商業(yè)機器中國有限公司，這是IBM在中國的首家獨資企業(yè)，此舉是IBM掀開了在華業(yè)務的新篇章，隨后，IBM中國有限公司又在廣州、上海、沈陽、深圳、南京、成都、西安和武漢建立了分公司，從而進一步擴大了在華業(yè)務覆蓋面。案例19：IBM在華投資一、案例介紹　　IBM國際商業(yè)機器公司，1914年創(chuàng)立于美國，是世界上最大的信息工業(yè)跨國公司，擁有全球雇員30多萬人，業(yè)務遍及160多個國家和地區(qū)?？傮w來說其規(guī)定與一般發(fā)展中國家的外資立法較為相似(除在利潤匯出方面的規(guī)定有較為寬松的規(guī)定外)，越南想依靠新的《外國投資法》來增加對外國投資的吸引較為困難，必須依靠投資環(huán)境等其他因素的共同改善方能達到目標。二、案例思考：根據(jù)以上資料，試評越南的新《外國投資法》。外商投資企業(yè)一般可享受所得稅減免優(yōu)惠待遇，最長免稅期可達8年，對鼓勵投資項目稅率上也有一定優(yōu)惠。對由于越南法律的改變而利益受到損害的外資企業(yè)及參加合作經(jīng)營的各方，政府將對投資者的權(quán)利予以妥善解決。越南保證公平和妥善地對待外國投資者，他們的資金和其他合法財產(chǎn)不通過行政措施予以征用或沒收，對外資企業(yè)不實行國有化。外資企業(yè)經(jīng)營期限及合作經(jīng)營合同的期限不得超過50年，超過這一期限的項目由政府審定，但最長不超過70年。越南吸引和利用外資的形式主要有：合作經(jīng)營、合資企業(yè)和獨資企業(yè)。越南限制外商向國防、國家安全、歷史遺跡、文化和對生態(tài)環(huán)境造成危害的領(lǐng)域和地區(qū)投資。鼓勵投資的領(lǐng)域有：1. 生產(chǎn)出口商品；2. 飼養(yǎng)，種植，加工農(nóng)、林、水產(chǎn)品；3. 使用先進工藝、現(xiàn)代技術(shù)，保護生態(tài)環(huán)境，投資于科研和開發(fā)方面；4. 使用大量勞動力，加工原材料和有效使用越南的自然資源；5. 建設基礎設施和重要工業(yè)生產(chǎn)企業(yè)。案例18：越南的新《外國投資法》一、案例介紹　　越南的新《外國投資法》為適應改革開放的需要，越南國會于1987年12月通過了第一部《外國投資法》，它規(guī)定了越南對外國投資者的基本政策，對吸引和利用外資發(fā)揮了重要作用。參考答案： ；在預備對外直接投資的前一年有確定收益；向稅收主管部門提供資產(chǎn)負債表，包括國外營運活動的詳盡財務記載。除此以外，政府為一些能引進先進技術(shù)與設備的項目、能增加外匯收入和擴大出口的項目和能保證國內(nèi)沒有或稀缺的原材料正常供應的項目提供特種優(yōu)惠?！　〕藢ν庵苯油顿Y逐步實行自由化政策外，中國政府還從80年代后期開始促進某些類型的對外直接投資。二、中國的對外直接投資政策　　中國的對外直接投資的管理與審批，依投資項目的類型、規(guī)模和區(qū)位，涉及各級政府，其中包括地方政府、對外貿(mào)易經(jīng)濟合作部、國家計委、國務院、國有資產(chǎn)管理局和外匯管理局。但人們的普遍態(tài)度是矛盾的，這反映了政策的限制。對外貿(mào)易法的改革不是用于限制對外直接投資的。未來投資者需滿足兩個條件：對政府沒有明顯的未償稅收債務；在預備對外直接投資的前一年有確定的收益?！　