pccp行業(yè)分析報告(參考版)
2025-06-01 22:47本頁面
【正文】 。由于公司目前在手訂單主要為南水北調項目，毛利率可以維持較高水平。2005 年至 2009 年末公司累計銷售 PCCP 管材 公里。目前遼寧分公司生產線已經開始供貨，河北分公司生產線主體部分已建成，待拿到生產許可證之后即可供貨，二者的預計投產日期均為2014 年。 億元，使用超募資金10263 萬元用于60km 的常州龍泉“預應力鋼筒混凝土管（PCCP）項目生產線及廠房辦公配套設施”項目，9500 萬元用于歸還銀行借款。公司首次公開發(fā)行股票2360 萬股， 億元，并于2012 年4 月26 日在深圳證券交易所中小企業(yè)板掛牌上市。若從其他地方調度生產線，則省去了前期設計以及設備購臵的時間，總工期約為2 個月。四、產能迎來釋放期，在手訂單充沛新的生產線設立主要通過兩種方式，包括新建或者調度。PCCP行業(yè)為資金密集型行業(yè)，大量固定資產閑臵會使折舊攤銷占比過大，產能利用率的提高有利于公司毛利率的維持。由于收入確認與現金流入的不匹配，我們用各公司應收賬款周轉率、營運周期來分析公司的運行效率。由于回款周期的影響，隨著營業(yè)收入的增長，年末應收賬款余額也有所增加。例如，昆山自來水根據合同約定，貨到工地驗收合格后支付至貨款的80%，試壓合格后支付至貨款的90%，驗收完畢通水合格后支付至貨款的95%，通水一年后30 日內付至貨款的100%。一般來講，大型供水工程的執(zhí)行完成需要經歷的步驟為：工程招投標、工程設計方案確認、備料、生產制造、工程進度的確認（請外部監(jiān)理機構確認）等。這顯示出了公司良好的成本控制及管理能力。三費占比低、營運周期短分析各公司毛利及三費情況。目前，公司在PCCP 行業(yè)的市場占有率約為20%，這也與南水北調工程中公司所獲訂單量的比重相吻合。從歷史經驗來看，在上市公司中，龍泉股份的市場份額相對提升，由于數據的可得性，我們分析龍泉股份、巨龍管業(yè)、國統股份三家上市公司，龍泉股份的PCCP 產品營業(yè)收入占比由2008 年的31%提升到2013 年上半年的51%。橫向比較來看，%，%，國統股份屬于國有企業(yè)，無股權激勵。公司作為起家于山東的民營企業(yè)，管理卓越。除此之外，公司建立原材料價格調整機制，對價格波動部分造成的合同額外收益或損失進行全部或部分補差，用于避免原材料大幅上升帶來的風險。成本結構公司產品的主要原材料包括薄鋼板、鋼絲、承插口型鋼、水泥、砂、石子，原材料占營業(yè)成本的比重達到80%以上。公司營業(yè)收入主要來源于主導產品預應力鋼筒混凝土管（PCCP）的銷售，占比達到90%以上，其他收入包括安裝業(yè)務、機械業(yè)務等，占比較小且基本保持穩(wěn)定。股權結構中，高管持股占比51%（其中包括劉長杰先生持股31%），其他自然人持股占比24%，機構投資者持股占比6%。其中，河南、河北、山東三省的項目處于三省生產線的運輸半徑之內，生產的PCCP 管道可以相互調度，這樣避免的了集中供貨使得單個生產線產能不足的風險，三地生產線距離較近，利于降低公司的運輸成本。目前公司已形成以山東淄博本部所在地為基地的開拓環(huán)渤海經濟圈市場、以全資子公司遼寧盛世水利水電工程有限公司為基地的開拓振興東北老工業(yè)基地市場、以全資子公司常州龍泉管道工程有限公司為基地的開拓長三角經濟圈市場、以河南分公司為基地的開拓中原市場的業(yè)務布局體系。目前，公司已經在五個省形成了六個生產基地，形成了“立足中東部、穩(wěn)步拓展、需求建廠、服務至上”的戰(zhàn)略方針。2012 年4 月，公司向社會公眾發(fā)行人民幣普通股2360 萬股， 億元，在深圳證券交易所A 股上市（002671）。2008 年公司承接了滄州東部地區(qū)供水工程的PCCP 管材供應項目，華北市場的業(yè)務逐步開展起來。2005 年公司成功中標遼寧大伙房水庫輸水（二期）工程第三標段PCCPE2400 管80 公里，建起PCCP 流動生產線，實施PCCP 易地建廠，流動生產。二、公司基本情況歷史沿革公司前身是淄博龍泉管道工程有限公司，成立于2000 年8 月22 日。由于PCCP 管道適用于長距離輸水，前期固定資產投資較大，屬于資金密集型行業(yè)，大企業(yè)具備競爭優(yōu)勢，行業(yè)集中度較高，因此，我們認為行業(yè)具備馬太效應，可以把目光鎖定在大企業(yè)上。中標單位為北京韓建河山公司、山東電力管道公司、新疆國統股份三家，占比分別為46%、29%、25%。南水北調河北段的中標單位也主要為山東電力管道、青龍管業(yè)、巨龍管業(yè)、龍泉股份、國統股份。從南水北調項目的中標結果來看，中標公司主要為第一梯隊的PCCP 生產企業(yè)。第四，目前大型行業(yè)合同都是基礎建設項目，履行過程較長，資金長期占用，如果有多個項目同時招標，特別是“南水北調”之類的大型工程，對公司資本實力提出很高的要求。第二，國家關于PCCP 生產施工設計出臺了一系列標準，其中行業(yè)國家標準1 個，PCCP 用材標準及檢驗規(guī)程等30 余個。青龍管業(yè)主要定位于以寧夏為核心的西北地區(qū)，通過首次公開發(fā)行股票，該公司在進一步鞏固西北市場的同時，逐漸向華北地區(qū)擴張；國統股份是同行業(yè)首家上市公司，該公司通過上市融資所取得的資本實力優(yōu)勢，在鞏固其在新疆為基地的西北市場優(yōu)勢的基礎上，逐步拓展了華南、西南和華北區(qū)域市場，積極拓展全國業(yè)務；巨龍管業(yè)則形成了以浙江為核心的華東市場的區(qū)域競爭優(yōu)勢，并提出了“立足長三角、南下西進北上、輻射全國”的發(fā)展戰(zhàn)略；龍泉股份則逐步形成了在東部經濟發(fā)達地區(qū)的競爭優(yōu)勢，通過在江蘇、山東、河南和遼寧的生產基地，形成了向中西部地區(qū)穩(wěn)步拓展的態(tài)勢。第三梯隊為一般地方性企業(yè)，廠家眾多，參與地方范圍內投標，市場局限在所屬特定區(qū)域，主要生產PCCPL 以及其他混凝土輸水管道，規(guī)模較小、生產裝備一般，一般僅一條生產線。據CCPA 統計，2009 年國內規(guī)模較大的國統股份、龍泉管道、青龍管業(yè)、山東電力管道和本公司等8 家PCCP生產企業(yè)約占56%的市場份額。PCCP 體積與重量大，企業(yè)一般沒有足夠的場地儲存PCCP 管道，同時，由于
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