∮需b于此，政府于1993年10月修訂了對外貿(mào)易法。1993年，政府開始對國際資本移動包括對外直接投資，嚴加監(jiān)管，因為正在進行的市場改革和自由化引起人們對國際資本移動不加控制的潛在不穩(wěn)定影響的關(guān)注。 2. 若首鋼為獲取自然資源與開拓市場為目的，則新加坡的投資環(huán)境并不適合，但若為獲取信息與融資為目的，則新加坡為一合適投資場所，具體適合不適合須依企業(yè)投資動機而定。二、案例思考：1. 試用等級評分法對新加坡投資環(huán)境計分。另外，為優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，新加坡經(jīng)濟發(fā)展委員會與貿(mào)易發(fā)展局、金融管理局及國家科技局一起為外來投資以及本地企業(yè)的經(jīng)營提供了一些優(yōu)惠政策，如為企業(yè)采用新技術(shù)和新技能等給予投資折讓、風險資本、Ramp。在所有權(quán)方面，對外商無特別要求；也不規(guī)定外來投資者必須購買本地生產(chǎn)的原材料或規(guī)定生產(chǎn)產(chǎn)品出口的百分比，外商可自由地獲取必要的生產(chǎn)要素和進行融資活動，并自由地支配所生產(chǎn)產(chǎn)品的銷售市場。 四、有關(guān)政策管理方面的規(guī)定。新加坡在經(jīng)濟方面進行了全面立法，如知識產(chǎn)權(quán)保護法、專利權(quán)保護法以及國際商務往來等方面的法律。 　　三、法律環(huán)境。新加坡的通訊設施是世界上最先進的，100%采用數(shù)據(jù)網(wǎng)絡，1990年即實現(xiàn)了通訊的綜合化。 在基礎設施方面，新加坡有著優(yōu)越的地理位置和天然的深水港，新加坡是世界上最繁忙的港口之一，自1986年起，進出新加坡港的船只和噸位連續(xù)數(shù)年居世界第一位。進入90年代，雖然經(jīng)濟增長速度有所減慢，且呈遞減趨勢，但仍然有5%以上的年均增長率。 　　二、經(jīng)濟環(huán)境。這種經(jīng)濟體系有效地把市場這一“看不見的手”與政府的宏觀調(diào)控緊密地結(jié)合起來。這種倫理思想構(gòu)成是新加坡政府“家長式”的管理得以有效實施的牢固基石。其投資環(huán)境可概述如下： 　　一、政治環(huán)境。然而從60年代中期經(jīng)濟騰飛開始，新加坡經(jīng)濟年增長率一直保持在8%左右。案例16：新加坡的投資環(huán)境一、案例介紹　　作為亞洲“四小龍”之一的新加坡，在短短的30多年間創(chuàng)造了舉世矚目的經(jīng)濟奇跡。二、案例思考MG公司在期貨交易中的損失說明了什么?參考答案：1. 當前衍生證券投資的發(fā)展非常迅速，并表現(xiàn)出明顯的跨國化趨勢。當時紐約商品期貨交易所要求MG公司補繳保證金，損失已達8億馬克，后來又進一步損失了至少15億馬克。只要市場上現(xiàn)貨價格高于期貨和遠期價格，這種策略就是有利可圖的。當時，MG公司在美國以固定價格向客戶賣出5年期和10年期的石油產(chǎn)品期權(quán)合約，賦予其客戶在現(xiàn)貨價格高于遠期價格時終止合同的權(quán)利。這三家公司締結(jié)聯(lián)盟的主要目標就是分擔在設計新型芯片中涉及的高額成本(估計要10億美元)及其風險和實現(xiàn)知識共享，保持關(guān)鍵技術(shù)獨占性，從而排擠新的競爭者，形成寡占競爭的態(tài)勢。IBM、西門子和東芝都是半導體行業(yè)的巨頭，也是主要的競爭對手，他們能“心平氣和”地走到一起來合作研究、開發(fā)，除了宏觀環(huán)境因素外，主要與半導體行業(yè)的微觀特征有關(guān)。二、案例思考：試對該案例作簡要分析。來自3個公司的200位工程師在IBM高級半導體技術(shù)中心共同工作，并向東芝的管理人員匯報，所有開發(fā)256兆位芯片所需的基本投入先由IBM投資，然后把發(fā)票寄給西門子和東芝，帳單和支出由每一公司安排在其他兩家公司的雇員控制。2. 世界銀行集團的權(quán)威性和技術(shù)性幫助的作用。（以上摘自《世界銀行1997年度報告》）二、案例思考：結(jié)合該案例，分析世界銀行集團發(fā)揮的投資推動作用?！　∈澜玢y行支持了第一筆非洲的和第一筆雙國的鐵路特許權(quán)經(jīng)營，即聯(lián)接科特迪瓦和布基納法索的鐵路。世界銀行的貸款間接地為逐漸變少的多余勞動力的費用提供了融資。在阿根廷，、7條郊區(qū)客運線路和布宜諾斯艾利斯地鐵線路實現(xiàn)了特許經(jīng)營。世界銀行通過它為特許權(quán)提供的援助，還首先嘗試了為多余勞動力和相關(guān)“社會服務”特許權(quán)提供貸款。由世界銀行組織并有國際金融公司參加的圓桌會議一向是將各主要有關(guān)方面召集在一起的有效措施。迄今已有18個國家（絕大多數(shù)為拉丁美洲和非洲國家）成功地實施了特許權(quán)制度，在不可能進行徹底私有化時，擴大了私營部門的作用。案例13：鐵路特許經(jīng)營權(quán)一、案例介紹　　世界銀行的會員國為各自的鐵路進行了大規(guī)模投資，但有很多是效率低下的，它們正在喪失市場份額和收入。案例中，通過與旅行者集團合并，新花旗集團成為了集銀行、保險、投資銀行等多項業(yè)務為一體的全能金融集團，綜合競爭力大大提升。二、案例思考：試根據(jù)以上案例分析近年來跨國銀行購并趨勢的背景和動因。其業(yè)務遍及全球100多個國家和地區(qū)，客戶達到10000萬個以上，全公司的雇員為162000多名，成為全球規(guī)模最大、服務領(lǐng)域最廣的全能金融集團。用花旗之名，用旅行者之商標，這樣的結(jié)構(gòu)安排體現(xiàn)出兩大公司的合并是平等的合并，是“雙贏”的合并?！　∵@個案例給我們的重要啟示是：通過“價值鏈”分析來剖析企業(yè)競爭優(yōu)勢，從而確定正確的經(jīng)營戰(zhàn)略是企業(yè)成功的關(guān)鍵之一案例12：花旗銀行與旅行者的并購案一、案例介紹　　1998年4月6日，在全球金融界享有盛譽的花旗銀行宣布同專長于保險業(yè)務和投資銀行業(yè)務的旅行者集團合并，合并涉及的資本總額達820億美元，是當時世界上最大的金融合并案。喬丹等頂級明星在美國電視節(jié)目收視率最高的黃金時間作廣告，成功地塑造了耐克球鞋的高檔名牌形象。因為在運動鞋行業(yè)，其制造環(huán)節(jié)料重工輕，規(guī)模經(jīng)濟效益有限，生產(chǎn)工藝成熟，而其研究開發(fā)和廣告推銷環(huán)節(jié)，固定成本高，產(chǎn)品的廣告邊際成本低，經(jīng)濟規(guī)模效應高，是應關(guān)鍵控制的戰(zhàn)略環(huán)節(jié)。二、案例思考：試用“價值鏈”的有關(guān)原理分析耐克公司成功的奧秘。耐克公司1994年的銷售額已經(jīng)達到38億美元，產(chǎn)品銷往81個國家。1972年，奧運會田徑預賽在美國俄勒岡舉行，費爾和波曼說服了部分馬拉松跑運動員穿著耐克鞋參賽。案例11：“耐克”的奧秘一、案例介紹　　 耐克公司是美國著名的運動鞋公司，它是1964年由美國俄勒岡大學的長跑運動員費爾和他的教練波曼合伙組建的，兩人初始投資是各300美元，委托日本的一家鞋廠按波曼的設計試制了300雙球鞋。如果歐洲迪斯尼采取的是東京迪斯尼的技術(shù)轉(zhuǎn)讓方式，迪斯尼集團的損失也不會這么大。在本案例中，歐洲迪斯尼經(jīng)營失敗的原因主要是進入模式的選擇錯誤，關(guān)鍵是未仔細考慮在區(qū)位優(yōu)勢是否具備的情況下，就貿(mào)然通過直接投資方式進入。二、案例思考：試用鄧寧的OIL理論的有關(guān)原理分析歐洲迪斯尼樂園失敗的原因。在巴黎開設的歐洲迪斯尼樂園與東京迪斯尼樂園不同，迪斯尼集團采取的是直接投資方式，投資了18億美元，在巴黎郊外開辦了占地4800公頃的大型游樂場。迪斯尼集團在美國加州和佛羅里達州迪斯尼樂園經(jīng)營成功的基礎上，通過許可轉(zhuǎn)讓技術(shù)的方式，開設了東京迪斯尼樂園，獲得了巨大的成功。 參考答案： 從以上材料可看出巴西近年來吸收FDI增長的主要原因是： 1. 采取了穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟的政策，保證了經(jīng)濟穩(wěn)定和經(jīng)濟增長，增強了投資者的信心； 2. 經(jīng)濟開放和私有化計劃的順利推進，這成為吸收FDI的重要推動力； 3. 巨大的市場吸引力，這對以服務當?shù)厥袌鰹槟繕说姆諛I(yè)FDI構(gòu)成了強大吸引力。另外，服務業(yè)占FDI流入量的份額增加了，這主要是該部門私有化的結(jié)果。90年代以前，只有小部分的FDI投向制造業(yè)，而且主要是對現(xiàn)有企業(yè)的合理化改造。參與私有化的外國投資者大多數(shù)來自美國，其次是西班牙、智利、瑞典和法國。從1991年1月到1998年4月，除去企業(yè)債務的轉(zhuǎn)移，巴西獲得430億美元的私有化收入，僅1997年就占一半多。服務業(yè)并購占并購總量的1/3，其中金融與保險、電信及信息服務業(yè)是主要的受資對象。案例九：流入巴西的FDI一、案例介紹　　自20世紀90年代初以來，流入巴西的FDI取得了巨大的發(fā)展，巴西已成為拉美最大的東道國。二、思考分析：這些上市公司為什么不選擇證券市場所在地注冊而要繞道遙遠而陌生的開曼、百慕大？參考答案：在百慕大海外商有四個好處：注冊程序簡單、減少風險、避開外匯管制和合法避稅。（2）如果自身實力適合在美國上市，要選擇最佳的資本運作方式，制定適當?shù)娜谫Y策略。 思考：比克融資案例帶給我們什么啟示？ 參考答案：（1）美國資本市場是世界上最嚴格的市場。一方面，私募資金的投入又給了外部投資者更多的信心，公司的價值在投資者心中有所提升，為進一步融資或升主板奠定了基礎。對于比克來說同樣獲益匪淺。私募的投資者，回報巨大。PIPE無前期費用，但需要承銷商一定的折扣，而且私募的股價只有公開市場價的8成左右。在OTCBB市場上私募融資不需要任何審批，融資次數(shù)和數(shù)量沒有硬性規(guī)定，主要看企業(yè)的業(yè)績和發(fā)展前景。從實際操作上來看，PIPE（上市企業(yè)的資